如何构建机械交易系统，并进行数据回测

技术分析可以狭义地分为两种，一种基于K线的走势以及一些构造出来的形态，称之为解释型分析，比如头肩顶、杯柄、收敛三角形这些东西；更有一种“高手”叫裸K分析，完全不依赖任何指标，只凭一双肉眼。其实这些都是最传统的技术分析，很难量化，主要凭借主观经验。

还有一种叫数学型分析，顾名思义就是要运用各种数学知识和数学公式，最常见的比如移动平均线，这个就是由平均值计算公式构建出来的指标，有些人就是根据这个来做交易，当然，也有一些人擅长MACD、KDJ、BOLL之类，那更牛逼的就是非常复杂的数学模型，比如大奖章基金运用的高频量化技术。

比较有意思的是，解释型技术分析者经常会嘲笑数学型技术分析者，说那些指标都是源于原始K线和成交量，都是派生，都特么滞后，屁用没有。其实都是五十步笑百步，完全没必要。那不是还有完全不看K线，而投资成功的人呢，也在嘲笑你们这帮看图形看指标的傻逼。

凡是某种方法，你要真懂，才有可能成为高手，无一例外。

现在自媒体上传播的一些公式，大部分是形态拟合+一些简单的数学指标，其实是解释型和数学型的混合体。然而，形态拟合是很难穷尽的，量化非常困难，每一种描写只能抓到一些特例，而且描写越多特例越少。数学指标则不同，一个简单的公式就能抓住所有现象背后的某种抽象特征，显然效率更高，思维的层次也更高。

机械交易系统，通常是从数学分析延伸出来的，当然不管用形态拟合还是数学公式，只要通过编程能够构建出买卖点，能够闭环，那么自然就是一个机械交易系统。以下介绍怎么在通达信软件上实现，以均线系统为例构建一个简单的机械交易系统：

买点定义：收盘价上穿20日均线；

卖点定义：收盘价下穿20日均线；

用通达信编程：

BUYPOINT:CROSS(C,MA(C,20)),NODRAW;SELLPOINT:CROSS(MA(C,20),C),NODRAW;BUY(BUYPOINT,LOW);SELL(SELLPOINT,HIGH);AUTOFILTER;

把上面这段源码复制粘贴到主图指标的空白处，K线上马上就会显示红色的买入箭头和绿色的卖出箭头，这就表明一个机械交易系统构建成功了，很简单。如果买卖点定义不同，只需要修改第一行和第二行源码就可以，后面三行雷打不动。

那么这个东西有什么用呢？它的第一个作用就是可以用来检测买卖点定义能不能赚钱，并可以优化参数反复测试，这个检测功能，通达信里面也是有的，下面就会接着讲。第二个作用，那就牛逼了，如果通过数据回测能够赚钱，而且经得住可靠性测试，那么接上自动交易程序，那就是印钞机了，传说中的量化交易就是这么演化而来的，当然具体落实肯定要复杂得多。

OK，来说说程序检测。按Ctrl+S，弹出“程序交易评测系统”，如下图：

选择一个可交易指标公式（只要你的公式里构建了买卖点交易闭环程序，就会自动变成可交易公式），然后点击下一步

设置评测时间段，这个时间段设置有讲究，最好包含一个完整的大的牛熊周期，这样测试得到的结果相对比较客观。然后选择使用资金为全部开仓，然后点击下一步

就是交易费率这些东西，想改改，不改也可以。然后点击下一步

如果你的交易中有刚性的止损止盈规则，等等，可以设置一下，不讲究就忽略，点击下一步

这个界面就是添加测试的样本股池，比如我们用沪深300成份股作为样本，那么点击添加

找到样本股池以后，点击全选，再点击确定，股池就加进去了

然后点击：开始评测。评测的计算过程就跑起来了。

跑完以后，自动弹出一份评测报告，报告上有胜率、收益率这些评测结果：

这样，你就知道了，你的公式如果用来全自动交易的话，面对样本股池最后会得到一个什么结果，收益率是多少，胜率是多少，等等。如果你觉得不满意，调优一下参数，再跑一遍，看看改善没有。

同理，如果你从自媒体上复制过来一个公式，同样可以测试一遍，看看，如果不加入人工干涉，自动交易会得到什么结果，牛逼吹得天花乱坠没用，一测就全部原形毕露。

最后给大家推荐一本书：我看京东已经有新版本了，看作者相同就对。

这本书有助于建立初级数学模型思维，很适合入门者。里面用了大量篇幅用实验方式测试各种传统的技术指标，评估用它们构建机械交易系统之后的自动化交易成绩。不仅如此，通过这些实验，帮助你深刻理解技术指标的意义和能力，此书深入而浅出，远远超出其它技术指标类书籍的泛泛之谈，或许能带你走上量化交易之路。

并没有脱离调整的框架

昨天的绝地反击，看上其很强，但从大的框架看，啥都不是，顶多是一次击穿标志性均线之后的反弹。

缠论的角度，这里就是二卖三卖密集的地方，是波段最后的脱身时机。学缠论，不要死抠形态，纠结具体的二卖点和三卖点，而是要领会动量变化的含义，明白这个区域的风险。

未来到底是窄幅横盘，还是深度回撤，无法预料的，主观猜测是遭受深度伤害的根源。孙子兵法的要义是：先使自己立于不败之地，以待敌之可胜。

当经历过2~3个月的上涨之后，人性自然的路径依赖，使心理逐渐固化为乐观，也就是常说的好了伤疤忘了疼。而疼痛之后又会再次形成悲观的路径依赖。

目前没有任何调整结束的迹象，相反更像是刚刚拉开调整的序幕。即便本轮行情能够突破历史趋势压力，此处也仍然需要耐心的蓄势。

行情开始不顺的时候，多总结，多学习。

猛兽体系进入双模式，以及边界调节

堆量模式以情绪溢出和资金流动性溢出为底层逻辑。

欧马模式以产业锚定和业绩成长性溢出为底层逻辑。

堆量模式盘子普遍偏小，欧马模式盘子往往从三四百亿开始启动，当然也不绝对，两者有交叉之处，具体看指标特征的显露和演绎。

比如说这样的小盘股，就是典型的欧马模式：

而中大盘股中，也有典型的堆量模式，比如中国卫星、中国卫通：

今天的重点：如果想扩大堆量股的搜索范围，对盘子的适应性更强，只需要调整OVS指标中一个参数即可，如下所示：

该参数越大，适应范围越广。比如当下调整为13，就可以回溯选到中国卫星、中国卫通、航天电子、北斗星通等等：

当然，还可以同时降低对OV3输出的阈值要求，最低建议不要低于25。

但调大PV3输出的参数之后，一定会影响后面的G点，所以要把G点公式中的PV3阈值相应提高：

丰俭由人，自己调试到合适位置即可，不必太拘泥。

另外，G点公式中的波动率部分代码可以调整成这样，航天电子这种更细节的G点就能显露出来：

以上内容，见者有幸，相逢随缘。

体系一贯和注意力聚焦

系统思考者需要三大底层信念，或者说底层能力：

1. 看结构，而不是看事件，关注潮汐而不是关注浪花；

2. 不依赖单点努力，而是靠反馈回路和闭环；

3. 系统可复制，不断外延边际效应和杠杆效应；

股市的商业模式就是传销，无论是哪种风格，都需要叙事架构，需要有人相信，跟随者越来越多，股价自然就会攀升。即便价值投资也不例外，价值也是一种叙事架构的核心理念。当然，不同的叙事，有的高明，有的蹩脚，高明的叙事都贴合自然规律和人性规律。

上一轮牛市的成长叙事主题是新能源（光伏+锂电），上上一轮是移动互联网，再上上一轮是地产，这一轮是AI。这就是最大的主线，会贯穿始终。消费、医疗、顺周期有色和化工，本质上都是最大主线催动经济周期带来的外延增长，几乎每轮牛市都会有行情。

所以，做成长周期一定要锚定最大的主线，顺路把外延增长的板块捎上，锚定其中的领涨股，这就是全部。

回头去看，为什么有些股票涨了又涨，涨到二三十倍，甚至百倍，并不是因为它有了VCP结构，或者某天超量突破了，而是因为它本身站在时代的风口上。那些走势形态、量价结构只不过是必然的呈现，是结果，是印证。

以动量为核心构建猛兽股体系，指标上的呈现只是表层的一部分，最根本的动量源自叙事。每一轮牛市都有稳定的叙事架构，当然，叙事不是吹牛，是把人类引以为傲造福人间的事业讲出来。

很多主线上的票，今日不涨明日不涨，只是在等待一个有利的契机。前些天金属飚了，这两天玻纤电子布飚了，今天铜箔液冷发电又跟上来，明天或许轮到树脂了呢，天知道，但这些貌似不相干的东西，却都连在AI这个最大的主线上，像铜冠、东材这种横盘结构，我坚信总有一天会突破。迟早的事儿。

贵在自省

股市投机的策略千千万，但总起来看，大致有三类：

第一类，底层逻辑是企业经营现金流和股息溢出，对于投资者，需要价值识别能力和耐心人格；

第二类，底层逻辑是企业成长性和周期边际溢出，对于投资者，需要动量识别能力和自律人格；

第三类，底层逻辑是信息差和马太效应溢出，对于投资者，需要情绪识别能力和敏捷人格；

机构主要参与前两类，游资和高频量化主要参与第三类。前两类要考虑基本面，第三类不仅不考虑基本面，还刻意避开基本面，因为机构的体量对游资是潜在威胁。这就是为什么天天涨停板上的，绝大多数都是业绩越烂越起劲。

但不要因为你天天刷涨停板，就觉得A股只有垃圾股会涨，那只是你看到的一个侧面，那些不涨停但不停涨的股票也比比皆是，有一种风格叫流水不争先争的是滔滔不绝。

俗话说：合适自己的才是最好的，羡慕嫉妒恨，猪油蒙了心。

乡里考了第一名，去到县里可能还是垫底。下棋要想赢，最省事的办法是找你比笨的对手，倘若想出类拔萃，那么必须苦练棋艺。

自从李世石输给AI之后，就再也没有人能够下赢AI了，柯洁因为下不赢AI就有点自暴自弃，EMO了。直播室里，许银川招架不住软件外挂，而王天一却因为买卖棋被关进了大牢。

强大的量化、规则不公平、暗箱作弊，似乎是我们口诛笔伐的最好材料。但是对于普通散户而言，即便没有量化，排在前面的对手还是有千千万，即便你考了全县第一，去到北大清华一看，还是垫底。

笨人有笨人的办法，平凡人有平凡人的活路，那叫智慧，在股市里也一样，贵在自省。做不到冠绝天下，做个村冠也不错啊。秩序的起点是建立正反馈，自省就是一种向内求的正反馈循环。

比如说，怎么利用AI来帮助投资，这是非常有前瞻性和可能性的课题，但是你一边骂着量化一边又觉得这玩意有啥用，聊个天而已，偶尔用一下也是吐字若兰，把它当个升级版的搜索引擎。

比如你觉得我的案例拆解很有意思，但就是懒得去翻一翻合集文章，找不到合集文章就不会多点两下，不会安装公式就停在那儿不去探索，自己把字母写错了，就是沉不下心检查。

说得难听一点，人家量化压根就没把你当成对手，能使高频量化做出博弈反应的资金路数，量化大人自己有数，你那点东西肯定不在考虑范围。

震荡市，逆向交易强势背景个股。

《猛兽派解盘 · 日报》阅读指引

《猛兽派解盘 · 日报》阅读指引

每天收盘后花 5 分钟，看懂市场今天发生了什么、该用什么打法。第一次读？先看最后面的「三分钟读法」，再回头慢慢啃。

一、这份报告是什么

一份每天收盘后、用同一套固定体系把市场拆开看的日报——只回答三个问题：

1. 市场现在是什么状态

2. （牛还是熊、热还是冷、属于什么行情结构）

3. 钱在往哪走

4. （有没有量，量的意愿、领先股群体和主线动向）

5. 这种环境该用什么打法

6. （策略直接给你）

一句话：不看别人的观点，只看市场自己的状态。

二、整体框架：六个模块，一个看市场的顺序

报告分六块，顺序就是看市场的顺序——从宏观到微观，从现象到结论：

模块

回答的问题

类比

① 大盘定调

指数在什么位置？长期趋势好没好？

看大盘的"天气"

② 情绪演化

行情结构如何，扩散到哪一步了？

看冰火如何蔓延

③ 量价节奏

资金到底站哪边？

看水量和方向

④ 四维动量共振

强势股整体还有没有劲？

看领头羊的"体力"

⑤ 主线动向

有没有能持续的主线？

看有没有"带头大哥"

⑥ 综合研判

这种环境该用什么打法？

看最终的"作战策略"

前五块是证据，第六块是结论。没时间就只看 ①和⑥。

三、每块看什么（一句话版）

① 大盘定调

看指数在"200日成本线"上面还是下面——上面=长期资金赚钱、趋势好；下面=大多数人被套、还在修复。

② 情绪演化

情绪三线（短期10日 / 中期20日 / 长期40日）测的是行情的扩散过程

• 三线都热 = 行情扩散接近全面普涨

• 只有短期线热 = 扩散刚起步，大多数股票还没轮到

• 三线温度区的刻度（冰区/低温/高温/沸区）用来定位当前扩散到了什么阶段

看三线的高低差，就知道这波行情扩散到哪一步了、还有没有后劲。

③ 量价节奏

量价研究的框架是 价格 × 量能 两个维度交叉：

• 价格维度

• ：涨 / 跌 / 横住

• 量能维度

• ：放量（有增量资金参与）/ 缩量（没有增量资金）

两个维度一交叉，当前资金的意图就出来了，再把最近五日的量价轨迹综合成一个方向（强劲/走强/磨合/走弱/衰退），配上中期量能方向（均量交叉，看更长窗口的资金进出），回答同一个核心问题：这波行情，资金到底站哪边？

④ 四维动量共振

把"强势股池"（每天最强的一批股票）拆成四个维度看：

• 池宽

• ：强势股有多少只（多=机会多，少=机会少）

• 净流

• ：资金在流入还是流出强势股

• 留存

• ：昨天的老面孔还在不在（高=强者恒强、有持续性）

• 相对强弱

• ：强势股跑赢大盘多少

四个维度同向 = 合力，方向相反 = 分歧（哪边强看哪边）。

⑤ 主线动向

看板块榜上老面孔多还是新面孔多：

• 老面孔多 = 有持续的主线，赚钱效应好

• 天天换新面孔 = 电风扇式轮动，没有主线，追热点容易挨套

⑥ 综合研判

把前五块的有力证据和风险证据摆上桌：

• 四象限图

• ：横轴=有利因素，纵轴=风险因素，看落点 → 进取 / 防御 / 观望 / 等待

• 因素表

• ：一条条列出"为什么"，每条标了来源模块和置信度

四象限给的是应对策略——什么环境对应什么打法（进取区=顺势做多的环境，防御区=以控制回撤为先的环境，观望/等待=方向未明、按兵不动）。注意：这里是策略定位，不是买卖指令——具体怎么操作，结合你自己的持仓和判断。

四、几个必须认识的术语（大白话版）

词

大白话解释

200日成本线

全市场近一年的平均买入成本。指数在上面=大多数人赚钱，下面=大多数人被套。

沸区 / 冰区

情绪扩散温度的四档刻度。沸=扩散到极端、短期涨幅透支；冰=扩散处于冰点、跌过头。

领先池（强势股池）

每天选出的最强一批股票，全市场的"领头羊"。

留存 / 老锚

连续多天留在强势榜里的股票。留存高=领头羊稳，市场有持续性，称为老锚。

主线

能连续领涨的板块方向。有主线=有可跟随的方向；没主线=热点一天一换。

电风扇式轮动

板块轮得飞快、没有持续主线，像电风扇一样转——没有可跟随的方向。

四象限

把有利因素和风险因素摆成十字坐标，落哪个区对应什么打法。

拥挤度

资金扎堆程度。越高=越多人挤在少数板块里，涨得凶也跌得猛。

五、颜色约定（和行情软件一致）

• 红 = 涨 / 多

• 绿 = 跌 / 空

• 颜色越深 = 信号越强

• ，越浅 = 信号越弱（比如深绿比浅绿更偏空）

• 灰 = 中性 / 数据不足

• 黄 = 警示

• 注意一个反直觉的地方：情绪"沸区"显示红色，但它是风险信号——因为沸区意味着扩散到极端、短期涨幅透支。这正是报告想提醒你的：别人最狂热的时候，往往是风险累积得最满的时候。

六、每块内部的阅读顺序（都一样）

每块都是同一个节奏，学会了六块都会读：

1. 判词胶囊

2. （开头结论）——先看，一句话知道这块什么状态

3. 数字卡

4. （原始数据）——再看，证据

5. 图表

6. ——辅助理解，看形状不看数值

7. 叙事

8. （解读文字）——最后看，为什么得出这个结论

结论永远在最前面，证据在后面。时间紧就只看胶囊，不用看数据。

七、三分钟读法（新手速通）

第一次读，按这个顺序：

第 1 分钟：看标题下的两行判词（大盘定调 + 综合研判）→ 知道今天市场什么状态、该用什么打法。

第 2 分钟：翻到第六块，看四象限落在哪个区 + 扫一眼因素表 → 知道为什么。

第 3 分钟：回看中间四块，每块只看开头胶囊 → 知道每个判断的依据。有疑问再细看数字卡和叙事。

坚持每天读：两周后，所有术语自然就熟了，一份报告 3 分钟看完。

八、常见疑问

Q：数字那么多，我该看哪些？

A：看判词胶囊就够。数字卡是给想验证的人看的证据，不是必读。

Q：为什么有时显示"数据不足"？

A：有些指标需要积累够多交易日才可信。数据不够时我们诚实标注，不硬凑结论——这也是报告的可信度来源。

Q：情绪沸区（红）为什么是风险信号，不是机会？

A：沸区是情绪扩散温度的最高档——意味着行情已经从少数股票扩散到全面，短期涨幅透支、追高的人最多。热到沸区，往往对应情绪的高点而不是起点——它提醒你风险在累积，不是让你上车。

Q：报告会直接告诉我买卖什么股票吗？

A：不会。这份报告讲的是市场环境——告诉你当前环境该用什么打法（进取/防御/观望/等待），是应对策略，不是买卖指令。具体标的和操作，需要结合你自己的持仓和判断。

跟着读一周，你会发现：市场其实一直在说话，这份报告只是帮你把它翻译成人话。

秋季反转日的礼花

市场趋势是你绝对不能挑战的东西。试着寻找那些能在熊市中稳住阵脚，甚至能逆流而上的股票。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

市场最近动向

最近的口罩变得严重，原本只打算封闭两天，谁知拖到今天是第四天了，而且从楼下常规核酸发展到上门一户一管，所幸小区里没有感染例。

与此相对应的是，股市里涉医的板块强烈反弹，仿佛到了这一刻，所有的人都醒悟到了扩建医疗基础设施的重要。是啊，一说到提振经济为什么只想修铁路造房子呢，医疗负荷能力不是更加刚需，更加有针对性？如果我们准备摘掉口罩，不得预先准备好应对医疗负荷的冲击吗？

资本主义世界导演的地缘冲突和经济冲突给我们当下的生活带来了两重危机：能源危机和生化危机，反人类的疯狂行为加速摧毁着脆弱的生存环境，无辜的人们吞咽着饥饿、寒冷、疾病和死亡的苦果。用世人的苦难换取商品溢价，用残忍的破坏换来局部的繁荣，这样的方式是有罪的。

10月12日下午大幅度的持续放量反转是一种经典的见底信号，此时的放量就是买盘堆积，我们来回放一下那天的分时图，这样的图值得学习，懂它的人能感受到量子纠缠下复杂系统的混沌之美

：

最近两周没有更新公号，但我在微信群里面多次提及2960点将是本轮回撤的关键止跌点位，这个判断基于月线走势结构的楔形下轨支撑，有人称之为国运线，这个结构图以前公号更新中有贴过，这里再贴一次，便于读者顺着我的思路形成完整的理解：

大家可以看到，2005年以后的历次牛熊转换中，多次触及这个楔形结构的下边，然后随之强劲反弹，是不是很神奇？所以本次回撤碰到此线之后也应该不会例外。这条线的斜率，据说就是GDP的平均增长率。

技术上大盘顶底反转日还需要后续走势的确认，威廉.欧奈尔在他的著作《笑傲股市》中把这个过程描述为两个条件：首先，7日内不再创新低；其次，第3~7日中有一天再次出现集中放量上涨1.5%以上。目前看，大盘周五已经实现了条件二，后面就看下周回撤是否出现新低，个人预期不会再次击穿3000点。欧奈尔把反转日之后的再次放量大涨日定义为追盘日。

因为股市是混沌系统，而混沌系统在一定的边界条件下会呈现分形结构，这就是股价和指数走势呈现形式规律的物理和数学原理。通俗讲，我们可以观察走势的结构、位置和量价关系这三个要素来提供买卖决策依据。那么2960点就是当下这个楔形结构中的关键支撑位置，而这一天居然真的实现了分时级别的放量大幅度反转，恰到好处分毫不差。

熊市见底的另一个重要依据是领军板块浮现，这一轮我们将看到医疗器械板块的精彩表现，同时能源相关的板块仍然会有强于大盘的涨幅。判断领军板块的主要方法是观察板块中是否出现了一批逆势走强的个股，这一批个股就是领头羊，领头羊在大盘熊市的时候窄幅横盘或者逆势爬升，等到大盘进入牛市的时候，它们就是首当其冲的龙头。

所以，熊市不要哀叹，建立一个高质量的股池，持续跟踪汰弱留强，在市场转暖时才能有的放矢。强势票的股池以业绩超预期为基调，选择形态强于大盘的个股，国际国内事件和环境为背景，优势产业链为首选，优中选优，只做最强，一旦市场环境变好，就从瓮中捉鳖。

牛股拍案惊奇

郑重声明：股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

超级趋势股一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，增速大于20%，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。首次上涨后构筑两个月以上的窄幅横盘，有的甚至长达两年，期间回撤始终不超过40%，横盘末期成交量通常会大幅萎缩；

• 5。横盘突破时，股价处于半年线和横盘结构中位线以上，成交量大于前一日或者55日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入新的窄幅横盘或者单边回撤，单边回撤幅度一般不超过50%，不破大结构的前一低点，行情回暖后再创新高；

反转日和追盘日的个股表现基本可以决定后续行情的基调，因此本轮上涨行情有三类股票可能出现较大幅度的上涨：

1、强势窄幅横盘的高位票，主要集中在光伏板块；

2、强势单边回撤的高位票，主要集中在锂电材料和汽车零配件板块；

3、底部反转的低位票，主要集中在医疗器械和创新药板块；

石英股份

国产替代具有独特技术和工艺壁垒的优质公司，横跨光伏和半导体产业上游需求，并且有耗材特点，处于加速上升期，业绩超预期，走势干脆利落。

广东鸿图

压铸一体化龙头，本轮回撤47%，量价关系稳定，没有出现大规模资金撤离的迹象。

开立医疗

中报业绩断层后，窄幅横盘震荡，不随大盘下跌，熊市末期逆势上涨突破平台，周五在利好刺激下20cm涨停。这个案例充分说明技术信号走在消息之前，当然还有其它一些医疗器械类股票有类似特征。

健帆生物

血液灌流产品垄断地位，保持稳健增长，长期底部盘整有突破迹象，有望随板块中长期利好走出底部反转形态。

中国软件

典型的强势特征，第一波拉出来溜溜涨了接近一倍，然后窄幅横盘，期间最大回撤幅度27%，量价关系红肥绿瘦且缩量很极致，表现极强的控盘特征，不随大盘下跌，熊市后期放量突破平台。

申通快递

连续三个季度业绩超预期，第一波拉出来溜溜涨了75%，然后窄幅横盘，期间最大回撤幅度19%，量价关系红肥绿瘦，表现极强的控盘特征，不随大盘下跌，熊市后期放量突破平台。

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强势板块复盘之》半导体欲火焚升

我想盘一盘这些年强势板块的崛起和沉寂过程，总结成一个系列，希望从中学习到一些结构性牛市的运动特点，所谓强者恒强，它到底是怎么一回事，我相信这里面一定有鲜活生动的启发。——本文作者

从熊转牛的时间跨度

半导体板块上一波牛市起始于2019年初，结束于2021年底，正好3年，然后经过1年的熊市，今年年初再次燃起行情。如果再往前追溯，我们看周线图，整个板块大致呈现牛长熊短的格局，并且总体趋势向上。

有的人还在怀疑，半导体当前的行情是不是牛市，或者觉得也就这样总归昙花一现吧，那么本文这里也不急于给出结论，只简单 描述一下上次牛市启动阶段的时间跨度，以及本次的情况，我们不妨对比一下，或许能得到启发，如图：

2019年初的熊牛转折，创20周新高时间跨度21周，创40周新高时间跨度42周，之后就策马扬鞭展开了波澜壮阔的行情。那么最近的转折，创20周新高时间跨度正好20周，创40周新高时间跨度有52周，而且突破40周以上新高时都放量了。

走势给我的启发是，当周线级别不再创新低，并且连续创出20周和40周以上新高时，可能预示着更大的行情。

根据这个启发，那么上周阴线的含义将是一个整固期的开始，参考2019年初的情形，创40周新高之后，迅速转入整固期，跨度有20周左右吧，差不多半年，也是够磨人的，当前的局面会不会也出现这么长的调整时间跨度呢，显然没有确定的答案，但有一点模糊的确定性：只要回撤幅度合理节制，日后大概率能继续创出新高，目前仍然是合理的。

我个人倾向于乐观。

细分板块的进展

半导体的分支板块主要有：半导体设备、芯片制造、半导体材料、集成电路设计，集成电路设计里面又可以分出很多方向，比如计算芯片、存储芯片、功率芯片、射频芯片、模拟芯片等。我们按通达信<研究行业>的分类观察一下几个细分板块的走势情况：

半导体设备

半导体制造

半导体封测

半导体材料

集成电路设计

根据以上走势图的标识，3.14日、3.23日和4.6日是比较重要的交易日，突破了关键颈线位置，这些位置在个股买卖时可以作为重要参考点，在以后的回撤过程中也是重要的支撑参考点。

半导体设备和制造两个方向最为强势，目前为止仍然保持进攻姿态；封测方向最早突破100日高点，但近期回撤幅度和时间都偏大；半导体材料方向还未突破200日高点，在阻力之下倾向窄幅盘整；集成电路设计方向，突破200日高点之后快速回撤，看100日高点位置是否得到有效支撑，其中计算和存储芯片其实非常强势，在后面的个股数据统计中能够看到。

重点个股的数据统计

郑重声明：股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

到周五为止，半导体板块RPS排行榜强势个股TOP30如下，有个别强势股被放在元器件板块，后面的统计数据中会补充：

这个榜单基本反映了目前半导体行情的主要分支方向在：算力、存储、制造、设备。

然后按照这个思路，我们继续深入统计一下分支领头羊个股走势过程中的细节数据，看下表：

上表中最后一列，时幅比是指突破100日高点之后的最大涨幅与所经历周期天数的比值，也就是最大每天平均涨幅，可以理解为赚钱效应。

从上表中可以看到，长电科技是最早突破100日高点的，但赚钱效应垫底，可见走势最早抬头的未必就最赚钱。

赚钱效应似乎跟突破100日高点时候的RPS值关系更大，RPS>90的个股，突破之后的时幅比普遍更大，其中佰维存储突破时RPS达到99，之后的涨幅居然达到337%，时幅比达到惊人的9.9%，寒武纪突破时RPS超过96，之后涨幅达到247%，时幅比5.1%也是相当惊人。这些数据是否可以作为“强者恒强”理论的旁证呢？就是说，起点越强后劲越足。

其它分支方向也有一些个股走势较强，但总体明显不如以上四个方向，所以现在炒股很难，板块落后的就不用说了，板块强的还得看清楚运动逻辑，不对路依然赚不到钱。半导体这波行情和2019年那一波既相似又不同，相似的的地方是国产振兴，不同的地方这波的催化剂是从AI那边传过来的，所以算力和存储尤其受到偏爱。至于是否会行情扩散，现在还不得而知，如果有异动，必定会通过RPS反映出来。

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《孙子兵法》中的交易之道

战争是博弈，交易也是博弈，二者有相通之处，因此老祖宗留下的兵法智慧也可借鉴到交易。以我粗浅参详，得慎战、资战、形势、胜负、夺心五种理解记录如下：

1.慎战

兵法开篇就说：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。用兵对于国家来说绝对是大事，不仅伤筋动骨，弄不好还有可能亡国灭种，所以要十分谨慎。那么交易也是一样，动辄以倾囊入市，费尽家资，一念生一念死，弄不好倾家荡产，妻离子散，绝对不可以毛躁盲动。

所以，未战须先算，多算者胜，少算者不胜，不算者败。那么算些什么呢，兵法接着讲经之以五事：一曰道，二曰天，三曰地，四曰将，五曰法。

对于股市来讲，所谓道就是国运，有道之国政通人和，令民富足，无道之国，久贫积弱，生灵涂炭；

所谓天就是时运，天不得时日月无光，周期更替，盛衰循环，落在风口猪都能飞，逆天而行则一地鸡毛；

所谓地就是上市公司，有的公司蒸蒸日上，有的公司每况愈下，有的公司年年分红，有的公司弄虚作假，有的公司玩增发，有的公司玩减持，大相径庭，常说选股如择偶，不淑则毁；

所谓将就是掌握交易的人，将者，智、信、仁、勇、严也，好好修炼自己吧，对于炒股人，我想这个仁字不如改成“忍”。

所谓法就是交易系统和规则，主用也，没有这个，就好比赤膊上阵，挺着胸膛对机枪，焉有不死之理。

充分评估这五个方面，就能提前预见胜负的把握。凡此五者，将莫不闻，知之者胜，不知者不胜。

再，慎之又慎，即便有胜算也不急于重仓，在交易过程中，要时时为自己营造有利的态势，凭借自己的长处和有利条件，灵活应变而掌握交易的主动权，不使自己陷入被动局面。

总之，善战者总是先要做好防守，确保本金安全，必要时耐心空仓，藏于九地之下；一旦时机成熟，则雷霆一击，动于九天之上。

2.资战

所谓资战，就是战争补给。带甲十万，千里馈粮，耗资靡费，久战必殆。

兵法从补给的角度主张：精兵、速战、掠敌。曰：“善用兵者，役不再籍，粮不三载。取用于国，因粮于敌。” 又曰：“兵贵胜，不贵久。”

引申到交易中，补给就是本金，资金使用要有计划，仓位管理放在第一位。如果经常大规模使用本金，在低迷状态中纠缠不休，不仅风险长期暴露，久而久之也会丧失信心。

其次，不主张给已经套牢的仓位反复补仓，反复运粮补给。处于被动挨打状态时，越跌越买容易导致深度亏损，旷日持久，最后完全失控。

再次，也不主张毫无节制、不分情况地频繁交易，这是另一种形式的久战，穷兵黩武也是自我毁灭的行为。

总之，好的交易就是应该一开始就盈利，用掠夺到的盈利补给自身，不断动态抬高止盈价格，以战养战，这就是速胜的好处。如果不能速胜，也应该快速结束战斗，能打则打，不能打就撤。

3.形势

兵法有形、势各一篇，形为示，势为用，乃一体之两面。看原文对两者的描述：

“胜者之战民也，若决积水与千仞之溪者，形也。”

“故善战人之势，如转圆石于千仞之山者，势也。”

字面意思上似乎差不多，一个是高山上炸水坝，一个是高山上滚巨石，反正都够你吃一壶。

形篇更强调军事实力和战略态势的累积，力求在实力和战略上具备压倒性优势，战前立于不败之地，战时如秋风扫落叶，胜于易胜。给交易的启示是：积累自己的优势，做擅长的模式，做容易做的部位，难做的时候静静防守，以待可胜之机。

势篇则强调指挥艺术和主观能动性的发挥，以及后面的所有篇章都在展开各种神奇的指挥艺术，所以到了虚实篇中就有：胜可为也。敌虽众，可使无斗。就是说，即便对手很强大，也有办法战胜他。历史上以弱胜强的军事案例比比皆是，给个人交易者的启示是：即便你本金很少，实力很弱，但只要你这个指挥军队的大将军足够牛逼，充分发挥投资智慧和交易技巧，也可以以弱胜强，实现财富自由之梦想。

之所以主观能动性有无穷的奇正机变之巧，是因为势是形在人们心中的折射，面对同一个局面，勇敢者和怯懦者、智者和愚者，心中会形成截然不同的势，所谓势就是人性和人心，而指挥艺术正是在于形势两面腾挪运用。

行军篇中讲：兵非益多也，惟无武进，足以并力、料敌、取人而已。夫惟无虑而易敌者，必擒于人。翻译一下就是：兵力并非越多越好，只要做到不轻敌冒进，能集中兵力，判明敌情，取得部下的信任和支持就可以了。那种既不深思熟虑又轻敌的人，必定成为俘虏。这不正是说，我有多少本钱，该买几只股票，这些都是不重要的，重要的是我要了解市场，看清楚形势。

4.胜负

既然是兵法，胜负之道自然是全书的通义。交易也是一样，在市场里只有赢家和输家。

孙子兵法论胜负，最高境界是不战而屈人之兵，通过威慑并晓以利害，使敌人瓦解投降，比如解放战争时期北平的解放就是典型案例，在损耗最小的情况下获得最大的胜利成果。这引申到投资，是不是有点像巴老爷子的风格？

实际上这是慎战思想的延续：目的是赢，而不是战，最好就是不战而胜，占住坑就行。

所以后面又讲：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜，不可胜在己，可胜在敌。胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。

这段话强调的是，先使自己处于不败的态势，然后寻找可乘之机一举击败对方，这是因为不被打败的主动权操在自己手里，而能否战胜敌人取决于对方是否露出破绽。打胜仗的人总是先计划好怎么赢，再去打，而经常失败的人总是不管三七二十一先干进去再说。交易难道不也是这样吗？

三国演义中，陆逊和刘备在夷陵对峙，陆逊沿途设寨，不断弃寨，看似狼狈，实则并未伤及根本。陆逊也不知道具体什么时候一定可以开仗，总之不到时机绝不和刘备决战，一直到发现刘备扎下连营，露出破绽，这才引入火攻予以致命一击。

交易其实没有陆逊那么大压力，因为不会有刘备逼着你打，你不想交易就马上可以停下来，所以交易的退却和防守要方便得多，难的是心不甘，不愿意承受任何尺度的止损。

欲求胜，先知胜、见胜，所谓知己知彼，百战不殆。知胜有五：知可以战与不可以战者胜；识众寡之用者胜；上下同欲者胜；以虞待不虞者胜；将能而君不御者胜。

这段话运用到交易上，可以理解为：交易者应该知道什么情况下可以交易或者不可以交易；应该懂得人气聚散之间的规律并加以利用；清楚自己的目的并且保持赢家信念；不打无准备之仗，不打无把握之仗；个人要具备足够的能力，并且能不受外部干扰。

5.夺心

《孙子兵法》虚实篇开始一直到最后的用间篇，讲的都是具体的指挥艺术，如何调动战争中的各种因素，使自己处于有利的位置，贯彻前面讲的胜负之道，内容丰富，奇谋百出，但归根结底，无论治军还是克敌，就两个字：夺心。

所谓夺心，就是夺君主之心、夺一国之心、夺一城之心、夺一军之心、夺将帅之心、夺兵民之心，也夺部属之心。心崩则溃，心服则从。

无论伐谋、伐交、军争、取地、火攻、用间、治众、斗众，这些战争环节都是在夺心两字上下功夫。因为心即势，得心便是得势。故曰：善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。任势者，其战人也，如转木石。

股市也是一样，信心就是趋势的源泉，信心比黄金还珍贵。信心崩溃，就一跌再跌，绵绵不绝；信心爆棚，就一涨再涨，呼啸而起。

所以，交易之中，认识市场的信心和情绪变化十分重要，但又不能为其中的变化所迷惑，要时刻警惕：你欲夺彼心，彼也欲夺你心。善战者，致人而不致于人。

“人既专一，则勇者不得独进，怯者不得独退，此用众之法也。”对于交易者来说，用众即是用己，一个人就是千军万马。

“故三军可夺气，将军可夺心。以治待乱，以静待哗，此治心者也。”

再如：“高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿从，锐卒勿攻，饵兵勿食，归师勿遏，围师必阙，穷寇勿追。” 等等这些，孙子兵法的战略和战术智慧中全是对心性层面的深刻认知，对贪嗔痴慢疑的了解。

复盘看些什么

这是个经常被问及的问题。

我觉得多样性是股市的本来面目，所以每个人看什么要结合自己需要看什么，不存在一个放之四海而皆准的固定流程。

比如有些人每天看涨停榜，我就从来不看，因为这个工作对有些人来说很重要，但对我来说毫无意义。

我最主要的复盘工作就是刷选股器，但之前我就说过，我刷选股器不是为了准备明天买什么，而是为了感受市场节奏，也就是股魔的自下而上方法论，通过神经末梢的变化向上回溯板块的变化和大盘的变化。当然，顺便更新一下股票观察池。

我设计的几个选股信号就是根据止跌、最小阻力突破、长阳动量释放、大周期动量爆破这个顺序来的，这些就是关键的变化节点。一开始我也是把口袋支点奉若神明，试图搞出个万能公式，但很快我就发现，这个东西一旦概念化以后，弊多利少，钻牛角尖，使思维僵化。

然后就是行业板块排序，这个工作和刷选股器是呼应的，也就是回溯确认的部分，再就是看一下主要市场指数的动量变化和走势结构变化，也是回溯确认的部分。就这么简单。

我虽然看的都是一些细节的东西，但我的目的是得到全貌，而全貌决定了我应该拿什么股票。我觉得这样可以跳离日间轮动的陷阱，把注意力放在主线的生长，我认为大的趋势是存在的，没必要天天换来换去，难道不是吗，这几个月下来，是不是有些行业细分类别的RSR一直是红的？

从细节回溯大局的好处是，感受生动，有血有肉，不至于陷入僵硬的概念。比如有些人总爱问：牛市还在吗？这种傻傻的问题，就是思维僵硬了，概念化了。这一点好处都没有，只会使人变得呆若木鸡。

比如前天《就看科技股这口气能憋多长》一文中我顺带提到了锂电和光伏行业的业绩反转，这是从三季报的数据中反馈出来的，有大局意识之后就自然会把细节去连起来看，就能得到这个结论。这只是观察之后的呈现，并不能料到昨天光伏突然就会长阳，但至少可以产生认知和准备吧。

为了尽快获知几个关键股票的三季报数据，昨晚一点多我还爬起来刷专业财务数据，有些时候还是要下点功夫，大局是由细节拼接而成的。

我知道很多人每天刷来刷去就是为了得到某个标的代码，其实好的代码就那几个，不可能有很多好代码的，市场的数学原理决定了只有极少数才能胜出，但是不能性急，来回多梳理几遍，慢慢就有数了。

总之，我的复盘工作并没有什么神秘的东西，如果你有心，应该可以从我一系列的看盘文章中感知到，并不需要一个复杂的流程性的东西。

读《风和投资随笔》

前不久有位铁粉送我一本书，书名叫《风和投资随笔》，很容易就读进去了，觉得这是一本好书。非常感谢这位朋友！

作者胡猛先生的身份是风和基金管理公司创始人、首席投资官，该公司 2009 年成立于新加坡，旗下风和亚洲基金斩获亚洲（除日本）最佳对冲基金、新加坡最佳对冲基金等多项荣誉，2018 年还获评 “fund of the year”。该基金一直保持者平均18%年收益以上的水平，而且历史最大回撤只有-6.5%。

简要摘录风和的核心投资理念：

风险至上，追求确性：投资首要了解自身，投资家成功需基于大概率事件，而非企业家依赖的小概率事件。风险管理是核心，只要管理好风险，回报自然而来。将回撤管理作为首要目标，严格管理投资品种的权重、低相关度、高分散组合和灵活务实的多空两线并行，真正风险是总头寸而非净头寸。（这里有些对冲基金的逻辑，和只能做多的市场不同）

自下而上，聚焦企业：摈弃宏观经济审视，无所谓 “风口”，重点关注企业创新力与竞争力，判断企业价值看现金、可变现资产及创造未来现金的能力（硬核 ROE）。深入企业分析，寻找逆势翱翔的 “鹰”（有品质、创新力，能独霸市场的企业）而非 “风口上的猪”，可以做空曾经伟大但基本面恶化的企业，无论做多做空都不与平庸的猪企业纠缠。

认识周期，逆向思维：当我们以成长的角度看待未来，总是处于焦虑之中； 当我们以周期的角度来看待未来，突然觉得海阔天空。秉持 “逆短期基本面之势，顺长期基本面之势” 的风和哲学，敢于逆势投资，但不盲目为逆势而逆势，只追求确定性，在别人因短期业绩落差而抛售有远景的企业时逆势布局。

书中还有很多真知灼见，摘录一些如下：

要观测，要推测，不要预测。（就是只推演不猜测） 在狂风暴雨中不要靠预测天气而生存，而要靠加固房子而生存。聪明就是对事物的某一面能有非常深入的理解，?且可以条理清晰地抽丝剥茧般展现这一面；?智慧则是对事物的不同面都能有同样“聪明”的理解，?且能够把这些看似?盾的理解在内心融会?取得平衡。如果我们不知道自己为什么成功，这种成功就是不能持续的。优秀的基金经理跌倒都是因为骄傲。加强纪律性，投资无不胜， 疯狂的市场总是送给我们完美的做多和做空的机会。

该什么时候启动逆向思维

霍华德马克思的投资科普读物《投资最重要的事》讲了很多件重要的事情，最能触动我的有三件：逆向思维、风险、周期。

本文主要聊一下逆向思维，结合动量原理，给出一种既定性又定量的观察方法。

从底层逻辑上讲，逆向思维和周期是同一回事，就是事情到了某个阶段一定会反转，得反过来思考，但不能为逆向而逆向，必须在点上，逆向思维发挥效用的时候，就在周期的动量背离阶段。

就说当下的行情，9月份就开始在60分钟级别动量顶背离，后来又发生日线级别动量顶背离，越来越难做。顶背离的意思是什么，就是做多资金的积极性在消退，尽管股价还在创新高，但多空资金的较量正在发生转变。这个时候就要把逆向思维提上议事日程，开始管理风险。

当然还有其它的信号，比如官方媒体一片赞颂，诸如上证指数创了10年新高之类，自媒体更像是吃了摇头丸，吹完指数吹个股，吹完个股又吹指数，群体基本已经忘了周期这个东西，以为狂欢一直会继续。

重温一下上证指数的日线级别动量顶背离：

在明确顶背离的两周中，但从市场整体的动量变化，就能把资金流向看透，有足够的时间管理风险，但韭菜的宿命是：不撞南墙不回头。

人性在禀赋效应下，拒不承认转折的到来，即便上周五的破位，仍然固执地认为跌一下没所谓，很快又会创新高，完全不把市场周期放在眼里。

那么，什么时候我们可以再次尝试看多，答案还是在60分钟级别的动量底背离发生，现在丝毫没有这个迹象。有些菜鸟会拿5分钟级别的动量底背离说事，那是完全缺乏时空层级的认知。正确的推演描述是：当下是日线级别横盘结构的60分钟级别回撤段。

静静等待60分钟级别背离的发生，到了那时候，乌合之众陷入极度悲观，一片咒骂，恰恰要准备开始做多。

实战中遭遇网球行为

先看看《股票魔法师I》中提供的网球行为图例：

这两个都是传统趋势类型的图例，特征是：一个较大的基底被超量突破，然后一个数天的正常折返，接着再创新高。

遇到这类图形时，我们经常面临的问题是：

1. 正常的折返之后似乎软头，敢不敢买；

2. 再创新高后并不那么凌厉，拿不拿得住；

当下就有一些这样的实例，比如不久以前介绍过的先进陶瓷三杰中的一员：

如上图，这个票突破基底时，技术特征十分显眼，有超乎寻常的量比并伴随20cm涨停，但随后就缩量回落，而且和书上讲的一模一样正好5天，反弹后没有创新高，再回落4天二次反弹才创新高，新高以后又感觉软了，总之，这个过程很折磨人，看着别的票天天长阳，你可能忍不住就把它卖掉了，然后~刚卖掉第二天，呼啦一下长阳飞起。

这个过程，有心理层面的修炼因素，也有技术层面的熟稔和信念因素。

首先，超量突破之后没有连续堆量，说明它是传统机构运作的趋势类型，这种类型有典型的红肥绿瘦，节奏相对缓慢，与一气呵成的堆量模式大不相同，看清楚类型，心里先有底。最好的安排，以及年高代码调整（此文中有大量最近的堆量案例，对比一下不同在哪里）

其次，又聊到持股线。无论传统趋势和堆量趋势，持股线都是参考基线，良好的趋势不会轻易击穿TR持股线，不击穿就持有，击穿就梯次减仓，就这么简单。

网球行为这么一个技术知识点，我相信很多痴迷股魔的老铁都很熟悉，但从知道到转化成交易体系的一部分，成为心手一体的信念，这个时间往往很漫长。有些人看过很多书，但没有一本深入研究过，知识点了了，临场发挥时全部忘掉，又完全被心理波澜所控制，这种状态迟早一定要参悟出来。也以此言自勉！

最后聊一下最近关注过的几个票：

以上M9有关的核心标的中，东材的技术特征最为明显也最为良性。

以上这支液冷标的还属于良性的，就是回落时间有点长了，如果超时太久比如13天15天，也或许不太好。

以上这支应该算是特斯拉机器人的核心标的之一吧，超量突破前高之后，貌似形成杯柄，且有维持堆量的架势，居然还露出G点，有点意思。

趋势交易有关的精华书单

就我个人的接触范围和看法，总结如下：

底层思维方面

《复杂》——著者米歇尔·沃尔德罗普，当年是非主流经济学家，把复杂理论引入经济学的重要人物，并创建了复杂科学重镇圣塔菲研究所。本书生动记录了当时学科精英的思想交融和进化，在计算机的辅助下，创建各种由简单规则导致复杂系统演进的模型，由此产生了很多有趣的实验，比如模拟生命诞生的原始汤。复杂理论是现代人工智能的起源，读者通过对其早期思想和实验的了解，或许能参悟到股市的本来面目，并开始努力尝试多维度思考和开放心态。

《错误的行为》——著者理查德·塞勒，诺贝尔经济学奖获得者，行为经济学开创者之一。塞勒在本书讲述了他将经济学从象牙塔带回现实的艰难之旅，其中故事引人入胜。传统经济学的假设前提是理性经济人，但现实生活中，我们都会存在偏见，也容易冲动，比优美的经典描述要复杂得多。塞勒以独特的方式探索了人类深层次的弱点，当经济学遇到心理学，碰出的火花将对投资和生活富有启发性的影响。

《孙子兵法》——著者孙武，中国古代兵家，军事理论开创者。孙子兵法对胜负博弈的系统性阐述，特别是慎战速战思维、不战而胜思维、借形借势思维、庙算在先思维、坚守待机思维、攻心为上思维，等等战略战术，在股市交易中非常值得借鉴。

交易系统方面

《笑傲牛熊》——著者斯坦·温斯坦，凭借自身努力成为华尔街顶级交易大师。书籍出版较早，还处于手工绘图时代，本书以其体系的完整性和逻辑性，奠定了趋势交易体系和技战术框架，由此入门最好不过，文字简洁流畅，可读性极好。其中的四阶段理论、相对强度概念、非凡牛股的三个条件，都是相当精彩的提炼总结。我们平时遇到的很多问题，其实都在这本书里有答案，你所走的弯路往往是这本书里强调的重点。

《股票魔法师》——著者马克·米讷维尼，两届全美挑战赛冠军，断崖式领先亚军，当代相当活跃的交易大师。读马克的书，如对面促膝长谈，娓娓道来，字字珠玑且坦诚恳切。本书的精彩层度可以和《笑傲牛熊》并驾齐驱，也可以视为《笑傲牛熊》的进一步阐发，但毫无疑问，马克的体系更为完善，细节也更为丰富。这本书不仅有理论高度，更是实战经验的总结，是趋势投机的巅峰之作。

《笑傲股市》——著者威廉·欧奈尔，也是草根逆袭的典范，从500美元起家，数年后规模迅速扩张，创办了基金公司和数据服务公司，长盛不衰。本书讲述的CANSLIM体系可谓道尽了趋势投机的本质，有极高的学习参考价值，追随欧奈尔的弟子当中，业绩优秀者众多，这可能正是其交易体系阐发的功绩。不过，就本书的内容质量和通透程度而言，不如上面两本。

技战术方面

《期货市场技术分析》——著者约翰·墨菲，美国顶尖的技术分析家，曾任美林证券公司分析研究主任。本书自始至终从实际操作出发，很少有繁复的理论，集各种技术分析流派之大成，一身兼有优秀教材、权威工具书、实用操作指南三大特色，自1986年首次出版以来，备受推崇，被誉为传统技术分析的圣经。

《缠论》——著者缠中说禅，国产交易大师，传说是第一支百元股的幕后操盘手，但英年早逝。目前业界对缠论的评价莫衷一是，总体是肯定的。个人认为这是一部非常优秀且独特的技战术著作，其严密的数理逻辑是普通的形态解读书籍难以比拟的，尤其精彩且精华的地方，缠论把形态学和动力学完全整合，使技战术不仅有数理，还有了物理根基，开辟了全新的方向。

《威科夫操盘法》——著者孟洪涛，美籍华人，华尔街职业交易员和培训师，专攻威科夫理论和技战术。由于威科夫的原著比较晦涩难懂，容易使人望而却步，所以比较推荐这本二手货。威科夫是量价技巧的开创者，和利弗莫尔是同时代交易大师，已经名垂青史。这本书虽然好懂，但模型过于理想化，遇到实战可能会觉得有点距离。好在威科夫的理论和技战术，个人认为怎么用并不重要，重要的是领悟它的精髓：鲜活的行为逻辑演绎法，这和当代的行为经济学是暗合的，也足见大师数十年前的先见之明。

《量价密码》——编者吴吞，国内交易员，业内似乎没什么名气，但这本书让我一下子明白了量价关系的数理逻辑和第一性原理，所以十分喜爱。本人在量价分析合集中阐述的一系列原理性文章，思想都源自此书，目前为止，我还没有发现在量价原理上，有比它讲得更明白的。

《趋势是金》——巴夫·佩尔茨·多梅尔，美国特许市场技术分析师（CMT），因设计量价确认指数（VPCI），荣获 2006 年查尔斯?道奖。本书的特点是系统梳理了证券史上量价技术的发展过程，包括各种技巧以及指标，如果你想了解量价技术的渊源和纵深，非它莫属。这本书对量价指标的汇总和深度探索，为猛兽动量体系的创新提供了很多借鉴。

心术方面

这方面的书也很多，甚至有教你静坐、内观这些禅修功夫的，但我觉得心理层面的功夫，除了了解一些行为心理学上的基础知识以外，主要还是靠事上磨练，所以我首先推荐的是——《华尔街幽灵》。这本书的核心内容很简单，说明白了一个事：什么是能操作的心理准备和当机立断。

如果还要推荐一本，我的建议是利弗莫尔的《股票大作手操盘术》，这本书讲的盘面技巧其实是次要的，更重要的是大师面对市场的所思所想，在风口浪尖又如何驾驭了心态和行为，如何犯错又面对错误等等。

交易史和人物方面

写这方面的书一般作者都有记者之类的身份，比如杰克·施瓦格的《金融怪杰》和《新金融怪杰》，采访和记录了很多交易方面取得杰出成就的人物，还有约翰·波伊克的《至高无上》系列和《传奇交易者如何赚得亿万》，以及大家耳熟能详的《股票大作手回忆录》，马克·米讷维尼也写了一本《趋势交易圆桌访谈》，这些书都试图用记录和转述的方式呈现名家的成功要素，方便后来者汲取到营养元素和灵感，读一读也是有帮助的。

费曼学习法

费曼学习法的概念，是由诺贝尔物理学奖得主理查德·费曼提出，核心原理是：如果你无法用简单的语言解释一个事情，那么你其实没有真正理解它。

费曼学习法的具体做法是，通过以教促学的方式，用输出倒逼输入，将被动学习转化为主动创造，显著提升知识留存率。据研究数据统计，教授给他人的知识留存率可达90%，而被动听讲的留存率只有5%。

所以，在长时间的分享过程中，我是最大的知识留存者，同时不断地发现并弥补知识漏洞，使体系不断完善，其实最大受益者是我自己。

所以，每一次输出，我都化时间自己先盘清楚，力求能说透，力求简洁。

所以，知识并不是答案，而是一个理解过程。在零零星星的留言和私信中，我发现多数人都以对答案的方式在互动，迫切地想知道一个所谓的用法，或者某个公式能给他提供完美的买卖点。真是被中国式课堂戕害的一代又一代，已经成为思维定势，总认为股票的走势图形有一个标准答案，每个指标都应有个金叉死叉等着他。

现在是调整初期，成交量已经掉落25日均量一周，后面是横盘震荡还是持续阴跌，其实只有天知道，但有一点非常明确：天阴的时候，飞沙走石，劈里啪啦的事儿肯定也会多一些。大的机会应该要等到平均股价指数的VAD落水之后，一个中期节拍才能逐渐揭开。人类行为主要还是受情绪控制的，而情绪有起伏周期：在癫狂中幻灭，在绝望中重生。

市场多数时候是错误的，很少有对的时候，因为市场中大多数人都是错误的，怎么可能加起来就正确了呢？反而言之，如果市场有正确答案，那么岂不是人人都能得满分了？市场中的人，永远都是因错而错，或者将错就错。

以后我还是少聊具体股票。昨天有位老铁留言说得很好：这只是技术和逻辑分享，不是推荐，不是喊票。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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柏基的智慧基石

柏基是一家百年以上历史的投资机构，总部在苏格兰，2019年在中国设立分支机构，2024年在全球范围设立中国权益投资团队，长期坚守费雪投资理念，堪称全球成长股投资标杆，近20年复合收益率跑赢巴菲特的哈撒韦。

柏基在投资智慧方面的进化比巴芒更贴近时代脉搏。巴芒的“成长”是看得懂的好生意，商业模式稳定且具有宽阔的护城河，而柏基青睐的成长则是非线性突变和超常回报。在长期主义上，柏基和哈撒韦是一样的，但在投资标的上，柏基积极拥抱技术变革和高科技公司，与哈撒韦迥然不同。

柏基之所以如此笃信变革型成长机会，长期对高科技公司下重注的底气，源于其三块智慧基石：

第一个对柏基投资哲学有重大影响的思想来源是圣塔菲研究所。我在介绍《复杂》这本书的时候提到过它，“复杂适应系统”是圣塔菲研究所的研究重点之一，经济学家布莱恩·阿瑟正是在这里开创了复杂经济学，复杂经济学的收益递增思想就是柏基的第一块智慧基石。

收益递增表达的是这样一种经济规律：一项技术、一种产品或服务、一家公司因为偶然或创新的策略持续领先，正反馈效应就会不断放大它的优势，呈现高速增长，直至完全锁定市场，并成为新的市场标准。收益递增思想深刻诠释了微软、谷歌、亚马逊等科技巨头的崛起，并被硅谷广泛接受为投资与创新的底层逻辑。借助收益递增，柏基也更好地理解了这些高科技企业，并进行了持续的投资实践。柏基合伙人詹姆斯·安德森曾公开表示，阿瑟的理论为其投资框架提供了关键支撑，尤其在识别“赢家通吃”型企业的早期信号方面。

柏基的第二块智慧基石是贝塞姆宾德关于股票市场回报的不对称性研究。该研究显示，美国股市的绝大部分回报来自于一小部分公司，美国股市1926~2015年的25782只股票中只有不到一半的回报率高于30天短期国债利率；净收益总额中有一半仅由90家公司创造，回报最好的30只股票大约占到了整个股票市场回报的1/3，也就是说占到样本数0.12%的股票创造了整个股票市场1/3的财富。贝塞姆宾德也研究了中国A股市场，得到结论非常类似：99.5%的公司加在一起创造的净财富是零。

回报不对称性同时也说明了，为什么指数基金和被动投资策略在长期往往能够超越大多数主动管理的投资基金，因为通过持有广泛的市场指数，更有可能间接投资到少数提供超常回报的股票。关于回报不对称性，芒格也有过类似论述，可见在底层思维上，大投资家都是相通的。

既然股市回报完全源自极少数公司推动是一种普遍共性，那么就意味着在股市并不存在长期的系统性机会，成功与否取决于能否发现顶级赢家，如果发现不了，那么买入指数基金也许是合理的。理想状态是，有一个能筛选出顶级赢家的投研机制。

回报不对称性给柏基的启发是：聚焦成长是高回报的关键。柏基和贝塞姆宾德研究小组进一步合作研究表明：现金流累积、资产规模迅速增长、高额研发支出、股价超跌这4项指标是识别优质成长型公司的有效手段。

第三块智慧基石是演化经济学家卡洛塔·佩雷斯关于技术-经济演化周期范式的研究。佩雷斯分析了过去200年5次技术变革的5个阶段，从中归纳了技术变革和资本之间存在关系密切的普遍规律，给柏基提供了从技术变革周期来思考领先科技公司反复涌现和更迭的周期思维。

人类经济发展史上，以蒸汽机、电力、汽车、集成电路为代表的技术创新，每一轮周期都长达40~50年，推动全球经济以前所未有的速度发展，而每一次重大技术革新又会破坏原有产业结构，产生新的产业网络，建立新的基础设施；一些曾经辉煌的公司因为守旧而衰落，逐渐退出历史舞台，而拥有全新产品和服务的企业则迅速崛起。

在技术革命周期中，金融资本犹如嗅觉灵敏的猎狗紧随不舍，对技术变革起到了促进、传播、放大的作用，当然期间也有落寞和幻灭。互联网泡沫破灭后的两年，市场大幅下挫，柏基团队花了很多时间研究佩雷斯的范式理论，解释和推敲当时的局面，最后得出的判断是：泡沫破灭不是新经济范式死亡，而是诞生强大科技公司的前兆。根据这一判断，柏基不仅没有放弃对互联网企业的投资，还继续增加了亚马逊和谷歌等公司的投资份额。

近两年，人工智能快速发展，成了柏基单列出来的研究主题。柏基认为，下一个10年的增长前沿和发展引擎将基于数据和人工智能，一定会出现超级回报的投资机会。柏基旗舰基金SMT联合基金经理劳伦斯·伯恩斯曾于复杂经济学家布莱恩·阿瑟有过一段长时间的交流，阿瑟认为人工智能是古腾堡印刷机诞生以来最重要的事，建议伯恩斯多多关注人工智能的发展。从柏基的投资组合看，人工智能方面的投资聚焦于基础设施、人工智能应用和人工智能模型等领域，其中英伟达、阿斯麦和台积电是柏基重仓的企业，另外莫德纳是AI药物研发方面的重点持仓企业，持仓的软件企业Shopify致力于AI电子商务应用，Ocado专注改善仓库自动化，Zalando专注个性化时尚建议，Ginkgo专注新药和生物工程创新，柏基也重点投资了字节跳动、阿里等中国企业。

《柏基投资之道》出版于2025-11-15，所引用数据应该会更早一些。

延伸阅读书单：

《复杂经济学》布莱恩·阿瑟

《技术的本质》布莱恩·阿瑟

《技术革命与金融资本》卡洛塔·佩雷斯

追求知识的三个阶段

有些同学虽然关注猛兽号很久，但至今依然不理解猛兽股的选股理念和方法，有可能是我讲得还不够通透，也有可能是你没有好好学。三个合集已经累积近200篇精华文章，都是我一路走来的学习思考和实践。

马克在《股票魔法师II》的导论中，有一个小结专门讲要追求第三阶段的知识，所谓第三阶段知识，就是已经融入自身经验，可以知行合一，证明为真的知识。

当你探索一门学问或者一项事业时，实际上就是一个不断迭代完善认知的过程，不可能一味瞎干而获得成功。不管这些认知是通过你思考获得，还是通过向外部学习获得，第一阶段都是模糊的、星星点点的、将信将疑的，可能是一个概念，可能是一种简单的判断，使你若有所悟，这种状态若明若暗，若存若无，很难形成鲜明的理性和流程推动你的行为，但下一次遇到相似的情形时有可能被再次调出融入新的学习和思考。

第二阶段就是你已经肯定某些观点、思路、方法是正确的，形成了基础信念，比如你通读了很多书籍以后，结合自己的体会，开始有了明确的取向，开始反复琢磨某一条路径，认知从少数概念导向条理清晰的结构，但仍然无法驾轻就熟。

第三阶段就是已经融会贯通，有明确的核心理念和完整的体系，直至化繁为简，成为直觉和本能，主客一体，运用时无挂无碍。要达到这个层次，必定要付出艰苦努力，唯有殚精竭虑，通过反复实践，无数次的PDCA正反馈循环，才能完成认识和经验的融合，达到真正的“知道”（knowing）

此处没有捷径可言。不论你读过多少书，听过多少课，经验仍然无法凭空加身，该踩的坑、该挨的刀基本上一个都不会少，不同的是有些人可能醒悟得快一些，有些人可能一直走不出来，这其中和人的天赋秉性、习得的的知识有关。很多情况下，韧性比知识更重要，成功往往寄于坚持，在经验之中学习。

以此共勉，祝大家节日快乐！

心法：端平一碗水

一碗水，静止时，水面看上去没有丝毫波澜，但在分子级别上，水分子激烈地相互碰撞，做着毫无规律的布朗运动。

一块铁，常温下，它的形状棱角分明实实在在，但在电子级别上，那是无数团测不准电子云。

所以，物理学知识告诉我们，层级越细越不确定，越难琢磨。

交易也是如此。如果不凭借可靠的工具，噪声交易是很难获利的，每天进进出出就像那毫无规律的布朗运动，在测不准电子云里面捉迷藏。

一碗水，放在桌上时，安安静静，但当我们伸手捧起它时，水面就明显晃动起来，如果手还有点抖，那么水面会晃动得更加厉害，甚至把碗跌落在地。

交易也是如此，我们每一次伸手都在增加不确定性，如果伸手时心态不稳，手抖了又抖，那么失误可能更加严重。

但不可能不碰那碗水，对于交易来讲，至少有一次需要捧起那碗水，功夫在于那一次出手，以及捧起之后能否端平。学会交易就是学会端平一碗水的过程。

再来复盘国际复材的交易过程。

3.23日，情绪三线冰点粘合，显示市场情绪反转点即将到来，次日，国际复材出现绿钻低吸点，虽然阳线并不高，但这是一个进场信号，并且和大盘同步，确定性较高。

之后第四日，再次出现枢轴点，说明势、量、价都反转了，突破了最小阻力位，确定性进一步增加。以前我讲过，绿钻+枢轴点组合出现，胜率较高，且往往蕴含较高的盈亏比预期。

如果那时你在追各种涨停，肯定瞧不上这种风起于青萍之末的若隐若现，波动小，也没有噪声交易的机会，但对于趋势交易而言，这恰恰是千里挑一、全力一击的时机。

在之后的盘升过程中，大多数时间都在浅幅回调，但通过间歇地长阳爆发不断创出新高，这期间如果主观臆测再加上手抖，就很可能失误，甚至出局，因为分时涨跌是很难猜的，倘若某一次T飞，在成本心理的影响下可能就中途下车了，之后再也不敢上车了。但对于经验老到的欧马研习者，很清楚这是网球行为，只需要关注量价关系是否维持健康即可，无需多虑，如果熟悉我讲过的量价独孤三式，应该也知道这大致就是丝线牵牛和梯云纵。

舆论看空日前那个周末，铺天盖地的看空信息，6.8日大盘深度跳空下跌开盘，市场弥漫着死亡的气息，很多科技股破坏了短期技术位，这里最容易发生清仓冲动，无数双手都抖得厉害，此时整体获利已经不小，清仓可以理解，但逆向思维或许能使人镇定，多镇定一刻或许就看到了股价逐渐攀升回到持股线之上，渡过这一劫，后面竟是一马平川，倍上加倍。

三个月时间一晃就过去了，每一年最佳的出手时机也就那么两三次，顶多不超过四次。现在涨上去了，主要考虑的是怎么卖，而不是天天倒腾，那种颗粒图太细的交易，我觉得不是一般人能干得了的吧。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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心法：慢火煲靓汤

广东人爱煲靓汤，用文火和砂锅慢慢煲，那个高级滋味在外地体味不到。最靓的汤，不仅食材要好，配伍讲究，更需要火候和耐心。

炒股也是一样，很讲究，但火候不到就是不行，着急也没用。

你看中际旭创现在很风光，但9.24脉冲之后，它老兄可是不住阴跌，远远跌穿了9.24的起点，不知道的还以为是妥妥的熊市，明明增长逻辑和供需关系没有任何问题，但脑残的市场先生就是认为deepseek打败了open AI，国产算力要崛起了，英伟达要完蛋了，于是光模块就不停地跌，跌倒市盈率只有13倍，完美跌成了斯泰恩《100倍超级强势股》描述的起点模型：

去年三季度，叙事面不断传递建滔提价覆铜板，上游涨价，但股价就是不停地震，看着要突破了，转头就掉下来，二三十个点磨来磨去，要死不活，要多难受有多难受：

但经验告诉我们，高速成长赛道股，窄幅横盘越久，后面的涨幅越可观。欧马的书中也表达有这一层意思，对于趋势交易者而言，成长赛道是唯一可以依赖的路径，很多欧马学习者只琢磨图形上的学问，忽略赛道和生态区分才是根上的东西，那是完全学偏了。

3.23日之后，锂和光首先领涨，玻纤也快速跟进，覆铜板不紧不慢，但走势结构经典完美，这时候拿着覆铜板其实是更难熬的，因为那边已经在呼呼拉升了，这边还在磨蹭，挤牙膏一样涨，时间宝贵呀，都知道行情好的时候一寸光阴一寸金，哪里等得了一点点。

华正新材的走势堪称教科书级别，二阶段爬坡缓慢而颠簸，在一个B类VCP结构形成之前几乎没有任何亮点，但这个VCP结构带来了翻倍的涨幅，之后随大盘旗形回撤，3.23日同步止跌，两周之后才出现枢轴点，这个时候很多光已经涨得不要不要了，这个枢轴点是进还是不进？进去之后涨了两天，之后又是三周的微幅横盘，15天呐，到处都在涨停，怎么拿得住？

有人说，我等到LowCheat结构突破之后再进去，那就不浪费时间了。我不这么认为，在K线走出来之前所有的想法都是想当然，统计规律上，三档幅度旗形回撤之后，虽然很多情况下右侧会构造次高点，但也经常直接就上去了，如果直接上去，相对枢轴点延伸太远，那么介入就变得很尴尬，没有人能准确预测走势结构到底会怎么演变，对于交易系统而言，当拐点出现时就应该有所投入，假如早就看中了这只股票。

这个时候，那边在此起彼伏拉升，难免会升起嫉妒心，这就是考验道心修养和模式信念的时刻了。禅宗讲戒定慧，戒不好的习惯，保持信念和定力，提高认知和判断的智慧。

现在，华正新材的一波涨幅超过了多数的光，事后看果然靓汤值得花时间煲，但这也有很多幸运偏差的成份，我们能做的只有在相对正确的位置介入，跟随持股线，等待命运的审判。

最近就写一些回顾总结，我认为这是现阶段该做的工作，不再过多地在大幅延伸区纠缠，当抱团极端收敛时，也意味着更多的股票被虹吸，包括原来也在赛道上的一些趋势股，反水的票会越来越多，持股也会越来越难。

投机的核心命题：我能把握什么机会

这不仅是一个命题，也是底层思维。机会是客体，我能是主体，把握是连接，两者融合之后主客一体，从偶然王国迈向必然王国。

换个说法就是，我能把握的才是机会，不能把握的都是风险。

机会主义者的行为习惯是：无时不刻在寻找机会，哪怕风浪再大，对他们来说也有机会，只要有机会就去抓，不停地抓，到处抓，但最终的结果，不仅没抓住机会，还掉进了坑里。

捕食者的行为习惯是：珍惜爪牙，保存体力，从不轻易出击，也不贪图猎物的数量，只要没把握那就放弃。他们跟踪猎物的踪迹，而不是漫无目的地寻找，他们在猎物经常出现的沟壑埋伏，在猎物的必经之路上下套，挑最有可能得手的下手。

我手中有什么武器，我的经验，我的能力圈决定了我能打什么猎物，如果我在林子里乱转，不仅希望渺茫，还很可能就是那只被瞄准的小鹿。

看看这些对标的美股，个人觉得猎物已经过于凶猛，在当前状态下已经很难得手。

你们不是总拿美股说事儿吗，可我觉得美股也不容乐观。那片被无数叙事描绘的美妙森林，正在夕阳中逐渐黯淡，不如等待下一个早上。

如何把握超级趋势

2022。7.6日

拿住大牛股是很多人的梦想。

这里所说的大牛股是指涨幅巨大，而且时间跨度很长，经常涨完一波隔段时间又来一波的那种。不是那种游资炒作的A字形走势的妖股。

对于趋势交易选手来讲，希望持股时间尽可能长，也即意味着趋势要能尽量延伸，因此也以此为角度和目的，建立认知和方法。

历史上走出大趋势的股票，当时都有很好的基本面和产业景气度。比如地产红利时代的地产股、家电股、建材股，又比如当下能源革新时代的光伏、风能、电池。考虑到持股时间的长度，趋势交易必须兼顾基本面，如果没有强大的基本面和产业逻辑，一个长长的趋势概率是不大的。多数公司业绩都很平庸，甚至长期亏损，不太可能长时间支撑股价上升趋势，所以大牛股注定属于少数。

骄人的业绩对于趋势大牛来说必不可少。在所有的财务指标中，只有净利润增长率和股价走势是普遍正相关的，严格讲应该是扣非净利润增长率。若期待股价趋势走好，就首先得先拥有持续的净利润增长率曲线，一个增长率逐年（TTM）提高的趋势一般都会映射到股价走势，市场没有理由忽略一个业绩持续增长的股票，这样的事很少发生。举两个典型例子：

每只趋势大牛在奔腾的时节，都有催化剂存在，比如巨大的产业红利、一个特殊事件、一项重大的政策、一个热销产品、重大的技术突破、特殊经营权被批准、高质量的并购重组等等。也就是很多人常说的“逻辑”。这些逻辑被反复传颂，深入人心，甚至形成信仰，慢慢凝聚成巨大的市场合力。

趋势大牛最终表现在股价走势上，它们的走势特征总结起来就是一个字——强！启动初始，通常放出巨大的成交量，第一波拉升幅度一般都翻倍以上，至少有60%，拉升过程中成交量红肥绿廋，涨跌阳长阴短节奏明快，这就是主力运作的特征。上去之后，就开始长时间横盘，横盘幅度越窄越强，最好是35%以内，不超过40%。平庸的股，翻倍以后行情就结束，回撤以后再也无力构造蓄势平台，但对于大牛股来说，这只是开胃菜。这个窄幅横盘过程是绝佳的观察良机，也是发现趋势大牛最简单直观的方法。等它横盘结束时，会出现如下走势特征，此刻便是最佳的买入区域：

如果错过横盘的初始启动位置，想在牛势途中的买入，也是完全可以的，趋势大牛的买入机会通常有3~5次，但必须等待到较大的回撤或者横向休整时机。强势途中的回撤一般不超过40%，30%以内最佳，回撤企稳时成交量通常逐渐缩小，然后进入反转右侧，突然放出倍量阳线，这个时候意味着新的买入时机到来。

如果回撤幅度过大，就意味着趋势弱化，也同时意味着套牢区间加深，后续反身突破创新高的可能性大大降低，此时应该谨慎对待。一个杂乱无章的历史结构，很难跑出大趋势，而一个长期的振幅始终不超出35%（宽限40%）的横盘结构，则极容易诱发一波大行情。这样案例不胜枚举，仍然拿阳光电源和恒立液压作示范图，都是教科书一般的走势结构：

大牛股在上行过程中，走势也比较简单好懂，途中休整也容易上车下车。虽然30%的回撤对趋势过程来说还算正常，但对于持股账户来说一般难以接受，所以这又涉及到一个回撤控制的问题。如果要减少回撤，势必要求在阶段性顶部能够减仓或者暂时退出。这是一个技术问题。

最常用的持股方法就是持股线，10日~21日均线都可以，有些斜率比较稳定的走势也可以采用趋势线。当股价确认破掉持股线以后卖出，这样就能卖在相对高点。然后观察它如何休整，是长期横盘，还是中期的弧形筑底等等，等到休整即将结束时再次出现倍量阳线，便可以考虑在持股线以上再次买入持股。历史牛股图形是最好的教材，反复阅读和总结能明显提高对趋势大牛的嗅觉，如下两图也是常见的牛股趋势推进模式，供参考学习：

市场下跌是观察强度的好时候

郑重声明：有疑问和探讨意见请留言，但本文所有内容包括留言和答复，仅供学习交流使用，不作为投资建议。

市场最近动向

当前市场已经偏向悲观，主要的市场指数从涨跌互有转向一致共振向下，上周三是共振反转日，也就是说大盘环境已经基本变坏，大量持股已经不是好的选择，需要我们耐心地等待这波跌完。市场指数共振向下的时候，往往是泥沙俱下，覆巢碎卵，因此仓位上必须谨慎。

4.29反弹以来领军的新能源各个板块已经全部退出强度排行榜，也意味着行情走向消退。但同时也看得到，传统能源以及和油气相关的海运板块连续走强，背后的逻辑仍然是能源危机。全球持续高温气候，以及地域战争，导致能源的需求和供应出现激烈冲突，而且看样子矛盾无法短期缓解，关键时刻还得依赖煤炭油气，能源是当下股票市场主要看点。

被我寄予厚望的半导体板块没有延续强势，从目前的回撤幅度看，趋势不容乐观，板块强度也迅速回落。但从逻辑上，芯片仍然是两大经济实体冲突的焦点之一，外争一口气内练筋骨皮，从局部到整体政策连续加油赶超，而且市场估值也趋向合理，可以保留观察。

大跌的时候往往是挑选牛股最好的时候，越是下跌越要加强观察，跟踪强度最高的板块和个股，然后生深入研究它们的基本面，耐心等待指数见底。每一次下跌中，最强势的品种必然是资金抱团的品种。尽量放弃主观偏见，不死扛错误操作，不去轻信各种市场信息，不过度相信分析报告，排除一切杂音，坚持客观研究，独立思考和决策。

超级趋势案例

超级趋势谷一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，增速大于20%，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。上涨后通常构筑两个月以上的横盘震荡，有的甚至长达两年，期间回撤始终不超过40%，构成长期趋势的第一阶段，第一阶段的末期成交量通常会大幅萎缩；

• 5。第一阶段突破时，股价处于半年线以上，成交量大于第一阶段任何一日的成交量，同时大于20日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升的第二阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入整固期，箱体整固回撤幅度不超过40%，单边回撤整固幅度一般不超过55%，不会破掉大结构的前一低点；

• 8。整固之后重复第一阶段突破时候的行为。

明月镜片

传统镜片市占率第一，份额在11%左右，未来还有成长空间。明星产品“PMC超亮”，最大的特点是戴了看上去和没戴一样，透光率很高而且拍照不反光，单价比同样折射率产品贵一些，但这个产品即使在疫情期间也增长很快，而且去年才刚成为重点推的产品，预计到明年初就可以把结构占比提到10%以上，且成长势头非常猛。离焦镜片针对青少年特点。

江南奕帆

这家公司目前主营大约2/3的中高压断路器储能开关，下游国际国内电气厂商，最终用户基本是国家电网，这块未来几年都是属于高景气度行业，近几年净利率一直保持在30%以上，年销售维持在1.3亿左右，公司在这个领域维持18%左右的市占率，之前储能开关普及率不高，国外储能电机一直占主导地位，未来在电力自动化智能化背景下，中高压断路器领域储能电机操作会逐渐成为主流。

公司未来两年最大的变数来自于新的发展方向光伏电机和光伏面板清洗机器人电机这块，1:光伏跟踪转向电机主要是用于光伏跟踪支架，下游中信博，意华股份等，下游基本属于组装厂商比较苦b毛利率不高，从中信博，意华股份看都是只有十来点，主要靠规模取胜，目前跟踪支架总体渗透率不高，但相比固定支架能提高发电率，未来会逐渐替代固定支架，这块市场空间很大，据公司调研报告，每单元支架1:1的配备跟踪转向电机，所以转向电机出货量和跟踪支架出货量是一致的，未来取决于跟踪支架的渗透率提升，公司预测净利率可以做到25%左右，目前已经小规模向用户出货，最终具体能做到多大规模目前不好测算，行业蛋糕很大是确定的，公司能切到多少需要跟踪观察，2:光伏面板清洗机器人电机，光伏面板为了提高发电率是需要定期清洗的，之前主要为人工清洗，存在安全隐患，损害面板等弊端，近年清洗机器人逐渐开始替代，一个清洗机器人配备三台电机，公司产品已经在客户处验证并小规模出货，这块最终公司能做多大规模不好测算，也是属于行业未来非常确定，替代空间很大的。

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迎来趋势交易的黄金季

成功的投资者可能有着不同的投资风格，但是无一例外的是，他们都拥有那些可以使他们逢凶化吉、左右逢源的关键技能。如果没有这些技能，肯定距离赚钱越来越远。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第1章

最新市场动向

周一，放量阳线有效突破上证指数、上证50指数、深圳成指、深圳综指、创业板指的下降趋势线，趋势反转形态得到确认，例举如下四图拆解：

突破这一天带头的几个板块关注一下。

整体来看，所有市场指数都已经共振向上，牛市格局已经形成，并且相对而言大盘股指数更加强势，例如上证50和基金重仓板块指数的RPS值已经超过85，说明牛市起始阶段将以大盘股和白马股为主要推升对象，机构行为比较积极。

维持对未来走势的宏观构造预期：

这波上去将突破周线级别双底构造的颈线位，形成周线级别强势结构，为周期性的大级别行情打下基础，这个位置大概在上证指数3500点左右。

目前为止，长期板块主线也水落石出，软件服务（数字经济）和生物制药（创新药）占据鳌头，保险板块助攻，这三个是风险收益比最佳的配置。

其它板块也有很多不错的个股，但都有一个共同点：行业龙头和白马股为最佳选择。其它板块请参考最新的板块RPS排行榜，本周如下：

风光储三个板块，最近我反复观察和思量，给出的判断是：行情不会缺席，但风险收益比没有软件和生物制药两个板块好。我个人在风光储上面做了降低仓位处理。如下是对三个板块的走势拆解：

万物皆周期，没有永远的涨，也没有永远的跌，涨多了就会跌，跌多了就会涨，天道循环，昼夜如轮。

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个股和市场强弱怎么比对的？

股价出现逆向波动一定有其原因，只是你不知道罢了。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第5章

比对个股和市场指数的方法

很多人都明白要做强于大盘的股票，但不知道如何观察或者如何确定某个股票比大盘强还是弱，今天就来聊聊这个。

第一个方法是，直接把个股走势和市场指数叠加起来，通达信软件有这个功能。具体操作是这样：在个股K线的主图点击鼠标右键，在弹出菜单中选择“叠加品种”，然后按提示操作两下，就能选到需要叠加的市场指数，比如300开头的股票我就选择创业板指与之叠加，得到如下图的效果，缺点是纵坐标要转化成等比坐标，不方便看股价数值：

第二个方法和第一个方法类似，不过在选择叠加品种时选择“双品种组合”，然后再选择你需要的市场指数，这样得到一个两分屏的效果，个股走势在上半屏，指数走势在下半屏，缺点是需要手动调节时间坐标，才能使两者对齐，会感到有些费劲，如下图：

要说有没有更方便的第三个方法，自然会想到通过副图指标来看，找了半天还真被我找到了，它就是QR（强弱指标），通达信软件缺省提供的，就是这个名字。先了解一下指标的定义和用法，它是这么说的：

然后看它的代码编写，确实就是那么回事，从本质上讲，就是两者之间的强弱对比，也就是相对强度。不过，通用的相对强度缩写是RS，指标公式和通达信这个也有所不同，可能正因为此，通达信给的英文缩写是QR，以示区别吧。

配置上这个副图指标以后效果如下：

粗略看上去也很直观，和主图的比对基本接近，但稍微感觉有些滞后，如果放大副图指标的周期参数，这个滞后就更加明显了。

又忍不住要把它改进一下

首先要说明一下，这个RS指标和我之前介绍的RPS指标不是一个东西。RPS是全市场所有股票之间的强弱对比，而RS是某一个股和市场指数之间的强弱对比。RS指标比RPS更早发明，计算相对简单得多，在计算机还没有普及之前就被华尔街的交易大师创造和使用了。我在史丹·温斯坦的著作《笑傲牛熊》中见到过基本公式，是这样的：

相对强度：=股票价格/市场指数；

就这么简单。每天计算一次，连起来就是一条曲线，如果把当天的数值减去N日前的数值，就得到一条有零轴的波动曲线。

通达信QR指标的计算公式是这样的：

个股：=（当前股价-N日前股价）/N日前股价；

大盘：=（当前指数值-N日前指数值）/N日前指数值；

相对强度：=个股-大盘；

我把两种算法得到的曲线进行比较，几乎就是一模一样的，说明内在本质想通，最大的不同就是QR经过了等比处理，更适合副图指标的显示方式，而RS指标更适合直接写在主图中，和股价走势叠加。

但我要改进的焦点不在这里。我更关心的是指标本身的原理有没有缺陷，得到的效果能不能更加准确一些。这就又回到了对强弱概念的最底层的理解，这部分可以参考我另一篇小作文《再论走势强度以及RPS算法改进》。对，我又要借用其中的基础原理和公式，改进点有两个：

1、当前强度的计算基点应该是从N日内的最小值开始计算，而不是N日前的值，因为后者对V型反转以及突破信号的强度是漠视的；

2、当前强度不仅要计算从最低点上来的幅度，还要计算从最高点回撤的幅度，也即当前强弱是多空双方作用的结果，而不是单方面的结果；

在通达信QR指标的基础上改进以上两点，得到的新指标暂时叫它QRS，下面看看改进之后的效果：延迟大大缩小，以及对突破信号更加敏感真实。

如何使用QRS

红绿柱代表RS值，数值越大越强；白线代表个股强度，黄线代表大盘强度，两者相减就是相对强度RS值。黄白线有时共振同向，有时背离逆向，表示两者孰强孰弱。

首先是时间尺度的选择。跟踪个股和大盘之间的强弱，一般用于趋势交易，当然短线交易者用来参考当下的强弱也是有效的，不过太短的时间尺度意义不大，比如仅仅两三天的数据是看不出孰强孰弱的。因此，建议设置20天以上的参数，具体根据自己的交易习惯，时间尺度越大毛刺肯定越少。

其次，买入阈值的设置建议抬高一些，比如20天周期的，RS值要大于10才决定要不要买入，100天周期的可能阈值要更高一些，为什么，因为RS值大于0只不过表明当前个股走势确实强于大盘了，但是不是越强越好呢？答案是肯定的，每次从绿翻红的时候，第一根RS值往往决定了后续的上升幅度，RS值太低就不值得参与。

白线（个股）在反复创新高时可以持股，白线发生顶背离时可以卖出。白线和黄线（大盘）共振推高时持股，白线和黄线共振下降时不要持股；白线推高而黄线下降，表示个股和大盘逆势，要注意但不一定要卖出，而且可以作为识别大牛股的重要信号；黄线推高而白线下降，表示个股远弱于大盘，坚决回避。

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单边上升趋势和盘整的分水岭

如果你专注于纠正幅度最小的股票，你会更加成功。一般的，我们应该对下跌幅度超过市场跌幅2~3倍的股票敬而远之。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第10章

13%和26%原则

当下的市场，绝大部分的AI主题的领先股转入了回撤，这个回撤可能是中继调整，也可能是长期顶部，现在还不能说死。

只因为未来走势不确定，所以要注意两个事项：

1、在趋势走坏时要及时退出持股；

2、在深度回撤发生时，不要贸然去博反弹；

这里有个度的问题，一个单边上升趋势中，收盘价发生13%以上的回撤通常是一个警示信号，意味着趋势将要走坏，反弹再创新高的可能性迅速衰减。如果RPS>95，可以让过一次13%破位，让其在两三日之内修复，不久以后，如果再次发生同样的事故，则应该毫不犹豫地止盈，这样做，大多数情况能让我避免更多的获利回吐。

当越来越多的领先股出现13%回撤，就意味着群体进入转折区域，板块的行情进入尾声。然后，就需要考虑降低仓位，甚至清仓。

13%回撤是趋势终结信号，如果进一步回撤，这就确认了趋势走坏，下一个关键观察点在26%附近。

过度的回撤表示趋势彻底终结，形成长久的头部，26%是个健康的体温值，到这里企稳反弹是良性走势 的兆头，尽管反弹已经很难再创新高，但由此导向横盘或者盘底结构，就比较有希望形成强势中继。

对持股技巧和阶段回撤买点有兴趣的朋友，可以参考另外两篇作文《持股的纠结和持股线的改进》《如何把握回撤之后的买点》，在那里有比较具体的描述。

顶级强势股最有可能构造base

AI主题的一些顶级强势股值得持续跟踪，目前好几只进入回撤26%区域，且貌似有企稳迹象，期待它们由此发生一次强劲反弹，这个反弹不必着急参与，因为那只是一个构造base的信号，是未来可能再次掀起单边上升趋势的第一步。贴几个例子：

base是10倍牛股的必经之路

超级趋势股在10倍道路上通常要构造多个base，其中第一个和第二个base参与价值最高，第三个以后风险越来越高。时间跨度可以长达1~3年。

上一次10倍股集群繁盛在新能源各赛道。很多人这些年进进出出，涨涨跌跌，一边看着账户不仅没有增值反而缩水，一边又看着赛道里面各种牛股发足狂奔，找不到头绪。

这次的AI主题，有10倍牛股集群的潜力，这个话现在可以说一说，因为通常大牛股的第一波都非常强劲，好比三级跳远的第一跳，现在已经显而易见了，接下去就看怎么回撤，如果回撤符合构造base的条件，并随着时间推移，果然形成了base，那么第二波单边上升趋势就会水到渠成。

贴个图，挑一只之前的光伏赛道的股票，看看它的10倍成长经历是怎么走过来的，然后思考一下当前AI类的顶级强势股可能构造第几个base：

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

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短暂的希望，换取更多的绝望

让市场告诉你投资的方向，而不是你个人的喜好和观点。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

周线反弹或将爆发

市场情绪进入阶段性的冰点，几乎所有的热点都被消灭，只剩下短线量化挑逗性的诱多，收割着最后的韭菜根。

深圳综指走势符合上一周作文的预期：日K线先回撤。事实是连续5天回撤，一天都没落下。那么后续走势，按照三震破局的剧情安排，应该是周K线的反弹，当然此时日线也会服从周线的引力，下周有望翻红：

下周反弹动作如果猛烈，则月K可能收红，动作温和一些则月K可能收绿，往后预期8月份，甚至很可能收出一根像样的阳K，但这些都无法改变最后要折返到楔形下轨的命运：

所以在这么窄小的空间，持股难度是很大的。要说指数下跌的空间吧，其实不大，但是连续几天下跌，马上出现大幅浮亏，而且熊市末期段的杀跌，往往是六亲不认的步伐，啥道理都不好使。

在操作层面，目前始终只用极低的仓位跟随强势细分行业，捕捉以后可能出现的主线，任务是侦察，不是博弈，所以不要把胜率放在心上，用仓位管理约束资金波动。也或者可以空仓，静静等待大盘反转日的到来。

此时重仓博弈，必定换来更多的绝望。

行业RS评级排行榜

这个排行榜解决了板块轮动时的迷茫，它的相对稳定性使我能够专注于持续上行的优势行业，并且了解每一次回撤的性质。绝大多数单边上升行情诞生于TOP10，这是一个不争的事实。

本周我们看到，一直霸榜的CPO板块（网络接配及塔设）掉出了TOP10 榜单，但个人认为这个分支不会就这样结束上升趋势，即便是做顶也会是一个构造过程，一般是顶背离方式，那么目前只是三震破局的第一段回撤，后续极大的概率出现凌厉反弹：

油气开采板块登上榜首，意料之外但也是合情合理，其实上周就出现了3C买点，其中领头羊中国石油我还专门在<领先股走势结构演绎>栏目中做了分析。中国石油是中字头的代表，如果下周反弹，应该不会少了中字头的角色：

汽车电子系统板块的强度也是足够的，前面突破200日高点的力度和成交量都很饱满，最近回撤则比较节制，大概率会在突破位置止跌，变阻力为支撑：

其它上榜的板块如工程机械、半导体封测，我们且观察。存储器的逻辑看上去是很硬的，利好封测也是自然而然，比如深科技这种也完成了三震结构；地产方面的消息，其实早就渗透出来了，所以有些地产股会放量推高，顺带也带动了工程机械和园林工程这些分支，但这些东西总是让人感到不踏实，俗话比喻就是尿壶，需要了拿出来用用而已。

领先股走势结构演绎

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人的本性不变。它们的基本特征是：上涨清晰明了，调整结构紧凑，反复突破平台上行。

阿尔特：自6/8日完美突破大底，推升了60%以上的涨幅，然后窄幅横盘4周多了，成交量收缩得很漂亮，符合强势中继的特征，遇到合适的情绪节点，有可能再次走出单边上涨趋势。

太辰光：从上一个基底突破以后上涨幅度超过160%，动量输出明显高于年初那一波，当前回撤幅度大约30%，完成三震结构，此处应该可以有止跌反弹，或构成第二个基底突破。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

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五年猛兽股总结——趋势的真相

我发现这段时间，猛兽股复盘文章的阅读量比之前每周解盘文章要小得多，可见读者对未来的关注远比对历史的关注要多，但我仍然认为这个复盘工作非常重要。已经持续了将近一个月了，从筛选开始，然后对每只股票的每一个基底数据逐一测量，填入Excel表格，再从行业角度初步归纳，一篇篇在公众号发表出来，我从我的耐心中体会到充实。

我之所以要做这个工作，是受到威廉欧奈尔和马克米讷维尼的启发。这两位优秀的交易者，在获得巨大成就之前都曾这么干过：复盘最优秀的股票，一点点标记，思考，从中寻找有用的知识。欧奈尔还挑选出1880~2008年其中100只股票的走势图，编入他的著作《How to make money in stocks》(中文译名《笑傲股市》，啊啊，译者估计是金庸小说看多了)，每一张图上都有详细的注解，从这些注解不仅能学习到大师的思维，也能感受到大师的虔诚。

复盘中设定的基本数据模型，来自于《笑傲股市》、《笑傲牛熊》和《股票魔法师 I 》这三本书中的一些说法，比如说大牛股第一波高度就会领先于平庸者，比如说大牛股的中继回撤一般小于30%，比如说一百多年来有几种基底图形总是重复出现从未改变，比如说对的买入总是在买入之后就会上涨，等等。我所做的就是验证这些说法，结果确实也证明他们所言非虚，而我后面总结的这些，也无非是把大师的经验再学舌一遍。

宏观趋势中存在跨越牛熊的大牛股

上一轮牛市中跑出的猛兽，很少会在下一轮牛市中再出现，这个经验对大部分股票适用，但有一小部分例外，比如消费类的贵州茅台、中国中免、牧原股份，医疗类的恒瑞医药、长春高新，机械类的恒力液压，都曾经跨越了两轮以上牛熊，直到本轮。当然我不是说以后它们还会继续穿越，重点不在这儿。重点在其背后的成因和企业自身的属性，GJ持续的经济开放政策，日益增长的消费需求，医疗市场化、地产和基建的支柱性产业特点，这些造就了其中的一些长牛股，它们是兽中之王，即使在大盘很熊的时候，股价回撤都不超过35%，而一旦市场转暖，它们又开始遥遥领先。

这个能给出什么启示呢？我们该怎样研究宏观，自下而上的方式可不可以觉察到宏观趋势的存在？之前的宏大叙事是否已经结束？新的宏大叙事开始没有，是个什么剧情，与何者相关，在行情走势上是否已经显露端倪？

每一轮牛市都有鲜明的优势产业

最近五年的这一轮牛熊中，新能源是鲜明的优势产业，与之相关的电力设备和电车制造业，以及相关的锂矿和化工业股票取得了巨大的涨幅，数量上也遥遥领先，而且时间跨度从2018年四季度到2021年四季度，一直有行情持续。

一天天的，平时看到的只有起起落落、板块轮动，但是尺度放大以后，看到的是优势产业的一座座高峰，这又给出什么启示呢？我需要频繁换股吗？我需要天天买卖吗？

趋势投机的重点，是企业的获利成长，而且是非常显著的成长，这种成长往往来自于产业发展到了时代风口，这是最重要的基本面。

领先股总是先走强，而且集群

一些重要的产业事件和政策，能够起到提示作用，比如特斯拉在上海设厂开始投产，比如GJ对半导体产业设置规模基金，等等，解读这些长效信息经常会有帮助。除此之外，股价走势本身能提供更直接的信息。

从复盘数据中可以看到，食品、医疗、建材、光伏和锂电池产业中最核心的股票都是提前或者同步大盘触及最低价，然后开始领先大盘走势，综合RPS值快速翻红（RPS>87），如下图举例：

这是最直观的方式，通过领先股的行业归属、集群数量和强度，掌握到一轮牛市中最先启动的行业板块，然后进一步通过行业板块RPS印证观察到的结论。这也就是米讷维尼特别钟爱的自下而上抓行业方向的办法，可以通过复盘数据统计证明他的方法有效。

第一波上涨幅度>50%

从复盘数据可以看到，最猛的股票第一波就能显山露水，绝大部分都可以有50%以上的涨幅，用这种方式上穿长期均线（144日、200日、250日）是标志性的动作，换而言之，如果第一波没有高度，就基本可以放弃，这个数据有实战指导意义。

从理论上，也符合分形自相似原理和亚当理论。

基底回撤幅度<28%以及优势产业优惠

绝大多数猛兽股有两个以上基底，市场通过基底的区间调和多空筹码，然后再次推动股价趋向，而判断某个基底是否有继续上涨的潜力，结构是否紧凑是第一关键，何为一个紧致的基底构造，回撤幅度又是最关键的数据。

数据统计有很好的一致性，绝大多数猛兽股的基底回撤幅度<28%，实际上有些行业的回撤一致性标准还可以更小，但我也发现有色行业大多数例外，电力设备行业也有将近40%的例外，它们的回撤幅度明显要大得多，上限在<40%。从理论上也说得过去，因为这两个行业整体涨幅也是最大，回撤大一点并不影响内生强度，所以暂时称之为：优势产业优惠。

突破总是发生在关键位置，且放出倍量

结束基底盘整的信号就是股价放量突破，这个突破位置就在基底结构左侧和右侧的次高点，或者左侧最高点，具体的基底构造和突破支点的关系请参考上一篇文章《五年猛兽股——基底形态和支点》，已经有详细总结。这里补充一点，关于倍量的定义，是指当日成交量和前五日中最低那个成交量相比。

从突破的意义上讲，突破即买入，因为突破意味着方向已经选择，后面就是上涨的预期，但是，经常遇到假突破是不是，追涨挨套怎么办？下面就马上有。

止损不是防守，而是进攻的一部分

我在五年猛兽股的统计表中，安排了一个特殊的数据：支点信号之后5日涨幅，这个意思就是假如我在支点信号当天收盘价买入，看5天以后是涨还是跌，以此类推我还可以安排一个10日涨幅的数据，实际上我也确实顺便目测了。

5日涨幅的统计结果出乎我的预期，竟然上涨的概率大于85%，而且各行业一致性都相当好，这个意味着什么？意味着买入盈利的胜率就有这么高，同时盈亏比又很大，天哪！这看上去像找到了圣杯？

当然不是，不可能有圣杯。因为这个统计是事后归纳，已经过滤掉了非猛兽股的噪音，也就是说只有当提前知道这是只猛兽股的情况下，才可能有胜率和盈亏比双高的结果，但实战时面临的未来是未知的。

有意思的是，这个统计结果提供了另外一个实战逻辑，也就是说，如果我在支点位置买入一只股票，之后马上下跌，这就说明它大概率不是猛兽股，或者时机不对，马上应该放弃，因为我只要猛兽股和对的时机，那么止损就变成了一种进攻武器，因为它保留了选择的灵活性，而猛兽股体系唯一的防守就是：不买，当连续止损时就停止进攻。

再还有止损幅度的问题，之前多多少少残留一些疑惑和侥幸，但这次统计结果让我豁然开朗：原来止损幅度可以这么小，3~5%就可以开干。这同时也使我完全理解了《趋势交易圆桌访谈》中马克米讷维尼和小马克里奇都反复强调3~5%就可以止损的道理，因为，他们要的是猛兽股，而买入就下跌意味着要么股票选得不对，要么时机选得不对。趋势交易鼻祖利弗莫尔在《大作手操盘术》中说的也是这种思想。当然，此结论仅限于猛兽股体系，是有前提条件的。

结束语

这是五年猛兽股回顾最后一篇作文，我从我的工作中得到了许多启发，加深了理解，对以后的交易肯定大有裨益，也可能我将用一种全新的方式来审视下一轮牛市的猛兽股，继续把我的发现和心得写在公众号。

大盘在下跌，我们看抗跌，盘点当前的局面

随着大盘持续下跌，很多强势股纷纷叛逃，回撤不断增大，RSR值不断下降，露出它狐假虎威的真面目，但仍然有一部分拒绝大幅回撤；如果大盘接着下跌，这一部分中又有一些叛逃出强势阵营，最后只留下很小的一部分，这就是弥足珍贵的大赢家种子。

是的，熊市期间，强势股会补跌，但我们只关心最后少跌，没跌，甚至开始逆势上涨的股票，静静等待氛围好转。

到最近一个交易日，行业类别强度排序如下：

先来看上半年一直强势的行业类别：

从这些类别目前呈现的强度评级RSR值看，领涨格局基本没变，只有白电、轮胎、商用车、工业金属有转弱的迹象，而前三者和出海这条暗线（催化剂）有关。

再来看5月份以后新上来的行业类别：

其中最值得关注的是电子一级类别的走强，这里面消费电子、PCB细分类别最近排在榜首位置。

最后，来看看各个强势行业类别的领涨股代表，有些类别领涨股太多，不一一举例，需要注意的是，领涨股越多的类别，稳定性和持续性往往也越好，这也是欧马体系的要点之一，并被实战无数次证实：

煤炭：中国神华，逆大盘走强，身体健康。

电力：国投电力，逆大盘走强，最近略有回撤，身体健康。

高速公路：招商公路，窄幅横盘，抗跌，身体健康。

电网设备：许继电气，逆大盘走强，身体健康。

银行：农业银行，窄幅波动收缩，抗跌，身体健康。

航运：中远海控，逆大盘走强，但最近出现放量跌停式回调，后续跌幅没有扩大，总体小于13%回撤幅度，导向横盘结构，仍然健康。

油气开采：中国海油，逆大盘走强，迭创新高，身体健康。

工业金属：西部矿业，跟随大盘回撤，回撤幅度17.3%，近三日有反弹，且看其是否导向横盘结构，构筑基底，暂时还没有大病。

白电：海信家电，跟随大盘回撤，回撤幅度<13%，仍然健康。

轮胎轮毂：赛轮轮胎，先于大盘调整，回撤幅度17.3%，RSR值已经转桃色，有继续弱化的可能，浅病。

商用车：宇通客车，跟随大盘回调，回撤幅度<13%，且近几日止跌回升，看后续是否构筑基底，或者直接创新高，健康。

网络接配设备：新易盛，逆大盘走强，迭创新高，身体健康。

生猪养殖：神农集团，跟随大盘回调，回撤幅度17%，有减缓迹象，看后续是否构筑基底，偶染小恙。

磷化工：云天化，有跟随大盘回调迹象，目前回撤幅度尚浅，健康。农化还有一些其它类别和个股，暗中走强。

半导体设备：北方华创，逆大盘走强，健康。

电子：沪电股份，逆大盘走强，突破VCP基底，健康。

总结：虽然大盘感觉非常弱，但是领涨格局未变，强者恒强，基本无忧。白电的回撤应该问题也不大，因为出海有关的客车、电网设备和轻工业股仍然保持着强势，唯独轮胎股有点担忧，总体看，仍然可以保持大部分强势头寸。另外，医药类别中有些个股走得非常强，保持着窄幅横盘态势，但医药类别行业RSR都没有翻红，所以本文不再赘述。其实用猛兽趋势模板构造选股器以后，很容易选到这部分强势股的。

从大局观察入手，不要沉迷于个股图形反馈

无论欧奈尔的CANSLIM体系，还是马克的SEPA体系，最核心的地方并不是什么杯柄、枢轴、VCP、口袋支点、欺骗买点这些玩意儿，而是他们出色的大局观察能力，所有的工具都是为此打造，为此服务。

多数人学习欧马，都醉心于他们的买卖技巧，对着图形比划来比划去，天天颠三倒四地琢磨但是又犹豫不决，这就是典型的图形反馈者，他们不理解每一次操作都需要对当前局面的深刻理解，然后才能付诸于图形。

即便是前几日这样低迷的行情，也有突破信号出来，什么口袋支点、枢轴点、这点那点、这形态那结构，总有一款符合你，但是，我敢保证，在低迷的行情中，什么形什么点都会很快失败，尤其是嗜好哦呦进哦呦出的人，死得更快。

所谓大局，并不是指宏观经济指标或者各种宏观事件，而是对市场本身的直接感知，主要有两点，只要满足其中一点就可以入局操作，满足两点就可以放大风险敞口。

第一点，市场总体的状态。市场指数下跌或者横盘的时候，大多数人的账户都会缩水，这是为什么，不值得深思吗？

第二点，行业类别的状态。像这两年的行情，如果选择行业类别错误，那么一定赚不到钱。这种结构性运动是因为经济失速、扩容增速和存量资金博弈造成。

强度评级工具非常适合识别行业类别，比如用260天RSR就能够让强势行业脱颖而出，避开各种弱势行业的坑，举两个例子：

第一个例子，煤炭。如上图1红色的时间窗口，沪深300在持续下跌，但煤炭行业RSR持续走强，11月份之后就一直保持红色，也就是强度值始终在87以上，同时RSLINE线也是逆大盘上行，在11月底创出一年新高。

第二个例子，水力发电。如上图2红色的时间窗口，沪深300也是一直在下跌，但是水电行业RSR开始走强，9月份以后就一直保持红色，同时RSLINE不断攀升，多次突破一年新高，虽然K线波澜不惊，却蕴含了强劲的做多倾向。

那么我想说明什么呢？聪明的人肯定已经领会了。也就是说，即便像去年下半年这样的大熊市，也是有行业类别在酝酿上涨的，但只看K线图形很难感觉得到。好在RSR和RSLINE帮助识别到了，这个看大局的思路就有了眉目。

当然，行业类别方面的大局观察，不仅仅是看RSR和RSLINE，还需要通过行业类别进去看它里面有没有领涨股，领涨股多不多，像中国神华、新集能源、华能水电这些，当时就豁然呈现在面前，但我估计你还是不相信它们会涨，因为你心中有各种执念、迷思、冲突、自我设限，这就是更高一层的认知和信念培养。

这里顺便说一下，陶博士的RPS公式用长周期是识别不到那时候的煤炭和电力的，他如果识别到了，一定是凭借其深厚的实战经验，然后结合短周期RPS，大家都应该明白周期越短干扰信号越多，所以他的公式对初学者并不友好。

然后有人举手提问了，问题是当下有没有像去年煤炭和水电这样的潜力类别呢？我可以明确告诉你：有的。我的看法：电网设备。我不知道大盘还会跌多久，但这个类别一定会反复抗跌，甚至继续逆势上涨。

上面一顿啰嗦，好像是在解释大局观察的第二点，现在回到第一点，市场总体如何观察。

先说市场指数，我个人主要看沪深300和深证综指，这两个指数走势结构比较清晰也比较符合市场实际情况，上证指数只能参考，比如救市的时候上证的信号反馈会比较真实。看指数的涨跌，我认为用缠论的解构法和BIAS指标比较有效，缠论在这里就不再展开聊了，就说说BIAS。

以前我有文章专门讨论过BIAS，我的用法和常规的也不一样，我只使用它的背离信号。比如说下图：

这是上一轮牛市的上涨区间，最后当150周期和50周期的BIAS同步出现背离的时候，大顶就形成。局部阶段的判断，可以结合50周期和20周期，比如当下这个阶段顶，看下图：

更细节的顶部形成，可以借助15分钟或者30分钟K线图，再结合BIAS判断，背后的原理也很简单，就是动量不够了，由盛转衰。

更重要的是通过领先行业类别和领先个股群体的反馈，首先是RSR是否转弱，辅助通过BIAS指标进行测量，通过自下而上的方法印证市场指数的反馈信号。就说当前的行情，领先类别是谁？你说是AI，我说是煤炭石油和出海综合类别，他们的反馈和市场指数息息相关。

其实没那么复杂。书上和市面上还有一些测量大盘的指标，比如新高新低指标、50均线以上占比指标等等，我也都用过，回归测试过，都时灵时不灵，可以参考，但代替不了你对市场的立体感知，千万不要僵化地使用任何指标。

总之一句话，交易和持仓行为要着眼于大局，而不是简单的个股图形和公式信号反馈；观察大局，既要自上而下看，也要自下而上看，是一个立体感知。

大盘和行业类别目前的状态

深圳综指一直在累积60分钟级别的BIAS150底背离，上证指数60分钟级别BIAS150底背离反向打破，下周可能先行加速下跌，但同时也很可能就此迎来中级反弹：

强势行业类别还是那些老面孔，这也说明长周期的局部行情持续性其实还在，回撤还在合理范围，有些甚至已经逆市走强：

银行类别最近7日的下跌动量释放为两年中最大，短期超跌，必引来反弹，目前看银行大周期的强势并没有结束：

同样，高速公路、港口类别大趋势仍然保持完好：

但是呢，这些行业类别弹性比较差，多数人不喜欢。弹性的行业类别也是有的，比如最近刚进入排行榜的光伏逆变器细分，底部横盘时间跨度已经满一年，且RSLINE连续两次创一年新高，RSR233翻红：

再比如白色家电，将近两个月走势强于大盘，RSLINE创出一年新高，RSR233翻红，基底已经走出弧形底，正在构造右侧次高点：

还有电网设备，也明显强于大盘，有望进一步向上突破左侧的次级别震荡区，然后进入右侧：

电网设备下一级细分类别电工仪器，已经构造出3C区域，如果有一次向上突破，就完成过渡，届时可以认为基底反转确立：

元器件类别似乎还在基底过渡阶段，大家在分析基底时要特别注意50日均线，马克的趋势模板明确要求突破50日均线，实战中也是这样的，50日均线以下不要轻易冲动：

比如化肥磷类别，明显突破了50日均线，并开始构造右侧次高点，这样的就大致完成了基底过渡阶段：

最后来说一下商用车类别，类别指数走势是在构造一个大级别的上升中枢，也即一个窄幅的震荡区间，维持着强势，其中比较有看点的个股如宇通客车、江淮汽车，仍然可以密切跟踪：

个股就不一一枚举了，换个时间再做专题研究。做中长期趋势关键是行业类别要选对，再选出其中的领头羊个股，然后解决择时问题，不能急躁。当下的行情虽然索然无味，但最好的趋势机会正在悄然形成，我们只需要有条不紊地进入，逐渐加仓，最后自会开花结果，而不是沉溺于图形反馈和阳线博弈的焦虑之中。

中期反转来临了吗？

这两天留心了一下几位欧马大佬的公号，貌似口径比较一致，认为中期反转已经确立，陶博士的周末投票器显示振荡上涨的得票率达到62.4%

我原本预期新年开市后会顺着微弱的圆弧顶态势继续回撤，但很显然，周四和周五两天连续中阳，结果和我臆想相反。我们来看一下30分钟级别走势和动量结构：

如上图，价格走势上已经突入前期成交密集区，同时50均和200均粘合后选择了多头发散，这确实是一个良性信号。

副图量能累积摆动指标VAD（派发吸筹线）同步突破了瓶颈，显示出走强的动力，也是非常令人振奋的信号。

现在唯一的隐忧是日线级别50均的凸形反压态势，不太容易调和。周五午后盘中的斜线反杀，正是这种担忧在情绪上的体现：

所以，我的认识调整为：日线结构转强，但进入成交密集区之后，抛压仍然较重，难以一蹴而就持续向上突破，短期反复还会时常发生，大致在50日均线和200日均线之间来回争夺，原本预期的回补下方缺口可能不会发生，也就是1.13日的地量Spring很可能就是日线横盘结构的最低点。

赛道方面，已然进一步明朗。deepseek的横空出世，解除了科技封锁的沉重压抑，有拨云见日之感。其中催化最强烈的当是应用，包括软硬件应用，在应用各类别中我认为机器人集万千宠爱于一身，其巨大的成长潜力足以推动百倍股的诞生。机器人产业链股池我已经添加到47只，个个都是生龙活虎，具备猛兽基础特征。这是强势股最为密集的一个产业板块，上个月我提供过一个股池清单《机器人赛道群兽图》。

国产算力的逻辑也是成立的，主要是两方面：一方面，对芯片的要求大幅度降低，释放了GPU依赖和国内生产力；另一方面，应用的大量繁殖最终会提升算力需求，足以抵消成本下降的负面效应。

应用繁殖，不仅仅催生创新，同时也将覆盖旧的产品和媒介，比如手机、电脑 、家电，以后都将具备高超的沟通能力，这种影响是非常深远的，能够产生巨大的商业价值。周四比亚迪宣布电车智能平权，就是一个值得注意的信号，这是AI成本急速下降带来的必然趋势，很快AI将无处不在。

我们来看看行业细分的RSR排名：

一眼望去，基本都是和机器人和其它AI应用相关的。其中汽车产业链和机器人产业链高度重合，半导体、元器件、机械部件、改性塑料都是机器人大面积需要的上游产业。

挑几个行业图看看，这两天的反应很强烈，放量突破平台，有明显的主升动向，但出现超量延伸的要当心短期回调：

大家可以自己翻着看。在这种关键性的时间点，RSR的强度值和OVS的爆发力能够提供比较可信的参考。

这里附带说明一下，OVS的计算公式我又作了更新，所以显示的数值和1.26日更新的有差别，不过排序效果差不多的，原来的可以继续用。

最后，我用秘塔AI做了一个2025年走势结构预测（因为deepseek太忙，同时秘塔又号称满血接入了deepseek，从分析结果看貌似不比DS差），但这只是游戏，题目我是这样出的：运用分形自相似原理构造一个上证指数的走势预测模型，包含一个模式探测器，也就是寻找历史走势规律，和一个预测器，也就是把历史规律投射到未来。输出2025年上证指数走势的轮廓图，

回复内容点击链接：https://metaso.cn/s/lOXcsa0

秘塔的链接也不知道能不能点开，点不开就算了，总之分析过程还是非常强大的。

情绪观察10+权重表态

从上午的情况看，比预期更强，主要是权重表态，意思就是不让跌。有这个表态，市场整体不会有大问题，也包括科技。

10周期情绪指标首先突破最近三周的高点，可以看成方向选择，有望最近几天直逼沸点。

平均股价指数在比较高的位置形成60分钟级别中枢结构，大致预期通过窄幅震荡消化前面的动量背离

深圳综指的60分钟级别中枢更加端端正正，预期也是窄幅横盘消化动量背离。

上证指数上午已经一举突破60分钟中枢，对整个市场有方向引导作用

结论：市场倾向于继续向上，60分钟级别中枢可能比预期更早结束，可以恢复部分仓位，如芯片板块沉寂有一阵子了，快速缩量，貌似完成突破前的蓄势。

风格切换了吗？

菜鸟深陷轮动，天天各种切换。当你厌倦这些东西的时候，或许有可能回归深度思考。目前来看，deepseek能帮助我们更全面更深入了解某个课题，但仍然代替不了思考本身。

问题一，周五金融和消费领涨，是否意味着市场风格开启蓝筹模式？

周五领涨的是非银金融，其中保险最强，其次多元金融，再次证券，多元和券商其实放量并不算太大，这个起始动量要去克服11月份的成交密集区，估计够呛，所以，主要来看看保险。

以上是保险板块主要的技术语言。最明显的示强特征是：长达5个月的回撤段不再创新低，然后3倍量长阳拉起，启动点正好是50日均线和200日均线粘合处。以前我讲过，50均回归200均是强势回撤的一般行为，此处止跌企稳往往是新波段的开始。

不足的地方也不少：RSR强度还在发蓝，回撤次高点仍未突破，RSLINE整体还在向下，没有反转结构。这个情况和7/8月份迥然不同，那个时候RSR和RSLINE都是提前有强势信号出现，动量储蓄非常明显，所以后面急速拉升只是动量逻辑的兑现，而现在缺乏这种动量蓄势信号。

初步结论：止跌企稳，缓慢上升的概率较大，领涨市场的可能性较小，求稳的投资者，这里是有性价比的介入区间。其中，新华保险走势最强，当然从稳定的角度看，可能人保、人寿、平安更妥当。

消费方向的食品饮料一级分类，周五也有不少亮点，但整体的强度背景仍然远远不够，这种状态的改变需要很长时间，并非一根放量阳线能立马解决的。

我们回顾一下2019年食品饮料板块起涨前的状态，对比一下，你头脑可能一下子清醒了：一个行业的大行情绝非易事，领涨更是需要苦心经营。

其中的乳品细分比白酒细分更值得重视：

乳品板块中多数涨停板应该是游资行为，但盘子较大的伊利股份和新乳业走势也挺不错，积极的技术信号较多，长期向上趋势形成。

问题二，科技股高位换挡，要大幅度回撤了吗？

我个人的观点是：不会。当然，我不是瞎猜的，也不是感官直觉，而是源自对历史领涨板块和数百只猛兽股的总结认知。（具体可以去翻翻置顶的猛兽股研究合集）

到目前为止，行业标准化强度排序前列的，多数仍然是机器人相关的细分类别：

比如说电机分类和机械基础件分类，整体走势没有任何迹象显示出弱于大盘，形态上正构筑第二个基底，前后两次中阴线对应的量能都很正常，而且和第一个基底一样属于窄幅震荡，这种结构映射到强势个股上，必然也是窄幅箱体、碟形或者高窄旗形：

这种强势板块，如果遇到大盘走弱，也会跟随回撤，然后提前反转，如果大盘不走弱，那么板块大幅回撤的可能性极小，相反，其中的强势股会纷纷加速冲顶。

真正领涨的板块，至少会形成两个基底，完成缠论意义上的完美趋势，三个、四个的也绝非少见。对于普通散户而言，此处的持股体验是最佳的。

再来看看集成电路板块，强度与机器人相比，逊色，但走势结构保持相当好，更加稳重。一样的窄幅基底，突破与支撑界限非常清晰，在一些强势领涨股上也有此基因映射。当前的这个缩量基底，可以视为在等待大盘选择方向，大盘方向一明朗，板块指数突破应该也很快就会跟上。

云服务板块也是类似的情况。云服务里面，游资和机构并驾齐驱，即便游资消退，机构票仍然会继续作业。主要就是算力和AI应用相关的产业链。

趋势跟随是欧马体系的中心思想，本质上是对成长性产业的跟随，对时代脉搏的跟随，从K线上看，就是一种连续波段叠加的较长期的空间延伸，然而我们必须洞悉形式背后的逻辑。

问题三，深海经济会效仿低空经济，引发新的海啸吗？

这是有可能的，每次两会点题之后，总会弄出一些动静，这是连板风格的题材偏爱，越新越奇越好，股票就是废纸，题材不过是衣服，哪件漂亮就穿哪件，来时山呼海啸，去时一地鸡毛。

看了一下跑出来的几只票，多数业绩稀巴烂，但游资就好这一口，散户也是有奶就是娘，与褒贬无关，有本事你就上，月月翻倍你也是传奇。

连板模式往往一气呵成，即便deepseek这么重磅的题材，貌似二波叫到现在也没能拉出来，小视频上诸葛亮和周瑜鲁肃天天在那扯淡。总之，早信、早上、早走，三早口诀拿捏好，最好学习鲁迅先生，把早字刻在书桌上。

情绪观察30：论3C突围的要点

如上一篇情绪观察所言，次级别中枢的VCP突破就这么来了。从上图再一次体会一下动量底背离之后反转，然后一步步的演变过程。

而且突破的领涨板块，本ID也准确捕捉到。对于择时，也给出了先手建议。今天的大涨只是兑现了预期。且看本ID的御用金股：兆威机电上午妥妥地涨停。

3C突围之后就算进入基底右侧了，但是，前几期观察中我也有提醒过，老特给的这次暴击回撤幅度偏大，以致于多数领涨股目前位置仍然偏离50日均线较远，意味着右侧推升的过程可能会比较曲折，时间也会比较长。当然换个角度看，也可以理解为右侧介入机会比较多，不必为失去先手而焦急。

血脉贲张瞳孔放大之后，追涨肯定是不行的，大家不妨看一眼一分钟图，就明白了。这里举个例子：

你看，长盛轴承，上午开盘以后一路猛涨，然后10:20之后再次冲高，顶背离就出来了，这就是为什么多数股票分时冲浪之后，次日总会回撤的基本动量原理。如果还想进，最好静静等待5分钟级别底背离出现。

这次机器人板块的3C突破是比较成功的，我欣赏的几只领涨股今天都放出了成交量，而且高于上次反转形成次高点时候的成交量：

3C突破的后量高于前量很重要，这是进一步明确了基底进入右侧的力度。有些人私信问我，现在如何精选机器人板块的股票，其实以前的文章中说了很多，那么今天这一条可以算是补充。这个原理和《憋屈、深陷与舒展：大结构上的量价关系》是完全一样的，只是在不同级别上的自同构相似。

如果不出意外的话，明后天应该是半导体板块的3C突破时间点。

情绪观察系列文章到目前已经发表了30篇，有些人可能觉得没多大意思，天天不是情绪指标就是动量指标，但我相信懂的人应该能学到点东西。这30篇文章包含了整个波段从发展、见顶、触底、反转到3C区域的整个过程，如何锚定产业，如何结合市场情绪节点，如何推演，如何审视，如何预期，如何对策，如何进出。

有些人老问我，搞的这些指标呀模型呀怎么用，我也是真的无语，好像几乎每一篇文章都在讲怎么用吧，尤其是这个情绪观察系列。

这是最后一篇情绪观察，从这个角度我觉得可以结束了。还是那句话：实战是兵棋推演，要用演绎思维，不能用归纳得到的经验和公式直接套用，不能刻舟求剑。

以后写什么，还没有想好，那就停更一段时间吧。

理性看待行情发展

我们假定当前正在突破基底（横盘结构），开启主升浪，情绪指标已经从低温区返回温暖区，此刻

平均股价指数还未实现突破，攻击姿态：

上证指数已经实现突破，攻击姿态：

深证综指已经实现突破，攻击姿态：

科创综指刚刚到达横盘结构上轨，攻击姿态：

但5分钟级别动量已经出现顶背离，短期甜头已经剩余不多：

整体态势和前不久给出的分析完全一致，参考《稳定的收缩之后蕴藏着稳定的上升》一文。主要两点：第一，回撤不会太深；第二已经到了牛市第一阶段日线级别横盘末端（一般周期为8~10个月），主升随时可能到来。

不过近日对情绪指标可能掉入冰点的一时冲动看法要纠正一下，事实显示，日线级别进入主升前期，会落入寒冷区间，但未必掉入冰点。往轮牛市也是这样，以下2014年主升前期的强势中继，情绪指标就没有掉入冰点：

2019年主升前期的强势中继，情绪指标也没有掉入冰点：

共同点是：平均股价指数主升之前都会有一个窄幅的、很有节奏的、自律的波动收缩或者箱体震荡结构，且≥3T（微型TOP）。

而当下的横盘结构还只有2T，如果是2T突破，应该很快就会有一个短期回调确认，以代替第3T。

我看自媒体都很兴奋，传檄天下的模样，这个要小心。说什么券商牛市旗帜已经揭竿而起了，真是这样吗？昨天券商涨停不过就三只股票，还都是中市值的小券商，号称一哥的东财也是两点钟以后才开始拉的，换手不小且没拉满，我倒是觉得更像是高位派发。

真正爆棚的是金融有关的软件股，有政策发文，所谓的互金+XX币：

清一色的高换手，都知道软件这块历来是游资和高频量化的天堂。

固态电池也是清一色游资+高频量化手法：

注意一点，涨幅超过5%的股票比例并不高，很多人可能还觉得怎么自己拿的票反而是绿的呀，这就是长尾效应，是幂律，只有极少部分的股票一时风头无两。

而机构盘踞的中市值成长股依旧不急不徐，该拉拉该调调，保持着自己的节奏。

放弃看不懂的，做自己擅长的。

波段风紧，牛市仍在

预先声明，本ID看法不一定正确，不要跟我杠，各安天命哈。

如上图VAD指标红圈所示，中周期动量已经达到一阶段最高值，此处折返既合理也正常。

同时正是由于中期动量满血达标，也说明平均股价指数所创的新高没有发生顶背离，由此推导：整体牛市仍在，不存在大级别转折的隐患。

所以，即将发生的是波段节奏上的折返。情绪指标已经从轻微的背离导入快速掉落，并越过中线，说明大部分股票已经破掉了TR张力极限，大面积回撤正在发生。与以往一样，往往是涨的时候就一小撮，跌的时候连片倒。

其它的佐证，比如光连的新龙出现超量长阴破位，领涨主线集体哑火，等等，此类现象需引起重视，有了赚头的不要飘。由于这一波热度积累较多，解体后回落到冰点附近甚至以下也是不足为怪的。

后续调整级别以及结构的预期，先看15分钟级别的中枢构造，如下图：

这是一种比较乐观的预期，在15分钟级别上依托200均作横向延伸，消化获利盘兑现冲动，完成以后继续上攻。由于离开上一个中枢之后的动量足够强，所以这种预期实现的可能性也不算小。

更中庸一点的预期，要上升一个级别，即在60分钟级别上构造中枢，如下图：

个人更倾向于这种，因为60分钟级别的中枢B迟早要构造的，当下构造正合适，空间、时间都恰恰好，整个走势如果有60分钟中枢B的稳固，后续上攻会更加稳健有力，可图10.8高点的彻底突破。

那么这就意味着回撤幅度会略微大一些，如果从日K线看，至少要完成一笔至少5根K线（往往不止5根）的下跌过程，还原到日K线就是下面的图形，B中枢大致就是重复A中枢的过程：

换而言之，A中枢那段难熬的日子很可能又要来一遍。

不过，只要做好心理准备，积极做好盘面梳理，并不难应对。毕竟这是在牛市的路上，相当于60分钟级别的第二个基底，强势的票依然会稳健向上盘升。若应对不当，这期间是很容易亏钱的。

再以创业板指为例，上一个趋势线突破位置的底分型之后，一路单边扬升，到今天刚好形成一个顶分型，从缠论角度看，没有理由不做出反应。

还记得本ID上次对创业板指的预判么？看那时我批注的图：

那是在6.12日做出的预判：

后续一段时间可能性较大的两种演变结构

选股哲学的数学原理

有些人想通过公式选股，然后买进卖出，天天提款，坐享财富自由。怎么说呢，有梦想总是好的，梁文峰不就是靠公式提款的么。

所以有些人喜欢攒选股公式，还经常琢磨，这公式灵不灵，那公式肉不肉。甚至每天用几十上百个公式同时选股，分门别类安放在后宫，像皇上一样逐个翻牌子，想必灵与肉交融的感觉肯定十分得劲吧。

我使用选股器，主要是为了观察市场节奏，应用马克讲的自下而上的方法论。比如通过首破年高，大致能了解到什么板块正从一阶段向二阶段过渡，用低吸公式观察板块冲高回撤末端的共振时机，用枢轴点公式确认回撤末端的反转，用一阳指公式掌握正在短期释放的情绪高阳。然后结合行业RSR，对锁定的行业细分再进行纵向梳理，从中进一步锁定领涨股。这是一个流程，良性的板块行情演绎都有清晰的脉络。

我很少即选即买，要交易的目标都是提前准备好的，如果它按照正常的演绎脉络发展，就在低吸共振点或者反转枢轴点扣动扳机，有时候也会在第一根情绪高阳追击。

所谓口袋支点和杯柄突破，大约是兼具枢轴反转和短期情绪爆破的高阳释放，一般都比较亮眼，但也正因为亮眼，往往带有诱惑色彩，如果没有合理的筛选流程，埋人的概率会比较大，至少短期被套住很头疼，许多欧马学习者都是这样被弄残的。

选股哲学的第一条数学原理：少即是多。

这种少，就是个人的独立思考和基础信仰。比如信仰业绩成长，那么选股范围就会迅速缩小，我用欧马的基本面模型写的三季盈增寻锚公式，最后的输出条件中如果只保留前面两个，就能选出全市场连续三个季度同比高速增长的全部股票，应该不会超过300只。当你选择这个信仰之后，那么接着选中瑞芯微、胜宏科技、新易盛、仕佳光子、若羽臣、鼎泰高科、双林股份、欧陆通这类票的概率就大大增加，这两年中，抱着这些股票，无论做短线还是波段持有，应该不会太差吧。

当然你也可以选择信仰微盘股连板，或者堆量推升，把它吃透。也可以信仰股息投资，把它吃透。往往一种信仰的头部股票恰恰是另一种信仰的长尾，无法用一种模式吃尽整个市场。

所以，无论成长也好，打板也好，股息也好，还是其它什么选股理念，从数学角度看都没有对错好坏，唯一的作用就是快速收敛选股范围，这符合大自然和经济社会的幂律原理，可使你在锁定头部目标时更有效率。毕竟，你是人，一次能买几只股票呢？

人性的弱点是：什么都想要，任何一只能涨的股票都不想放过。但无数事实证明，天天海选，试图通过聪明的直觉或者自负的主观捕捉所谓战机，最后都是竹篮打水一场空。

选股哲学的第二条数学原理：复利递增。

如果用复利递增原理去还原选股条件，那么这只股票应该是怎样的呢？想清楚这个问题，可能眼光和审美就能上一个台阶。

复利最大的敌人是回撤。所以一只复利递增的股票应该是回撤尽量小的股票，而不是来回跳跃喜怒无常的股票。

你去看任何一只牛股，它的爬升段都是非常丝滑的，很少有击穿TR持股线的情况，途中的节点回撤一般不会超过13%（收盘价），基底回撤一般不超过26%。

还有，突破高阳之后不会软头，一般都是5日浮盈或者碎K横盘，如果你已经在里头，不太会发生止损，如果快速击穿TR迫使你止损，那多半不是什么好股，就该马上退出，保持头寸灵活，把钱留给真命天子。

而在高阳之前，往往是缓缓抬升，感觉不起眼，很少有超过5个点的单日涨幅，但就是依托短期均线不停地爬，这就是复利递增正在运行。

如果你选择趋势投机，就应该不断用这一条原理去强化你的选股审美，不要有任何拖泥带水。

选股哲学的第三条数学原理：马太效应。

马太效应是一种“强者恒强、弱者愈弱”的社会现象，即财富、资源、机会或者优势会不断向已经占据优势的个体或群体集中，而弱者则可能进一步被边缘化。这一概念起源于《圣经·马太福音》中的一句话：

“凡有的，还要加给他，叫他有余；凡没有的，连他所有的也要夺去。”

所以上帝有多狠，股市就有多狠。股票市场具有最典型的马太效应，它主要通过两种方式影响人机行为：

第一种叫波利亚罐子模型：罐子初始有A个红球和B个绿球，每次随机抽取一个，并放回+1个同色球。这样经过多次抽取以后，某一种颜色会占据绝对优势。这就好比，某人尝试买了几手某只股票，发现涨了，于是又加了点仓，然后又涨了，再加点仓，形成一个正反馈。

第二种叫病毒传播模型：当一只股票表现出良好的势头时，会有更多的人愿意买入，而且用户的增长速率和当前的用户数成正比，甚至幂比，这导致一段时间内有资金持续进入，最终发生抢购高潮。

所以在马太效应影响下，最先领涨的个股往往占据先发优势，RSR最早翻红，最终涨幅也最高，而同一板块中弱势的股票即便轮到补涨，也容易早泄。

理解这条原理，就能理解为什么股市总是只有一部分股票持续上涨，而大多数股票始终半死不活甚至跌跌不休，而且绝大多数时间，一直维持这种状态，即便像当前这样的指数牛市，也还是这样。所以你不必抱怨市场的不公，而应该顺应马太效应。

完了，这下真完了！

平均股价指数完美击穿15分钟级别200均，且200均开始拐头：

动量底背离似乎也还早着呢，慢慢等吧，谁也不知道它会怎么调。

研究大盘指数的意义是：管理仓位。当下是什么，将是什么，就做什么。

15分钟级别的上升趋势被破坏以后，就要转换到60分钟级别推演，就是说盘整级别升级了：

这就是缠论的精髓之一：走势结构的递推和递归。

后面就看60分钟级别的200均附近的信号了。希望它能有积极的正反馈出来。

最后看看日线级别：

主图K线形成了下降三法，按照传统的K线理论，下降三法肯定是空方占据主导，但往往随后就有反弹。

情绪指标显示低温区三线粘合，这也是短期超跌信号，预示反弹。

但是，反弹力度是不知道的。

情绪从高温区转入低温区以后，一般得有段时间折腾，甚至进一步冷却触及冰线或冰线以下。

很好，短期熊市又是观察和锁定强势板块的好时机，在中长期动量上，RSLine从来没有让人失望过。

市场正在经历一次严肃的调整

对市场大局的看法，本ID继续保持原有观点，不以某日涨跌而摇摆，最近一周无非更多了一些证据而已。

本ID在第一时间给出了调整的时间节点和调整框架的前瞻：

P股被左右逼兜，男模仍保持节奏

当一次严肃的调整逐渐深入时，赚钱效应会越来越差，无论前期领涨板块还是后起的领涨板块，最终都将坠入六道轮回，重新投胎，经过阎王考验之后再喝孟婆汤出来。

先来检查一下市场指数：

以上上证指数，60分钟级别经过前期清晰的逐浪峰峰推升之后，当下正经历一次横盘结构，动量指标也非常清晰地给出了与前期截然不同的表现。3899.96是一个轻微的顶背离点。

以上作为官方御用指数的中证A500，最近经历了三顶背离结构，按照历史经验，三顶背离几乎是必跌的预示信号。

以上是科创综指，也出现了顶背离结构。

以上创业板指，也是三顶背离。

以上平均股价指数，BIAS指标显示出清晰的顶背离结构，VAD略显颓势。

所以从市场指数角度评估，当下风险远大于机会。未来怎么走是无法预测的，作为趋势跟随者，只对当下局面做出该有反应即可，不作任何牵强附会的逻辑假设和先入为主的心理锚定。

再来看看这波领涨的行业板块：

涨幅最大的网络接配板块，一路披星戴月上来，动量指标峰峰值迭创新高，但最近明显没了这风头，开始峰峰下降，虽然没有顶背离结构，但至少说明进入了获利盘消化阶段。

PCB板虽然也没有顶背离结构，但VAD落水深度加大，说明玩命往上顶的同时，空方力量也在反复加强，获利盘兑现终归是心腹大患。

消费电子板块也是丝滑上升，但其中第一大权重股工业富联实质催化的是算力逻辑，而第二大权重股立讯精密才是正宗的消费电子逻辑，两者动量一直比较充沛，上周略显颓势。

后起之秀锂电设备板块，出现背离式突破，即便后面还可能略创新高，也是三顶背离的局面，盈亏比预期已经很差。

逆变器板块第一大权重是阳光电源，前阵子被我重点介绍过，但目前也到了强弩之末。

半导体设备的动量还没有出现背离现象，但要注意目前已经进入了60分钟级别的第四个基底，也即强势后期，盈亏比预期要降低。而且半导体的个性历来都是啪啪两三根长阳，然后休息大半年。

游戏也是这一波优秀的领涨板块，但也进入了顶背离阶段，上周领涨个股出现了放量长阴反杀，也是不吉利的预兆。

新宠锂电池，也到了三顶背离阶段，估计也是来得猛去得快。当然，锂电池行业多家公司业绩反转，并且后续订单溢出，储能逻辑可能是长效的。

半导体大板块也略显颓势，可能还会挣扎两下，但都是背离式突破，已经食之无味。

再深入一层，打开领涨股和权重股的K线图，浏览一下动量态势，都只剩一抹落日余晖。

但也不必过度恐慌，从上证指数的日线结构看，应该回撤幅度不会太大，也可能是一个VCP结构，还需要时间消化完，乐观的预期是60分钟级别指数要粘合200均，日线级别指数粘合50均。

重要的是，对局面要有清晰的认识，不立危墙，不轻举妄动。

当下的盘面是比较脆弱的

并非技术无用，只是你不会用或者错用，或者明明看到了却选择不相信。

技术分析并不是通过一个MACD即将金叉就幻想到5000点，而是客观呈现当下的态势。

最近我的看法一直是偏空的，技术信号告诉我这里风险越来越大了，持股和仓位不得不收缩到窄小的范围。

昨天的跳空天量长阳怎么样？这不是好几本经典书籍都有讲到过的卖出方法么。

虽然上证指数这一个月强势横盘，同时创业板和科创板不断新高，但动量指标显示，这是次级别背离式突破，这一点前些天的文章中我有系统讲过。就像一个东西往上抛，顶部有个减速过程，这就是顶背离。克服波段顶背离继续加速的例子非常少见。

市场靠什么撑着，大家都心知肚明。算力这块，主板有工业富联，创业板有易中天、胜宏，盘子也都不小了。算力停下后，创业板有储能续命，主板有金属顶住，就这么个局面。

现在，只要算力、储能、金属一松劲，指数大阴线马上就来了，工业富联这么大盘子，成交量5日均已经明确掉下20日均了，弧形下降，能扛得住吗？

指望券商？哈哈，券商全靠散户的想象力，偶尔颠一下，散户和直播间不知道得有多兴奋。我早就说过，证券板块的成交量整体呈现憋屈态势，难成大器。

尽管上证指数昨天是放量（两日间量比）突破标准的VCP结构，但请问还有谁能推动它继续走高，能走多远？为什么不能是背离式突破？

60分钟级别两中枢结构，中枢B突破出背离以后，趋势已经完美，完全有可能戛然而止。峰峰之间，后量要大于前量才有继续延伸的大概率。

平均股价指数，量价整体是背离的，这也是次级别见顶预兆。中期情绪一直在50分位以下，在低迷区域震荡，和扬升段完全不同，这和成交热度下降是一致的。体现在盘面就是大多数个股已经在破位下跌，只有极少部分板块和个股还在抱团余温。

很多人被上涨惯性锁定心理，总是想有个什么新的主线马上能切换上，再嗖嗖地往上拉，但大多数现实是：即便有新的主线，也是从回调的洗礼中脱颖而出的。

概率游戏和我们的决策信念

证券市场是一个充满不确定性的世界，所以我们通常把它看成是一种概率游戏，据说这种概率游戏的最终胜负分布大约是七亏二平一赢。

那胜率如此低的游戏，为何还有那么多人趋之若鹜呢？原因在于，正是极大的胜负概率悬殊导致了极大的盈亏比悬殊，用人话说就是存在财富单点虹吸而中彩的可能，博弈的这一面深刻影响着参与者的信念。

或者反过来想想，是不是正因为参与者的普遍贪念，才最终造成了市场这样奇怪的胜率分布？

这就引发更加深入的思考：概率究竟是什么？是一枚硬币在无限次抛掷中正面朝上的频率，还是我们对“下一次会正面朝上”的信念？

事实上，对于概率的解释，一直存在两种流派——统计学中的频率主义和复杂科学中的贝叶斯主义。

频率主义认为概率是客观存在的，而且是确定的，就像我们看到股票市场的博弈胜率一直就是这样，从未改变。而贝叶斯主义则认为，概率是主观信念的反映，只要不断根据新的证据调整策略，形成持续的正反馈机制，可以使概率向自己倾斜。

所以从哲学意义上，频率主义约等于宿命论，而贝叶斯主义则更接近于哪吒的风火轮（我命由我不由天）。

可以发现，在决策上，频率主义更像一个强调安全边际的保守派，冷静且严谨，擅于利用大量数据提炼客观规律，用规则约束行为，对不确定性保持极度克制，力求降低风险。而贝叶斯主义更像是一个崇尚直觉的探索者，凭借先验知识和当前证据不断更新结论，乐于尝试，灵活果断。

那么我们再冷静想想，参与股票市场的人那么多，有绝对的频率主义者吗，或者有绝对的贝叶斯主义者吗？

显然没有。似乎每一个人都在或多或少地总结和利用规律，每一个人又不断根据实况调整自己的交易方案或者投资方案，只不过有些人可能一天内调整了很多次，而另一些人可能一年才调整一次。

进一步说，贝叶斯主义坚持的动态评估，终究要信念越逼近事实，获胜的概率越大，但谁也无法保证动态评估一定是向事实逼近的，过度的灵活和主观偏见也经常把错误放大。而频率主义的墨守成规，则可能忽视变化的发生，被隧穿效应传送到了本不想要的概率的另一面。

所以，智慧的进修是两种思维的不断融合，交替前行，用频率主义把握规律，用贝叶斯主义应对不确定性。

这样说可能还比较抽象，我们用下棋来比喻一下。就说，阿尔法狗为什么能在围棋对局中完胜最强人类大脑，可以让围棋世界冠军二子，你看看人工智能的锻造过程就明白了。那种我们称之为棋力的东西，一方面来自海量对弈数据的归纳总结，一方面正对棋局时，每一步要根据对手的棋步重新计算，下出胜率较大的一步。这不正是频率主义和贝叶斯主义的完美结合吗。

论抱团的必然性和必要性

为什么有些人如此憎恨机构抱团，其实根源上憎恨的并不是抱团，而是憎恨没有去抱他持仓的那个团。

众人拾柴火焰高，这么浅显的道理应该没有人不懂，不抱团，怎么可能涨价呢？

股票市场主要有三种抱团：以安全边际为核心理念的企业经营现金流和股息溢出抱团，以成长和反转增量为核心理念的企业经营利润和股票估值溢出抱团，以强者恒强价格博傻为核心理念的情绪和交易资金溢出抱团。

之所以会形成这三种风格迥异的抱团模式，是因为辨识度是认识事物必要的属性，在股票众多的特点中，这三种最容易被辨识和接受。这三种抱团，谁也不用笑话谁，本质都是一样的，多数时候它们各自分离，有时候也会糅合在一起。

奥派经济学家告诉我们：人的行为是有目的的。那么有共同目的和相同价值取向的人就会抱团，而且通过信息传播的网络效应，成几何级数增加，就是说抱团是马太效应的具体形式。

如果没有抱团，市场就不会有波澜。如果市场是单个个体纯粹的随机布朗运动，那么就请看看一碗水的平静：水分子无时不刻地在激烈运动，但没有丝毫波动。没有波动，股市就必定陷入死寂，就毫无意义。

所以，人有取利欲望和价值倾向，就一定会产生抱团行为，而正是因为抱团行为才可能掀起洪波巨澜，使股市精彩，使参与者欲罢不能，这是股市本来该有的样子，不该用“邪恶”这类的道德词汇去批评。

股市是复杂系统，有关复杂系统的基础思维和认知方式，建议大家读读复杂科学的一些科普书籍，比如米切尔的《复杂》，凯文凯利的《失控》。有关人的经济行为可以读读米塞斯的《人的行动》和冯诺依曼的《博弈论》。

在股市，频繁试错是个伪命题

昨天有位网友发来他最近的一次操作，一周获利超60%，大赞润度指标的精妙：

我们来看一下这只票买入位置的技术状态：

如上图，网友的买入位置，RSR大于99高红，润度值达到顶格100（统计周期如果是20天的话，润度值应该是95），小平台倍量突破，突破之前有一个紧致结构收敛，通过RS_D指标能够清晰见到扩张——收敛——再开始扩张的演绎逻辑，区段量柱呈现节奏明确的红肥绿瘦。这个就是极品的起涨图形。

关于图形审美，很多人理解为经验和艺术性，我不以为然，图形审美一样可以用指标从几个角度交叉描述。

大家在学习股魔的战术技巧时，有许多误解。马克在2021年波动市场再次夺冠，访谈时谈到小赔率快速试错，然后就很多人对此印象很深，实战中也乐此不疲，但多数都承受不起摩擦成本。

原因在于不理解马克的前提和战术素养的累积。其实马克更强调的是战术条件确定性，他的书里反复强调过确定性以及等待确定性的形成，然后才是入场之后如何面对反向预期。这个确定性是什么，除了K线结构，窃以为还可以分解成几个指标进行描述。

有人说股市根本不存在确定性，这话既对又不对，就回到我上次聊过的概率的频率主义和贝叶斯主义。从第一性原理上讲，系统论和复杂科学认为，一个有持续能量补给的开放系统，一定会在混沌中诞生循环和规律。从历代趋势大师的经验陈述讲，他们也都认为股市存在局部循环和规律。

强调频繁试错最大的危害是增加交易的随意性，乱了眼光，使审美平庸，貌似在训练，其实战术素养得不到提升。就是说不要以试错为目的，为试错而试错，觉得反正可以试错就放松对选股的严格要求。打个比方，你觉得霍去病和岳飞是通过不断吃败仗来提高自己的战术素养的吗？

频繁试错的第二大危害是，浪费时间资源，从而失去真正的大牛股该占有的机会，从这一波易中天纪连海这些股票上可见一斑，因为时间资源是独占性的，你给了这只票，自然就挤掉了那只票。

胡猛在《风和投资随笔》中讲到创业和投资的区别，创业的成功通常是基于小概率事件，而投资的成功一定是基于大概率事件。这就是为什么创业要不断试错，但投资却不能总是出错。

怎样运用起堆信号

如果你认真研究过我最近写的堆量系列，应该就会用我分享的两个堆量工具，无需我再专门写一篇所谓用法的说明书。当你死抠哪根K线的信号能用，哪根又不能用的时候，实际上已经陷入了形式主义的泥潭，已经不是技术层面的问题，而是底层思维的问题，请重温旧文：从大局观察入手，不要沉迷于个股图形反馈。

当然，有些人根本不关心我在说什么，只关心公式能不能装上，买点在哪儿，卖点在哪儿，能买点什么，从头到尾充满了急不可耐的冲动，韭菜一般都这样，这也实为有情可原。

我用一组简单的动量特性，就能筛选掉99%以上的个股，并且把最牛的堆量股全部圈入其中，自觉得相当牛逼，可无奈面对几十只股票，你仍然茫然无措，还是屁用没有，遗憾至极。

所谓用法，归纳起来就一句话：看清题材和板块联动效应，从起堆初期入手。或者干脆讲，第一个信号就开干。

实话实说，那些个易点天下、天龙集团、汉得信息什么的，我一个都没买，没买的原因很简单，因为我看不懂游资打法，那一套套口诀，玄乎其技，我是个认死理的人，看不懂第一性原理，我就不干。软件类的票，我只看懂两只：

还有一只游戏行业的票：

这就够了，这就是我的用法，不是每个有信号的票都要做的，你看懂什么就做什么，不是吗？看得懂游资打法的人，那TA自然就会去买易点天下那些。

我并不看好传媒股的持续性，每次行情传递到传媒股的时候，就会进入尾声，所以同样是堆量，这波传媒的暴动和那波航天的暴动应有天壤之别。再去复盘一下航天题材的那些领涨股吧，它们在起涨以前其实做了很长时间的铺垫，绝非一时冲动，从走势结构展露无遗，我复盘过的票在此文：最好的安排，以及年高代码调整

摘取一个案例再解析一次：

航天那些大牛股几乎都有类似的前期结构，而传媒的那些票，则充满着撕扯和拧巴，我连多看一眼的兴趣都没有，仅此而已。

所以，总起来讲，起堆信号不是一个孤立的形式主义存在，它只是交易择时的一种提示方式，更多的工作是要看懂背后的运作推导过程。

我的用法源自我对市场现状的梳理，源自我长期沉淀的认知体系，源自前人的撰写，强烈建议对此有兴趣的老铁对照研究一下《笑傲牛熊》第五章：寻找非凡大牛股。航天那些大牛股，真的和书上讲的一模一样，毫无二致，印版印出似的。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

更多精彩内容，请关注同名公众号：猛兽派选股

注意力是最大的资源

首先通知一个事情，有人反映光力科技首破年高点不能在主图显示，现在我查清楚了，问题在RSLine部分代码的第一句，改成这样：

RS:=CLOSE/"880003$CLOSE";

问题就能解决。就是比对指数的问题，当时之所以用INDEXC，是因为有老铁极力建议用INDEXC，但无数事实证明，统一用880003平均股价指数是最科学的选择。现在，大家都纠正过来吧。由于帖子的修改次数已经用完，只好置顶留言提醒了，有需要的可以去看一下M8主图2.0版本那个帖子。

昨天有个老铁给我私信，讲他去年一雪前耻扭亏为盈，这个月又再接再厉获得30%收益，除了运气成分，最大的体会是运用猛兽体系，收敛并锁定了选股范围，使胜率大幅度提升。他非常开心现在对各种公式的运用越来越娴熟。

之前也陆陆续续收到一些私信，报成绩，谈心得，大都类似。

技术派最大的问题是注意力分散，我也有这个问题，也在改进提升当中。公式给选股带来了极大便利，效率大幅度提高，但害处也在这里，看得你眼花缭乱，追蜂扑蝶。

猛兽体系首先要求锚定有长期逻辑的产业主线，再去评估题材的催化有效长度，而不是一味地追逐题材概念。

猛兽体系其次运用长期动量指标RSR，和股魔趋势模板，过滤一切处于长期左侧的个股，过滤长期动量不足的行业板块。看下面这个图，你就会对这句话有鲜活的印象：

猛兽体系最后才是择时，枢轴点是强大的择时工具，远胜一切市面流行的口袋支点，但滥用则适得其反，用择时替代选股一定会无所适从。

《选股哲学的数学原理》的第一信条就是：少即是多。2026年努力提升这方面修为。

最后提醒大家多更新专业财务数据，业绩预告期保持对业绩的敏感度，刷新财务数据之后，就会在对应的K线上显示一个图标，然后点开上方的紫色小点，就能看到业绩预告的具体内容：

有关公式如下：

主图显示业绩数据以及公告期标识（源码）

猛派净利润跳空选股公式（几乎免费源码）

轮动焦虑和注意力破碎

轮动焦虑是一种普遍现象，几乎每个进入股市的人正在或者曾经经历过这种刻骨铭心的体验。这种体验具体是啥，不需要文字描述，都心知肚明。

市场轮动的原因既有主力谋划也有大众心理的起伏，我认为主要还是大众心理，因为即便主力谋划也是基于对大众心理的观察和了解。

行为心理学告诉我们，人们总是害怕失去已经获得的盈利，所以倾向于早点落袋为安，大多数人都这么想，所以股价就倾向于冲高后很快就会回落，而且总是这样，这种自我实现更加证实了及时了结的行为是对的，同时也加强了这种心理习惯的自我确认。

但是，行为是流动的，了结完了以后一刻也不得闲，又得去买点其它，那么别的某个东西就可能受到追捧，这就是轮动的基本动力模型。

轮动的焦虑是源于不知道下一个会涨的是谁，这种未来的不确定性一方面刺激着多巴胺生产，一方面又使人陷入极度的不安和疲惫。短线高频交易是基于胜率，也就是说必须赌注下对的次数比错的次数要多，然后每次冲高后就迅速了结，这样就能赚到钱；倘若你有一次冲高了解，但接着三次都被套住了，那对的一次确实很爽，但整体却是不爽的，问题就在这里。

之所以下一个轮涨目标很难猜，是因为市场中的人心思各异，张三觉得A会涨，李四认为B会涨，有些人买跌，有些人追涨，这里面有错综复杂的影响因素，谁也不知道底牌。第二天开了色盅，哦吼，猜对的人赶紧落袋为安，套住的人呢？这下难办了。

行为心理学又告诉我们，人们更倾向于不愿意接受失败的痛苦，会选择继续受套；人们还倾向不愿意接受踏空的痛苦，于是再次奋起直追；这是轮动的次级动力模型。当选择受套的人数越来越多的时候，交易活跃度下降，股价就开始阴跌，当选择追高的人越来越多的时候，交易活跃度上升，股价就开始飙升，如此，波动周期加长。

我在猛兽股研究合集中有个结论：调整结构的回撤幅度有规律可循，但时间长度非常离散，有的一个月就完了，有的则可能一年都不止，这就增加了猜测涨跌的难度。

日间轮动的心理背景就是：人们总是急于赚钱，又害怕丢掉已经赚到的钱。这不仅无法改变，还会自我加强，在现代工具的加持下更是加速了轮动节奏。高频量化就是这样一种工具，它比人类更加急于赚钱，也更加善于落袋为安。这使没有工具的人们陷入更深的焦虑，因为他们发现量化智能的手脚比他们更快，而且善于反向操作，左右扇他们耳光，于是一种集体的声讨出现了。

深深的焦虑使注意力破碎，当无所适从时，时空在脑海中尽是碎片。

解除这种焦虑的唯一途径就是用结构性思维，在更高的时空结构上审视全局，重新凝聚注意力，调和阴阳，以慢制快。

留言区有两人在质疑玻纤这块是否兑现太早了，怎么说呢，如果从赚到钱就是爷的哲学高度看，只要赚到了钱怎么兑现都是对的，但根本问题不是对错，而是你是否有过结构思考，用系统来约束行为。比如国际复材这个票，个人认为结构完好无损，并没有太多兑现的理由：

以终为始思考高收益模型

高收益模型大致由如下几个方面组成：

1. 抓到猛兽股的概率较高；

2. 在猛兽股的主升段待的时间足够长；

3. 在猛兽股上重仓；

4. 按规则建仓、止盈止损；

这里面最核心的前提是，要能抓住猛兽股，也就是欧马讲的大赢家股。无论做隔日短线还是做波段，在猛兽股上折腾总是比平庸的股票要好得多。

然而，大赢家股始终是极少数的，即便是牛市行情，猛兽的比例也只有5%左右，如果随机抽取全市场的股票，那么命中的可能性是很低的。

所以，需要收敛样本数。

好在猛兽的特征总会反映到动量上，在长期动量和短期动量上都会比较亮眼，猛兽毫无例外都囊括在全市场15~20%的高动量股票之中，这样就可以利用动量指标直接过滤掉80%以上的股票，然后再叠加行业强度和双龙校验，进一步收敛样本数到10%以内。这就是动量体系有效的最基本原理，同时也要求动量指标要禁得起理论推敲和数据回测。明显滞后的动量指标是危险的，把人带入盲目追高的深渊。

那么抓到猛兽股的概率达到多少才能有效果呢？我的体会是有40%就足够了，也就是说如果买5只股票，其中有两只是猛兽就足够了。

确认猛兽的过程相对比较复杂，要结合动量和产业锚，这里就不展开了，合集文章中有专文。

如果已经看出这是一只猛兽，比如PCB的胜宏，光连的新易盛，储能的阳光，电网的思源等等，那么最要紧的事情是务必在里面待的时间足够长，即便是做短线，也是盯着几只猛股反复做，而不是在次要的股票上飘忽游移。绝不要在猛兽的主升段轻易离开。这时候，TR持股线是重要参考，真的猛士，敢于直面惨淡的轮动，不会轻易击穿持股线。

然后就是仓位，仓位太轻没有意义，25%仓位是持有一只猛兽的最低下限。

最后才是择时环节，当然这也很重要，而且很容易出偏差。波段建仓一般都在首次突破大平台或者首次基底反转支点附近，包括突破点和突破之后的调整区间。短线更建议低吸，抓主升段中的第一、二次回调最佳，或者分时的急速回档，统计数据表明，低吸的胜率远高于追涨，而胜率是短线操作所必需的，所以短线爱好者要多研究埃尔德的滤网系统。

不同的择时建仓模式，要对应的止盈止损策略闭环。波段策略以持股线为基本参考依据，建仓初期可能会偶尔轻微击穿，可以多给一些宽容度，辅助以前置突破阳线的下限或者前底下限等依据。扬升之后，跟着持股线设置限价条件单。猛兽股一般有三次击穿持股线见顶的过程，也就是动量转弱顶背离的过程，可以酌情采用分次减仓退出。其它的减仓方法，《股票魔法师2》中讲得很清楚。

短线一般是冲高就卖，然后等分时回落再接回来，如此反复。不过，这类操作应该是难度很高的。

心理问题，其实从来都不是一个单独的问题，需在事上磨练。知行无法合一本质上还是认知没有得到确认，甚至从来不给自己机会去尝试一下认知到的东西。行为模式是建立在正反馈基础上的，必须尝到甜头之后，才会确信，然后反复去做，去改进。反馈回路和闭环是理性的源泉，当理性的沉淀越来越多时，感性的冲动自然就会变淡。

追求信仰还是听从概率

《复杂经济学》是一本重要的书籍。复杂经济学和行为经济学并列为当前经济学的前沿。著者布莱恩·阿瑟虽然没有获得诺贝尔奖，但他是这门学科的开创者。这本书和股市每天的涨跌没有直接关系，但能够提升思维，甚至改变思考方式，值得反复阅读。在我的枕边书中，它已经取代了凯文凯利的《失控》。

复杂经济学的两大利器：收益递增和资产定价，正是股市的核心命题。阿瑟和他的同事运用复杂性方法，在计算机上模拟出人工股票市场，让它完全自动运行，不加以任何干扰，结果这个市场重现出低波动和高波动交替起伏，重现泡沫和崩溃现象，和现实中的股市运动方式几乎一样。股市是鲜活的，生命也是鲜活的，两者背后有一样的自然之道。

面对波诡云谲的股市，我时常想，我是一个信仰的追求者还是一个概率的囚徒，我该如何自处，该如何相处。

从复杂经济学延伸的思想是：正反馈是秩序的起点，波澜起伏是正反馈和负反馈此消彼长的结果。所谓收益递增，用股市的行话讲就是赚钱效应，赚钱效应会引导参与者调整自己的行为和策略：一部分人因为想赚钱选择买入，另一部分人因为赚到了钱选择卖出，前者是正反馈，后者是负反馈。

行为完全相反的人背后，是两种信仰：第一种认为越涨越会涨，第二种认为冲高必跌。

当然，真实的人更加复杂，他可能这会儿觉得越涨越会涨，过会儿又觉得冲高必跌。

当下的定价是两种反馈合力的结果，在没有出现之前它是一种概率，出现之后是一个坍塌的历史记录。

有些人选择暂时离开直觉，延长和定价之间的反馈时间，这是一种新的信仰。有些人完全抛弃直觉，选择机械式自动化交易，这又是新的信仰。新的策略在生长，就像生物进化一样，短时间看物种就那么多，但拉长到几亿年前，那何止是沧海桑田。

芒格说：你只能赚到认知以内的钱。这句话既道尽了物种适应性也道尽了物种多样化，是真智慧。就是说，一种策略能不能赚钱，只有自己知道，路人甲的法子对路人乙不一定行得通，这里面很难一言以蔽之，是个人在实践中形成的独特流程和信念。就如庄子外篇中轮扁斫轮的故事。

普世智慧和普世信仰是否存在，或者宇宙何以在我们的感知中呈现如此瑰丽的秩序，难道会没有值得我们坚定相信的东西吗？虽然我也知道，数万亿年间没有永远灿烂的恒星。

或者，信仰就是正反馈的起点呢？正是因为相信，才会不断付出努力，不断修正，正是因为获得回报，才选择更加相信，但没有起点的话，是不是只能等待天上掉馅饼的那种概率呢？

再发图比对一下

历史确实不断在重复的。

暴跌以后，人的自然心理反应诸如：不能接刀子……要慢慢缓过气吧……单边趋势不言底……等等，这些都是即时反馈，凡是遇到短期暴跌都会这样思考，这是因为人的心理机制就是倾向于近因效应。近因效应会放大短期事件的影响。

霍华德·马克思讲的第二层思维，实际上要求自己站在更高的维度上去思考，也就是结构性思维，在更大的周期和空间框架上，甄别周期循环以及某些节点的逆向运动。

请看上图，这三个跳空长阴点，以及之后的行情，你觉得是慢慢上去的还是迅速反弹上去的？这很重要吗？你在顾虑慢还是快的问题，本质上还是在受近因效应影响，还没有提高到第二层思维。

但并不是说所有刀子都可以接的，这是建立在主趋势还在的基础上的，只有主趋势完结的最后一把刀子，确实不能接。至于主趋势如何判断终结或者起始，以前讲过很多，就是一个动量判断的综合课题。好好学习猛兽派动量体系吧。

行情在什么阶段

史上最伟大的操盘手是黄毛朗哥，翻手为云覆手为雨，从事件制造、舆论传播、情绪拿捏，每一个环节都恰到好处，无论游资还是机构在他面前都是小卡拉米。战争对于朗哥来说，输赢并不重要，重要的是兴风作浪本身，这才是主观操盘的顶尖高手，量化不量化都得听他喊话。

大盘一暴跌，大伙儿各有高论，有的认为破位了不行了，有的认为危中有机悄悄开始抄底。每个人的信念和情绪在市场里又搅成一锅粥。

我的看法仍然是，牛市主趋势还没有结束，本次回撤是中周期循环，但当下时间已经处于牛市行情的最后三分之一：

在主趋势途中，回探40周线是很正常的，一轮牛市大约有4、5次吧，每一次的恐慌性割肉都是中周期波段的起点，而面对每次突然暴跌，大众的情绪反应都是一样的：乱成一锅粥。

牛市的主趋势一般是30个月，当前这轮已经过去了19个月，理论上今年还有最后一截，但会比去年更难做。

我不指望真的会有长牛慢牛，历史规律其实是很难打破的，因果轮回人性不变，我对轮回途中的动量余烬还存有一丝幻想。

仅仅是一孔之见，我也经常错，错也不奇怪，仅作为一点复盘记录。我也是市场的被动反应者，不是黄毛，所以预测也好判断也好，不丢人，而且是贝叶斯反馈系统中必要的闭环。

圣塔菲人工股票市场

人工股票市场是布莱恩?阿瑟在圣塔菲研究所主持的重要项目，它的宗旨在于能否用简单的规则在计算机上模拟出现实股票市场的运动现象，这个仿真实验的结果令人惊叹。

人工股票市场的基础设定是这样的：市场中充满了行为各异的“人工模拟投资主体”，即小型计算机程序（智能体Agent），这些程序会根据市场数据和初始策略提出自己的预测，然后执行交易，反复循环，并且不断根据交易效果和市场变化修正自己的策略和预测，也就是说这些程序有探索行为和自适应性，会累积经验并进化，和现实中交易人行为几乎一样。

所有 Agent 共享相同初始财富、相同效用函数、相同学习速度、相同策略池容量，市场启动起始时，每个 Agent 的预测规则集（expectational models）是随机初始化的，但规则生成机制、参数空间、进化算法完全一致，也就是说模型设计刻意从同质起点出发。

第一个令人惊叹的现象：在慢速探索中（交易人平均每1000期调用一次遗传算法），市场进入了稳定的理性预期均衡，也就是有效市场态，交易行为趋于同质化；在适中速度探索中（交易人平均每250期调用一次遗传算法），市场行为明显偏离了理性预期均衡的基准，真实金融市场中的泡沫和崩溃特征都被观察到了。

第二个令人惊叹的现象：在中高速探索实验中，初始同质的交易者，在学习与策略竞争中自发分化为基本面派、趋势派、噪声交易者等，异质性成为市场稳态，不会趋同消失，同时出现了贫富分化，少数人长期赚钱，多数人长期亏钱，收益极度不均，财富趋向集中。更有趣的是，不同派别中都存在长赢和长亏者，比例也没有明显差异。

第一个现象说明，有效市场假说只是复杂经济现实的一个慢速子集，它并没有错，只不过大多数经济系统都处于中高速探索状态，不可能收敛，只会不断进化，犹如生物进化一般无二。

第二个现象反映了金融市场的真实面貌，圣塔菲模型第一次在计算机上复现了现实股市中的贫富分化现象，证明这不是人性坏，不是阴谋，不是有意掠夺，而是复杂系统的自然结果。

那么这就引出一个更深层次的问题：如果存在长期稳定赚钱的赢家，而策略又会被传播并且被学习，那么其他人都学会之后岂不是趋向策略同质化，形成一种套利理性，最后抹平市场？也就是说，假如贫富分化是一种必然现象，那么市场内部的交易人异质性是如何保持的？

圣塔菲研究给出的结论是：即使赢家策略可以被学习、被复制，市场也永远不会完全同质化、不会被套利抹平，异质性会内生维持下去。

1、策略如果被大量复制，就会自动失效，失效会催生新的策略选择；

2、长期赢家不是依赖固守一个策略，而是不断进化策略的能力；

3、圣塔菲模型中的长期赢家，是一类坚持生态位+细节自适应的Agent；

什么是生态位？生态位就是高维原则，是哲学不变而不是策略不变，是 “你愿意承受别人不愿承受的东西”。这就会导致生态位长期供给不足，所以长期存在超额收益。

比如巴菲特的价值投资，不变的是安全边际、现金流思维、长期视角、风险控制、不预测市场，变的是具体选股、估值方法、行业选择；巴菲特的生态位是：长期、低换手、充裕现金流、安全边际、逆市场情绪，这个生态位拥挤吗？完全不拥挤，为什么？因为人性固有：

• 没耐心

• 不接受回撤

• 追热点

• 喜欢预测

• 喜欢短线

再比如趋势跟踪的生态位，不变的正是复杂系统的必然：趋势本身是市场内生的，永恒的结构，变的是产业迭代、技术创新、经济周期、企业兴衰。只要投资者是归纳推理、异质、学习滞后，市场必然出现：反应不足 → 趋势延续 → 反应过度 → 泡沫 / 反转，这是循环往复、永不消失的路径。绝大多数人在心理上无法占据趋势生态位，趋势策略的核心成本是：

• 频繁假突破止损（连续小亏）

• 大趋势中途剧烈震荡（拿不住）

• 长时间无趋势（无聊、怀疑）

• 反转时大幅回吐（心理崩溃）

• 这些都是极高心理成本。

每一种生态位都有多数人很难逾越的壁垒，这就是为什么交易者要选择适合自己的生态位，在生态位上建立和坚持信念。

圣塔菲实验里，能长期跑赢的 Agent，不会死守一条规则，而是有一套稳定的核心偏好（高维不变）、风险偏好、时间视野、基本信念，但底层预测规则持续进化（低维自适应），不断淘汰失效规则，不断生成新规则，永远保持少量有效规则，这种 Agent 在模型里叫：稳定生态位占据者（Stable Niche Agent），它们不会被淘汰，也不会趋同，因为别人学的是它的具体买卖点（低维），但它真正强的是高维结构与适应速度（学不走）。

圣塔菲人工股票市场（SFI-ASM）是行为金融学与复杂系统科学结合的里程碑式计算模型，是复杂经济学、演化证券学、行为金融学的核心实验平台，直接影响了后来的多 Agent 市场模型与算法交易研究，其核心贡献与意义有：

• 统一两种市场观：证明有效市场/ 复杂市场是同一模型的不同参数状态，而非互斥理论。

• 解释现实异象：首次在计算模型中内生产生泡沫、崩盘、技术交易、波动聚集等 EMH 难以解释的现象，为行为金融与复杂经济学提供可复现的实验证据。

• 方法论突破：开创基于 Agent 的计算金融学（ABCF），成为研究市场微观结构、投资者行为、政策模拟的主流工具。后续有多个改进版（如 Ehrentreich 2008 修正版），并被广泛用于高频交易、监管政策、ESG、加密货币等场景的模拟。

我没有聊主线吗？

注意力才是最值钱的东西，你最重要的资本，如果没法聚焦，总是在信息碎片中沉浮，东扑西追，终究什么都抓不住。

最近我一直在聊储能、算力细分之光连和PCB，上周五又提到创新药，顺便还讲一些锁定主线的方法，以及具体标的怎么拆解。

有关主线和龙头的拆解和锚定，主要的推文都放在“猛兽股研究合集”。合集推文，知道怎么找到合集推文吗？

琢磨仔细的老铁或许已经有盈利了，比如储能的锂电材料、锂矿，而且锂矿我还特别讲过重点在国内有优质矿源的企业。再比如光连，光连这么多细分，这么多科技细节的叙事，如何提取要点，都要下功夫学习，形成正确认知，我还特别提示了法拉第旋光片的催化主题：法拉第旋光片催化事件，如果你付费点进去看了，还下功夫佐证了，那么就很可能已经抓住了福晶科技和长飞光纤。

圣塔菲人工股票市场这篇文章表达的内容其实很重要，但阅读量明显不如讲行情和公式的文章，可见常人终究喜欢求术而不喜欢问道。了解自己的生态位，知道自己该做什么不该做什么，实际上比搬弄几个公式重要得多。比如电力股这波，我就不碰。在我看来，如果机构大规模介入电力板块（公用事业是大资金防御板块），那就意味着牛市进入尾声了，不用着急，反之，如果机构没有介入，那么又是游资+高频，这不是我熟悉的生态。

若非必要，不增实体。如果没有在第一性原理和底层哲学上建立思维螺旋，那么再多的知识也不过是春日柳絮、镜花水月。

自定义创新药板块和指数

创新药概念板块一共有271只股票，是不是太多了，很多根本没有研发管线的公司也都在里面。

如果我们把一些真正有研发管线的公司梳理一下，做成一个新的板块指数，是不是更有利于跟踪和分析判断？

以下是通达信自带的创新药概念指数，以及计算得到的RSR值：

以下是我自建的创新药板块指数，以及计算得到的RSR值：

以下是自建创新药板块的成份股（自定义数据导入格式）：

1,688759,创新药,393008

1,688578,创新药,393008

1,688520,创新药,393008

1,688506,创新药,393008

1,688488,创新药,393008

1,688443,创新药,393008

1,688428,创新药,393008

1,688382,创新药,393008

1,688336,创新药,393008

1,688331,创新药,393008

1,688302,创新药,393008

1,688278,创新药,393008

1,688266,创新药,393008

1,688235,创新药,393008

1,688221,创新药,393008

1,688192,创新药,393008

1,688180,创新药,393008

1,688177,创新药,393008

1,688176,创新药,393008

1,688163,创新药,393008

1,688117,创新药,393008

1,688062,创新药,393008

1,603590,创新药,393008

1,603538,创新药,393008

1,600513,创新药,393008

1,600276,创新药,393008

1,600196,创新药,393008

0,300702,创新药,393008

0,300683,创新药,393008

0,300558,创新药,393008

0,300485,创新药,393008

0,300255,创新药,393008

0,300204,创新药,393008

0,002653,创新药,393008

0,002550,创新药,393008

0,002422,创新药,393008

0,002294,创新药,393008

0,002082,创新药,393008

0,000963,创新药,393008

0,000534,创新药,393008

自定义板块和指数的创建流程：

第一步：把目标股票加入到一个自定义板块，汇聚所有成份股；

第二步：功能菜单栏找到创建板块指数的菜单：组合品种管理

第三步：导入第一步做好的自定义板块成份股：

确定以后，就会自动计算出板块指数。

第四步：把这个自定义指数的代码（上图是393008，我自己给的编号），加入到计算行业RSR的那个文件夹，然后刷新一次扩展数据，自定义指数的RSR强度曲线就出来了。

第五步，做成自定义数据，方便个股关联和调用自定义的行业指数，这个就比较复杂了，详见前天的推文：行业RSR终于关联上三级行业了

最终效果是这样的：

智猪博弈

股票市场充满了博弈，多方参与，非常复杂，但总体来讲，一支股票上参与的资金可以分为两类：有实力的主导方和弱小的跟随方。

博弈论中有个智猪博弈的案例，讲的是一大一小两头猪被关在同一个圈内，共用一个食槽，食槽放在东边，每次供食时需要去西边用鼻子拱一下按钮，食物才会哗一下放进槽里，不过东边到西边有相当长的距离，这就意味着去拱按钮的一方来回一趟需要花不少时间，这样两头猪的博弈开始了：如果两头猪都守在食槽边，都不去拱按钮，那么它们都将吃不到食物，会活活饿死；如果大猪守在食槽边，小猪过去拱按钮，等小猪回到食槽边时，大猪已经吃光了所有食物，小猪什么也吃不到，小猪试了两次以后，再也不愿意去拱按钮了；所以，大猪一看没辙了，只好亲自过去拱一下按钮，这样守在食槽边的小猪就吃到食物了，等大猪回到食槽，一看还剩下大半，也吃到了食物。

你看这是不是有点像股市：如果散户和大户谁也不动作，那么谁也甭想赚钱，而散户不管怎么动作都影响不到价格行为，大户一嘴巴就把食槽舔干净了，所以散户只能坐在槽边等，只有当大户开槽放食才能启动赚钱效应。

但股市的微观模式比这要更复杂，首先，大猪去拱了按钮之后，小猪也必须去拱一下，这叫买进（领到券），你手上没券就没资格吃食，这样小猪的跑步速度必须比大猪快，才有可能吃到剩食；其次，这是m头大猪和n头小猪之间的竞争与合作，一开始拱按钮需要排队，但后来拱按钮的猪越来越少，而吃食的猪越来越多，那么后来者有可能就吃不到食。

最要命的是，这时候冲进来一头叫高频量化的野猪，不仅食量大，跑步速度比所有的猪快1000倍，它来回跑，拱拱拱，吃吃吃，可想而知，结果会怎样。

好在野猪数量有限，有些猪圈里还站着浑身长刺的豪猪，野猪不敢进去，那里秩序会好一些，而且大猪看着食槽快没东西了，还会主动去拱一下按钮，然后旁边看着小猪们吃，偶尔自己也上去再吃两口，这叫养生态，长期盈利，比三天两头换猪圈既省事也稳定。

股市就是猪圈里那点事，有空不妨翻翻《博弈论》，博弈论是应用数学的一个分支，由美籍匈牙利数学家冯·诺依曼开创，已经授予了好几位诺贝尔奖，是一门成熟的科学，最早应用在经济学，但实际上现实生活中很多方面都应用得到，并且不自觉地在应用。写博弈论的书很多，有的晦涩难懂，而这一本就像看故事书一样生动有趣：

交易节奏和仓位变化

市场波动节奏

交易标的锁定以后，后面的任务主要是情绪识别和仓位管理。

情绪测量的关键因子是TR（N日间的最大振幅），围绕TR我构造了两个指标：

1、TR情绪指标，用来监测市场情绪波动节奏，基于TR广度计算的情绪观测指标；

2、TR持股线，作为个股仓位控制基线，润者顺也，评价股票走势的润度；M8+VOL_金，主图指标升级 Version2.0

市场情绪的基本规律是在沸点和冰点之间重复反转，TR情绪指标这套计算逻辑对冰点的显示比较准确，可实现逆向建仓的量化时机选择，在本轮牛市中准确捕捉到了四次波段低点：

也就是说，每次市场情绪掉入极值以下时，是一个波段策略的起点，开始对指数或者个股建仓，尽量在15个交易日内把仓位推满，以占据最有利的时间窗口。

比如最近的一个波段低点在3.23日，当天以及此后的15天中，光纤光缆、网络接配、激光设备、玻纤制造、存算光芯片、锂电池、锂、电子装联设备、塑料薄膜这几个细分行业的RSR值占据绝对领先地位，现在回顾看它们的涨幅也是最大的。

除了以上四个最大的建仓点外，还有次级别的建仓点，适合调仓换股：

如上图红色小圈的市场节奏点，特征为白色8日情绪线和黄色21日情绪线在中分值50以下高度粘合，回档越深往往投机价值越大，此处往往有重要的板块切换或者领涨板块再次勃发。

总体来讲，TR情绪指标提供了市场的动态节奏点，解决了建仓起始点的问题，比盲目追涨杀跌更加合理，并且有助于控制交易次数。

个股交易闭环

个股买入的位置，要求10日内有枢轴点信号，且价格不超过枢轴点收盘价5%。枢轴点和低吸点（蓝绿钻合并）选股器（手机可以兼容）

对于长期锁定的标的，可以在枢轴点长阳之前的波动收敛区开始建仓，枢轴突破日加仓，突破之后的整理区再加仓，直到完成建仓计划。

卖出基础规则：买入后涨幅超过25%，卖出总仓的1/4，涨幅超过50%，再卖出总仓的1/4；

回撤卖出规则：当日盘中击穿持股线减仓1/3，再击穿超过2%再减仓1/3，次日的极限守仓幅度仍然是持股线下2%，直至清仓。

急涨卖出规则：连续两次跳空9%以上长阳减仓1/3，继续向上跳空继续减，直至清仓。

这些技巧在股魔2中有充分描述，框架基本如此，随着平均股价指数不断推高，个股减仓会越来越多，完成一个持仓周期之后，等待下一个市场节律的建仓点，中途不随意加仓换仓。

如何渡过大盘震荡期

如上图，市场在阶段筑顶，表现为较长时间的震荡，这个时期越来越多的股票见顶，跌多涨少，资金越来越向头部拥挤，如果你胆子很大，买突破做短线，一定会焦头烂额。

而有些人，一看大盘筑顶了，又慌得一批，不分青红皂白全部清仓，清仓就清仓吧，大方向是对的，问题在于守了几天寡，又打熬不住。

如果你善于总结，那么就好好回顾一下前面两次高位横盘，板块和个股行情是怎么演变的，然后再好好体会一下这一次又是怎么演变的，这都是增长经验的好时间。

这个阶段总体策略是不断减仓，这个我已经说很多次了，但领涨板块也是次第减弱的，通过动量指标和量价关系不难识别，强势票适合持股线守仓，按规则办就可以，就这样一个个了结，有序撤离。比如PCB和玻纤，我就认为可以继续守，昨天二推我还特别点了一下；再比如半导体封测、设备、材料，这几天不是连续价增量升么，但连续跳空天量是风险信号，按规则减仓也是合理的，不必等到长阴杀出来。

这期间如果做短线，最好逆向操作，聚焦在强势板块和个股上。

这期间，一般不会有新的强势持续性板块出现，但也有例外，比如去年9月份的锂电板块，虽然没有推动指数，但个股行情还是不错的，这个也说明大盘横盘期间并不是全盘皆崩的，没必要太过慌张。

主趋势被动中断之后的强烈报复

先看一篇2.25日的旧文：

被动元件进入主升浪

文中我重点例举了风华高科、三环集团、国瓷材料、商络电子。并且从技术的角度点评了顺络电子的不足。

不幸的是，那一日之后板块被大盘带崩，没有延续单边趋势，反而进入了回调。

现实往往是这样，很少有一帆风顺，兜兜转转，反反复复，但该来的总会来，只要底层逻辑没有扭曲，耐心跟踪就是：

商络电子是分销商，代理销售电子元件，也代理长鑫的存储芯片，商业属性和香浓芯创差不多，持续的营收和盈利高增长一直被市场忽视，现在终于被挖掘了。

所谓功夫不负有心人。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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造血和吸血

刘教授万人直播间成了韭菜的血泪控诉和情绪宣泄场。

刘教授讲股市里挣的是什么钱，有四个部分：公司价值提升带来的价值、割韭菜存量财富的再分配、流动性溢价、未来预期带来的收益。

大家怎么看？

对于这些老生常谈的论调，我一向是非常谨慎的，在采信之前需要独立思考。

股票的价格和公司价值到底有没有关联，应该是有的，但股票的定价由市场供给的资金来决定，价值这个东西显得太过抽象。上市公司并不给市场造血（而是圈走资金），这一点你无法否认吧，如果加上大股东减持，似乎还有点吸血的意思呢，那价值到底是个什么东西呢？

当然，有时候公司也会输出资金到市场，比如分红、股票回购。但是，分红要除权，强制降低股价，还要抽税，本质是吸血而非造血；股票回购但不注销，只不过是一次流动性交换，没有多大意思。

也就是说，公司赚再多钱的，它不会输出到市场，和持股者其实关系不大，好悬分一点红利给你，还要扣你的股价，等于没给，还要交税。真实抬高股价的是市场的流动性，外边站着围观的资金，也包括你那三瓜俩枣，并不是公司的钱。

所以，所谓价值不过是一种叙事方式，叙事引起的定价变化要看市场相信它的程度。

未来预期也是一种叙事方式，这个应该很好理解，但未来不会给你钱，定价变化仍然是看市场相信它的程度。

再看刘教授严厉声讨的存量博弈，具体讲就是指量化割韭菜。存量博弈的原理仍然是通过叙事来采信市场，只不过它的方式更加直接，通过主动抬升股价，制造赚钱效应，用效果示范吸引流动性，这是传销最惯用的手段。

所以，股市的本质就是传销，通过叙事传销，无论哪种叙事，本质都是一样的。定价变化的唯一动力来自流动性输入，只有到外围资金源源不断输入市场时，股票的价格才会持续抬高。

股市就等于故事，当没有人相信这些故事的时候，流动性就会不断丢失，发生所谓的极端的定价错误，当所有人相信这些故事的时候，流动性蜂拥而入，就会产生定价泡沫。春去冬来，循环往复，君不见昔日的白酒今日跌穿了9.23日的2700点，君不见昔日的碳目标今日还有几人谈起？君又见今日的AI故事可以使多少公司的PB超过50倍。

那么，你是该相信故事，还是不该相信故事呢，你自己看着办吧。

股市最大的问题是，规则不公平。有些规则，比如分红不除权就值得推行，这种主动造血有长远意义，对于稳定投资大有裨益。

无抱团不成席

大盘指数此处会继续杀跌，还是翻身向上，我个人倾向于止跌，但不是一个大级别的单边趋势起点，而是日K级别横盘结构的一个低点。

这类低点，情绪指标不一定三线粘合，但肯定都回到较低区域，回溯一下前面的震荡结构，多数低点三线粘合，但也有例外，所以不要刻意强求。

平均股价指数的价格结构正好落在前高支撑位置，理论上此处会有较强支撑。平均股价指数的价格支撑结构是很清晰的，这也是我一直推荐大家看平均股价指数的原因之一，这种结构在上证指数是完全混沌的。

重要的判据，还在于主线的的状态，只要主线运行正常，大盘就不太容易深度调整。

我在不同的文章中反复强调一个观点：股市是复杂经济系统，底层的动力来自于博弈中自然形成的正反馈马太效应，因此抱团是必然规律；对抱团怨怼、恐惧都是思维偏差，是不成熟的表现。财富再分配正是通过这个过程完成的，赚钱是因为此，亏钱也因为此，我们要做的是了解它、剖析它、掌握它、运用它。

股市抱团主要有三种生态：长期红利生态、趋势成长生态、短线游资生态。这三种生态各自为营，看上去驴嘴不搭马尾，但底层原理并无二致，都是抱团，不同的是手段和叙事方式。任何抱团都要通过合理的叙事传销，触达更多的人加入。

高频量化只对游资生态有抑制作用，因为它直接切中了这种模式的命门：速度和先发优势。最近，监管部门对交易通道政策做了更合理的调整，也是对这一生态的进一步否定，不公平规则的减少是从根上有利于散户，散户没有专用快速通道，进出都慢半拍，再加上手速拼不过量化，在这种生态中其实是很难生存的，而且失血很快。

红利生态和成长生态更适合普通投资者，希望监管部门对红利生态和成长生态政策进一步优化，只有在慢节奏中，普通的上班族和业余投资者才有充分的转圜余地，逐渐引导投资者同步时代红利和经济、科技发展，而不是沉溺于胡吹乱炒，连个班都上不安稳。

昨天的技术点再补充一些

昨天的短文中，我夹带表达了一个技术点，图上草草做了些标记。

长时间的窄幅横盘+高量柱舒展结构，典型但并不多见，值得追究。

以前聊航天板块时，圈点过这个议题，例图：

前段时间发过一个织布机的例图：

PCB树脂的票也有类似特征：

铜箔也有典型案例：

再加上中船特气：

这样放在一起看，是不是有点似曾相识之感。

有人在留言区问，如何在起涨位置识别到，其实我的意思有部分就是在表达这个，有多种途径能够在当时选到这些票，但审图时，不在一个有意识地模式指引下训练，单凭直觉是很容易忽略的。尤其当你沉浸在一两天的涨跌时，更容易忽略这种大跨度结构。

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这次不一样吗？

跟我杠的老铁请再确认一下，这次真的不一样吗？

每一次，持续不断地叙事洗脑，最终使很多人深信那些已经飙出数倍的股票还会继续飙两倍。

更愚蠢的是，认为领涨板块的垃圾股会补涨，也会飙出数倍。这类人完全不懂幂律，不懂为什么强者恒强，什么叫泥沙俱下，不懂欧马在讲些什么。

叙事这个东西，结构性叙事要正着看，碎片叙事要反着看。当有人拿2030年的故事来引诱你的时候，一定要小心。

上一轮牛市，叙事到碳中和的远大目标时，结果怎样？现在又见到有人讲2030年的各种目标和黑科技了，继续拭目以待，看看两者到底能不能类比。

炒股这个工作，叙事和资本意愿并不总是同步的，昨天的心法讲的就是这个情况。现在的创新药和去年三、四季度的覆铜板差不多，结构叙事做了很多，但资本就是不动声色，等待合适的时机爆发：

看，和当时的覆铜板上游的铜箔何其相似：

那你说，现在光、PCB、半导体赛道博弈，或者在创新药赛道博弈，选择哪个？我肯定选择后者。

因为不仅书里这么写，经验也告诉我们，趋势交易的入场时机一定要选择在反转突破初期，你在天上搞进搞出，能有盈亏比预期吗？

即便你做短线，也不要这么玩吧，这么玩不仅危险，也辛苦。

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市场将进入复杂头部的构造阶段

个人观点，本轮牛市进入后三分之一程，一个复杂头部的构造阶段：

1、A股的牛市周期大约是30~35个月，目前已经满22个月，正好过去了2/3；

2、产业资金开始退坡，高估值板块出现密集减持套现，早期护盘资金则退出更早，新的布局可能还需要时间和新的时机；

3、截至6月末，两融余额曾一度突破3万亿元大关，远超2015年6月2.27万亿元的历史峰值；

4、本轮牛市的主旋律：AI大模型已经有见顶迹象，百舸争流的局面开始收敛，这是信息行业的必然规律，最后会逐渐走向1~2家垄断，目前看，XAI、Meta、OpenAI都呈现疲态，格局似乎已经成型。大模型厂家萎缩以后，算力需求预计也会衰退，至少是阶段性衰退；

5、市场出现30倍+的超级牛股，而且本轮的数量和幅度都超越了上一轮，这是牛市充分发酵的表现；

6、科技股不仅市盈率高企，市净率有的都接近百倍了，新股更是超200倍市净率发行，这是前所未有的泡沫；

7、大型融资项目成型，且即将发行，市场的融资功能再次得以高效发挥；

8、深圳华强北内存没人要了，有价无市，华强北是电子产业周期的风向标；

9、开始恶炒未来黑科技，越来越多的散户开始深信科技股行情还远未结束，开始坚定认为这次不一样，历届牛市都是如此，但结果似乎都未挣脱轮回；

……

各位老铁，有没有补充或者不同看法，请在留言区发表。

超级周期就一定牛到底吗？

AI是不是超级周期，我觉得是的，超到什么程度，暂时我把它和电脑操作系统和万维网发明相比，也有可能更超，可以和蒸汽机、电的发明相比。

不知道是否有人看过《光电帝国》这本书，那是爱迪生和特斯拉双雄争霸的时代，电磁科学被人类解密之后，一系列令人目眩和惊叹的发明登上历史舞台，也开启了现代商业文明，那个热血沸腾我觉得也不亚于现在。

但无论多牛逼的科技发明，仍然不能摆脱经济周期，一个宏大科技主线中的朱哥拉周期有60年，60年的总体向上并不能消除每隔4~5年有一次小循环，这并不矛盾，而且在这些大大小小的循环中，时不时还经历一下大萧条，在美国这被称为“总统周期”

而股市的涨跌周期和经济周期又时不时来点错位，一波牛市中又有N次起起落落，大大小小的反转嵌套在不同的时间和空间中。

从数学物理的角度，这叫谐振，任何周期的波动都可以用更小周期的谐波叠加来替代，这是自然现象的抽象。

霍华德马克思在《周期》一书中讲二层思维，第一层是我们看到的东西，比如AI牛逼，火火火，超级大周期，第二层思维是这个牛逼在价格上是否已经充分兑现预期。也就是说，我们对一种趋势的预期往往会提前拉满，不能无限线性外推，要注意反转风险和反转机会。

中国自1980年改革开放之后，经济发展一直是老登+小登双轮驱动的，第一个二十年，是劳动力红利（轻重基础工业扩张）+通信和电脑科技；第二个二十年，是土地红利（房地产扩张）+万维网科技；当下的二十年，是制造业出海+AI科技。老登是本体，小登是药引子，都不要小看，只是小循环之间的时间差而已。

看看这波牛市都是什么公司在增长，正是制造业出海+AI科技的交叉点上，光模块、芯片、PCB、电子布、钻针这些根上都是制造业，只不过AI发展拉动了需求。那么制造业就有制造业的规律，尤其电子行业，是不折不扣的强周期行业，需求拉动扩产，扩产最终会导致过剩，无论出口拉动还是内需拉动。

对美好事物的渲染是必要的，要不然我们的生活会非常无趣，但冰山很美丽，危机往往潜伏在冰山之下。AI确实极大提高了数据文本的处理效率和评判力，在编程这个工作上也显示出卓越的能力，但使用体验还不能尽如人意。就说公众号的智能客服吧，搞这么久了，进步却越来越慢，作为博主，我对它的表现肯定是不满意的，是腾讯不想把它搞好吗，我想肯定不是的。这只是AI应用的冰山一角，AI应用为什么迟迟不能有实用的产品推出，不能如万维网时代呈现百花齐放的局面，我们可以有各种说法，但有没有可能是因为遇到了大模型能力的瓶颈呢？其实万维网也是到了第二个小周期才生发出许多生动的应用。

市场转弱信号是逐渐累积而成的

市场转弱信号是逐渐累积而成的，有迹可循。我不看好最近任何反弹，是因为我清楚前面已经累积了很多不良信号，它们都指向市场头部的到来，至少是阶段性的头部，筹码已经完全处于派发状态，在这种背景下，不太可能形成所谓的追盘日。周五的长阴反切，在我看来很自然，即便周五不来，下周一或二也会来，利用前期的狂热心理，倒车接人的心理惯性，最容易出货。现在回头去看，周四我说任何反弹都是卖点，有错吗？有人真正去琢磨过缠论的一卖二卖三卖吗？

对于行情的理解，在于前因后果的推演，而不是某个孤立的K线信号。

这不上个周末我写市场将进入复杂头部的构造阶段 的时候，留言区还有人嘲讽我不懂半导体行情，说什么回调一下之后马上又会飙出一波，结果大家看到了，感觉是不是彻底不装了：

半导体板块确实是最后一个显示不良信号的板块，但在市场出现强烈派发背景时，是撑不了多远的。

市场的派发背景怎么看出来的，我再发一遍图：

这是上证指数的周线图，代表老登，其实从1月份就开始清场了，是G队退出的节奏，总闸一关，后面小闸跟着关，但情绪还在，所以表现为放量震荡，也就是个滞涨，这么大的量，还是阴量，它不趁着上涨，不就是卖压很大么。

这是平均股价指数，派发信号是最近一次回撤开始的。平均股价是整体市场，既有老登也有小登，上半年小登是放量上涨的，中和了老登的派发，或者也可以理解为虹吸了老登，所以没有早期派发信号。

创业板和科创板是最近三周才出现派发信号，才刚开始，不会一蹴而就，后面还会反复震荡诱多，制造局部兴奋，且有得折腾，最后终究会完成金蝉脱壳。

整个局面就是这样，现在老登小登都在派发背景中。

看上图，自9.24开始，整体市场已经走了5波，前面的量价关系都很和谐，但最近这一段变坏，用马克的理论就是基底数到5了，也快到头了。我不懂波浪理论，而且还觉得有点扯，有没有懂的老铁看看，这是不是传说中的五浪结构？

真正的追盘日必定是在TR情绪冰点三线共振处，很少有例外，看下图红圈标出的就是发生追盘日的位置，这轮牛市一共也就发生过5次，而最近一直很离乱，不具备产生追盘日的必要条件，这里最好的情形就是现在这样上下震荡，成为新的单边趋势起点的概率极小：

追溯我过往对行情的推演，都不是凭空想象的，而是借助体系和指标合理推演，我有根据，所以我信它，凹口向上转折时，后验概率上升，果断出击，延伸区信号变坏累积到一定程度，必定会导向反转，后验概率下降，就必须采取保守策略。

上次有老铁问中际旭创的放量长阴怎么看，我回复说肯定是个坏信号，但未必没有新高，现在再看看，是不是这样，但后面恐怕不得行了，因为变坏信号累积太多了：

对于个股来说，延伸区典型的坏信号有：天量长阴、天量滞涨、天量避雷针、抛物线天量跳空赶顶、次级别动量背离等。当领先股池中，越来越多的股票出现坏信号，以及越来越多的坏信号，阶段顶部反转很快就会到来。

什么时候止跌

现在谈止跌其实还为时尚早，但已经有很多人在关注这个了，最常见的是猜想上证某某点位，平均股价某某价格等等，有些是出于经验，有些则纯粹出于自己的期望，由屁股决定脑袋。

猛兽体系的做法始终基于推演。

止跌的必要条件是：情绪三线冰点粘合；

止跌的充分条件是：交易量充分萎缩，价格短周期线性斜率反转；

本次回撤的附加条件是：创业板指和科创综指回归200日VWA均线；

目前为止，以上三个条件均未满足，不满足我们就继续等待。

多数人仍然低估态势的严重程度，低估回撤的幅度和需要的时间。

平均股价指数不排除深度击穿200日VWA均线的可能，上证指数已经深度击穿，但缩量过程还不够，这些都是大型头部形成的前兆。

头部初期首先是获利盘倾吐，然后是恐慌盘涌出，缩量就是卖盘出清的过程，否极才能泰来，届时才会迎来本轮牛市最后一波单边行情的机会。

雪崩之后

雪崩之后会怎样，现在大家比较关心这个了，而且看法可能还是会有很大的分歧，后面再放个投票器。

首先，来看看走势结构，分析对象仍然是平均股价指数：

和行情刚发动时候的连续长阳突破相对称，现在是连续长阴击穿200日VWA均线，且已经明显破了前一个大的回撤低点，可以基本判定大趋势已经逆转，进入了熊市。

如果看周线结构，可能感觉会更加明显：

行情自发动以来，从来没有破过40周均线，但这次已经深度击穿，且40周均线拐头向下。如果你相信趋势，这就是非常明确的信号。

这种信号绝对不能轻视马虎，决定了你后面将采取什么策略。如果还没感觉，那再来看看上一轮牛市是怎么结束的，仍然是周线图：

右上角图示的情况基本类似，先是破位，然后弱反弹，接着更加凌厉的雪崩，直到大盘跌去30%+以后，才迎来一波漂亮的深V反弹，但后面也没能创出新高，终归漫漫熊途：

这次的雪崩势头比上次更加猛烈，颇有一步到位的架势，不管它何种走势结构，最终只关心它回撤的幅度，V反的位置大约也在回撤30%+左右的地方。但，跌得越深，后面创新高的可能性越小。

市场之所以会雪崩，根本原因就是资金供需失衡。前面分析头部的时候已经讲过，G队其实1月份就开始撤离了，场内资金不足，只好拆东墙补西墙，人们自动会把钱从不赚钱的地方挪到赚钱的地方，这就形成极端的虹吸现象，但到了虹吸的高处，产业资本也撤离，叠加大股东纷纷减持套现，供需最终也难以为继，压垮骆驼的最后一根稻草就是大项目融资，直接吸走600亿，然后就是现在的崩溃局面。

在股市，任何浪漫的叙事都是需要真金白银来支撑的，这是硬道理。

G队现在出手所谓的救市，并不是真正意义上的行情发动，只是试图延缓下跌。首先在资金量上，五六百亿，太小。昨天不是在流传一副对联：二万亿清仓守口如瓶，五百亿救市人尽皆知。虽然有点夸张，但意思就是这个意思。它起不了多大作用，它的目的是尽量不要让指数太难看，所以它不会去冲到卖压很大的科技股，只会在成交和波动较小的红利生态去四两拨千斤。

A股最大的问题就是资金供需管理不善，所以才会周期性地循环交替，当然也包括制度上的缺陷和不平等，这部分刘纪鹏教授说得非常精辟。一个良性的慢牛，一定是总量资金的供略大于需，这个最大的框架一定是稳定的。

量化视角下的市场脆弱性

最近的连续暴跌再次引发了公众对量化的声讨，我无意于为量化辩解什么，只是随便聊聊由此延伸的一些思考。

我是一个积极拥抱量化的人，即便我不采用程序化交易，也仍然会用量化赋能，我觉得它确实方便、高效而且有助于判断决策的准确性。量化的所有策略本质上都是在模仿主观方法，摆脱不了人类思维和行为习惯，只是作了提炼和系统化组织，提高效率和一致性，因此我用量化或者近似量化的方法去梳理认知、经验是非常自然而然的。

换而言之，市场也不可能完全掐断量化，最大限度只能掐断程序化交易接口，但掐不断量化分析和决策系统，操作的事大不了用人工下达指令咯，速度慢点又有何妨呢。你总不能禁锢思想的自由和技术创新的自由吧，要真是这样，那岂不是回到了满清的文明自闭？

为什么我能预见这次大幅回撤，无非也是借用了量化技术，而且非常简单，最核心的部分就是统计领涨股的坏信号，当坏信号数量越来越多时就越接近头部的到来，这个方法并不是我首创，马克的书中写得明明白白。普通散户的问题不在于量化有多强，而是自己太弱，却非要强求别人和他一样弱，这在市场的丛林法则面前显然是行不通的。

A股历史上发生过多次雪崩，早期既没有量化也没有两融，但崩溃烈度一点不输给现在，由此可见量化和暴跌并不存在必然联系。市场的脆弱性之所以无法根除，是因为它根植于市场的底层逻辑——人性和反身性。无论哪一次突然的连续暴跌，看上去偶然，其实都是必然，虽然原因各种各样。就说眼前的这一次，就是典型的市场反身性。当市场持续上涨时，“这次不一样”的叙事会占据上风，催生过度投机和信用扩张。这种“不稳定性”是繁荣自身带来的副产品，它像一座越堆越高的积木塔，自身结构就已经变得不稳，一旦预期逆转，恐惧会像病毒一样传染。这次量化的趋势动量策略确实有卖出共振，毕竟连我都看出来了，何况专业量化机构呢，但这不是根本原因。

量化确实有一些自身的优势，比如广度覆盖、执行效率和自律一致性，随着AI的进化，这种看上去像智能的东西可能正在进一步拉大和人类的差距。量化的智能水平到底要不要限制，或者要不要退出市场竞争，其实是一个人工智能的伦理问题，我觉得还需要更长时间的探讨，目前来看它还只是一个工具，和人类个体之间的差异并没有多少区别，它的杀伤力主要还是来自于资源匹配的不公平。

两融制度诞生于2010年3月31日，同时也开启了程序化交易的序幕，在2015年股市异常波动之前，一些量化私募就已经可以通过券商接口进行程序化交易。不过，当时这更像是一种“灰色地带”的探索，没有形成公开、规范的体系。2015年A股市场出现大幅波动后，为防范风险，监管层全面叫停了程序化交易系统的外部接入，量化私募等机构的直连通道被切断。直到2019年前后，随着市场环境变化和技术发展，券商交易接口对量化私募等机构投资者的开放才重新被提上日程，并且配套了一些粗放的合规流程。

券商肯定欢迎量化，交易量提升明显对券商有好处，因此早期的量化能得到各种特权许可，比如专属独立交易单元，其订单永远排在公共通道前面，几乎可以完全想进就进想走就走；比如交易所机房托管，将交易服务器直接放在交易所大楼内；比如无限次秒速叠加两融资源倾斜，利用融券实现变相T+0操作。券商会把绝大部分两融资源分配给高频量化，现在依然如此。大多数特权在吴青主席上任以后相继得到了清理，如果秒次能进一步限制，同时解决两融资源的公平性问题，以后的量化基本也只能拼自己的智商了。

历史洪流滚滚向前，技术进步本身是禁止不住的，因噎废食也不可取，正确的态度是拥抱它，但技术进步带来的生存方式、社会结构和伦理问题确实应该引起重视，并积极探讨，适应时代的变革。

直接关掉不该交易的时段

长期稳稳盈利主要不是靠选得更准，而是关掉大多数不该交易的时段，这也是欧马体系的核心思想之一，在欧奈尔是CANSLIM中的M，在米讷维尼是自下而上感知市场节奏。

日报的四象限策略研判是这一思想的落地模型，它的含义非常明确：只在进取象限有买入操作。日报指引总仓位——宏观层总仓位的价值，远大于微观层选股的任何微调。体系里"熊市+无主线=空仓"这条规则，是自动化回测中价值增量最大的一笔。

大盘明显颓势的时候，最容易累积“毒药单”——盈亏比和胜率双输，买什么亏什么，而且亏得既猛又快，短时间可以吞没前面所有盈利。实战中，这种体会是不是经常有？这就说明，你正在不该交易的时候频繁操作。如何清空交易过程中的毒药单，是一个重要而且能带来质变的课题。

初入股市的时候，总觉得每天都有机会，这不天天都有涨停板，行情最差的时候，依然有二三十个涨停板，而且总坚信自己是幸运儿，必须得天天抓住红K线，但日子久了以后就慢慢醒悟：概率是公平的，市场很残酷，残酷到欲哭无泪，夜夜失眠。

越是疯狂地想抓住什么，就越容易失去什么。还是那句话：假如你在行情好的时候赚了足够的钱，那么你还犯得着在不利的时候折腾吗；假如你在行情好的时候没赚到钱，那么行情差的时候是不是更不可能赚到钱呢。

股市永不眠，成长股熄火了，红利股缓缓抬头，红利股涨不动了，小差妖又起来，此起彼伏，不同的生态有不同的生存策略，在不能成为刀的时候，尽量不要成为韭菜。

灵感与塑料感

我的投研AI技能开发计划，第一个是盘面解读，大家都看到了，打磨快接近尾声；第二个是产业链解读，应该也很快就会推出测试版，后面还有催化剂和新闻解读。我要把它们完全AI化，这个计划完全映射马克米讷维尼的SEPA体系和欧奈尔的CANSLIM体系。

最近之所以不讲行情，是因为没什么好讲的，该讲的早就讲过，科技股在暴跌之后大致会有诱多出货浪，最近的一次平均股价指数60分钟级别底背离就是出货浪的起点，我在当时的一篇小文中指出过这个背离点。但大盘整体已经不好，仓位要严格控制。就这点事。

初次接触我的公号，有部分人会感到很新鲜，一篇篇精华文章读下来似乎有无限的灵感，但完全熟悉之后，又会升起一种塑料感。这很正常，新鲜感是因为当时有认知和审美缺口，塑料感是因为缺口填满了，翻来覆去其实就是那么回事，再也找不到刺激。

而AI做出来的东西，那更是结结实实的塑料感，惹人厌烦。但我的看法又与许多人不同，我觉得塑料感并没有什么不好，尤其是对交易，塑料感其实是优于灵感的。天天盯着K线，盯着分时图找灵感，找刺激，请问结果有几个好的吗？散户为什么惧怕量化，正是因为量化的塑料感碾压了他们的灵感。

有位数学教授朋友，同时TA又是一名优秀的声乐爱好者，我曾经好奇地问TA：数学和音乐是两个极端理性和极端感性的东西，怎么会同时在你身上生长？TA笑笑回答我：其实音乐的底层都是严格的数学，巴赫之所以伟大，正是他极致逻辑中的渊博和深邃。

AI也一样，它的渊博和深邃源自于数学的极致抽象和塑料感。

AI在知识广度、逻辑推理和洞见力有明显优势，至少目前看是这样的，这是我和AI接触之后的感受。但AI目前还不会自觉设计目标，不会自觉优化目标和质量框架，它只在理解人给出的目标和质量框架内工作，所以AI的天花板不是它自己，而是使用它的人。

使用AI的门槛很低，大可不必因为它带着高科技的光环而心生畏惧。理论上任何人都能凭借AI干成很复杂很高级的思维工作，有AI的认知广度兜底，不需要担心知识缺口，但凡遇到不懂不理解的地方，只要用提问的方式层层拆解，都能得到真知和答案。所以，和AI的沟通范式远比你读过多少书重要，在AI面前，你读过的书就像是几颗尘埃，而沟通方式的精进却让你拥有AI的星辰大海。

使用AI的效果，是使用者的能力和AI能力的相乘数，而使用者的能力也因此可能获得指数级的增长，莫要畏缩和踌躇，一切皆有可能，藉此心光明，未来无限可期。

风雨飘摇中的岁末行情

市场趋势是你绝对不能挑战的东西。试着寻找那些能在熊市中稳住阵脚，甚至能逆流而上的股票。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

市场最近动向

大盘连涨四天之后迎来回调，节奏和4月底的反转形态非常相似。现在焦虑又出来了，有些人继续看涨，有些人则认为还要继续下跌，甚至是瀑布式下跌。其实判断正确远没有那么重要，重要的是判断所根据的系统思维，这也是信念和力量的源泉。没有什么人永远是对的，这是事实。

我仍然保持看涨观点，国运线是神圣不可倾翻的，2960点神秘资金力量是不可小觑的，短期强势看涨结构仍然是完好的，这就是我的信仰。但我也同意我的信仰不一定对，而且我还有一个武器叫及时纠错，所以不必纠结于对错。混沌系统适应的是概率思维，而不是黑白思维。

回调的极限位置仍然是2960点，但我在群里好像说应该不会击穿3000点，为了不让自己压力那么大，就往后再撤撤吧。如下图回撤至黄线位置，正好是2960点，构筑日线双底，然后开启上升之途。

散户纠结的另外一个问题就是，那么涨，涨谁呢？还是用大师马克米讷维尼的开篇语：试着去寻找那些在熊市中稳住阵脚，甚至能逆流而上的股票。还有，利弗莫尔认为，任何一个赚钱的股票，总是在一开始的试探性操作时就赚钱的，此后的利润自己就会越滚越大。而那些一开始就让你亏钱的股票，你最好还是立刻止损，因为亏损也有越滚越大的趋势。几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。嗯，没错！试仓的摩擦成本是必须的，只为等到主升浪时你是在场的，这样做才不会踏空牛股。

上周更新中，我提出了后续行情的三个方向，仍然保持看涨：

1、强势窄幅横盘的高位票，主要集中在光伏板块；

2、强势单边回撤的高位票，主要集中在汽车零配件（压铸、热管理）、风电和储能板块；

3、底部反转的低位票，主要集中在医疗器械和创新药板块；

但是，老板块会比上一波更难做，分化更加严重，长时间累积了太大的涨幅，意味着预期可能已经打得太满，同时行业的周期性预期却可能在狂热中到来。从走势结构的角度看，老的领军板块仍然处于强势，只要大盘不倒，它们之中仍然会有俊秀辈出，反而言之，如果大盘倒掉，也必定是被它们压垮。

光伏中HJT细分板块最强：

如上图所示，HJT电池板块指数目前的位置正好在前一波顶部的上方，同时也正好落在半年线，这是一个合理的技术支撑位置。RPS强度停留在牛熊分界上方，这个意思就是在上一波回撤中HJT板块的跌幅小于大多数板块，也即维持了相对强度优势，这是继续看多的重要参考依据。

风电和储能板块略有不同：

如上两图所示，虽然板块RPS保持在多头状态，但横跨一年的双顶结构成为强大的阻力，当前也正是触及了头部颈线位置，然后发生了回调的姿态，因此取决于资金对行业基本面的后续看法，面临关口不进则退。

医疗板块犹如初升的阳光：

如上图所示，医疗板块最近两周的走势极其强烈，从不断盘跌的熊市状态迅速反转到强势，RPS已经持续一周保持在90以上，微观走势结构是长阳+连续两个小级别的窄幅平台，这是典型的强势攻击方式，并且明显放大的成交量是佐证。更值得引起注意的是，出现一批涨势凶猛的领头羊股票，这是板块整体走牛的必要条件。

牛股拍案惊奇

郑重声明：股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

超级趋势股一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，增速大于20%，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。首次上涨后构筑两个月以上的窄幅横盘，有的甚至长达两年，期间回撤始终不超过40%，横盘末期成交量通常会大幅萎缩；

• 5。横盘突破时，股价处于半年线和横盘结构中位线以上，成交量大于前一日或者55日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入新的窄幅横盘或者单边回撤，单边回撤幅度一般不超过50%，不破大结构的前一低点，行情回暖后再创新高；

医疗板块的一群强势股已经超过50%涨幅，有的甚至超过了100%，达到了超级趋势股的先决条件，这一批股票很可能成为未来的大牛股，因为产业政策同时发生了中长期利好。

乐普医疗：

安图生物：

新产业：

不一一枚举，自行去板块查找，还有不少，也不必啰嗦，NBPLUS就是。

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那些惊惶不安的冲动和紧紧包裹的患得患失

让市场告诉你投资的方向，而不是你个人的喜好和观点。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

半夜鸡叫苟苟营，牛头粉面来勾魂；

罗刹海市换马户，连环夺命小作文。

今天起头就是四句来自刀郎的打油诗，说的是咱们这个频繁发生工业革命的大A股市，本周从大洋彼岸传来一则惊天炸裂的好消息：人类发现了第一块具备磁抗特性的常温超导体！！！

显然，常温超导是逆天改命的大杀器，能够彻底颠覆我们现有的物理世界，所有工业产品都因此可以从头做一遍，如果说AI直接提升了大脑智商18个数量级，那么常温超导相当于又给人类加装了18块胸大肌。这，能不炸裂吗？

于是，热情洋溢的作文迅速在各个微信群分发，大A股民连夜学习超导物理学，次日早盘各种抢盘檄文传遍天下，迅速掀起一股抢购风潮。

后面的剧情就不赘述了。我想说的是，对于一种传闻，我们应该有怎样的基本判断，它是短暂的浪花还是有长效的催化剂。

比如说chatGPT，为什么是长效催化剂，首先是因为它确实是落地的产品，其次才是它惊人的智商和效率表现，以致于无穷的商业延伸。

为什么前段时间的镓锗禁售只是短暂浪花，因为禁售意味着长期销量减少，是自损八百的不得已的行为，明摆着跟钱过不去，然后你就觉得咱牛逼，请问这有啥好牛的？

那么再说常温超导，这个事儿其实也写得很明白，论文还在证伪期，实验还在各国尝试复现，超导检测都没有做过任何一项，离工业化尚有十万八千里呀，何必如此激动呢。

OK，此情此景我们吟完诗，再来回顾一下这周大盘的走势。深圳综指周一跳空上冲至6月份高点附近回落，周二、三连续两天小幅回撤，周四企稳反弹，周五再次跳空向上触及6月份高点附近，周线上形成一棵小阳线，再次印证了“周线向上运动”的基本判断。

这是一个强势上头的整理行为，可以继续预期向上运动，下周大概率突破6月份高点。

行业RS评级排行榜

这个排行榜解决了板块轮动时的迷茫，它的相对稳定性使我能够专注于持续上行的优势行业，并且了解每一次回撤的性质。绝大多数单边上升行情诞生于TOP10，这是一个不争的事实。

上周我给出了证券板块形成真实突破的判断，本周果然得到印证，证券类股票如潮水般向上攻击，而且成交持续放大。这种大型底部的凌厉突破和巨大的成交量，意味着有高端资金积极入市，这种入市方式是不会A字形退却的，而是Z字形上攻，我们可以静静等待行情休整，再选择第二波主升的介入时机。

汽车板块，周一放量突破了200日高点，之后连续小幅回撤构造杯柄形态，个股上我们早就开始积极埋伏，有些已经获得浮盈，等待大概率发生的爆发起涨。

本周行情还有另外一个信号需要注意，算力有关的板块和个股出现止跌反攻现象，我个人是偏向这种反攻具备持续性。首先因为chatGPT是长效催化剂，国内虽然还拿不出像样的大模型，但绝对是个巨大的市场，各种相关的产业链在数年之内会不断受到推动和受益。比如800G光模块，是直接看得到的订单和效益增长。其次，走势告诉我们，它有多强劲，以及回撤有多稳健，火候拿捏得死死的，以下是通信设备和网络接配设备两个板块的走势图分析：

还有，电信服务板块也显露出BASE反转信号，下周有可能发动连续进攻，迅速把RS评级拉上来。对于实战来说，今年所有的领涨板块我们都要紧紧跟随，在BASE结束之时抓紧上车，BASE结束的位置往往在50日均线（或者10周均线附近）：

这也是趋势跟踪的要点之一，不要只会傻乎乎地看RS评级TOP榜。我们真正需要的是找出并管理好领涨板块的线索。

领先股走势结构演绎

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人的本性不变。它们的基本特征是：上涨清晰明了，调整结构紧凑，反复突破平台上行。

中国联通：周五出现3C突破买入点，建仓。

天孚通信：参照威廉欧奈尔的牛股模型书，经典的10周均线加仓位置，周五收获13个点的长阳浮盈：

新时达：10周均线加仓点：

阿尔特：10周均线加仓点：

双环传动：10周均线加仓点，已经收获10点浮盈：

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

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优质VCP稀缺，不辨真伪又是陷阱

在马克米讷维尼的图形技巧中，价格波动收缩形态（Volatility contraction pattern）可谓镇馆之宝，被学习者奉为圭臬，但实战运用中却容易流于形式，屡遭挫败。

图形反馈者往往只留意价格波动过程，取其形而忽略其意，甚至把图形牵强归类到VCP，为自己的买入冲动寻找理由。殊不知马克他老人家早就交代得很清楚，价格波动收缩现象背后的实质含义是筹码供需关系，他在“价格波动收缩现象代表什么意思”一节末尾式是这么说的（台湾版）：

如果没有确实了解高胜算排列背后的供、需力量，盲目辨识价格形态，往往只是徒然。所以，且让我们稍微深入观察供需力量的性质，彻底了解究竟发生了什么事。

我举个例子先，曾经的大赢家股，石英股份：

如果仅从图形上看，横盘结构A和B有什么本质区别吗？是不是很相似，都是很标准的窄幅波动，但最后的结果却截然相反，B形成了大顶，之后绵绵下跌。我们现在从后视镜看似乎很明显：A是吸筹过程，B是派发过程。

那么若在当时，该如何分辨呢？回归到量价关系。B在回撤初期产生了连续的放量阴线，这是大户出货信息，就是说从一开始就是出货的打算；其次，震荡过程中阴线的量多数大于阳线的量，这也是出货信息；其三，B到了震荡后期放量而不上涨，仍然有巨量阴线不断放出，这又是出货信息。反观A，则是亦步亦趋地缩量，节奏和价格跟得很紧。

量价关系的评估，是VCP技巧中很重要的环节，马克在书中不断强调这点。“侦测上档卖压”这一节末尾他是这么写的（台湾版）：

若市场筹码不再浮动，成交量会显著萎缩，价格波动也会明显趋于缓和。设定这种条件，可以避免误入拥挤的交易，如此可以提高胜算。整理形态右端的价格和成交量活动如果没有显著趋缓，即代表市场筹码还不够稳定，进场风险很高。

优质的VCP是很稀缺的，既要符合形态要求，又要符合量价关系，很难得，但要是遇见，无论如何不要轻易放过，也举个例子，曾经的大赢家股：士兰微

这是一个非常标准的3T VCP形态，同时价增量增、价跌量缩，节奏非常清晰。倍量突破之后就是一波大涨。

大家仔细留意，马克在说VCP的时候，形态上有两种，上面例图是一种，高点基本平齐（刺穿太多就容易失效，变成顶背离结构），低点不断抬高。还有一种如下：

就是进入右侧之后，仅在右侧逐次向上波动收缩的同时抬高价格，成交量配合也几乎完美。

在A股市场，还有一个很重要的环节，就是要看清楚价格推升的主导力量是游资还是机构，如果是游资，VCP绝大多数是不适用的，因为游资拉高以后，横盘基本就是出货，很少有慢悠悠整理整理再来一波。

那么怎么分辨游资呢，除了龙虎榜这些，游资票一般有两个特点：持续高换手和持续高波动，就是动起来基本不带喘气的，主打一个龙腾虎贲。

还有一种情况，当前置跌幅很深时，构造出来的VCP形态也容易失败，比如最近有个案例：罗博特科

这支票应该有很多人关注的，而且认为是VCP，正等着它的下一波。这种深跌之后的V反，往往是冲动力量带起来的，走高以后要派发，后劲逐渐就会匮乏。如果这段走势合并成单根K线，就是带长下影线的阳K，虽然维持着强势，但往往是强弩之末。这就是为什么上次讨论单根K线看强弱时，有些网友认为长下影线可以看跌，这是有一腚道理的，我也认可。不过我强调的是：势是一种背景，并非预测。

总结一下，首先，优质的VCP很难得，条件非常苛刻。其次，筹码供求关系才是第一性原理，形似而神空是不行的。再次，也就是说，只要第一性原理OK，其实形态是VCP还是其它什么都可以，何必如此拘泥呢？有关形态方面的基础知识，请阅读拙文《五年猛兽股——基底形态和支点》，并且由此文带入到整个猛兽股研究合集，里面大约有近200只上一轮牛市的猛兽谷。从猛兽股的演绎过程中，慢慢去体会形态、量价和筹码供求的一般规律。

今天好多支点信号呀

今天盘后选股出现大量的支点信号（枢轴点），集中在半导体方向和机器人方向。

半导体一部分是短期回调的反转，另一部分是中期基底反转，意味着有一波后进的细分类别出现最佳进货区域。

机器人从前天开始，大量趋势票结束了短暂休整，又开始赶路。至于是不是加速赶顶，目前没有太明显的迹象，有些票确实从基底延伸比较多了，但也有不少票刚刚脱离基底。

这两个方向主要是机构在主导，集群效应很明显，产业锚扎得很深。其实做欧马，这个才是最主要的工作，寻找机构方向和产业方向，而不是什么杯柄呀VCP呀，甚至RPS也不是。你想拿住趋势，必定要有产业背景支撑，盯着图形幻想是没有用的。

deepseek引爆的云服务和应用软件方向，主要是游资和高频量化主导，只有叙事锚，没有业绩锚和产业锚。软件和传媒，向来是游资的沃土。

机构运作时间比较长，往往是一浪一浪往上推，也就是马克说的数基底，在运动过程中，带出来的股票越来越多，参与面加宽。游资运作一般都是一波流，题材深的有一部分走出二波，虽然也有前排后排这些参与面加宽的过程，但普遍比较短暂，到了二波基本就是聚焦在极端少量的标的，所谓跟随辨识度。

很多散户不明就里，反正么今天买明天就卖了，管它机构游资，能挤出奶就是好牛，当然这也没什么不对。不过呢，如果认真学欧马，是需要静下心来好好想想的，这两类资金的节奏明显不同，认知和技巧体系也差异很大。只关心日间轮动和分时波动的人，并不适合这个路子。

产业锚定1：幂律游戏中的方法论

股票市场的现实是：持续上涨的股票始终属于少数，以及这部分股票始终聚集在少数的产业方向，符合幂律。

另一方面，投机者的结局是：只有不到20%的人不亏，赚钱的更加少数，也符合幂律。

所以，股票投机是一个幂律游戏，而不是一个随机游戏，如果是随机游戏，那么应该有50%的人胜出不是？

换句话说也就是，只有锚定住具备赢者数量和空间优势的产业方向，才有可能抓住这个幂律的头部。无论做短线还是中长线，认清楚产业方向都将事半功倍，反之则损兵折将。

即便如此，一个产业方向里面还有几百只股票，而买入持有往往也不超过10只，能不能搞对这又是一个问题。

有关牛市运动中趋势领涨股和产业之间的关系，我在 #猛兽股研究# 合集中有详尽总结，但貌似只有结论性的两篇文章有阅读量，而且这点阅读量可能还是因为被我置顶过一段时间，而其它行业分篇则少有人阅读，也就是说少有人去深究大赢家股票的运动规律。

马克在书中坦言，深入复盘所有大赢家股之后才终于破茧成蝶，结束了多年的亏损磨难。而我们这些所谓的欧马门徒，都学了些什么，做了些什么？整天寻什么杯柄、VCP、口袋支点，这些形式主义的东西，套来套去，断章取义，刻舟求剑，大部分欧马门徒都是这样玩残的，最后黯然离开山门。

产业锚定，成长锚定，是欧马体系精髓中的精髓，任何一轮牛市都有优势产业从小到大，高歌猛进，催生出一些优秀的公司，而时代的机会大多一去不返。

产业锚定2：轮动泡泡下的主线生长

马克的主线思维

通常我在推荐马克的《股票魔法师》时，建议他们先读第一册的第九章：追随领头羊，台湾版翻译为：追随领导股。因为这一章是全书的书眼，用非常简洁的文字直接告诉你该怎么做。在这一章中，马克详尽论述了自下而上的入局方法，由点到面的产业锚定方法，是实践马克SEPA体系的关键。

本文将总结9.24行情之后的主线生长过程，印证马克领头羊思维在我大A市场的有效性，并展示该如何有效学习马克的方法和思想。

不过，在展开具体实例之前，还需要扫清一个概念上的偏差，就是有关主线的定义。无论从各种自媒体的陈述，还是个体交流中，我发现很多人使用主线这个词，但对其含义理解莫衷一是，给表达和沟通造成障碍。

简单地说，本文所说的主线就是指产业锚定，而非这题材那题材，今天这涨明天那涨切来切去。所谓主线，就是有稳定的产业发展脉络，时间延续可长达10~30个月，这也是马克对主线的解读。

可以用一锅烧开的水类比股票市场。水面上沸腾的泡泡就是日间轮动，而水底下稳定的湍流才是主线。或者用海洋类比，表面翻滚的是浪花，底下涌动的是洋流和潮汐。

总之，混沌系统不是纯粹混乱，也不是摇头电风扇，而是随机表面下的有序结构。股票市场是典型的混沌系统，而主线就是那个有序结构。

本轮主线的发轫

马克台湾版原文是这样说的：行情在重大转折点时，多数人往往无法觉察领导股所透露的重要征兆，也无心体会其中蕴含的细腻讯息，乃至于不能掌握正确的投资立场。

又说：相对强势股向上发展的早期阶段，未必会获得所属类股的价格行为确认，这是很正常的，整个产业群里，通常只有一两只股票会领先表态，展现相对强势。

以9.24前后为起点，当时的情况应该还记忆犹新，大多数股票正在经历暴跌，RSR保持高值的几乎只剩高股息类的防御性个股，但有少数例外，如：

双林股份，在大盘和行业板块还在重挫时，它已经完全显示出抗跌，RSline不断创新高，在大盘暴涨之前还创了一次年高，RSR持续高红。这就是马克要的东西，千里挑一的东西，幂律顶端的东西，产业类别中最早的领导股。现在大家都知道了，它是机器人全局之王，其实在大熊市末端它更加显眼。

恒玄科技和乐鑫科技，大盘持续下跌期间，他们俩先猛涨，然后20%左右幅度的回撤，RSR持续高红，当时还有捷捷微电和寒武纪两只，也是RSR持续高红，奠定了半导体板块这条主线的早期先驱地位，引导后来SOC分类、功率半导体分类和ASIC分类持续上涨。

万辰集团，去年8月份开始逆大盘上涨，而且很猛，RSR快速翻红后持续保持高红，9月初RSline创年高，在当时也是非常惹眼的存在，它就是消费这条主线最早的先驱，目前为止仍然是消费主线全局之王。消费这条线非常庞杂，细分类别也多，后面会进一步演化，机会很多，这里主要是强调发轫阶段的孤狼行为，以印证马克的理论。因为罕见，所以辨识度极高，基本上这期间的孤狼打开了产业类别长期走牛的视窗，而此时行业RSR往往还没有翻红。

其它还有英维克、沃尔核材、罗博特科、胜宏科技这些和算力有关的个股，在9.24之前的熊市阶段也保持了较高的RSR值，虽不及以上案例完美，但算力这条线后来的演绎也精彩纷呈。

不断解锁品类

大熊市的末端，孤狼开辟了下一轮牛市的主线格局，而大盘启动之后右侧 中途的回撤就是不断解锁类股的过程，由点到面的锚定和发散就此展开。

机器人产业，10月份解锁了北特科技、富临精工、中坚科技，11月份解锁了柯力传感、埃夫特、兆威机电、斯菱股份，12月份解锁了福莱新材、长盛轴承、金沃股份、捷昌驱动、肇民科技、汉威科技，1月份解锁的更是多如牛毛，其中浙江荣泰算比较有代表性。而4月份开始反弹之后，则很少再有新的品种扩散，这是整个产业在本轮行情中将要结束的前兆，领涨之王双林股份已经持续了15个月，涨幅超过10倍。板块指数以及很多个股当下量价结构仍然健康，这波上去有些个股还能创新高，但夭折的也会增多，要特别小心。

半导体产业，9.24日随大盘集中解锁一批股票之后，就鲜有新面孔，集中在SOC和ASIC分类，其中瑞芯微走势结构最为清晰，目前处于日线级别第二个基底，但整个板块的钝化和缩量趋势大致也是难以为继的前兆。

算力产业，算力细分主要是：云服务、连接器（铜连和光连）、辅助设备（电源和液冷）这三块以及更上游的PCB。云服务几乎是没有长线资金的，在deepseek催化之下，游资和量化一顿猛炒，基本都是A杀走势，商业模式也不行，不怎么赚钱，所以不在马克的体系之内。反倒是连接器和辅设这两块呈现持续增长。其中光连，一季报仍然华丽，最近的修复行情是对前期暴跌的纠正，是否有持续性，但看后面的回撤怎么构造，比较引人注目的是仕佳光子：

辅设中10月份解锁的欧陆通和12月份解锁的科泰电源最有代表性，但3月份的回撤幅度已经偏大，RSR也转弱：

大消费产业，在前半年的行情中发育缓慢，但有可能后劲最大。目前可以明确观察到的，10月份解锁宠物饲料的中宠股份、乖宝宠物，11月份解锁妙可蓝多、登康口腔，3月份解锁丸美生物、拉芳家化、锦波生物，4月份解锁西麦食品、盐津铺子、海大集团、瑞普生物，以及4~5月份解锁的医疗器械类公司，如大博医疗、迈普医学。

尤其3月份这番暴跌中，消费的抗跌很明显，举两个例子：

丸美生物，3月份两次RSline创年高。

中宠股份，3月份两次RSline创年高。

消费泛品类中，这样的例子不少，而且4月份的反弹过程中，RSline创年高的例子也在不断增加，这明显是类股解锁还在持续扩散。

总结

马克的产业锚定方法，讲究在熊市或者较大的回撤期间观察抗跌个股和逆势上涨个股，由点到面持续跟踪观察，环环相扣，次第推进，而非离散抽样式的选股。也非常辨证主线生长所处的阶段，以及不同阶段解锁的股票从属于整个产业中的地位。

当然多样性是股市的本来面目，并非只有一种方法可以盈利，但抓湍流有湍流的方法，抓泡泡有泡泡的方法，务必精通。如果天天都在换主线，那么可能就没有主线，对于普通的个人投资者，跟游资大佬和高频量化比反应速度，可能很难有优势，而马克的深度锚定法则可能更加能够从容应对，但毫无疑问也需要认知思辨和解析能力。

如果需要更多案例，可以阅读公号置顶栏目中的猛兽股研究合集，其中详细总结了上一轮牛市中的产业锚生长过程，以及大赢家股的有序结构。

产业锚定3：业绩催化和题材催化

业绩永不眠

这个话题，应该有不少想法、说法和疑惑的。

最典型的是业绩无用论，在广大散户中间广为流传。之所以业绩无用论会广为流传，是因为业绩确实和日间轮动相关度不高，且被题材炒作所排斥。当一个人天天盯着水面的泡泡时，大抵是感觉不到水下的湍流的。

很少有人去验证业绩成长和股价长期走势之间的关系，这个工作其实不难，只需要把股价走势和业绩柱状图叠加即可。就这样回溯一下历史数据，就不难发现，两者的一致性非常吻合，当然这里是指有持续业绩增长的那类股票。那些常年不赚钱，或者有上顿没下顿，但突然连扳飙升的，是另外一个局，另外一个体系。

《股票魔法师》第一册第七章和第八章就是探讨超级趋势股的驱动力量，把公司的利润增长放在了无论怎样强调都不为过的位置，最后以“全力冲刺：密码33”一节作为结束，说的是净利润、销量（营收）、净利润率三项，连续三个季度加速增长，视为上上之选。

在A股的实战中，这个结论是有效的，但仍然要和走势和强度指标结合，并非所有的高速成长股都会成为锚，尤其是产业总锚，除了符合密码33或者业绩出现强烈反转之外，市场本身的选择也至关重要.....，远的不说就说近的。

机器人产业总锚双林股份的业绩柱状图，2024年一直保持着两位数以上增长：

有人说，这个是它汽车零部件这块业务的增长，机器人这块还没影子呢，没错，它就是业绩催化+题材催化，机器人是个题材，是未来预期，是可能存在的第二增长曲线，但总锚一定有骄人的业绩，关于题材催化后面再聊。

芯片产业总锚恒玄科技的业绩柱状图，2024年一直保持着两位数以上增长：

消费产业总锚万辰集团的业绩柱状图，2024年出现了强烈的业绩反转：

日化分支锚其实是若羽臣，2024年一直保持着两位数以上增长：

美容美妆分支锚是锦波生物，2024年一直保持着两位数以上增长：

总锚和分支锚必须具备两个条件：

1. 骄人的业绩反转或连续增长；

2. 在大熊市后期明显强于大盘走势；

如果具备条件1但没有条件2，在大盘启动同时或者之后持续走强，则可能形成扩散锚，业绩不好的扩散品种只是跟随或者游资量化的突袭对象。

欧马体系就是沿着这样的思路选股的，通过条件符合度观察和评估锁定范围和目标，剩余就是择时问题。

关于条件2，《产业锚定2：轮动泡泡下的主线生长》一文中已经列举了几个总锚股的走势和强度在9.24之前的表现，下面补充一下分支锚若羽臣和锦波生物的图形：

如上图，若羽臣在9.24之前的走势是一个波动收缩的横盘，明显抵抗大盘指数的持续下跌，RSR指标稳定抬升，RSline也持续抬升，虽然在200日周期内未有新高，但走强的态势一目了然，具备了锚的潜质。

如上图，锦波生物在9.24之前的走势是一个振幅小于25%的区间震荡，拒绝跟随大盘下跌，RSR强度指标在粉色区域，RSline在熊市末期创出年高，具备了锚的潜质。

至于后来不断衍生的扩散锚和突袭品种，就不再列举了，锚定2一文中也罗列了一些，读者最好自己按照欧马的方式梳理和复盘。关于牛市初期的锚定+扩散思维，《股票魔法师》第六章有一个小节说得非常好，我把台湾版最精彩的文字摘录如下：

在空头市场底部形成阶段，市场某些产业或类股会先出现承接现象。一般来说，新的多头市场会由三、四个或甚至多到七、八个产业群或次集团领导发展。市场也可能还存在更广泛的主题。大盘见底之前，这些领导群往往就会先展开多头攻势。

如何找到新领导的集团呢？就是要追踪个别股票。我喜欢追踪52周新高清单。多头市场初期，股价创52周新高较多的产业群，经常也是新行情的领导者。你的投资组合应该涵盖四、五种各产业类最顶尖的股票。

从空头市场转折到多头市场的过程中，投资人应该注意的是抗跌能力最强，而且随后在大盘回升中领先创新高的股票。在这些类群里，相对强度排序最高的股票，通常会从一开始就领导涨势，价格涨幅通常也最高。当我们看到某个产业内，股价52周新高的股票家数越来越多，就代表该类群的涨势已经启动。

我通常会借助个别股票，让它们带领我找出领导产业群或类股；我总是先观察表现最棒的股票：通常是盈余和销货表现最棒，股价最接近新高的，相对强度表现特殊的股票。这就是我寻找真正市场领导股的方法。

识别题材的时效性

题材的形成和传播，是市场表层的信息流，对指数和股价的推动作用体感上最为直接。但要注意，有些题材的影响很深远，有些则不过昙花一现。

对于产业锚来说，业绩可比食材本身够不够好，题材可比是调味料。

电车从一个产业规划到初步成形，到渗透率不断提升，产业角度是对汽车产业链的重整，题材角度就是对全新品类的预期；

同理，机器人从一个产业规划到初步成形，目前渗透率还很低，产业角度是对电车产业链的延伸，题材角度还是对全新品类的预期；

这些都是最好的长时效题材。这些题材在具体某个时间会催生出关键性事件，比如特斯拉在上海设厂，这一剂猛药，能尽快把国内的电车产业链水平提高到最先进水平，那么对这一事件当时的评估取决于个人的认知和解读能力。

长效题材还包括全新单品的推出，开创了新的利基市场，实质性的瓶颈突破，或者开创了新的商业模式等等。

总之长效题材具备可预期、可落地、高粘性、催绩效的特征，反之，短效题材局限于概念、想象、低粘性的特征。

比如同样的AI题材，对算力的预期相对长效，而对应用和运营的预期则比较适合想象，因此，机构偏爱在算力板块中有业绩的硬件股做文章，而短线资金则偏爱在业绩差的软件股中兴风作浪。大A市场的软件股是最适合想象力发挥的题材类别。

这里并不是歧视短期的概念性题材，只是在阐明欧马体系需要的是长效催化，而很多人是不分青红皂白的。

中国家电的工业设计任重道远

家电貌似被看作我国的优势产业，这两年出海风头正劲，业绩都还不错，冲淡了房地产衰退的影响。

入夏时节，准备把空调拆了换新，正好对面京东MALL开张，便过去逛。几圈转下来，东瞧瞧西摸摸，总体感觉国产品牌的工业设计都很幼稚，看得我直摇头。作为一名资深产品经理，一眼就能看出差距，但也不好说什么，当然，就性能而言，肯定比十年以前大有进步，不然也不敢提出十年包修的保障条款。

国产家电的工业设计落后由来已久，我举几个身边的例子。比如很简单的一款落地风扇，先不说它外观如何，但至少该结实的地方要结实点吧，可它是这样的：

这可是国内最大的牌子哦，老早以前买的一个某力品牌也是这个地方开裂，姐姐家的两台落地扇我不记得啥品牌了，也是一模一样的问题，一搬弄喀吧就开裂。这么简单的一个结构它就不能考虑得略微周全点么？

还有一个花里胡哨的桌面台扇，也是不小的牌子，它是这样的：

看见没有，那个旋钮的位置设计，且不说根本看不见里面的档位字符，操作的时候得往里面抠啊抠，很吃力，粗笨一点的手指恐怕拿不住这旋钮，旋钮表面还特别光滑，再加上电位器阻力又大，没点手劲根本转不动。

再给你看一个国内第一品牌的电热水壶：

这个液位窗口不知道设计人员是怎么想的，弄个这白糊糊的面板，根本看不清里面啥情况，以至于我每次都要开盖才能看清楚水还剩多少。

凡此种种，不胜枚举。

既然设计水平都差不多，为什么要溢价买所谓的大品牌呢，所以最终还是选择了性价比最高的长虹美菱，毕竟国产工业还是要继续支持的，而且长虹是小米空调的代工厂，名气在外，实力兜底。

选择长虹更重要的原因是名字起得好，对炒股人吉利，反正GREEN肯定不能要的，牛逼吹破天也不要。D小姐排斥名牌大学，正说明从业人员素质上不来，管理层思想守旧僵化。但我估计这是行业的普遍现象吧。

就看科技股这口气能憋多长

怎么样，这几天科技股刷刷往上飙，是不是很爽？枢轴点+业绩喜报就跟干柴泼了汽油，一点就着。

计算、存储、PCB、光连、电力设备这条算力有关的主线依然闪闪发光。

今天有看到储能有关的标的暴起，还是季报点燃：

在一个正确的股票上，枢轴点是非常好用的，但枢轴点替代不了选股，枢轴点只是择时工具。

还有这个东方钽业，已经连续两个板了：

这是一个典型的毒股三式中的梯云纵案例，但任何招式都只在正确的标的上有用，形式主义可以作为索引，无法替代选股。

昨天有人私信我怎么看东方钽业的盘中开板。说实话，不需要看的，那种打板模式中的看盘方法在趋势票上没有多少意义。趋势，主要看的是日K的连续演进，以及形成的结构。然后结合TR持股线、抛物线连续长阳、放量滞涨这些卖出技巧，沉着应对。

从这些天的季报上看，锂电和光伏有关的很多标的确实显示业绩开始反转。大家注意每天刷一下专业财务数据，这样左上角的显示列表就能跟上，刷专业财务数据时只需要刷一个就行了，很快的：

像东阳光、南京聚隆、西部超导这些材料类的优秀公司也要密切关注，因为硬科技的发展，无论从哪个角度最后都会涉及到材料科学。

为什么我不讲题材、概念，而着眼于产业，因为前者是表面的光影，后者是驱动逻辑。产业才是选股的命根。

学欧马，精髓在于自下而上的方法论，从个股引导到产业，再从产业各个环节分解，印证锁定个股。最后，结合市场节奏。但为什么很多人学不好，学不进去，主要还是因为太浮躁，太急切，逮着几个形式主义的点匆匆然以为就是它了。

有人问，如何在个股的RSR指标上叠加行业RSR，这个很简单，应用CALCSTOCKINDEX函数就可以了，语句如下：

RSRHY:CALCSTOCKINDEX(HYZSCODE,'RSR行业',2);

添加到RSR个股指标的末尾行就可以了。其实在《巧用强度指标，选股游刃有余》一文中就出现过这个调用方法。叠加完以后就是这样，多了一根单独的行业RSR曲线：

另外，还有新来的同学建议像陶派的RPS一样，搞5日、10日、20日、50日系列，这个我认为是没必要的，请系统阅读猛兽动力系统是如何处理长中短周期的动力学分析的需求。如果你觉得行业RSR 144周期反应太慢，增加一个55周期是可行的：

指标的东西，关键是要理解其原理，想通了之后再灵活运用，没必要亦步亦趋，更没必要顶礼膜拜。

通达信编程真的不难，那些函数都有说明的，熟悉熟悉就掌握了：

察哈尔汗盐湖双雄

去过察哈尔汗的朋友一定会惊叹那里丰富的盐资源，殊不知开发察哈尔汗盐湖资源的两家上市公司，盐湖股份和藏格矿业和盐湖的浪一样，都经历过大起大落，后又经过治理整顿，脱胎换骨，恢复盈利和增长，到最近两年成长潜力和格局已然大不一样。

盐湖股份，曾经是一家地方国资企业，1996~1997年股份制改造登陆A股市场，以钾肥为主业，那时公司名称叫：盐湖钾肥。随着其钾肥市占率的迅速攀升，一直是绩优成长股，尤其在2004~2008牛市行情中，获得30+倍的涨幅，为一时的洪水猛兽。

但2008年之后，公司开始多元化扩张，投资金属镁一体化等项目，因超支、技术复杂、产能上不去等原因，导致巨额亏损，期间2011年做过一次资产重组，盐湖集团和盐湖钾肥两湖合并，巩固钾肥主业龙头地位，但最终未能挽回持续亏损局面，2019年单年亏损459亿元，债务高企，经营现金流严重恶化，不得不申请破产重整。

2020年经过司法重整，剥离盐湖镁业、海纳化工等亏损资产，使财务结构恢复平衡，2021年恢复上市，主业重新聚焦钾肥和盐湖提锂，战略清晰度显著提升。

2025年，五矿集团入主，变成央企，引入央企管理、资金与全球资源整合能力，解决治理痛点，推动 “世界级盐湖基地” 建设，估值体系向国际矿业巨头靠拢。随着最近钾肥价格和碳酸锂价格的不断攀升，股价逐渐走出趋势格局：

藏格矿业，创立于2002年，开局是一家纯粹的民营企业，依托察哈尔汗盐湖资源崛起成为国内第二大钾肥企业，2016年借壳金谷源上市，更名藏格控股，完成资本化，钾肥主业迅速扩张，但埋下治理隐患。2017年进军盐湖提锂业务，布局新能源赛道。

2019~2020年暴雷，控股股东非法占用资金，业绩造假，治理失效，被*ST。

2021年危机重整，引入战略投资，剥离不良资产，5月撤销退市风险，更名为藏格矿业。

2025年4月，紫金矿业入主，成为第一大股东，实控人变更为上杭县财政局，从民企变身国企，治理和风控全面升级。最近一年随着钾肥和碳酸锂价格不断攀升，股价显露长牛慢牛格局：

这两家公司在2025年都发生了重大的治理结构变更，有高层的战略意图贯彻在其中，目前的主营业务构成都是钾肥+盐湖提锂，而且比例构成也很接近。ROE水平藏格更高一筹，和紫金矿业入主关系很大，但从投资估值看，盐湖股份更有吸引力。

钾肥板块还有两家公司：亚钾国际和东方铁塔，股价走势也很不错。亚钾国际是纯钾肥业务，最近三个季度连续高速增长；东方铁塔是钾肥+铁塔双主业，钾肥毛利远远高于铁塔，业绩来源主要在钾肥。

AI后周期的两个确定性方向

市场历经四个多月调整后，新的趋势正在酝酿形成。从近期产业动态与资金流向来看，AI 可能仍是新一轮行情的核心引擎，同时上涨逻辑也有所更新，主要在于谷歌 TPU 崛起、英伟达 Rubin 架构落地等新变量，正让格局向 “高确定性细分赛道” 聚焦。其中，M9 材料的 0~1 突破与光纤光棒的涨价周期，成为机构共识的两大主线。

一、量的突破：M9 材料开启 0~1 行情，三大细分供需缺口显现

AI 算力竞赛的核心是硬件升级，而英伟达、谷歌的新一代算力架构，正催生 M9 材料这一全新赛道。所谓 M9 材料，是指适配高端算力基板的 “Q 布 + HVL P4 铜箔 + M9 树脂” 组合，随着英伟达 Rubin 架构、谷歌 TPU 新一代产品的落地，该材料体系将于 2026～2027 年迎来确定性起量，成为从 0 到 1 的爆发性赛道。

1、Q 布：供需缺口扩大，价格上修预期强烈

Q 布（石英纤维布）是 M9 材料体系的核心组件，主要用于提升基板的耐高温性与信号传输效率。由于其生产工艺复杂，国内仅少数企业实现规模化量产，目前行业已出现明确供需缺口。据民生证券、中信建投等机构的产业跟踪数据，机构已上调价格预期：2026 年国产 Q 布价格有望达到 250-300 元 / 平方米，较此前 200-250 元的预期显著上修，核心企业盈利能力将大幅提升。

核心标的：中材科技（国内 Q 布产能龙头，技术成熟且已进入头部供应链）、菲利华（石英材料龙头，Q 布产品通过高端客户验证，产能稳步释放）。

2、HVL P4 铜箔：升级大势所趋，量产节点明确

铜箔是算力基板的关键导电材料，HVL P4（超高真空低温镀铜箔）凭借更低的信号损耗、更高的平整度，成为新一代算力架构的必然选择。英伟达明确要求，Rubin 普通版本的 compute（计算单元）、switch（交换单元）需采用 HVL P4 铜箔；更高端的 Rubin CPX 版本中，midplane、CPX 等全环节均标配该材料，预计 2025 年年中正式量产。行业数据显示，当前 HVL P4 铜箔的国产化率仍较低，头部企业的产能储备成为核心竞争力。随着需求集中释放，具备量产能力的企业将直接享受量价齐升红利。

核心标的：铜冠铜箔（HVL P4 铜箔已通过客户验证，产能规划充足）、德福科技（高端铜箔龙头，与算力基板企业深度绑定）。

3、M9 树脂：市场空间打开，台系大厂率先备货

M9 树脂作为高端高频高速树脂，是保障算力基板信号传输效率的核心材料。近期产业动态显示，台系头部基板厂商已开始采购高端树脂作为 M9 材料储备，为 2025 年下半年的量产做准备。机构测算，2025 年全球 M9 树脂相关的高频高速树脂材料市场空间将达 50 亿元，随着 AI 算力持续升级，后续市场规模有望突破 80 亿元，行业增长确定性强。

核心标的：东材科技（国内高频高速树脂龙头，产品性能对标国际一流水平，已进入头部供应链）。

二、价的修复：光纤光棒复制存储涨价逻辑，AI 需求引导的结构性行情

如果说 M9 材料是 “从 0 到 1” 的增量机会，光纤光棒则是 “从 1 到 N” 的周期反转机会。作为 AI 数据中心、算力网络的核心基础设施，光纤需求正被 AI 重新定义，其涨价逻辑与此前的存储板块高度相似，但目前仍处于上涨初期，具备较高安全边际。

1、AI 重构需求：价值量增长远超数量增长

光纤行业长期以传统通信需求为主（占比 95%），但 AI 的爆发正催生结构性变革。数据显示，2025 年全球光纤总需求约 6 亿芯公里，其中 AI 相关需求仅占 5%；但 2026 年 AI 驱动下，总需求将增至 6.6-6.8 亿芯公里，往后每年 AI 带来的光纤新增需求将达 0.6-1 亿芯公里，数量端增速约 10%。

更关键的是，AI 光纤与传统光纤存在巨大价差：AI 数据中心、算力干线所需的低损耗光纤（G.654.E 等型号），价格是传统通信光纤的 5-10 倍。这意味着，即便数量端仅增长 10%，AI 驱动的行业市场规模实际增长接近翻倍，行业盈利结构将彻底重构。

2、供给端刚性：光棒瓶颈限制扩产，涨价确定性强

光纤光缆产业链的核心瓶颈在光棒生产环节 —— 光棒是光纤的核心原料，其生产不仅需要高纯度石英玻璃、四氯化硅、四氯化锗等关键材料（纯度要求达 99.9999% 以上），还属于高耗能、高技术壁垒行业，海内外企业均难以快速扩产。

从供给格局来看，全球光棒产能主要集中在长飞光纤、亨通光电等少数龙头企业，行业 CR5 集中度较高。近年来，传统通信需求疲软导致行业产能利用率不足，头部企业并无大规模扩产计划；而 AI 需求的突然爆发，将使得供给端的实质性受限问题凸显，进而引发趋势性价格上涨。

3、历史复盘：供给受限下的涨价弹性显著

回顾光纤行业历史，2017-2018 年曾因 4G 建设需求爆发、光棒供给不足，引发光纤价格从约 40 元 / 芯公里涨至 80 元 / 芯公里，相关龙头企业净利润翻倍。当前 AI 带来的需求增量更具持续性，且高端光纤的价差更大，此次涨价周期的弹性或不逊于此前。

核心标的：长飞光纤（全球光纤光棒龙头，产能规模与技术优势显著，AI 高端光纤出货占比持续提升）、亨通光电（光棒 - 光纤 - 光缆一体化布局，同时受益于海缆与 AI 光纤双重需求）。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）不仅仅是添加剂

在锂电池电解液体系中，LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）长期被视作提升性能的 调味剂，但随着高镍三元、快充电池与固态电池的产业化推进，头部电池厂的高端配方中添加比例已从5%升至 15%，部分半固态电池甚至以其为主盐，成为决定下一代电池性能的核心材料。

一、LiFSI 的优势与短板

? 核心优势

效率与安全双高

25℃时离子电导率达 10.2 mS/cm，较传统 LiPF?高出 15%，搭配高镍正极循环 1000 次后容量保持率仍达 82.3%。分解温度超 200℃，是 LiPF?的近 3 倍，85℃高温环境下铝集流体腐蚀风险降低 95%。

适配前沿电池技术

在 - 40℃低温下仍能稳定导电，完美解决北方新能源车续航衰减问题；与硅碳负极、4.4V 以上高压正极兼容性优异，是 800V 高压平台车型的标配材料。

角色升级潜力大

作为主盐时可构建高浓度电解液，适配半固态电池界面调控需求，宁德时代麒麟电池已要求其添加量不低于 20%。

? 尚未突破的现实短板

成本居高不下

当前生产成本约 12-20 万元 / 吨，是 LiPF?的 2-3 倍，虽较 2021 年的 80 万元 / 吨大幅下降，但仍制约全面替代。

铝箔腐蚀风险

高电压下易侵蚀铝集流体，需搭配 LiPO?F?等添加剂或与 LiPF?复配使用，增加配方复杂度。

工艺门槛严苛

合成需经过氯化、氟化、锂化多步反应，产品纯度要求 99.99% 以上，金属杂质需控制在 5ppm 以下。

二、产能格局：头部垄断下的扩产竞赛

? 集中度超 85% 的寡头格局

截至 2025 年三季度，国内 LiFSI 有效产能达 3.2 万吨，天赐材料、多氟多等五家企业占据 85% 市场份额，呈现 “一超多强” 格局：

天赐材料

产能 3 万吨领跑行业，2026 年将扩至 9 万吨，依托 “萤石 - HFSI-LiFSI” 全链条，成本较行业低 15%，绑定宁德时代 70% 以上需求。

多氟多

8000 吨产能满产运行，中间体自供率超 90%，金属杂质控制达国际顶尖的 5ppm 水平，切入 LG 新能源供应链。

新宙邦 / 永太科技

分别以 5000 吨、6000 吨产能聚焦高端市场，前者主攻 4.4V 以上高压体系，后者采用连续流工艺降低能耗 30%。

? 产能扩张与结构性矛盾

2026 年国内规划产能将突破 5 万吨，但高端电子级产能仅占 30%，中低端产品已出现价格战苗头。同时，扩产受环保政策与技术壁垒双重限制，新建产线审批周期长达 18-24 个月。

三、发展路径：添加剂到主盐的三级跳

? 短期（2025-2027）：复合盐体系主流化

LiFSI 以 “添加剂 + 辅盐” 身份渗透，在动力电池中添加比例从 8.5% 升至 20%，高端消费电子渗透率突破 68%。天赐材料等头部企业通过工艺优化，目标将成本降至 10 万元 / 吨以下。

? 中期（2028-2030）：主盐应用规模化

半固态电池量产带动 LiFSI 主盐需求，在 4680 大圆柱电池中单吨用量提升至 5% 以上。氟磺酸法经济性反超传统工艺，绿色制造技术推动单位能耗下降 40%。

? 长期（2030 年后）：多场景全面覆盖

适配钠锂混合电池、氢能储能等新场景，全球需求有望突破 20 万吨。无氯工艺、微通道合成等新技术落地，彻底解决环保与成本瓶颈。

四、上下游博弈：瓶颈与突破路径

? 上游：原料制约成最大短板

氯化亚砜

作为核心原料，每吨 LiFSI 需消耗 1.5 吨，2025 年因 LiFSI 需求激增，价格三个月暴涨 50% 至 2050 元 / 吨。国内有效产能锁定 56.5 万吨，环保审批冻结导致供给缺口扩大，凯盛新材 15 万吨产能垄断 40% 市场份额。

HFSI 中间体

国产化率超 80%，但高端产品仍依赖进口，多氟多、永太科技通过垂直整合实现 90% 自供，成本降低 25%。

? 下游：电池厂主导配方升级

宁德时代、比亚迪等头部企业从 “被动采购” 转向 “联合开发”，定制化 LiFSI 配方适配硅碳负极与固态电解质。2024 年全球动力电池 LiFSI 平均掺混比已达 8.5%，较 2022 年提升 6 个百分点。

? 瓶颈突破三大路径

原料一体化

鼓励 LiFSI 企业向上游氟化工延伸，如天赐材料布局萤石矿，降低对氯化亚砜依赖。

工艺革新

推广连续流微反应、无溶剂合成技术，头部企业已将综合能耗降至 1.8 吨标煤 / 吨。

政策协同

建立氯化亚砜绿色产能审批通道，在重点产业集群配套环保处理设施。

五、结语：材料革命的产业价值重估

LiFSI 的角色跃迁，本质是锂电池向高能量密度、高安全性升级的必然结果。短期看，氯化亚砜等原料紧张仍将支撑行业景气度；长期看，具备全链整合能力与技术壁垒的头部企业，将在这场材料革命中占据主导地位。对于投资者而言，关注 “原料自供 + 工艺领先 + 客户绑定” 的企业，更能把握行业成长红利。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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AI算力驱动下，PCB和覆铜板产业竞争和卡位格局

AI 算力（北美英伟达 / 谷歌 / 微软 + 国内华为 / 云厂商）是 PCB 与覆铜板行业的核心增长引擎，高阶 HDI / 高多层板、超低损耗覆铜板（Low-Loss CCL）成为竞争关键。PCB 领域形成 “北美算力绑定龙头 + 国产算力核心玩家” 梯队，覆铜板行业头部集中、认证壁垒高，主流 PCB 厂商以外部采购为主，仅少数集团化企业存在部分协同，全产业链呈现 “头部绑定、高端突破” 的竞争态势。

一、覆铜板（CCL）主流厂商：梯队分明，高端壁垒凸显

覆铜板是 PCB 的核心基材，占 PCB 成本约 30%，其技术门槛（配方、工艺稳定性、良率）与认证周期（1-2 年）决定了行业集中度高，头部厂商主导高端市场。

1. 全球头部梯队（AI / 高速场景核心供应商）生益科技：大陆覆铜板龙头，M9 级超低损耗覆铜板（Df≤0.002，支持 224Gbps）已通过英伟达认证，适配 GB300/Rubin 架构、NVSwitch/UBB 等高端场景，东莞 / 苏州基地量产，良率超 90%，与沪电、胜宏等 PCB 厂深度绑定。建滔积层板：全球规模领先，覆盖中高端 FR4 与 Low-Loss 系列，适配服务器、通信设备，集团内与建滔 PCB 形成垂直协同，同时供应外部主流 PCB 厂，海外交付能力强。台光电子：中国台湾头部厂商，英伟达高端覆铜板核心供应商之一，与生益科技、松下并列全球第一梯队，超低损耗产品在 AI 加速卡、Switch Tray 中份额稳定。南亚塑胶：中国台湾巨头，覆盖从常规 FR4 到 Low-Loss 的全系列产品，适配汽车电子、服务器、通信设备，产能规模大，客户覆盖全球主流 PCB 厂。松下 / Resonac：日本老牌厂商，高端超低损耗、高可靠性覆铜板标杆，技术壁垒深厚，在英伟达高端项目中仍保有一定份额，本土化响应与成本略逊于国产厂商。

2. 国产第二梯队（加速高端化突破）华正新材：聚焦中高端覆铜板，Low-Loss 系列（M6/M8）推进客户认证，适配 800G 交换机、汽车电子，国产替代节奏加快。金安国纪：常规 FR4 产能充足，近年发力 Low-Loss 与高频材料，切入国内云厂商与通信设备供应链，性价比优势显著。南亚新材：专注高端覆铜板，Low-Loss 系列适配 AI 服务器、高速通信，与国内头部 PCB 厂合作紧密，良率与稳定性持续提升。联茂 / 台燿：中国台湾厂商，聚焦中高端市场，覆盖服务器、汽车电子、消费电子，在细分场景形成差异化优势，加速拓展大陆客户。

3. 细分 / 海外特色厂商（特种场景壁垒高）Rogers、Isola：海外厂商，主打 PTFE / 碳氢体系高频微波覆铜板，用于光模块、雷达、航空航天，技术壁垒极高，国产化替代仍在推进中。斗山等：聚焦车载高可靠性、高频通信覆铜板，适配汽车雷达、5G 基站，在特种场景有稳定份额，与海外整车厂绑定较深。

二、PCB 主流厂商：算力绑定决定卡位，梯队清晰

PCB 厂商的核心竞争力体现在 “客户绑定深度、高端产品技术、海外产能布局”，直接决定其在北美与国内算力链中的受益程度。

1. 北美算力链核心绑定龙头（短期弹性最大）胜宏科技（300476）：高阶 HDI / 高多层板龙头，英伟达 Tier1 供应商，是 GB200/GB300 AI 加速卡、UBB、NVSwitch 板的核心供货方，份额高、认证壁垒深，同时切入谷歌、微软、亚马逊供应链。国内云厂商与 AI 芯片厂批量交付，高阶 HDI 产能领先，短期订单能见度高，弹性最大。沪电股份（002463）：高速通信板 / 服务器母板标杆，800G/1.6T 交换机板全球领先，英伟达、思科、谷歌核心供应商，Switch Tray 份额突出。泰国基地支撑海外交付，同时是华为、中兴核心供应商，通信 + AI 双轮驱动，增长确定性强。

2. 国产算力链核心玩家（中长期确定性强）深南电路（002916）：超高层板 / IC 载板 / 封装基板龙头，超大尺寸 PCB 技术领先，华为、中兴高端通信 / 服务器核心供应商，载板与超高层板壁垒高。海外云厂商与网络设备商合格供应商，份额稳步提升，中长期受益于国产算力崛起与载板突破。鹏鼎控股（002938）：FPC/SLP/ 高阶 HDI 龙头，消费电子 + AI 服务器双轮驱动，英伟达 Orin 模组等订单落地，向 AI 服务器领域延伸，与北美大客户深度绑定。国内头部终端与云厂商批量交付，SLP 与 HDI 协同优势显著，AI 业务增量持续释放。东山精密（002384）：HDI / 高多层板产能规模大，英伟达 B300 等项目二供序列，海外云厂商批量交付。国内云厂商与 AI 芯片厂合格供应商，产能弹性大，二供放量带动稳健增长，确定性强。

3. 台系 / 海外标杆厂商（全球份额稳定）TTM / 金像电：中国台湾头部 PCB 厂，超高层板 / 高速背板全球标杆，英伟达、谷歌、微软核心供应商，高端份额高。国内头部厂商二供与高端项目配套，在国产替代背景下仍保持技术竞争力。

三、关键行业规律：PCB 厂商极少自给自足，覆铜板绑定决定竞争力

1. 主流 PCB 厂商自给自足现状

绝大多数 PCB 厂（沪电、胜宏、鹏鼎、深南电路、东山精密等）均不自行生产覆铜板，核心原因有三：覆铜板技术门槛高：配方研发、树脂 / 玻纤布供应链整合、工艺稳定性与良率控制难度大，且需长期投入资本与研发资源。客户指定要求：英伟达、北美云、华为等核心客户，会明确指定覆铜板的品牌与型号（需提前通过客户认证），PCB 厂无法自主替换为自制产品。成本与风险考量：覆铜板占 PCB 成本约 30%，外采可分散原材料价格波动风险，同时让 PCB 厂聚焦自身擅长的制造、交付与客户服务，无需兼顾上游材料环节。

2. 少数协同例外情况

仅集团化企业存在部分垂直协同：比如建滔系（建滔积层板 + 建滔 PCB）、生益系（生益科技 + 生益电子），可内部供应部分常规覆铜板，但高端 Low-Loss 覆铜板与特种基材仍需外采头部厂商产品，或与外部共建认证生态。少数 PCB 厂仅自制极少量常规 FR4，用于低端板卡，完全无法满足 AI、HPC、800G 交换机等高端场景需求。

四、产业链竞争核心与受益逻辑

1. 竞争核心维度覆铜板：聚焦 M9/M10 级超低损耗产品的产能、良率、客户认证（英伟达 / AMD / 北美云），以及上游树脂、Q 布等关键物料的供应链韧性。PCB：聚焦高阶 HDI（6 阶 +）、高多层板（30 层 +）的技术突破，海外产能布局（泰国 / 马来西亚等），以及与北美 / 国内算力龙头的绑定深度。

2. 受益节奏与逻辑短期（1-2 年）：北美算力扩张 + 英伟达 GB300/Rubin 放量，胜宏科技、沪电股份（PCB），生益科技、台光电子（覆铜板）弹性最大，订单与盈利确定性强。中期（2-3 年）：国产算力链崛起 + 800G/1.6T 交换机、光模块放量，深南电路、鹏鼎控股、东山精密（PCB），华正新材、南亚新材（覆铜板）受益显著。长期（3 年以上）：IC 载板 / 封装基板国产替代 + 先进封装（CoWoS/Chiplet）爆发，深南电路（PCB + 载板）、生益科技（覆铜板 + 载板材料）等具备高端突破能力的厂商，将迎来估值与业绩双升。

五、总结

AI 算力是 PCB 与覆铜板行业的核心增长引擎，产业链竞争呈现 “高端集中、绑定为王” 的格局。PCB 领域，胜宏科技、沪电股份深度绑定北美算力龙头，深南电路、鹏鼎控股主导国产算力突破；覆铜板领域，生益科技、建滔积层板、台光电子等头部厂商垄断高端供给，国产第二梯队加速替代。

对于产业链参与者，PCB 厂需锁定头部覆铜板厂商的高端产能与认证，覆铜板厂需聚焦 Low-Loss 产品迭代与客户拓展；对于投资者，短期关注北美算力绑定标的的订单兑现，中长期布局国产算力与高端材料突破者，核心跟踪 “认证进展、产能爬坡、良率提升” 三大关键指标。

【郑重声明】：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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一些独特的化工股（1）

利尔化学

全球氯代吡啶类除草剂绝对龙头，以及草铵膦 / 精草铵膦领先企业，产品远销全球三十多个国家和地区。

核心成长逻辑：全球草甘膦（百草枯）禁用加速，草铵膦作为升级迭代品，市场规模从 2020 年 30 亿元增至 2025 年 80 亿元，年复合增长率 22%；全球第二家、国内首家掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术，新一代低毒低残留除草剂，总产能超 5 万吨 / 年，全球第一，满产满销，长期供货协议占比超 80%，全球市占率 70%+，成本优势明显，两类产品均处于涨价周期。连续三个季度业绩改善超 100%。

山东赫达

国内纤维素醚绝对龙头与全球植物胶囊核心供应商。这种物质的原材料是棉花、木材和竹子，通过醚化反应获得纤维的水溶性。纯度低的用作建材，纯度高的用作胶囊和食品增稠剂。

主要看点在医用级和食品级纤维素醚，毛利率达到25%~35%+，尤其是医用级纤维素醚，每年都在提价，毛利呈增长态势。国内绑定了恒瑞、石药等头部药企，国际上绑定了辉瑞、诺华、拜耳等国际药企，植物胶囊供应全球 TOP20 药企中 15 家，长期供货协议占比超 70%，持有欧盟 CE、美国 FDA 认证。

全球胶囊市场规模超 300 亿元，植物胶囊占比从 2020 年 15% 提升至 2025 年 30%，年复合增长率 20%+，替代明胶胶囊趋势明确。国内产能200 亿粒 / 年，满产满销，美国产能投资 5 亿元建设 200 亿粒 / 年项目，预计 2026 年 Q3 投产。胶囊这块是未来最大的增长引擎。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰明了，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

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被动元件进入主升浪

被动元件这个电子元器件分类，之前聊过两次，第一次在去年10月底：

这个三级分类看起来

第二次在12月底：

先进陶瓷三杰

产业逻辑很清楚，PCB增长如此迅速，片式被动器件（电容、电阻、电感）没有理由不增长呀。

催化逻辑也很清楚，涨价呀，持续涨价，和存储一个道理。

基本面的“势”一直在那里，需要一直跟踪，耐心持有，图表的技术信号方面，重点关注几个关键节点，没必要对每一根K线和量柱做问答题。

在风华、三环、国瓷、顺络这几个和MLCC有关的票里面，技术特征最好的是风华，其次是国瓷，再次是三环，国瓷和三环还有其它题材催化，也不错。

有位老铁和我私下聊过这个，但他选择的是顺络，我没有吱声。选择顺络，应该是对我讲过的技术分析要领还没有掌握，仍然停留在短暂K线的走势直觉上。

电子元器件的趋势还可以从分销商得到部分印证，比如：

这家分销商连续几个季度保持高速增长，K线走势虽然波动起伏，不怎么漂亮，但价格高点和量柱高点同步抬升，呈现舒展结构，也可能是有耐心资金运作。

叙事刚性：再聊一聊光力科技

首先要了解一下这家公司是做什么的，光力科技是国内半导体划片机绝对龙头、全球前三，同时是煤矿安全监控细分龙头，双主业运营，但我们关注的是划片机这部分，因为这块是它的核心增长引擎。

光力的划片机业务是通过三次收购建立起来的：

• 2016 年收购英国LP（世界首台划片机发明者）

• 2017 年收购英国LPB（空气主轴核心零部件）

• 2019 年收购以色列ADT（全球第三划片机 + 软刀供应商）

作为行业新进入者，前些年产品一直处于认证、爬坡过程，直到2025年7月才达成了满产，2026年可能会进入增长陡峭曲线段，以下是偏乐观的预期：

打个对折，估计还能有100%以上的增速。

半导体行业周期还处在上升阶段，AI算力芯片和存储芯片这两块国内一定要上去的，这块的公司完成IPO以后，产品线和产能扩张是明牌，老美卡得越死，国产替代越刚性。

半导体精密切割设备全球做得最大的是Disco，70%+的市场垄断地位，光力科技是国内唯一挑战者，且和Disco一样实现全链条技术自给，实现国产替代全得靠它。

和光伏切割设备相比，半导体切割的精度要求要高一个数量级，达到纳米级要求，且国内的光伏切割设备厂家如高测股份、宇晶股份都没有实现全链条技术自给，所以光力的底气是很足的。

关于这波股价能涨多少的问题，大致可以参考市值相近的分选测试设备厂商金海通的走势：

金海通在2025年全年高速增长，股价已经完成两波主升，目前正在构筑第二个基底。第一波涨幅约100%，第二波涨幅约150%，长期动量是递增的。

那么当下的光力科技是这样的：

以当下的强度和量价结构性质评估，这一波150%的涨幅应该可以有，那么后面大约还有40%左右的空间，也足够创出历史新高。

至于后面的基底发展，会不会有第二波主升，就要看一季度和半年报的变化，如果业绩高速增长可以持续兑现，那么再翻个倍也未必没有可能。

还有一个，光力是属于刀具设备和刀片耗材企业，这类企业的商业模式进入良性运行以后，是非常吸引眼球的，眼下就有三家对照案例：

总体来看，光力科技是一家非常值得持续跟踪的企业。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

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功夫不负有心人

一切言论实乃记录和费曼学习之需要，并无惠人之意。

关于储能方面，前些时间有发过三篇推文：

锂电产业持续复苏

十拿九稳：完美潜伏阳光电源

能源金属成为战略资源

总体来说，储能产业需求激增，同时供应端压迫，涨价事实和预期都比较强。石油动荡，逻辑上也有利于新能源发展。

如何锚定产业和龙头，其实我分享过很多，都在合集文章。这是一门持续不断的功课，不是几个选股器哗啦啦刷一遍就能解决的。趋势跟踪的逻辑哲学是聚焦，尽量聚焦，再三聚焦，少即是多，有舍才有得，而不是算无遗漏、深恐错过。

算力这块，我个人认为是进入后周期，可能还有一波，从龙头股目前的估值和增长速率评估，多几个千元股也不算太离谱，这不源杰科技已经突破了千元股价，但总体来说已经比较难把握。媒体上传播的各种新技术新概念，多数还在试验阶段，能兑现的预期已经打满。比如CPO这个东西，别看它三年以前就开始吹了，很多人都朗朗上口，但实际上它至今也没有大规模应用，光连接主打的还是800G插拔模块，今年1.6T会是一个增量。一定要清楚，算力已经处在业绩兑现期，反应不到业绩的都无法持续，看看数据中心这个产业环节，概念期的时候炒得很凶，但到了现在也看不到持续规模性的业绩增长，想过为什么没有？所谓的词元经济真正赚钱的会是它吗？

产业到了后期都是各种细微研究，消息满天飞。想想上一轮的新能源，不也是这样，各种实验室的技术都挑出来炒作，各种媒体大篇幅鼓吹碳中和的宏大叙事，龙头股依旧公布着三位数增幅的业绩，但行情还不是说没有就没有了。所以，乐观是可以的，也不妨多一些谨慎。

甄别中报业绩

2022。7.3日

暹芭登陆，台风穿越城市，大树连根拔起。

业余投资者注定要经历无数挫折，因为市场无时不刻充满着矛盾和冲突，有时候甚至掀起狂风暴雨，而个人行为又充满主观和情绪。长期收益最终取决于交易体系，哪怕只有一招，只有一条规则，只要有效，那就是好体系。弱水三千只取一瓢，坚持正向收益的行为，胜负交给概率。

A谷市场天天妖谷四起，直播姐姐们天天忙着给你数板。得承认，追板也是一种打法，游资大佬个个出没其中，风光无量，但请仔细想想，他们是凭什么赢得暴利？多数人对这个体系是没有认知的。数据回溯告诉我们，凡是追涨的行为，胜率很难超过40%（是很难，不是不可能），只有控制好盈亏比才有可能获利，而追板却又是最难控制盈亏比的模式。

谷票市场的主流仍然以业绩为基石，以成长为王道。虽然诟病者众多，但请回溯每一只百倍牛谷，哪一只不是行业的尖兵、成长的领袖？这样的优秀公司多吗？不多，也不少，我们希望有更多。

基本面+趋势行为分析是一条可行的路，经得起理论推敲，也经得起实战考验。利弗莫尔的传奇业绩故事应该人尽皆知，他就是趋势行为分析的开山鼻祖。在他的交易生涯后期，也意识到了基本面的重要性，因此他预言后来者将有兼顾基本面和趋势行为的投资大家出现。这一思想后来确实被很多优秀的交易者继承，高手辈出，引起国内重视的有史丹温斯坦、威廉欧奈尔、马克米内尔维尼、大卫瑞恩等，他们都取得了可以和利弗莫尔比肩的骄人战绩，且始终保持稳定复利。时代在进步，市场边界和投资思想也在演化，我们有幸站在巨人的肩膀上，但愿有福得到他们的托举。

时间的金针已经指向了7月，正是中报拉开序幕的时节。最近的市场行为明显偏好业绩预增方向，尤其是前段时间相对涨幅落后的锂矿、电解液、锂电材料等板块。业绩高速增长是趋势持续延伸的原动力，谷票长期上涨不是因为它涨得好看而涨，而是因为它有持续不断的业绩惊喜。我的选股池中很少有季度业绩增速低于20%的谷票，除非我确定基本面逻辑存在明确的困境反转，而且增速最好每个季度逐次提高，比如20%、25%、33%、50%这样增速越来越快。风光锂车赛道很多公司已经进入百分之三位数的超高速增长期，上半年业绩影响最小的就是高端制造。

凡是业绩预增的公司，多少都会在走势上提前异动，这是因为信息从小众向大众扩散，逐渐影响到谷价，我们要做的就是对此保持敏感。并不需要因此去观察每一只谷票，因为产业的变化是有宏观框架的，在自己认知的范围内多看着一点就行。或者，可以去有关数据网站，比如网易财经频道，就有专门的业绩预告栏目，可以很方便地筛选出已经公开的即时数据。如果有幸，就会有意外收获，但这一数据不是单独有效的，必须进一步了解相关公司的基本面和历年数据。

又一周结束了，有人担心大盘会大跌，这也不是没有根据。首先目前沪指和创业板指走势位置都处在将近两年震荡构成的顶部平台，无疑这里存在大量套牢盘；其次，自反弹以来一路上行，没有像样的调整，积累了大量的获利盘；这两者都有强烈的兑现焦虑。唯一可以缓解他们卖出焦虑的就是继续强势上攻，就像HJT电池板块那样，一举突破平台，让市场露出全新的曙光。目前指数的走势存在这种可能，数日的回调幅度也很浅，斜率依旧坚挺，只是在30分钟级别构筑了一个紧凑的横向波动收缩结构，而周五收盘再次精准落在了结构下轨支撑位置。我个人更倾向于上行，因为走势结构还没有出现涣散，蓄势待涨的个股仍然频频出现在我的一阳指选股器，已经上去的强势股也少见颓势显露。

尽管如此，从操作的角度，始终要以控制回撤为第一位。高位的票，波幅增大的，带出长阴的，带出长上引线的，均线破位的，长阳底部失守的，都要小心。我们情愿切换到蓄势待涨的品种，或者强势品种缩量小步回撤到13日均线附近的。另外，重大阻力区执行仓位原则。无论指数如何变盘，都留有应对的余地。

小知识：业绩断层

业绩断层是圈内常见的名词，是指公司业绩报告出现超预期增长，同时引发谷价跳空高开，并且一路上扬，留下缺口不补，这就是业绩断层。有人利用这个特征构建操作体系，取得了不俗的战绩。当然，并不是每一只超预期的谷票都会上涨的，构建这个体系还需要其它边界条件，具体可以从网上获取资料学习。

书摘：专注于一种方法

你不需要是数学或者物理学博士，也可以在股市中成功。你需要的只是正确的知识、良好的职业道德和纪律。经过几十年对SPEA方法的研究、测试和无数次的修改，它已经经受了足够长时间的考验，并且已经被证明在现实世界中的有效性。你，也一样，会有自己的反复测试期：不断尝试股市中各类概念和方法，不论是价值投资、成长型投资、基本面分析、技术分析还是它们的各类组合。最后，你需要专注于一种方法，并不断对其改良、精选。选择一种交易方式就像是选新娘一样，如果你不够诚心，可能不会有好结果。这要花费时间和精力，但你的目标应该是成为你那种方法的专家。

——马克米内尔维尼《股票魔法师》P32~33.

业绩过滤器的有效性

如果你的目标是找到明星股票，那么你的投资组合中的每一家公司都要拥有杰出的业绩。明星股票通过展示其净利润、利润率和营收的增长向外表达自己的强大。——马克.米内尔维尼《股票魔法师》第7章

今天的更新专门来聊聊我常用的一个选股器，基于成长性投资的思路。经常读我公号更新的朋友都知道我有一个超级趋势股模板，最开头的一条规则就是有关公司的业绩增长，要求连续三个季度以上保持20%以上的净利润增速，这个并不是凭空得来的，而是可以用数据统计来验证。下面我就简单利用通达信行情软件的内置功能来演示一下。

正好最近行情告一段落，这个工作也可以当作阶段总结的一部分。按照《笑傲股市》和《股票魔法师》两位趋势投资大师提出的模型，基本面部分不仅要求营收和利润双增，对基础扣非净利润值也有明确的量化要求，大致可以把这个过滤器表达为：

1、营收增速>20%；

2、净利润增速>20%；

3、扣非净利润>5000万元；

没错，就这么简单。由于软件本身功能局限，无法设计连续三个季度同比增长的规则，但就这样简单的过滤器也能说明问题了，后面我会呈现数据。

截止今天为止，A股股票总数量是4838只，然后用以上三条规则过滤之后得到股票池的股票数量是626只，

然后我们来看看4.27日大盘反转以后这波行情中，上面这个业绩优选股池的表现是否有优势。怎么来验证呢，也很简单，就来统计一下这段时间涨幅较大的股票占比是否比股池之外的更多一些。

为了实现上面的想法，还需要写一个简单的公式，公式的含义就是最近一段时间内股价最高值和最低值之间的比值，也就是最大涨幅，用通达信内置编程器实现如下：

是的，就一句表达了N天内的最大涨幅，那么从4.27日到现在具体多少个交易日我也懒得去数了，大致就算它100天吧，因此设置N=100，这样就好。

接下去我们做什么呢，我想看看这100天内涨幅超过1.5倍、2倍、3倍的股票数量分别有多少，然后再计算下占比，不就能看出业绩优选股票池是不是更能涨了么。OK，没问题，马上把上面写的公式调进选股器，就变成了这样：

然后只需要变更下倍数，就能分别得到不同涨幅的股票数量，最后得到下面这个统计结果：

从上面这个简单的数据统计可以看到，业绩过滤器得到涨幅大的股票占比更高。但实际买卖，我们仍然不可能买600多只股票，如何锁定到几只股票，又有其它的理念和方法，本文只表达一个意思：统计概率上，关注业绩增长比随机选股更有优势。

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大局审视，基本面环节的分寸把握

前文《从大局观察入手，不要沉迷于个股图形反馈》主要谈运用动量指标审视行业类别和大盘的状态，相当于CANSLIM体系中的“M”，也即市场的整体反馈和大方向抉择。这点非常重要，不仅影响到个股的选择，也影响到持仓的程度。

今天接着这个话题，谈谈大局审视中基本面量化的基础思路。

熟悉欧马体系的人非常清楚，两位大师都非常重视企业的成长性，选股时要求营收和净利润双增长，而且有明确的量化要求，但是多数人并不习惯双增条件的限制，不知不觉中放弃严苛设定，他们认为很多垃圾股也在涨呀，大A不讲究业绩啦，诸如此类，然后在不归路上越滑越远。

确实，市场中短时间最活跃的往往是垃圾股，它们活跃的主体模式是游资热炒和散户跟风，即所谓的情绪流，但稍微拉长一点时间尺度，就能发现这类股票绝大多数都是“A”字形走势，怎么上去怎么下来，从不构筑基底，所以无法运用欧马体系。游资之所以选择垃圾股，正是因为它垃圾，持筹中没有机构，容易操控，不易遇到对手盘打击。

营收和盈利双增条件是区分垃圾股的有效方法。通过数据回溯可以发现，长期持续上涨的大赢家股往往和企业的业绩增长是同步的，不断公布的高速增长预期和超预期季报，台阶式地推动股价上涨，这是典型的成长股投资模型。比如上一轮牛市中的光伏和锂电类别中，很多谷票经历了长达2~3年的上升通道，就是上述这么个过程。

当前的谷池中，也有一些这样的，比如宇通客车，非常非常经典。当前又在构筑基底，有人会问它还会涨吗？这个问题，就是你要去花点时间去跟踪它基本面双增背后的逻辑，同时也要观察基底如何发展。

关于双增的方法论，欧马的书中有详细论述，多看看书然后结合具体案例多琢磨琢磨。选谷是淘汰赛，宁可错过，尽量不要做错，不要一看到支点信号就两眼放光，整天纠结这图形那信号。是的，确实有一些稀巴烂的谷票突然飙升，你错过了，但是你同样也避开了更多的稀巴烂一泻千里的圈套。

我想补充一些双增以外的东西，对当前的市况观察可能是有益的。其实无论中外，基本面投资主要就是两种思路，一种就是上面提到的成长型，另一种则是永续经营型，传统的经典的价值投资是指后者。

这两种风格在股市历史上呈现交替活跃，当前A市正在经历永续型风格时期，这是一个最高层面的大局。很多人至今还沉醉在光伏和锂电狂飙突进的感受中，甚至死死盯着套着那些一路下降中的新能源马车，完全无视市场主体风格已经悄悄变化，这是最大的风险。

永续型风格的基本面衡量指标并不是双增，而是红利和自由现金流，所以不能用双增的尺子去卡永续型的企业。去年年底启动的煤炭、电力、高速公路都是典型的永续型风格，基本面最具辨识度的特征就是高分红和充沛的自由现金流，本轮牛市扛把子的应该就是这一类型，随着市场复苏，会有更多的机构和投资者跟随进入。

从4~5年的轮回尺度上去看，市场一定会朝一个有利的方向正反馈运动，所谓强者恒强，直到逻辑消失，盛极而衰。

那么成长型不吃香了吗？不不不，成长是永恒的主题，只不过当市场找不到成长的时候，或者成长不成片的时候，就会自动流向成片而且低估值的永续型而已，但凡有业绩持续增长的亮点企业，市场大抵是不会放过的，所以从这个意义上，坚持欧马体系的严格要求也是好的，符合宁可错过不可做错的基本准则。

业绩是牛市第二阶段的主要驱动力

最近的文章主要在聊业绩，股价上涨和业绩的共振，以及业绩有关的公式。

大家从《笑傲牛熊》和《股票魔法师》了解了四阶段理论，即：一阶段底部震荡、二阶段主升、三阶段顶部震荡、四阶段主跌，但是否深究过每个阶段的运动细节？

以往几轮牛熊循环的历史经验，第一阶段、第三阶段和以短线题材概念炒作为主，第二阶段以业绩增长为主，第四阶段则往往凸显股息和跨市场套利的优势。

比如说当下这一轮，去年9.24发动以后，大多数是概念炒作，飙得最疯的往往和业绩丝毫不沾边，包括人形机器人那些票，有什么业绩？偶尔有点业绩的，其实是主业电车产业链带来的，机器人部件还在送样测试阶段呢。但是今年6.8日之后，二阶段主升开始，明显不一样了，算力不再炒那些年年亏损的票了，改做易中天、胜宏这类业绩标的。

还有创新药、储能、半导体、风电、有色、化工、摩托、小家电等，其中业绩连续增长或者反转的个股大多数受到追捧。

股票市场一般提前经济周期反转，这是因为股票市场做的是预期，但是反转之后的第一阶段面对的是一个烂摊子，而恰恰这时候刺激复苏的政策比较密集，所以最容易也只好炒概念了。

第二阶段是对经济复苏的反馈，最先复苏的行业一般最先受到关注。

第三阶段是经济繁荣的余温，这时持续高增长业绩报告还在继续，但是核心公司的股价已经涨过头了，然后大家就去挖掘低位的垃圾公司。

第四阶段就是炒什么都容易受伤，逐渐开始认为稳定是最佳选择，于是就转到高股息和跨市场套利。

大家不妨复盘一下上一轮牛市，或者再上一轮牛市，是不是都这样。

所以回到当下，不管大盘指数怎样走，只要认识清楚一点：经济会不会复苏，如果复苏那又正在什么阶段，然后再看看股市的节奏在哪个位置。

个人的看法，业绩行情还将继续，即便中途会出现反复，并不影响大趋势向前，而当前阶段应重点挖掘业绩延伸。一个大的经济循环，会波及到大多数行业，只是时间顺序差异，当然主线产业会贯穿始终。

《巴菲特的护城河》：巴菲特为什么买入谷歌

最近投资界的一则重大新闻，2025Q3 伯克希尔买入约 1785 万股谷歌，市值约 43 亿美元，跻身前十大重仓，为当季最大新增持仓。

曾经视科技股为仇寇的巴菲特为什么突然投资谷歌了呢，是价值投资干不下去改路子了？

非也。其实巴菲特还是那个巴菲特，投资的底层逻辑没有改变一点点，只不过世界在变，视野也在拓展。

巴菲特买谷歌和之前买苹果基本逻辑是一致的，四个着眼点：宽阔的护城河、充裕的自由现金流、估值与安全边际、长坡厚雪，当下的谷歌全部符合。

深厚护城河与特许经营权：搜索 / 广告、YouTube、安卓 / Chrome 构成强生态与网络效应，定价权稳固，用户粘性高；叠加 TPU、Gemini、谷歌云形成的 AI 全栈能力，壁垒持续加深。符合 “可理解的、长期能赚钱的生意”。

优异现金流与财务体质：自由现金流充沛，净现金储备高、负债可控，能支撑 AI 与云的持续投入，同时兼顾股东回报，符合巴菲特对 “印钞机” 的偏好。充沛的自由现金流可用于再投资、回购、分红，是巴菲特最看重的财务指标之一。

估值与安全边际：同期 PE 显著低于同梯队科技巨头，市场对其 AI 与云的价值定价不足，合理估值与稳健财务，提供了可接受的买入价格与下行保护，符合 “不亏钱” 的核心原则。

AI 与云的成长期权：搜索 / 广告为基本盘，AI 赋能广告精准度与转化，谷歌云高速增长，TPU 与大模型形成技术闭环，打开长期增长空间。AI 与云为长期增长主线，与巴菲特 “长坡厚雪” 的投资理念一致。

弥补历史遗憾与组合优化：巴菲特与芒格曾公开表示错过谷歌是重大失误，此次建仓是对科技龙头的补位，也优化了组合结构。

好饭不怕晚，尽管谷歌历史涨幅已经巨大，但并不影响股圣对其投资价值的客观判断。这个案例非常有助于我们对价值和价格的理解，对选股的理解，对长坡厚雪的理解。

有关巴菲特的书汗牛充栋，我最喜欢的一本是《巴菲特的护城河》，书薄，废话少，精华全有，读懂巴菲特的投资逻辑，也就很容易理解为什么巴菲特会买入谷歌。

杰瑞的燃气发电项目：北美大单背后的增长逻辑

一、业务核心定位：燃气发电赛道的 “模块化解决方案领航者”

杰瑞的燃气发电项目，核心燃机是靠外购的，依托 “外购核心机头 + 深度系统集成 + 本地化交付” 的独特模式，成为北美 AI 数据中心、油气田微网等场景的优选供应商，是国内少数能在海外高端燃气发电市场实现规模化交付的企业。

其业务聚焦两大核心场景：北美 AI 数据中心（主供电源 / 调峰 / 应急）：主打 6MW/35MW 级模块化航改燃机，精准匹配高算力需求下的低 PUE、快速部署、高可靠性要求；油气田微网 / 工业分布式：以 “燃机 + 储能 + 热电联供” 一体化方案，解决现场供电难题与减排需求，形成差异化竞争优势。

二、技术路线：航改燃机为主，多方案互补

1. 核心技术组合

先科普两个燃机概念：航改燃机：简单说就是把飞机上的发动机（航空发动机）改造后用于地面发电，继承了航空发动机 “功率大、体积小、启动快、效率高” 的优点，是高端燃气发电的核心设备；燃气内燃机：和汽车发动机原理类似，通过燃料在气缸内燃烧驱动活塞做功发电，结构更简单，适合中小功率场景。

杰瑞的技术组合围绕这两类核心设备展开：航改燃机：与西门子（SGT-A05 型号）、贝克休斯（NovaLT?系列）深度合作，直接采用全球顶尖的航改燃机机头，具备功率密度高、热态 30 分钟内即可启动、联合循环效率超 84% 的优势，专门适配北美数据中心、大型油气田微网等高端场景；燃气内燃机：选用颜巴赫等知名品牌产品，特点是秒级启动、燃料适应性强，主要用于应急备用、中小型分布式发电场景；自主系统集成：这是杰瑞的核心竞争力 —— 将外购的燃机 / 内燃机与自研的微网控制系统、余热回收装置、储能联动模块深度融合，实现模块化快速部署、数据中心 PUE 优化、并离网无缝切换等核心功能，适配全场景需求。

2. 与 SOFC 的场景分流（北美数据中心）

在北美数据中心燃气发电赛道，杰瑞航改燃机与 SOFC（固体氧化物燃料电池）形成互补而非竞争：杰瑞航改燃机：主打主用 / 调峰 / 应急场景，核心优势是快速启停、规模化交付能力强、可靠性经过长期验证，能满足数据中心突发断电、负荷波动时的供电需求；SOFC（如 Bloom Energy 产品）：主打基荷供电（持续稳定供电），优势是发电效率高（55%-65%）、近零排放，但启动速度较慢；未来趋势：“航改燃机 + SOFC + 储能” 的混合架构将成为主流，杰瑞已布局相关协同技术，进一步巩固技术落地优势。

3. 与柴发的核心差异环保排放：杰瑞燃气发电方案的 NO?排放低至 9ppm（相当于国家最严标准的几十分之一），碳排放量仅为煤电的 50%，完全符合全球碳减排趋势；而柴油发电排放较高，需额外加装处理设备，环保压力大；效率成本：燃气发电综合能效超 84%，且运维频率低、成本低；柴油发电效率仅 35%-42%，还需要频繁更换零件，长期运维成本高；适用场景：燃气发电适合主用、调峰、热电联供等长期运行场景；柴油发电更适合短期备用、黑启动等应急场景，两者形成互补。

三、核心优势：外购机头下的 “不可复制壁垒”，技术落地性拉满

看似依赖外购燃机，实则杰瑞通过五大核心能力，让技术落地更扎实、竞争壁垒更坚固：稀缺机头授权卡位：与西门子、贝克休斯等全球顶尖燃机厂商深度绑定，拿到优先供货权和产能锁定，新进入者短期内根本无法获得同等授权，保障了核心设备供应的稳定性；系统集成硬实力：将热力、电气、控制、并网等多领域技术深度耦合，经过大量现场验证，能满足数据中心 99.999% 可用性的严苛要求 —— 这种集成能力不是简单拼接，而是需要长期技术积累，试错成本极高，技术落地性经过北美大单验证；北美本地化能力：在北美拥有完整的团队、产能和服务网点，熟悉当地电网接入规则、环保排放要求、安全合规标准，能快速响应客户 SLA（服务等级协议），大幅降低海外项目交付风险；油气 - 电力协同：复用传统油气装备业务的客户、渠道和现场经验，油气田伴生气发电、海上平台供电等场景与燃气发电天然互补，让技术方案能快速适配行业需求，落地效率更高；全生命周期成本优化：模块化设计降低建设成本，长检修间隔减少运维支出，再加上调峰收益加持，让客户的度电成本（LCOE）更具优势，进一步提升技术方案的落地竞争力。

四、北美大单详情：规模与持续性印证发展潜力

1. 已落地订单核心信息（截至 2025 年 12 月）

杰瑞已在北美拿下两笔超亿美元的燃气发电大单，合计金额约 15 亿元人民币，客户包括全球 AI 巨头和北美关键企业。这些订单并非简单的备用电源采购，而是作为 AI 数据中心的主供电源，核心产品是 6MW/35MW 级模块化航改燃机机组，预计 2026 年集中交付。

这两笔大单的落地，不仅印证了杰瑞燃气发电技术的成熟度，更奠定了其在北美高端燃气发电市场的行业地位。

2. 订单持续性强，发展潜力广阔需求端：北美 AI 算力爆发式增长，数据中心对电力的需求激增，但电网接入和扩容受限，模块化燃气发电成为刚需，市场规模年复合增长率高，为杰瑞提供了广阔的增长空间；供应链端：与西门子、贝克休斯的深度合作锁定了优先产能，在全球燃机机头供应紧张的背景下，杰瑞的先发卡位让竞争对手难以短期追赶；客户端：已落地的大单形成强大案例背书，北美客户更倾向于选择有成功经验、本地服务能力强的供应商，杰瑞的复购和扩容空间巨大，行业测算潜在市场规模达 1-2GW。

五、营收利润占比与增长定位：核心增长引擎

1. 当前体量与盈利水平（截至 2025 年三季报）

杰瑞并未单独披露燃气发电业务的营收数据，该业务目前归入天然气设备 / EPC 或新能源板块。不过从已有信息可看出其高增长潜力：2025 年上半年，包含燃气发电的天然气业务同比增长翻倍，综合毛利达到 30%-40%，显著高于公司整体 31.29% 的毛利水平，是公司盈利能力最强的板块之一。

预计 2026 年北美大单集中确认后，燃气发电业务净利润将达到 5 亿元左右，占公司整体净利润的 13% 左右，成为重要的利润贡献点。

2. 增长动力：未来 2-3 年的核心引擎

杰瑞的增长动力呈现 “三驾马车” 格局，其中燃气发电是核心引擎：核心引擎：燃气发电业务（北美数据中心 + 油气田微网）——2026-2028 年将持续放量，成为公司增长最快的板块；重要支撑：天然气设备 / EPC（中东 / 北美高景气）—— 与燃气发电业务形成协同，共同拉动增长；基本盘：传统油气装备 —— 提供稳定现金流，支撑燃气发电业务持续投入。

结论：燃气发电业务是杰瑞未来 2-3 年的核心增长引擎，长期来看，随着氢能转型、碳减排政策推进，其成长空间将进一步打开，从 “增量板块” 逐步成长为 “支柱业务”。

六、风险提示燃机机头供应延迟或涨价、地缘政治波动可能影响海外交付；北美电网接入、排放政策变化可能增加合规成本；面临 GE、西门子等原厂直销的竞争压力；订单集中可能带来回款风险。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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液冷有关的几只业绩和走势俱佳的票

液冷这个行业相比光模块和PCB，虽然同在算力生态，但是商业模式和盈利能力还是差一些，好在渗透水平空间较大，所以还是有看点的。

光模块 / PCB 是算力集群的 “标配”，只要上服务器与互联就必须采购，渗透率接近 100%；液冷仅在高密 AI 集群（如 GB300/NVL72、昇腾 384 超节点）才成为刚需，当前整体渗透率仍低（2025 年约 20%-25%），大规模放量需等待高密集群招标与落地集中兑现，而光模块 / PCB 已走完多轮迭代与份额集中。

光模块 / PCB 是服务器与交换机的核心部件，随整机 BOM 批量下单、出货即确认收入，回款快、周期短；液冷是机房级配套基建，需等机柜上架、管路铺设、调试验收后才确认，周期通常滞后 6 个月以上，且项目制回款慢、垫资压力大，报表端业绩释放自然晚于前者。

光模块 / PCB 标准化程度高、可批量生产、良率与成本控制成熟，龙头毛利率稳定且高（光模块龙头常 33%+）；液冷以项目制与定制化方案为主，冷板 / CDU / 浸没式系统需适配机柜布局、功耗与能效目标，非标导致规模化效应弱、研发与交付成本高，同时赛道参与者增多，价格竞争进一步压缩毛利，头部液冷公司毛利率多在 25%-30% 区间，低于光模块龙头。

所以，关注到的几只业绩和走势双佳的标的，多数业务结构比较复杂，基本盘子都在旧业务上，液冷这块只是新的增量。

英维克：国内液冷龙头，以 Coolinside 全链条方案为核心，覆盖冷板、CDU、快接头、工质与系统集成，深度绑定英伟达 / 英特尔 / 谷歌等生态，冷板式液冷市占率领先，海外订单与规模化交付正加速兑现，是 AI 高密算力散热的核心受益者；同时布局浸没式与储能液冷，形成双轮增长。需要注意估值可能已经溢出，PB已经超过30倍。

同飞股份：工业精密温控出身的 “专精特新” 企业，当前将数据中心液冷作为第二增长曲线，以冷板式 + 浸没式双路径并行，覆盖 CDU、冷板、Manifold、干冷器、浸没箱体与自研 “巨芯” 冷却液，形成全链条方案；同时叠加储能液冷与半导体温控，构成多场景协同的增长格局。2025 年已落地超 2 亿元的浸没式液冷大单，正从工业温控向 AI 算力基建与储能双赛道加速突破。估值如果向英维克看齐，弹性较大。

奕东电子：精密电子与连接器出身的企业，2024 年切入 AI 服务器液冷，2025 年以 6120 万元控股深圳冠鼎 51% 股权加速补强，以可俐星为液冷业务主体，主攻冷板与散热模组，同步推进 “连接器 + 液冷” 一体化，深度嵌入英伟达等海外生态的 Tier 1 供应链，2025 年已实现单月千万级收入与批量交付，是 AI 液冷赛道的高弹性新锐标的。

鼎通科技：以高速通讯连接器 / Cage 为基，主攻 “连接器 + 液冷” 一体化模组，深度绑定安费诺等海外 Tier 1，适配英伟达 GB300 等高密 AI 服务器与 1.6T 光模块，2025Q2 小批量出货、2025 年底 —2026 年初量产，2026 年排产与毛利弹性可期；同时布局光模块液冷散热器与越南产能，形成 “高速连接 + 液冷” 双轮驱动，属于高壁垒、高毛利的细分赛道标的。

思泉新材：以高导热材料与精密制造为基，主攻 AI 服务器 / GPU 液冷板、热界面材料（TIM）与液冷模组，深度绑定英伟达生态（GB300 测试耗材独供、2500W 级液冷板测试性能领先），叠加沙特超算大单与国内外产能扩张，2025 年进入批量交付与认证攻坚期，2026 年产能释放与 BOM 表突破将是关键催化，整机 / CDU 能力较弱，属于 “材料 + 组件” 的高弹性标的。

中石科技：以热管理材料与精密制造为基，主攻 AI 服务器冷板式液冷模组 / 冷板、TIM（导热界面材料）与光模块 VC 组件，深度绑定英伟达生态（A100/H100/GB200/GB300），通过富士康等 Tier 1 进入供应链，同时覆盖华为、谷歌等头部算力与光模块厂商；2025 年推进泰国 / 宜兴扩产与中石讯冷并购补全液冷板设计 / 制造 / 测试能力，2025H2 起规模化交付，2026 年订单与毛利弹性可期，属于 “材料 — 组件 — 模组” 一体化的高弹性标的。

飞荣达：以电磁屏蔽与热管理为基，主攻 AI 服务器 / 数据中心液冷，形成 “材料 — 冷板 — 模组 — 系统” 垂直整合能力，覆盖单相 / 两相冷板、3D-VC、浸没式与 CDU/Manifold，深度绑定华为 / 英伟达 / 微软 / Meta 等头部生态，2025 年进入规模化交付与海外产能扩张的关键期，业绩弹性持续释放，属于 “材料 + 模组 + 系统” 的强交付型标的。

东阳光：以氟化工 / 高端铝箔为基，主攻 AI 服务器 / 数据中心液冷，走 “材料 — 部件 — 系统” 全链式路线，冷板式与浸没式双轨并行，通过合资 / 并购 / 参股补强能力与生态，2025 年进入规模化交付与海外拓展关键期，属于 “材料自研 + 系统集成” 的强壁垒标的。

巨化股份：以氟化工为核心壁垒，主攻 AI 服务器 / 数据中心液冷，走 “材料 — 部件 — 系统” 全链条路线；以 “巨芯” 氟化液与 R134a 为抓手，同步通过巨冷科技提供浸没式液冷数据中心整体方案与交钥匙工程，2025 年处于国产替代与海外拓展的关键兑现期，属于液冷赛道的 “卖水人” 与系统集成商双角色标的。

强瑞技术：以整线测试设备为抓手，深度绑定华为昇腾 / 鲲鹏生态，同时通过参股铝宝科技间接配套英伟达，2025 年处于规模化交付与海外生态突破的关键期，属于 “设备 + 部件 + 系统” 一体化的高弹性标的。

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关于净利润断层

3/4月份是业绩报告活跃期，我之前分享过我的净利润断层选股公式，和市面流行的有些不一样，亮点在公告日和交易日匹配计算：

主图显示业绩数据以及公告期标识（源码）

猛派净利润跳空选股公式（几乎免费源码）

理论上，只要上市公司提交数据和发布公告在同一天，那么就一定可以精确匹配到交易日，但今天发现一个例外：

正常应该这样：

就是发布日标记和跳空缺口应该发生在同一天，但是天华新能的一季度预告发布日标记第二天才跳空。

难道是昨天盘后发布的公告？

如果是这样的话，这个一天的错开倒也容易兼容到算法。

个人认为，净利润断层本质上是对业绩超预期的当日兑现，并不一定指向一波持续的上升，能不能持续，取决于在当前逻辑基础上是否还有更高的预期。断层信号值得关注，并进一步分析研究，比如欧科亿的一波就是从净利润断层开始的：

一只很不起眼的电池铝壳材料股，连续两次被利润报告激励上涨：

也不是所有靓丽的业绩报告都会引发跳空上涨，所以并不是说跳空就一定牛逼，不跳空就一定委琐，比如宏和科技的公告日反应就很平淡，然而也不影响它后面继续上涨：

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基本面三大底层逻辑

和AI一起研究基本面时，要掌握一个基本框架，所有的咨询都要围绕基本框架，逐渐拼接形成结构性认知，而不是不着边际地乱聊。

基本面的第一层逻辑是护城河，也即常说的价值逻辑。一家护城河比较深的公司，一般行业地位很高，有些方面竞争对手难以望其项背，形成这种地位的原因多种多样，以前想弄明白这点挺不容易的，但现在借助AI就效率就高多了。通过ROE、毛利率、市占率三个指标基本可以反映出价值逻辑的初步轮廓。

基本面的第二层逻辑是成长性，也即一家公司处于哪个发展阶段，成长速度几何。如果一家优秀的公司处于成熟期，通常有很低的PE，很充足的现金流+分红，但就是营收和盈利增长很慢甚至不增长；而一家处于成长期的公司，通常表现为连续不断地高速增长，营收和扣非净利润增速是衡量其成长性的关键财务指标，市场渗透率则从产业整体的角度评估未来增长预期。

基本面的第三层逻辑是供需紧张程度，也即公司的产品在当下是否畅销或者供不应求，而上游供应链的状态又如何。很显然，这是即时经营状态，这个状态决定了下一季的营收和盈利，是最直接的影响因素。比如AI的发展持续推动了产业链的深刻变化，引发各种技术和产品迭代、扩产和涨价，供需的紧缺程度，供需紧张多久能缓解，产业链供需逻辑如何传递以及不同环节的受益程度等等，需要对大量的关联数据进行分析。

价值逻辑决定了股价维持的时间，成长逻辑决定了股价上涨的空间，供需逻辑决定了资金当下的态度，对当下的股价敏感度是依次递增的。最好的公司一定是以上三层逻辑处于共振的阶段，比如英伟达，有护城河、有成长性、产品长期供不应求，这是它股价长期波段式逼空上涨的原动力。

研究基本面时，应该把以上三层逻辑全部搞通，才能得到完整的相对准确的认知，对选股决策提供帮助，但这并不是说，基本面逻辑通顺的股票当下一定会上涨。

股票市场定价的形成，除了以上三层逻辑以外，还要叠加一层股票筹码本身的供需逻辑，这一层是最直接敏感的。比如有些股票既无护城河，也无成长性，产品平平无奇，业务有上一顿没下一顿，业绩稀巴烂，但突然出现一阵子飙升，这种情况往往是带着某些朦胧利好，市场内资金蜂拥而入，筹码突然出现紧缺造成的。

这就是股票市场动力学的全貌，K线图形是浮在最表面的影像，虽然股票价格是全部信息的反映，但引起股价波动的原因依次是以上四层逻辑，无论长期慢慢上涨还是短期突然逼空式上涨，本质都是股票筹码的需求大于供给，才导致定价不断抬升。

投资风格的选择取决于你对以上动力逻辑的理解，炒垃圾股就不能长期持股，因为它只是短期的股票筹码供需扰动，一旦这一层动力歇火，就不知道何时还能点着；如果想稳稳地持股上涨，或者学习欧马风格，那么就必须学习基本面的三层逻辑，至少要研究成长性和产品供需逻辑。

抱团正式结束

绝大多数领涨股已经顶部崩溃，这次并没有不一样。

普通散户之所以迷恋于科技股的甘蔗梢，原因有多种，比如被洗脑太过深刻，比如行情虽好但并没有赚到钱不甘心作罢，比如不小心短线追涨被套牢的。

必须完全理解股市这个投机生意的商业模式，就只是叙事传销，一种合法的庞氏游戏，先入局者的浮盈都是后来者的奉献，上市公司再好也不分给你钱（即便分红也要除权），除非你入了董事局要求给你发工资。

叙事即便是真实的，那也只是传销的工具，所有的叙事锚定都是暂时的，聪明的人利用它，贪痴的人困于它，当获利盘溢出，后来者不继的时候，旁氏游戏自然就会结束。

迷恋于隔日涨跌，迷恋于分时图，迷恋于碎片叙事，一定会失去对大局的清醒认知，这是最为致命的。时空观太过狭窄，鼠目寸光，被诱惑而不自知，是一般散户的通病。

行情之所以一次次轮回，是因为人性不变，贪嗔痴慢疑不变。

别了，司徒雷登，再见AI!!!

科创的小碗砸缸的茅，敬三巡饮三巡

何必为生命的一个片段哭泣，我们整个人生都在催人泪下。——雨果

市场最近动向

上周的风雨飘摇，加上本周的电光雷鸣，各种茅倾盆而下，这么多好酒以前贵得喝不起，现在我站在屋檐下端了个盆想接又不敢接。不仅不敢接，还得考虑手中端着的是不是也要跟着泼出去。这不，金刚光伏也破位了。看样子不光是砸旧茅台的缸，转眼间就砸到了新能源的缸了。江湖传檄——杀马特在继续。

市场好转的关键是上证50企稳，上证50企稳的关键逻辑是汇率企稳，好像是这样，草民我也完全不懂，只有秉烛看图勉强揣摩天意。上证50最近三周的K线加速下坠，惨不忍睹，但物极就可能逼反，看样子对中长期均线乖离已经很大了，理论上是超卖态势，而且位置接近了2018年熊市末端，此地应该多少怎么着也得有点抵抗吧，吧……。

而与此鲜明对比的是科创50，蜡烛的烟灰熏黑了我的双眼，我用黑色的眼睛搜寻绝望的光明，它科创50居然是三周连阳——欣喜啊欣喜！上证50砸缸放酒，科创50频频端起红釉小酒碗，三敬三饮毫不含糊——这就是本文标题的意思。

科创50在四月份构造出一个周K线底分型，又在当前构造一个周K线底分型，并且上周的阳线完成了对底分型的确认，这样看上去是很漂亮的周线级别双底结构，理论上已经形成了中长期反转信号，大概率要继续向上延伸趋势。没有记错的话，科创50在之前是最后一个回撤，如今它又第一个发起反击，我觉得这样的表现算一条汉子，从感情上来讲，我喜欢我看好！

由科创50的崛起关联到最近走强的行业细分板块，科创板的组成中主要是芯片制造、制药、医疗器械、新能源和高端工业机械，这些板块轮番活跃和大市值白马股轮番暴跌形成明月和沟渠，还是那句老话：拿对了就是牛，拿错了就是熊。普涨的洪荒以后可能不太会有了，行业的结构长牛却一直是常态。

因为强势板块是主流资金推动的，每一波大的行情都必须在强势板块引导下实现，所以趋势交易的基本方法就是跟随板块节奏炒个股，跟随领涨板块自然也就跟随了大盘的节奏，但这不等于天天换热点。RPS指标提供了便捷，它能始终识别到当前市场最受关注的板块，使用长周期参数可以稳定地得到板块优势排行榜，以下就是144天多头强度+233天空头强度得到的综合排序，就是说从较长的周期视角它们已经取得市场关注度的优先。

回顾上两周安排的三条观察主线：

1、强势窄幅横盘的高位票，主要集中在光伏板块；

2、强势单边回撤的高位票，主要集中在汽车零配件（压铸、热管理）、风电和储能板块；

3、底部反转的低位票，主要集中在医疗器械和创新药板块；

目前看，风光储涨跌互现差强人意，汽车零配件表现较弱，医疗器械涨多跌少比较强势，创新药不如仿制药和中药走势强；另外，军军、信创和工业母机强势不改。据此，观察主线作如下调整：

1、能源危机逻辑的新能源板块：风电、光伏、储能；

2、生化危机逻辑的抗疫情负荷板块：器械、制药、连锁药房；

3、科技强国逻辑的卡脖子板块：军军、信创、工业母机（机械）；

但其中高估值、高市值、高价格的股票也仍然要小心，市场情绪目前对这些类股票极端厌恶，横冲直撞见缸就砸，所以能避则避，而底部反转的医疗医药方向的风险收益比可能更加有优势。

信创应用端的一些个股游资比较活跃，业绩普遍较差，因此对其可持续性心存怀疑，当然也有几只优秀的软件股，但怎么讲，我国软件行业缺乏现象级别的产品和公司，比较脆弱，打个比方说微软断供可能立即引起重创，EDA断供高端设计立即鱼肚泛白。

总体仍然保持熊市见底的判断，领涨板块若隐若现，吞云吐雾，很可能底部反转风格能获得后续比较大的涨幅。

牛股拍案惊奇

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超级趋势股一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，增速大于20%，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。首次上涨后构筑两个月以上的窄幅横盘，有的甚至长达两年，期间回撤最好不超过33%，横盘末期成交量通常会大幅萎缩；

• 5。横盘突破时，股价处于半年线和横盘结构中位线以上，成交量大于前一日或者55日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入新的窄幅横盘或者单边回撤，单边回撤幅度一般不超过40%，不破大结构的前一低点，行情回暖后再创新高；

股市中很少有独狼，领涨个股一般都有集群效应，并随着行情发展逐渐扩散到板块中的其它个股，而且往往最先领涨的个股涨幅最大。最近发现，医药商业板块有3只个股正处于第一阶段横盘，并且有末期突破的特征，明显它们就是医药商业板块RPS走强的主要推动力量：

大参林

老百姓

益丰药房

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创新药分支悄悄驶入主升浪

每一次牛市都是由一些领头羊带来的。之前牛市的领头羊很少能成为下次牛市的先锋，所以要准备好看到不熟悉的名字。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

你意外吗，我一点不惊讶

昨天创新药板块忽然冒出来，一拨人大呼看不懂，怎么AI和半导体这边还在忙着呢，医药就来凑热闹了？！其实，懂的人一点也不惊讶，完全在意料之中，比如说我，早早就在春节前埋下了伏笔，请查看旧作《2023年什么行业有中长期升势》

当然，倘若我只盯着几支老的创新药股票，可能真的会没有感觉，比如说药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药这些，这不它们还在一路下跌途中么，顶多也是略微喘了口气而已，怎么就主升浪来了？的确，昨天的涨幅榜上也没有它们的身影。

不得不说，创新药的局面和两年以前已经大不一样，看看昨天的涨幅榜就明白了。作为科创板的台柱子之一，688开头的药企已经集群并迅速崛起，霸榜的都是它们，正如开篇引言所说，要准备好看见不熟悉的名字。去年那一波其实也是它们，懂的人记住了它们，不懂的人忘却了它们，差别仅此而已。

比如说上图的百济神州这个票，去年10月份放量突破 W 底的元宝顶以后，到春节前已经完成了100%的涨幅，多数人错过了这波行情之后只会扼腕叹息，而懂的人则牢牢记住了它，当然更重要的是：同一板块有一群这样的股票。

趋势理论告诉我们，真正的牛股，第一波翻倍只是起步，第一波越强未来的第二波会更强。但是，大多数交易者认为，一波翻倍以后已经好戏散场。那么如何分辨强者恒强还是好戏散场呢？诀窍在于第一波结束之后的回撤幅度，一个简单的办法就是用三分位去衡量，回撤幅度不超过三分之一涨幅为要点，回撤越浅表示趋势越强，详细内容请参考我的旧作《强势的秘密》。

龙头股是板块观察的前哨，板块指数的走强往往一开始是由龙头股带动的，等到板块指数突破关键阻力位之后，反过来会强化龙头股的走势，这是因为感受到气氛的人越来越多，买入需求越来越旺盛造成的。下面我们来看一下板块指数方面的走势，因为通达信软件的创新药板块设立未久，不好分析结构，所以拿与之最接近的生物制药板块来比划：

以上是生物制药板块的周线图，非常清晰的四阶段走势：第一阶段横盘吸筹，第二阶段加速主升，第三阶段横盘派发，第四阶段单边下跌释放估值。很显然，目前它又来到了横盘吸筹阶段，所以我最近屡次说，对于喜欢低吸并长线持有的朋友，最佳的配置行业是医药，它是唯一有把握可以穿越牛熊的板块。

以上是生物制药板块的日线图，底部横盘是磨人的，但是有领涨股呀，在低吸的板块中买入领涨股是最具性价比的策略，不是吗？当我们看到越来越多的领涨股突破一年高点，板块指数也会跟着突破，不信你去看最近火热的半导体板块，它就是这么过来的。对于没有准备的人来说，板块一旦进入加速，他们就一定会手忙脚乱，不知道买哪一只，也不知道该拿多久，满心的患得患失，这就决定了韭菜的命运。

买哪一个，什么时候买？

我最喜欢的交易大师马克·米讷维尼是这样说的：答案其实很简单，最先买最强的。从市场低迷中走出，我喜欢按突围的顺序买入股票，最先应该买入的是第一个突出重围、爆发上涨的股票。让市场告诉你金钱的投向，而不是你的个人观点帮你做出选择，与市场的判决相比，你的观点微不足道。

昨天的涨幅排行榜就是最好的指引，TOP10中的每一只股票都符合“突出重围、爆发上涨”的要求，我就挑几只用图标记一下买点技术特征：

以上四只股票中，泽璟制药完美符合牛股主升启动的三个标准（参考旧作《牛股买点毫不手软》），应该是首选，艾力斯-U和贝达药业也是非常不错的选择，除了成交量略微欠缺一点不能覆盖前200日中最大的一根成交量柱，其它技术信号也近乎完美。迪哲医药-U虽然成交量不足，并且从高点回撤幅度略微偏大（-18%），但整体的走势结构非常完美，它是在1月份突破历史高点以后，再回撤至突破点位置，支撑被有效确认，根据价格信息大于成交量信息的原则，这个标的也是很不错的选择，估计它在再次创新高的时候会放出更大的成交量，突破之前的含蓄反而是有实力的表现。

这些票在昨天的拉升途中应该直接追击，但确实昨天早盘拉升给出的时间很少，就只能望尘莫及，那么下周如果给出有几个点的回撤，就要胆子大一些，不要想着能不能回调多一些再多一些，这种对成本的过度期盼也是一种贪念。按照强势突破的一般规律，初始收盘价回撤不会超过8个点，如果超过了反而要小心，会不会演变成突破失败。

关于追高买还是回撤买的问题，利弗莫尔给我们的答案肯定是追高买，但这个追高不是盲目的追高，而是对“关键点”的追高，就比如创新药昨天的时机，无论是短周期还是长周期都是重要的转折点。还有就是必须有强势背景依托，利弗莫尔是完全根据宏观的走势结构（还没有K线图，存靠数据记录）来断定强势与否，尤其偏爱长期盘整结构的高点突破，那个时候他出手既快又狠。现在我们可以用RPS指标来辅助判断强势，本质上和走势结构判断法异曲同工。

趋势交易大师们都非常重视一年左右为尺度的高点突破，对于他们来说这种机会必须及时出手，踏空的风险远比止损要大，最牛的股票往往不会提供回调机会，比如最近CPO细分中的新易盛就是这样的。他们之所以能最大限度地规避追高带来的止损风险，是因为他们对普通的机会根本不感兴趣，对弱势的股票更是敬而远之，而普通韭菜根本就没有强弱思维和转折点判断能力，不是埋在疲弱无力的沼泽区域，就是在远离转折点的位置追高，自然容易吃闷棍。

还有一种情况，我自己也吃过亏。就是在大幅上涨以后回撤加大的情况下买入，现在想清楚了以后就会觉得这样做非常危险，但人在迷局之中会觉得牛股给了充分回调的机会，这真的非常致命。为什么呢，因为单根K线或者波段回撤加大，往往暗示动量开始衰竭。

永远记住这句话：每当回撤加大就表示由盛转衰。

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如何在主图显示涨跌幅和RSLine

最近有网友问到这个问题，统一做个回复。

新手多看均线，老手多看涨跌幅，因为涨跌幅体现走势的强弱，而均线反映不出这个信息。

RS指标是指股票价格相对市场指数或者行业指数的强度，其定义就是：

RS=股票价格/市场指数；

那么所谓RSLine就是把以上定义的曲线显示出来。

我们所熟知的趋势大师都喜欢把涨跌幅和RSLine显示在主图，这样就对当前股票的走势强弱一目了然，我们看到IBD发布的图表也都是这样的。

那么是否可以在通达信软件做到这种显示方式呢，答案是肯定的。这里就释放代码出来。

在释放代码之前需要说明一下，这部分代码最早来自于另一位网友的公众号：读书学习修炼。然后，我个人在此基础上进行了修改和延伸，感觉比原来的更加合理并且好用一些。代码如下：

{显示RSLINE曲线}

RS:=CLOSE/"399106$CLOSE";{此处选择的是深证综指，可以根据自己喜好更换比对指数，指数自适应的话就直接用 INDEXC}

CS:=CONST((HHV(C,200)+5*ATR.ATR)/HHV(RS,200));{此处ATR.ATR是用来调节曲线和K线之间的相对位置的，可以根据个人习惯调节系数和加减号}

RSLINE:RS*CS,COLORLIBLUE;

RSLXG:=CROSS(RSLINE,HHV(REF(RSLINE,5),200)) AND RSLINE>HHV(REF(RSLINE,1),200);{RS突破200日新高}

DRAWNUMBER(ISLASTBAR,RSLINE,RPS),COLORFF66FF;{在RSLINE末端显示RPS值，如果没有RPS删掉此句}

DRAWICON(RSLXG,RSLINE,38);

{显示上涨和回撤幅度}

峰值:=PEAK(3,TFN,1);{最近一个峰值收盘价，TFN为设置参数，建议缺省值15}

谷值:=TROUGH(3,TFN,1);{最近一个谷值收盘价}

涨幅:=(峰值-谷值)/谷值*100;{计算最近高点距离前一个谷值的上涨幅度}

调幅:=(谷值-峰值)/峰值*100;{计算最近低点距离前一个峰值的调整幅度}

画涨幅:DRAWNUMBER(ABS(峰值-REF(峰值,1))>0,H+ATR.ATR,涨幅),COLORLIRED;{在高点显示上涨幅度};

画调幅:DRAWNUMBER(ABS(谷值-REF(谷值,1))>0,L-ATR.ATR*0.2,调幅),COLORLIGREEN;{在低点显示调整幅度};

把以上代码拷贝到你的主图指标即可，当然，如果你用的是软件缺省的主图指标，那么拷贝不进去的，必须另外创建一个自定义主图指标，具体就到公式管理器搞，很简单的事儿，不赘述了。

如果显示的数字后面小数点位数嫌多的话，可以在公式设置栏进行设置：

用股票市场的动量原理识别顶底

顶部动量背离

有人问顶部是怎么看出来的，其实这个并不算太难，总结起来就一句话：当动量呈现衰竭顶部就形成。

那么如何衡量动量变化呢，动量又是什么呢？

这要从缠论说起，缠论在描述顶底反转，和第一类买卖点时，选择MACD作为动量指标，依据红绿柱面积来判断动量背驰，但指标比较滞后，准确性也堪忧，实际用过的人多少都有这种体会，缠主本人也说MACD只是将就着用，动力学还得另外好好研究。

我们不妨来剖析一下MACD指标的原理，它是根据两根均线的差值再求平均值，再相对平均值求差值，如此得来，也就是它的计算起点只有均线，而我们都知道，均线表达的是成本，两根均线之间的差值表达的是两个时间周期之间成本的差异，如此描述动量确实不免有些牵强。

实际上，描述动量的基础元素是涨跌幅，动量动量，就是指某个时间段向上动了多少或者向下动了多少，借用一下经典物理学公式：

P=mv

映射到股市，P表示动量，m表示个股的盘子大小，v表示涨跌速度也即涨跌幅/时间，那么我们在相同的时间内比较动量，实际比的就是涨跌幅，OK，理就是这么个理。

然而，这又引申出一个问题，就是计算涨跌幅的基准是什么呢？在物理学上讲究，就是相对位移的坐标是什么，必须要有一个参考系。有两种解决方案：

1. 计算今日与之前N日那天的收盘价之间的差价，称之为N日涨跌幅；

2. 计算今日收盘价和N日均价之间的差价，称之为N日均线乖离；

比较这两种计算方法，第二种的物理含义更加清晰，即它表达的是股价对动态成本的偏离值，比较符合人们常用的估价模型。

第二种计算方法就是BIAS指标（乖离率）

说到这里，我终于把BIAS指标搬出来了，但就如何运用这个指标还得继续费些口舌。

传统使用习惯上，往往BIAS当作摆动指标，在20日以内的周期使用，设定一个超涨阈值和一个超跌阈值，含义就是均线以下乖离太大就认为超跌，可以买入，均线以上乖离太大认为超涨，卖出风险，此处不评价这个机械交易系统的好坏，只是陈述一番做个铺垫，重点在后面。

上面已经提到，BIAS指标的计算公式其实很好符合了动量的定义，那么自然就可以用来比较动量，在中长期的趋势跟踪系统中发挥作用，基于这个想法，我们设定BIAS指标的其中两个参数为21天和144天，21天代表中期，144天代表长期，采用的是斐波那契数列。

以下图为例，说明一下作为动量指标的BIAS如何使用，以及它是不是比MACD更加准确反映动量变化：

图中我们可以看到，当股价攀升至一个新的阶段新高时，BIAS(144)明显不再有新高，也即呈现背离状态，此时我们可以判定股价走势正在形成顶部。

同一个区间段，我们再看看MACD的反馈信息，显然无论黄白线的高度变化还是红柱面积的变化，都看不出背离迹象，也即无法给出顶部的判断。

当然，这不是一个特例，在绝大多数个股走势中，BIAS比MACD在动量比较方面要准确有效得多。

有趣的是，这个方法不仅可以在日K线使用，在其它级别也同样适用，比如最近的阶段顶部，我就是用30分钟级别K线的BIAS动量顶背离作为主要判断依据，可以看到很多领涨股在这个级别出现了顶背离。

底部动量背离

为什么要再列一个标题来讨论底部动量背离呢？按理来说，只需要把上面顶背离那一套倒过来运用到底部的情况，不就可以了么？

然而事实并非如此，底部的动量背离结构并不多见。顶部逐浪上升同时动量递减是非常多见的，但是底部往往是尖底，或者尖底之后不再创新低转向震荡横盘，而底背离必须通过新低来实现，没有背离的新低就没有确定的背离信号。

这是为什么呢？这个问题我想了好久，有一些初步的答案，但也未必是终极答案，离真相可能尚有距离。

我想，股市中向下坠落的力量和地球引力类似，始终恒定地存在，向上推升的过程就是克服引力的过程，越涨越难，而下跌是一种自坠，会越跌越狠，所以运动曲线上有如此不同。

不过，碰巧我在研究强弱评级指标RSR的时候，发现过另外一种底背离现象，而且这种底背离信号也有较好确定性，所以也一并记录在此文。

比如最近的一轮熊市暴跌，很多股票跌势都像瀑布一样，然后换了村长之后，立即扭转颓势，几乎所有股票都猛烈反弹，形成了一个尖底，那么在这个尖底之后再出新低，构造底背离的可能是极小极小的，事实也正是这样，所以，通过BIAS我们看不到底背离。

但是，RSR却能看到底背离，还不少，举二例，如下图：

更多的最新案例，有心者可以自己去寻找，有色金属中也有。

当然，作为买入参考以外，我另外一个兴趣是探究其中的原理。RSR的基础计算也是基于涨跌幅，因此作为动量指标完全没有问题。

我的思考是这样：它之所以能在尖底位置呈现底背离特征，只反映了一个事实，就是这只股票在同一时间段的跌幅远远小于大部分其它股票；这非常有意思，这是全市场横向比较计算之后带来的新的一种信息，这意味着同样的下跌过程中，有一部分股票下跌意愿不强，甚至有资金在对抗这种下跌，有先行者可能已经认知到了些什么。

最后补充说明一下，我使用的是自己独创的RSR算法，别的算法不一定能看到这种底背离。

市面流行的算法是陶博士最早释放出来的公式，其中的基础动量公式就是计算今日与N日之前那天的收盘价之间的差价，即N日涨跌幅。这个算法误差很大，以至于不得不用短周期的所谓“几线红”来弥补，笨拙的很。比这好一点的算法，就是用BIAS作为基础公式，也即用均线为坐标系计算动量，属于成本定价模型。更先进的算法我在另一篇文章有专述<再论走势强度以及RPS算法改进>，原理简单讲就是同时考虑空方动量和多方动量，更接近于心理定价模型，但仍然是简单的线性计算。

学和术都没有止境，唯有道永恒，这个道可能就是混沌，而混沌是非线性的，是首尾迭代的。

有色的发现过程以及新的大牛板块

观察角度的问题

关于板块跟踪的目标群，我竭力建议使用通达信的研究行业体系，而不是缺省配置的行业分类和概念板块，那就是个热闹场，应该尽早离开，避免冲昏你的独立思考。

第一，趋势交易主要抓行业周期，这和注重打板的概念炒作方法有本质不同。连续几个月甚至两三年走牛的股票必定有行业背景，这和玩玩心跳的游资风格有本质不同；

第二，通达信的研究行业体系比较严谨，从一级行业分类到三级行业分类非常符合实际的工商业体系，而且每一只个股都是严格放在类别里面，不像概念板块，到处都有某只股票，好像跟哪个概念都沾边；

第三，专业的投资肯定是从基本面出发的，只有充分理解行业和公司，才能比较完整地理解股票价格走势。当然这个话很多人不爱听，不爱听的主要原因是目光离不开涨停板排行榜、龙虎榜。

第四，真正的猛兽一定有行业联动，而且是长期反复上涨，比如之前的白酒、建材、医药、光伏、锂电池、游戏、出版等，这种运动有坚实的行业逻辑支撑，会有很多领涨股票依次登台亮相，而从行业的角度选股不仅逻辑清晰，也非常方便。

所以，如果你只是一个概念爱好者，那么RSR行业指标估计帮不上什么忙。改成什么参数都没用的。

有色金属行业走强的发现过程

最早引起注意的不是有色整个一级分类行业，而是底下两个三级子分类：钨钼、铜。这就是研究行业体系的好处，它的分类专业又细致，作为观察者很容易感触到最早的信号。

钨钼

钨钼板块和大盘反转日同一天触底，而在之前的疯狂杀跌阶段，板块表现非常抗跌，因此，作为广义动量的RSR指标显示出一个很明显的底背离结构，迅速从弱势反转到强势。

行业走势图如下：

到了2.19日，也就是春节后第一天开市，就翻红冲上排行榜，连续一周稳居不下，之后之所以RSR值会下降，是因为有别的板块比它涨的更猛，所以强度被比下去了，而自身走势还是缓慢往上在推的，到了3.14日，终于再次竞争胜出，而且以跳空方式翻红。之后，就开启了连续冲高。

而其中领涨股洛阳&&的走势如下：

关键观察点信号都标记在图上，不再赘述。有人问：后面还能不能涨？我的回答是：量价关系非常健康，还能涨，只是已经脱离安全买点，风险已经增大。

铜

铜金属板块的见底时间比大盘还要早一些，大盘在疯狂杀跌时，它却还涨了几天，也是非常明显的RSR底背离，且早早翻红登上了排行榜（注意，是在价格最低点的时候强度达到87以上，有人误以为高强度就意味着价格在高位，此例就是有力的回驳）

行业走势图如下：

它的走势和钨钼板块基本同步的，也经历了一段RSR被别的板块比下去的时间，当然，领涨股一直在上涨，顶多就是窄幅盘整几天，直到3.14日跳空突破，发出明确的主升信号。

其中领涨股紫金&&和西部&&走势图如下：

西部&&的走势很有意思，完全独立于大盘，大盘疯狂杀跌对它似乎毫无影响，而别的股票疯狂反弹时，它又不紧不慢，这类走势一般含有强大的控制力，往往后续还会走出凌厉的攻势。

总的意思就是，板块和领涨股之间可以相互印证，尤其是见底和突破初期，这种印证非常重要，没有强大领涨股的板块信号是不可信的。

后来就是有色一级分类的强度也跟上来了，3.27日才翻红，贵金属板块也是这天。从一级分类的角度，大板块的行情才刚开始，后续还能有较长的演进时间，但是要注意不可能一蹴而就，有色类股股票涨起来猛，回调的时候也很激烈，这个特点我上次总结五年猛兽股的时候已经看到了。

有色一级 和 贵金属 二级分类走势图如下图：

有网友问，为什么要选择87这数值作为RSR翻红点，从75开始跟踪不可以吗？可以可以，当然可以，问题是数值越低，观察范围就会扩大，干扰自然增加，失去了RSR作为横向比较的意义。抱有这种想法的人，我猜应该是还停留在纵向比较思维，没有领会RSR的精髓，也总是断不了奶。

正在冒头的新板块：

以上，电网设备是二级分类，电工仪器是电网设备下的三级分类；工程机械整机是工程机械下面的三级分类。我们再次看到三级分类领先二级分类翻红登榜，然后逐渐带动二级分类也翻红。

电网设备和工程机械两块，已经冒出好一些领涨股，而且我发现，这一次各个板块的领涨股基本面都很好，尤其是ROE指标普遍较高。什么票在领涨，翻翻就知道了。等涨起来以后，如果需要，我可以再推送一篇总结文章。

M8原型出处，以及RSLINE的正确用法

有些人问到，为什么均线只留两根，为什么有根RSLINE线，等等，十万个为什么，我想我也可以解释，但一个个来确实有点费劲，而且这是非常基础的知识。

我再想想，最好是告诉你们原型出处，然后自己去学习探索。M8为什么要这样设计，是有来历的，请翻开《笑傲股市》第4版115页，书页上这张图就是了。当然，书上的图采用的是50日均线和200日均线，这种设置符合持股时间比较长的选手，但A股的散户多数热衷于短线，因此我提供了10日加权均线。实际上还有人采用20日均线，也是可以的，你只需要把对应代码行最后的词“NODRAW”连同前面的逗号一起删掉，就能显示出相应的均线，反之，加上这个词就可以隐藏均线。我自己采用的是中性的移动止盈线（持股线），至于持股线线如何设计，早先我推送过一篇文章，自己搜索。

很多人读《笑傲股市》（学习欧马体系必读书）的时候，看第一章的100张图，或者后面章节的例图，会奇怪图上为什么总有一条线跟着K线走，好像卵用没有，书上也没有明白点的解释，其实这一条就是RSLINE，在华尔街的一众趋势交易者的图上，这是必须要有的一个工具，可能对他们来说这是无需解释的，也显然是有大用的。

其实对于入门者，一开始跟着做就行了，随着学习加深自然就会明白。马克米讷维尼在他的《股票魔法师II》中，讲到他的一个学生，刚开始追随他的时候，连刮体毛这样的事都亦步亦趋，完全拷贝老师的行为模式，看上去有点搞笑，其实马克是在说心理反射的重要性，也是在说模仿是可行的学习路径。

顺便说一下打赏的事情，我在文章的末尾放出这只讨赏的碗，并不是在乎个把零钱，正是想测试一下读者的心理反射。一般来说，喜欢白瞟、不尊重知识、什么都舍不得、而且还有点傲慢的人，都够呛，因为这些心理同样会折射到交易行为，所以想把交易做好，不仅要学技术，还要修心。

书上115页例图中的RSLINE线，是放在K线下面的，而我把它放到了K线上面，个人感觉放在上面更顺眼一点，仅此而已。这根线的末端有个文字标记“RS评级55”，这个数值却是RSR值（RS Rating），也就是经过扩展数据处理以后的相对强度值。欧奈尔好像没有把RSR弄成副图指标显示在图上，而只提取了当天的数值，显示在RSLINE线的末端，就是这么一回事。

那么RSLINE怎么用呢，书上语焉不详，356页说的RS排名也不是指RSLINE，而是RSR。我个人的使用体会，RSLINE的关键用处在熊牛强弱转折区域，尤其是个股基底发展阶段，而且要跟市场指数图对比着看，才一目了然。来看下面这个图例：

上图红色箭头标出的两段非常清晰，RSLINE向上运行，同时沪深300指数却向下，RSLINE的低点不断抬高，沪深300指数的低点不断下降，请问这说明什么？OK，说明强势，比大盘走得强多了，这就是我选择买入这只票的关键理由之一。

一般来说，个股在上涨阶段都会比市场指数走得快，所以没有太多的信号可以提取，除非在牛市癫狂的时期，大部分股票都在比拼速度，市场指数也是抛物线上升，那么有些个股涨得慢的，RSLINE就可能萎靡不振，甚至掉头向下，这表明它跑不赢市场指数。

所以，我在RSLINE线上设计了一个红色小三角，这个标记是指RSLINE的一年新高点，意思就是说，只要RSLINE在不断创出一年新高，那么它一直在跑赢市场指数，仅此而已，切不可把它当做买点。

RSLINE就是这个作用，当你在研究基底的时候，能帮上大忙。如果你发现个股在基底阶段明显领先于市场指数，那么恭喜你，很可能遇到猛兽股的启动位置了。再举些例子，你去翻翻国投电力、神华、海油这些票，无一不是这样的。

然后有人会问，市场指数怎么做成副图指标，这个就不要太简单，创建一个新公式，把下面这行代码复制粘贴进去就OK了，没有任何参数设置：

沪深300:"399300$CLOSE";

欧奈尔的图上，用的是标普500指数，我们这儿建议用沪深300指数。欧奈尔的图上，标普500指数是直接画在主图上的，但我发现把沪深300指数画在主图上时，变得非常扁平，几乎无法看清，所以还是做了一个副图指标，如上面两个例图，是不是看起来清楚多了呢。

RSLINE线同样也可以用来判断行业类别走势的基底强弱，去年快年底的时候我写过一篇，所以就不再赘述了，方法其实完全一样。

RSR（RSV、RPS）和趋势模板的背景含义

有个别网友私信我说，前段时间用趋势模板选出的谷票，目前看来都见了头部，话没有多，意思却耐人寻味。

这是不是一个问题呢？当然，它是一个问题，问题源自于一个朴素的期望：选到能涨的谷，然后躺赚；或者另外一个朴素的期望：别把我骗到高位站岗。其实呢，如果还琢磨过我另一篇关于动量和顶底的文章，这个问题应该是不存在的。

但凡系统了解过欧马的人，应该都心里有数。很显然，马克在书里提供的这个模板只是背景设置，含义就是股价处在大趋势的右侧，这个定义并没有把阶段头部和最后总的头部排除在外，也没有在买卖时机上作具体定义。

趋势模板描述主要围绕均线，核心定义是：

C>MA(C,50) ;

C>MA(C,150);

C>MA(C,200);

就是当前股价在50日均线、150日均线、200日均线之上，这三个条件就基本框定了股价不可能在趋势左侧，但也仅此而已。如果想进一步定义，就是口袋支点（Povit Point）的事儿了。

对买卖时机的研究就是这样层层递进的，趋势模板是最基础的前提，然后是更细节的东西。此处我也强烈建议研究口袋支点的朋友，先准确描述趋势模板，然后再定义细节，这样写出的公式才逻辑缜密。

我之所以要重新定义RPS（RSR），正是因为马克的趋势模板最后一个条件用到了它，而陶博士的定义无法与趋势模板缜密配合，以致于口袋支点位置经常发生RPS值跟不上的情况（即便用RPS50拟合也不理想）。

检测趋势模板和口袋支点的定义是否合理，最直观的办法就是拿历史大牛股来对照，比如上一轮牛市中最牛逼的200只个谷，抽几个出来看看：

以上例图中，副图指标1是我用RSV定义的个股RSR，红色表示RPS值>87；副图指标2是趋势模板，赋值为1（也就是白色线凸起部分）表示符合模板定义；主图中的黄色圆点表示口袋支点。

通过以上例图不难看出，RPS翻红、趋势模板有效部分和走势结构几乎严丝合缝，非常准确，但仅仅是背景，然后在这个基础上定义的口袋支点也总是能在损益比合理的位置出现。

如果去细究，其实单单一个RSR250周期的翻红部分，基本就是全部右侧趋势所在，均线定义去掉也不影响使用，这正是RSR强大的地方。当然，加上均线定义也是有好处的，因为RSR和均线是两个不同角度，RSR反映的是动量，而均线大致反映的是成本，两者交叉定义之后会更加严谨。

解密强势板块的发现过程

有人问我是怎么锁定机器人板块的。对于机器人方向的判断，我的第一次明确观点发表在1.14日《夹缝中的悲观与乐观》一文，第二次发表在1.24日《持啥过年》一文，简单提到判断的方法：领头羊个股群体领先大盘。

那么何为领头羊群体领先大盘呢，方法还是那个方法，久以前的文章也讲过，主要是借助RSLINE。我说过平时RSLINE是没啥大用的，搁在主图上还特别碍眼，这不前不久还有人求问怎么隐藏这条线，但是，每当大盘熊态时特别好用。

除了RSLINE之外，还有一些重要细节，发几个图看看吧，自1.06日到1.14日这几天，机器人板块大量的趋势股呈现同一个强势基因：

还有很多，不胜枚举，自己去翻看，可以证明我所言非虚。这里就说明个意思，1.06日同步出现地量，后续几天相继出现倍量支点，1.14日有一次集中爆发，这个就构成非常经典的强势反转基因。

我们再找出板块指数印证一下：

为了简便，我特意把人形机器人概念板块加进来了，老朋友都知道我一般不看概念板块的，而是通过行业细分板块关联观察，与此相关的行业细分板块有：机械基础件、电机制造、底盘与发动机系统、自动化设备。你们可以把这些翻出来，走势和技术信号基本和这个概念板块是一致的。

板块指数也是1.06日出现地量，然后次日RSR就翻红，连续三天成交量持续放大，很快RSLINE就闯了新高，意味着板块明显强于大盘，然后1.14日放量长阳，覆盖到大量的个股。

1.14日的枢轴点选股器出现机器人趋势票集群，点开图形看，个个都漂亮，符合猛兽股轮廓侧写。这个也就是马克在《股票魔法师》里面讲过的一种现象，是自下而上判断强势板块的关键佐证，每当大盘走熊时，率先强于大盘，领头羊个股扎堆反转。

所以，选股票这件事是不能孤立看图形的，有些人执着于只从图形选出标的，终究是个死胡同。趋势趋势，先得看清楚势在哪里，强势是如何表现出来的，然后你才能趋炎附势。

总结一下：大盘回撤过程中发现强势板块的几个要点：

1. 板块RSR翻红

2. 板块RSLINE创新高（红三角标记）

3. 关键日枢轴选股器出现某个板块方向强势股扎堆

4. 领头羊个股集体呈现地量+倍量（或超量）支点的反转强势基因

一根长阴，脸色都跟着绿了

波段转折一直都有迹可循，只不过大脑的天然构成会使我们忽略危险信号，而锚定在最近的冲动和兴奋中。股市待久了以后，不难发现，每当我们开始有点飘的时候，往往离挨揍就不远了。

主要的几个市场指数中，只有科创没有显示30分钟级别动量背离，全市场最强。

以上科创50的30分钟图，可以清晰看到30分钟级别的动量没有任何衰减迹象（看MACD或者VAD指标的峰值高低），但红框标出部分有明显衰减，周五的回撤正是这部分衰减所预示。这个封顶弧部分的衰减，可以放大到5分钟级别上确认，如下5分钟图：

放大以后就更清楚了，MACD和VAD指标的三个峰值都是逐渐降低的，这就是股价推高而动量衰减，是为顶背离。

那么上面这番推导是什么意思呢？就是说30分钟级别的动量输出是正常的，但更小的5分钟级别出现了顶背离，一般来说，级别越大的背离，反转以后幅度越大，也就是越危险。科创50（科创100也是这样）目前只是一个5分钟级别顶背离，不算太严重，下周可能出现强反弹。

在我目前的学识和认知中，似乎只有这个方法有预示作用，符合阴阳盛衰转换之道。

引领科创的是集成电路行业板块，我们再揪出行业指数确认一下：

很显然，行业指数的表现比科创50指数更强，30分钟级别动量峰值只增不减，虽然两次封顶弧都有5分钟级别背离，但一般来说，较大的级别动量很旺盛的时候，小级别是不容易逆转大级别的，小转大往往发生在大级别本身已经出现瑕疵的当口。

我们再来看看平均股价指数的30分钟图：

那么这个就略有瑕疵了，动量峰值和股价的波浪结构之间出现了轻度背离。这种背离可能立即恶化，也可能反弹以后再背离一次，三峰背离在强势途中常有，四峰五峰则非常罕见了。

但此处，即便快速恶化，也就是连续阴线杀跌，却不至于完全破坏牛市结构，因为日线级别动量仍然健康，如下图：

这图，MACD峰值是降低的，而VAD峰值平衡略升，我相信VAD。以前我多次提到过，MACD的动量物理逻辑不怎么清晰，过多的平滑处理使动量信息失真，像这种地方就会体现出来。

那么从VAD的角度看，日级别的动量到达阶段顶峰，向零轴回归是大概率事件，也就是市场整体将出现一次中期回调，即便下周有反弹，甚至运气好的话略创一个新高，也不过是30分钟级别的最后一次顶背离（完成三顶背离结构），所以无论怎样，纠缠意义都不大，控制仓位更重要。

深证综指也是类似的情况，30分钟图开一下，日线图自己开吧：

平均股价指数和深证综指是比较有代表性的，基本由此可以推断一个中期调整已经到来或者即将到来，会调整多久，不好说，且行且看，等到标志性的信号出现，比如30分钟级别底背离，比如领涨板块开始逆大盘提前走强，比如强势股批次出现地量信号。

最后看看人形机器人板块指数（60分钟图）：

如上图，三次动量峰稳中有升，但周五的回撤幅度明显加大，从TR的微观角度看，微观动量出现明显下降（日线图上就是TR持股线破位），这也是典型的风险信号，至少要作出减仓动作，强势板块和强势股可能再创新高然后再破TR持股线，那么继续二次减仓，总之大盘冷却过程中，强势主线的余温也保持不了太久。

总结一下：市场整体将迎来中期回调，但个别强势行业板块，下周仍可能出现强烈反弹，少部分趋势股甚至可能继续走出独立行情，芯片方向的个股有些还可以持有看看，但这毕竟是少数，可遇而不可求，主体策略应该转入防守，等待新的转向信号。

从消费再到医疗的观察

前几天的更新中多说了一些消费类别的案例，要点在于锚定物的标杆作用，以及个股——行业类别——大盘指数之间的相对强弱关系。

不妨来复习一下《股票魔法师2》第七章中的一个小节：如何正确运用相对强度。我感觉很多人会忽略这个环节，一扫而过，但我认为在这本字字珠玑的书里面，这是皇冠上的明珠之一。

文字内容不再摘录重复，只截出其中的两张例图：

图中副图指标放在了上面，第一个副图指标是RSline，第二个副图指标是大盘指数，底下主图就是个股K线图。

尤其是EBAY这张图，当股票K线还在横盘震荡期间，RSline已经梯次向上，而大盘指数却梯次向下。

这个方法之所以重要而且好用，正是因为在股票K线尚未爆发之前就显示了“势”的倾向，给出了清晰的方向性的预期。

在我所有的文章中，对势的重视远远高于形，认为形寄生于势，而不能茫然独生。

在当下的A股运动中，正在不断上演新的案例。昨天看到有同学提到会稽山这只票，正好用来示范：

如上图，我们不看它后来怎么飙升，只看它3月份大盘大幅度下跌期间的表现，是不是完全的逆向运动？且后量大于前量（成交量峰峰比较），RSline和RSR同步急速拉升，RSline创了年高，RSR翻红保持高值。

如果单从形态看，这能看出个啥，你怎么知道它会不会涨，甚至会涨这么牛逼？这不怪你有没有魄力，有没有勇气，本质上就是找不到清晰可凭的依据，或者思维中尚未形成扎实的体系。

而在股魔的体系中，相对强度+量价关系+走势结构，缺一不可，给出了可行的指南，再结合这一阵子消费大主线的整体背景，买支点或者支点之后的回调，大抵是不会错的，即便没买到会稽山这样的飙股，也多少会有收获，4月份大盘反弹之后消费大类中不少这种三者皆优的股票。

那么再说到医疗（包括药），688创新药这块就不多讲了，好几只锚定物，有锚定就形成了类别背景的势。下面举两个正处于突破初期的案例：

以及一个上次大回撤期间逆向示强的案例：

按照历史经验，似乎每一轮牛市，机构和游资都不会缺席消费和医疗。熊市逆向运动的本质是危机中吸筹，是主动性行为，在股价运动的第一阶段最为明确示强，预示第二阶段转折即将到来。

价投标的择时，RSR指标可以有效辅助

价值投资似乎普遍受嘲讽，其实不然，价投在大A一直是有效的，只不过多数人对价值投资并不真正理解，这个话你可能不爱听。

价投和其它投机方式一样，对标的的选择一定要有独特的辨识度。正统的价值投资四件套：股息率、自由现金流、护城河（业务独特性和垄断性）、安全边际（估值和对折），这套方法论恒久不灭，光芒永流传。

价投之谬最多的是张冠李戴，是个股票都往价投上套，甚至把长期持有等同于价投，属实谬之千里。其实，四件套以外的都不能算价值投资，包括有些人喜欢把成长型投资也归纳到价值投资，扩展价值这个概念的外延，但终究有穿凿误会之嫌，弊多利少。成长型投资自成体系，欧马便是其中方法论之一。

本文不打算对这些理论上的东西再多作无聊的辩解，只总结一下价值投资中的择时难题，可以用RSR指标给予很不错的辅助。以下所选择的案例都符合正统的价投模型。

先说这一年多的银行股，这是高股息的代表之一，自乌青同志上岗以后，行业指数RSR值开始翻红，一路挺进，从最早的四大行领涨，到现在全面扩散，是个银行股都敢往上拱，已成滥觞。

个股以农业银行为例：

结合RSR、RSline以及平均股价指数之间的关系，能准确在启动早期得到择时参考信号。

煤炭垄断一哥中国神华：

电力行业的华能水电和长江电力：

格力电器也是一个接近完美的正统价值投资标的，RSR指标清晰指示最佳获利段：

宇通客车也是一只高派息股票，通常也被看作价值投资标的，但周期性相对比较强，在它的景气周期出现时，完全逆大盘而动，RSR指标高红部分严丝密缝：

中国人保，RSline在大盘走熊期间的指向性很明显，直到RSR翻红以后就开启一波，最近RSR又开始持续保持高红，这是一个后续能推高的信号。

还有曾经的白酒股：

RSR指标的高红段之所以能和价投标的的趋势段良好契合，并且能够在启动初期给出足够清晰的指引，是因为RSR指标定义的核心思想：把回撤小作为强度的关键要素之一。而价投标的的普遍特征是涨得慢+回撤小，其中回撤小的优点就这样被RSR指标充分反映了。如果指标定义只追求涨幅，那么它们的趋势段就很容易和指标错位。

回撤是复利的敌人，如果一只股票在它的趋势段回撤一直很小，这是非常好的品质，比起成长型股票的上下跳脱，有些人更喜欢这种稳重的性格。如果缺乏高超的技巧和管理能力，天天追来追去，其实这一年收益未必有拿着银行股不放的朋友高。

然而不利的一面是，价投标的沉寂时间往往很长，不知道何时才能迎来可观的趋势，很多人畏惧它们，正是因为沉寂时间段太难熬了，所以为了改善效率，用适当的指标辅助择时，是非常必要的。

毒孤三式变例

风清扬教会令狐冲独孤九剑之后，叫令狐冲忘掉所有招式；张三丰教张无忌太极也是这样，可见上乘武功到最后都是无招胜有招，高手善于领会精神，实战变通。

有人建议把毒孤三式写成公式，这个工作是可以做的，大家一起努力。但价格行为分析这一门，灵魂就在以简化繁，无拘无束，随机应变，形态拟合实在是反其道而行之。也正因为至简，也至难，非极高的天分难有大成。

变通的要点在于掌握其中原理，比如丝线牵牛这一式在吉比特最近的走势上就稍有变通，但总体仍然有很好的符合：

原理是什么？原理就是回撤要缓平小，缩量要快准狠。

再比如梯云纵这一式在百合花最近的走势中也稍有变通，但其灵魂附体，仍妙到毫巅：

毒孤三式妙在有足够的低吸时间，且比较容易辨认，量价结合，以势御形，以形度势，节奏紧凑。若用动量背离值指标辅助，可能就更加清晰方便。

这里顺便通知一下已经安装动量背离值（RS_D）指标的朋友，第二版的源码发布刚刚在原文章的留言置顶区，可以去更新研究，调整了计算方法，并加入了标准化，这样就提供了数值可比性，个人认为更加好用。另外，有些朋友加入了行业指数的动量对比，这也是很不错的思路。我觉得技术是活的，偏信和盲信都要不得。

原文链接：高阶动量技巧——RS背离值逆向低吸交易原理和公式

给手搓蓝绿钻的朋友一些提示

陆续收到一些朋友手搓的蓝绿钻公式，而且好几位还通过手搓公式吃到了大肉，十分开心。普遍反映是，选出的股票数量还是偏多，也就是噪声多，以及对绿钻的定义还不够清楚。

先说蓝钻，由于有之前发布的地量点低吸公式打底，然后加上后来的RS背离值低吸原理的补充，以及量柱红肥绿瘦一卡位，大体框架都没有问题，但对RS_D的运用，有些朋友显然差得比较多。

RS_D是用斜率函数写成的，以前我提到过，斜率这个物理量既反映了动量，也可以理解为波动程度，那么从低吸角度理解，首先是波动程度要低，其次是斜率变化要转向，这是很显然的。从原理上思考就是这么回事，但你们偏偏要从图形上抠规律，难免会搞出一些逻辑上啼笑皆非的东西。

然后来说绿钻，绿钻的出发点是试图把毒孤九剑统一表达出来，何为毒孤九剑，我发文写过三式以及三式的变体，三式各有三剑，合起来就是九剑，统一表达以后就是一招。所以量价形态方面的拟合，要从三式九剑去揣摩。

以上就是蓝绿钻独特性的部分，我都是有一系列文章铺垫过的。

再然后，就是大家都忽略了动力学原理，这是手搓公式中噪声偏多的主要原因。这点小有遗憾，我花了那么大精力分享猛兽动力学体系，结果还是没有人能理解到位。

其实这部分内容我也早有铺垫，关键文章是这篇：巧用强度指标选股，以及文章中链接的文章，一路往上追溯，可以了解到RSR和OVS结合，是如何得到你想要的股票群体，比如高中求高，就是突破，高中求低就是倾向于低吸，等等。

至于阈值如何设定，这就好比把饭粒戳进嘴里的那根筷子，最好是自己动一下手，会使你对动力学体系的理解更加深一些。

我要提示就这些，不能再多了。

缠论中的低买模式和简易操作法

上次聊缠论时提到，这书的后面98篇都在讲如何低买高卖。那么这个高低的转折位置必定要有一个预判方法，缠论称之为“背驰”，也就是常说的顶背离底背离。

剥去所有的长篇大论，方法上这就是最接地气的部分，也是本ID经常使用的部分。

缠论中的背驰是指动量背离。动量指标采用的是MACD，比如当股价创新低时，要同时满足MACD绿柱峰峰缩短以及峰内绿柱也缩短，这就是底背驰了，那么顶背驰就是反过来演说一下。

通常做波段，需要在15分钟~30分钟级别去评估背离姿态，举个最近的例子：

强势回撤经常一次背离就触底，正常情况二背之后会见底，如果走势很弱，则会出现背了又背的情况，甚至下跌动量再次放大，深不见底，所以实操一定要选结构清晰、态势强劲的个股。

缠师讲这个方法，废了很多口舌，但实际使用时多数人仍然会觉得并不那么顺利，稍微有点复杂，加上MACD指标本身平滑计算过度，难以应付跳变和突变的情况，对初学者并不友善。

缠论中的另一个方法我觉得更加简洁，也就是顶底分型这个东西，这个东西应该不需要我更多介绍吧，大家天天在网上转，听听直播大师也早就听会了。实在不懂，就问问豆包或者元宝，肯定讲得十分清楚明白。

但顶底分型本身也有很多种情况，不明其理依然会迷惑。

这里本ID要介绍一种最简捷的判断规则：

比如确定一个底分型，要同时确定当下K线的最高价比前面两日中的最高价更高，以及当下K线的最低价比前面两日中的最低价更高，这样底分型就成立了。这样说有点绕是不是，那就画个图看看，下图红圈部分就是一个符合上述规则的底分型(见底结构)：

然而，有时候右侧的K线高点比不过左侧两根K线的高点怎么办，这时就需要用下一日的第四根K线确认，如下图，红框内的三根K线有点像底分型，但是第三根K线的高点比不过前面两根K线的最高点，有点弱，容易失败，所以这是一个不成熟的分型，那么就需要蓝框内的三根K线组合来确认，对照上面讲的规则，显然完全符合，这就完成了一个底分型的确认：

还有其它各种稀奇古怪的组合，但总起来都逃不过上面讲的这条规则，再复述一次底分型确立规则：

当底分型形成时，需同时确定当下K线的最高价比前面两日中的最高价更高，以及当下K线的最低价比前面两日中的最低价更高。

顶分型的话，反过来描述就行了。

当然，任何方法都有失败的情况，但这种方法仍然不失简洁有效的魅力，而且很显然其底层原理也是符合道氏理论的。

寻找更低的反转点

看图作文的小散，最头疼的问题就是低波动的位置没把握，等爆量长阳拉起又只能望柱兴叹。

其实枢轴点公式给出了很好的切入位置量化意见，只不过要看使用者的理解水平。

比如说在高RSR的行业中，军工的几个细分，这段时间明显有异动，最早就我发两条钻石线解密一文，那时有止跌信号，后面就不断有个股放量长阳。如果这段时间耐心在这里面寻找机会，运用枢轴点，应该不会太差。

所以工具不在于多，而在于精，在于使用工具者的头脑。

图中篮圈点都是枢轴点，只是隐藏了枢轴线，但最近我对枢轴点公式进行了升级，如果图中标记出的关键枢轴点符合不上，看大家要不要付费升级。这次升级的主要原理就是采用了缠论的分型技巧，会手搓的自己动手也行，就当锻炼自己的理解和构思了。参考前文：

缠论中的低买模式和简易操作法

在放几个参考图，毒一下：

其实我只聊一种模式

新来的同学可能觉得我模式太多。一会儿突破，一会儿低吸，一会儿枢轴点，一会儿蓝绿钻，一会儿丝线牵牛，一会儿凌波微步，还有什么RSline、动量顶底背离，可真是眼花缭乱，记也记不住，学也学不会，还深为我担忧：猛大，你玩得过来么？

其实没那么复杂，我只玩一种模式：猛兽股模式。

所有的这啊那啊都只是猛兽的肢解。

这么一说，深入了解过本号的同学马上心领神会。

什么是猛兽股模式，请通读置顶的猛兽股研究合集。

庖丁解牛，目无全牛，必须要熟悉牛的任何部位，才能落刀丝滑。有些是骨骼框架，比如RSR，RSLine，趋势模板，首破年高；有些是肌肉纹理，比如枢轴点，蓝绿钻，顶底分型，独孤三式，TR持股线。

我一向劝人不要做图形的奴隶，并不表示我不重视图形，看图作业这是基本功。但成天琢磨这图像不像，那图行不行，未必就是真懂图，只够堪堪成为刻舟求剑的痴人。

这两天敢押光连的如何？

这两天我重点点评CXO，带着忐忑的口吻，实非我犹豫，而是替汝辈道出犹豫甚至无感或不屑。

如此清晰的局部反转流程，如此丝滑的局部反转流程，怎么就感知不到呢？

况且刚不久还有锂矿的实例在前，这不是一模一样的么？

交易从来不是依靠神奇的直觉预测，而是动态评估当下的量、价、势、锚，结合过来的状态进行合理推演，然后依计而行。

我觉得匪夷所思的走势已经有出现了，以后还会有更多匪夷所思的大牛股奔出。比如说军工，自从我解密两条钻石线之后，龙头都快飙出脑溢血了：

如果把枢轴点（支点）信号用在这样的票上面，不是更舒服？

另一条钻石线，固态电池和上面的军工是完全相似的风格，主要资金都集中在少数几只票上面，杂毛基本就是泛泛水花，这不这两天也露出枢轴点了：

当然，会不会涨成长城**那样的图，这是不知道的，也是不可能知道的，你可以幻想，但不能当真，我们只需每天做好评估，处理好当下，未来自来。

一毛一样

我忽然觉得，真正分享一些东西的时候，真的心累。

低级的问题层出不穷，张口就问，哪怕稍微仔细读一下原文都懒得，甚至把字母M输入成了N，也号称自己查了好几遍都没查出来。我说你字母写错了，ta还非得不停追问，哪个字母错了，哪个字母错了，一共也就是二三十个字母，我滴个神呐~

不仅如此，竟然还有人以无知为荣，用无知摆阔。真佩服这些人啊。

还有出来搞笑的，五十几岁的哥，振振有词地说我老了学不会了，四十几岁的妹子，娇滴滴地说我还小学起来自然慢，以后还有大把时光。哈哈，难怪，现在电视剧里的少女都是四五十岁的阿姨扮的，干坏事的老家伙一学就会。

当年的阳光电源是这样的：

现在的新易盛是这样的：

以史为鉴，可知兴替。人之能所为，人性永不变。

从OVS的规模看，新易盛还远大于当年的阳光电源。

一波十余倍，当属最强龙头。

拭目以待，且行且珍惜。

无再可授

我决定完全停更，不再分心于公号。

我目前能分享的最精华的东西都已经记录于公号，也作了很多实盘推演，应该足够，再多写恐怕要成为阅读负担了。

有人希望我公开蓝绿钻、一阳指和堆量骑牛，并不是我吝惜，而是我认为你们驾驭不了。这些都是难度极高的技巧，我自己也较少尝试，并不是一两个公式就能万事大吉的。

有容易做的方式，为什么要去追求高难度呢？你竟幻想有个买点公式给你天天捡钱？

已经分享的猛兽动量系统和M8主图各项信号，如果有心吃透，足以成就阁下，成为顶尖趋势投机高手。请平常心入境，放下贪嗔痴。

能领会多少，取决于个人的悟性和用心。从私信中，我得知有几个同学领悟很快，思路和战绩有明显提高，但我要提醒的是，赚钱是行情给的，并不是谁的技术有多牛，唯一的区别是行情来了你有没有把握住。

有些同学则依然还停留在计较参数大参数小，信号有信号没的程度，实属无奈。

不是我自夸，我已经分享的东西远甩某博士几条街。当然我做不到天天伸出脚鸭子逗你们开心，以我的性格，实在无法忍受那么多冥顽不化的低级沟通。

喜欢挑刺的朋友，我是感兴趣的，但请拿出你的真才实学，就像我敢挑博士的刺，是因为我有足够的底气。否则请你闭嘴，别叽叽歪歪。

市场是如此无情，又如此温暖，真心希望大家勇猛精进，早日登入明堂。

有必要的时候，我会重启更新，祝福大家钱途无量！

又出幺蛾子了~

节后第一天，你们忙着收红包，我闻到的却是屠刀嗖嗖的寒锋。

节后第二天上午，杀气似乎已经弥漫了整个村子。中午，我发完文美美地睡了一觉，起来一看，已然七零八落了。

见当下即是见未来，放下执着便是如来，此言非虚。

我是真不知道会发生什么，只是遵守了动量信号。曾经无数次割肉之痛给我的启示是：宁可慢点进，也要快点走。

我不知道未来是温水里煮青蛙还是鼻孔里插鞭炮，只知道当下是不顺的。

我不知道坏事什么时候会发生，但很显然等到发生时就晚了，所以要提早防备。

没想到又是这个幺蛾子，关税大战阴魂不散啊。每一次触发，都有很大的杀伤力，周一肯定是哀鸿遍野。

奇怪的是，这事儿为甚总是在次级别动量钝化的时候发作？

有人说，已经见怪不怪了，杀伤一次比一次小。

也许吧。

重要的不是猜想杀伤有多大，刀已经入喉，割多深还是你能控制的吗？

重要的是对动量钝化的认知，这是人性的血痂。

我是从缠论中学习到动量原理的，我认为这是缠论的精粹之一，当然动量原理并非缠主首创，西方早有论述，但如此细致纯粹地运用，缠主是第一人。

不同的是，我已完全脱离了MACD，采用拉瑞威廉姆斯的量价综合指标VAD。猛兽动量体系所有的动量指标都糅合了量价两个因素，我笃信成交量（金额）的信息饱和度不亚于价格。

我依然不知道未来会发生什么。如果借鉴历史经验，这个位置的中期调整大约需要3个月，也或许是5个月。但并不要当真，我们看它怎么演变，关键节点自然会出现触底信号。静静等待未来那个当下。

无数次经验告诉我们：技术信号总是先于幺蛾子出现，几乎所有的重要消息爆出之前，动量信号早就展露无遗。

包括人性的弱点也早就被研究得透透的。一年到头无缝隙交易，不放过每一个交易日，赚到钱的还想再多赚一点，没赚到的想着怎么也得捞一票再走，回吐的想着市场先生你还给我……

都知道，但就是做不到。

驼峰区的磨损足以吐尽前期获利

周三已经给出了这次会击穿50日均线吗？的推演，周五以长阴方式兑现：

对于一名入戏很深的交易者来讲，此时最大的风险并不是市场带来的，而是自身的行为心理。

比如还在思考这里的反弹，急切地预期下周有没有时间节点，甚至幻想报复式反击。

比如用“牛市多背离”、“牛市多急跌”的谚语安慰自己。

有没有这种可能，当然是有的，但交易的底层逻辑是：明知不可为则不为，可为可不为也不为。也就是兵法的立于不败而待敌之可胜。交易精进是不为、舍弃和控制账户回撤的过程。

周五释放的空方动量很强，而且是增强：

如上图，我们首先假设这次是60分钟波段的次级别回撤，那么就到15分钟级别去看，就是上面的走势结构。很清晰的下降中枢之后的离开一笔b，和进入中枢的一笔a比较，无论斜率和幅度都有增无减，动量指标VAD也没有任何底背离迹象，这说明什么？

说明还没见底，走势还没完美，后面的剧情大概率是再构造一个中枢，然后再次向下离开，再次测试动量是否衰减，如果还没有衰减，那么循环再再。

就这么简单。这就是市场语言。你要跟市场沟通，而不是跟自己的想法沟通。

都知道量价时空这四个字，还知道一切技术指标都是量价时空的演算。然而真正理解量价的不多，理解时空的更是鲜少。

时空就是连续的运动，运动表征在空间对于时间的动量。是资本这团“天体质量”导致了时空弯曲，而不是时空自己会弯曲。这就是股票市场的物理学。

在当下这个时空弯曲的驼峰区域，你是凌厉无比的水滴还是人类的恒星级战舰？可能都不是。

祖鲁法则中的相对强度

有位网友私信我，讨论有关祖鲁法则中的相对强度概念。我大致翻了一下这本书中的有关章节，觉得还有点意思，顺便用通达信写了一下，分享给大家。

这本书主要讲成长股投资，很多人应该都读过，PEG指标就是因为这本书名扬天下，惹得彼得林奇十分钟爱这个指标。

它讲的这个相对强度也是个股相对市场指数，用个股的涨幅和市场指数的涨幅去比较，这和《笑傲牛熊》提到的RS指标略有不同，具体大家去看书就知道了，写成通达信公式就是这样：

GGZF:=C/REF(C,N);INZF:=INDEXC/REF(INDEXC,N);

ZLRS:(GGZF/INZF-1)*100;ZR:0,DOTLINE;

输出之后的曲线如下图，其实通达信缺省内置也有一个强弱指标，叫QR，和祖鲁法则这个计算方式很相似，我把它们放在一起：

大家主要看红绿柱的输出，两者非常接近，但略有差异。QR指标的公式如下：

NN:=MIN(BARSCOUNT(C),N); 个股: (CLOSE-REF(CLOSE,NN))/REF(CLOSE,NN)*100; 大盘: (INDEXC-REF(INDEXC,NN))/REF(INDEXC,NN)*100; 强弱值:EMA(个股-大盘,2),COLORSTICK;

会读代码的人一看就懂了，两者差异在什么地方。

因为底层逻辑是一样的，所以QR指标也完全可以用来表达祖鲁法则的相对强度。

不同的生态

海峡题材属于游资生态，最近确实很火。游资+高频量化博弈有鲜明的特征：高换手、烂业绩，偏小盘。所以用OVS指标排序，很容易捕捉到游资生态的头部标的，你们可以拆解一下OVS指标的第一性原理，我在介绍这个指标的文章中也有说过。

能涨就是爷，这里没有任何鄙视的意思，只是说游资生态和机构生态完全不同，甚至几乎是完全隔离的。而且往往机构生态休息的时候，游资生态就会闹热起来。

欧马体系明显在机构生态范围内，若是做游资生态的朋友，应该很难从欧马体系学到有用的东西，即便勉强学，也多有误解。

我所说的产业锚定和主线也是在机构生态之内，所以我几乎不提及游资生态的事物，术业有专攻，投机的哲学并不是什么都要会，而是要敢于放弃，聚焦擅长的领域。

我不确定新的主线是哪个，最近吵吵的那些东西或许是，但肯定大多数都不是。市场还远没有调整完，不着急下结论。回顾一下4月份单日300点暴跌之后，率先强烈反弹的既不是光连接，也不是PCB，更不是有色，这些真正的主线都是6月份之后才陆续登台的。

机构的东西，要用慢思考。建议大家有空读读丹尼尔卡尼曼的《快思考，慢思考》。但人类的天性是可得性启发，就是根据最近的信息和事件去推测长远的结果，并且总是放大最近信息和事件的影响力，即所谓近因效应，是常见的心理陷阱。

我发现个别同学忍不住在留言区跟我杠，我理解也是思维和时空观的差异，比如我的习惯是从至少三个月的尺度去衡量，去获取关键信息，但很多人其实只关注5天内的事情、信息和去向。从9.28日那天我明确认定市场进入调整期，持续不断发文论证这个观点，但中间总是时不时有几天反弹，于是就会和习惯短期思维的人有分歧，这并不奇怪。

市场正在经历一次严肃的调整

并没有脱离调整的框架

驼峰区的磨损足以吐尽前期获利

凸形反转持续缩量，就是危险信号

高原反应

听罢4000点的尖叫

最后一根稻草不知道何时飘落

惊悚一跳，汗出如浆

以上就是我一以贯之的思维过程，可以用事实证明市场的演绎是有逻辑和结构的。

又得了个名：双R引擎

看这位同学的留言，TA马上把新指标放进了选股器，能举一反三，指标好不好用，马上动手去回测。

我是这样想，无论想看成功案例还是失败案例，最好是自己动手。确实，没有人能发明交易圣杯，任何人也不该有这样的期待，若因为曾经有过这样的期待而最终失望，也不该沉沦于消极、怠惰、敌意、仇视或傲慢。

RUN指标（润）的诞生，起因就是某位同学的留言，TA在我的持股线指标中得到启发，然后询问我，自己还写了很长一串代码给我看，我觉得TA做得很好，这种思考和动手能力是使自己变得强大的前提：

润指标发布以后，下面这位同学用TA的聪慧和勤奋很快就得到润指标的使用体验，肺腑之言，而且文采极好：

带着思考、印证的态度学习，不进步都难。虽然TA可能不会编程，但不妨碍TA突飞猛进，准确命中趋势牛股。应该鼓励思考、研究、动手、相互启发、推陈出新，学习而不迷信权威，尊重数理逻辑和第一性原理。

类似的思考还有这位新关注不久的同学：

这个思路是从RSLINE的角度去观察，取逆势走强的频度，本源上还是识别强度。从TA观察的这几个票，都是回撤很小的趋势牛股，如果结合润度的高标准，当时可以进一步选出最优的标的和择时位置。

行情不好，就这样闲聊几句，另外追补上一次好消息的续集，腾讯自选股社区已经同步上线“猛兽派选股”的账号了，这是腾讯官方特予的入口，是对猛兽派公号输出高质量内容的一种认可。大家可以通过腾讯自选股APP搜索“猛兽派选股”，然后关注即可。

2025年度猛兽股轻盘点

按照惯例，猛兽股的唯一标准是涨幅：一年4倍，或两年8倍，或3年12倍。既然是年度盘点，那就只取4倍以上涨幅的股票，筛选公式如下：

BS:=HHV(H,N)/LLV(L,N);S: BS>5 AND HHVBARS(C,N)<LLVBARS(C,N);

全市场筛选一共得到99只股票，用业绩预选股池筛选得到40只股票，清单不再列出，有兴趣的同学可以用以上公式自行筛选。注意，预选股池的条件我有调试变动，可能会不同，但相差不会太大。

与上半年的盘点结论类似，本轮牛市堆量模式大幅度增加，传统模式也仍有较强的势力，大致比例是6：4。

堆量模式带来的变化是，涨幅斜率更加陡峭，时间周期压缩，就是说同样的涨幅，传统趋势模式可能要半年一年，它现在一个月两个月就干完，极致的甚至一周两周就干完。这就导致很多股票轮动节奏加快，惹得陶博士每每仰天长叹。

堆量模式肯定和量化崛起密切相关，快速高频次交易是量化的优势之一，高换手才可能导致持续不断地量柱堆积，这种模式原来是游资所擅长，如今被高频量化进一步发扬光大，青出于蓝而胜于蓝。

但是，堆量模式和传统模式的选股标准仍然泾渭分明，分叉点就在业绩成长性上。以下是两种模式最经典的个股名单，这两个名单背后潜在的差异就是：传统模式和业绩增长高度相关，而堆量模式几乎和业绩毫无关系。

传统趋势模式经典：

堆量趋势模式经典：

这个现象似乎可以说明，传统模式和堆量模式这两类资金对基本面的看法迥然不同，堆量模式更重视短期的情绪溢出效应，而不是业绩成长的逻辑溢出效应，也或者是短线资金刻意回避长线资金的营垒，以免受其制掣。

两种模式也有共同点，都符合强度的第一性原理，即趋势途中回撤普遍较小，在筛选出的99只股票中，途中回撤幅度超过三档幅度的只占极少极少部分。2025年的趋势牛股回撤幅度平均水平比以往要小，理论上更容易持股，很多人觉得难做可能是堆量模式的快节奏导致的。

好消息是欧马体系的框架仍然有效，比如传统模式的业绩高度相关性就是欧马体系的经典视角。一半好一半坏的消息是，堆量模式正在快速崛起，它既可能是对传统模式的挑战，也可能是新的财富效应，对于我们普通投资者而言，可以选择回避也可以选择积极面对，因为多元化是股市的本来面目，既有根深蒂固的一面也有变化多端的一面。

成交量加权以后的相对强度（SSV和RSL）

备注：本文重新编辑后发布，原来是付费文章，现在免费全文阅读。

前面《成交量加权移动平均线VWAP》一文介绍了如何用成交量加权构造全新的移动价格曲线，然后就有同学留言说，用累积成交金额除以累积成交量可以构造一个真实成本价格曲线，毫无疑问，这观点是全对的，因为成交金额是分时价格乘以分时成交量累积得到，更加细微具体而真实。

但是需要注意的是，如果用SUM(AMO,N)/SUM(V,N)构造一条价格曲线，通达信软件只要使用复权功能，这条价格曲线会飞离K线而去。原因是，每当配送股增发等扩股行为时，软件设计价格能够前复权后复权，成交量却不能准确跟随复权。

为了解决这个问题，本人仍然沿用《趋势为金》一书的表达公式，并且用AMO作为量柱，公式就变成SUM(AMO*C,N)/SUM(AMO,N)；这样构造出的价格曲线就不怕软件复权了。

今天的重点是尝试用上述成交量加权均线来计算相对强度。成交量加权均线的物理含义是真实成本价格，也即周期内平均持仓成本，如果偏离持仓成本速度越快，也即赚钱或亏钱效应越快，可以视为强弱变化的程度，这就是成交量加权相对强度的基本定义。

根据《标准化强度算法归总》一文的介绍，我们保留两种归一化处理方法，以下是SSV相对强度表达公式：

VWAP:=SUM(AMO*C,N)/SUM(AMO,N);STDD:=SQRT(SUM(POW((C-VWAP),2),N)/(N-1));SSV1:(C-VWAP)/VWAP*100;SSV2:(C-VWAP)/STDD*100,NODRAW;SSVA:MA(SSV1,13);

ZRO:0,DOTLINE;

更进一步，如果用成交量加权对RSLine进行同样计算，会得到一个《笑傲牛熊》一书中使用的RS曲线，而且貌似比市面流行的MA均值处理方式更合理，公式如下：

RS:=CLOSE/"880003$CLOSE";VWRS:=SUM(RS*AMO,N)/SUM(AMO,N);STDD:=SQRT(SUM(POW((RS-VWRS),2),N)/(N-1));RSL1:(RS-VWRS)/VWRS*100;RSL2:(RS-VWRS)/STDD*100,NODRAW;RSLA:MA(RSL1,13);

ZRO:0,DOTLINE;

SSV和RSL是典型的动量指标，不仅可以度量当下的强弱程度，也可以利用其峰峰和谷谷背离特性，评估趋势的转折，其原理和BIAS指标完全一样。可以参考旧文：用股票市场的动量原理识别顶底

本次更新隐匿了SSV2输出和RSL2输出，增添了SSV1和RSL1的均值输出。

另：注意今天盘后会推出的第二篇推文，将据此更新RSR设置教程。

光伏的春天又来了

光伏的势头有点猛啊。

光伏加工设备细分类别的行业RSR信号是非常清晰的：

领涨一哥应该算迈为股份吧，一阶段就显示不同寻常的成交额，进入二阶段带有连续的起堆信号，量柱成舒展结构递推：

捷佳伟创：

奥特维：

晶盛机电：

高测股份：

帝尔激光：

以上个股，除了迈为股份和奥特维已经处于第二阶段加速，其它都刚刚进入第二阶段，符合典型的猛兽股轮廓侧写：首先第一波50%以上涨幅向上穿越200日均线，然后形成第一基底，回撤幅度26%以内（最大不超过33%），然后反转进入主升浪。这个轮廓和往轮牛市一模一样，仍然适用。

这批个股还有个鲜明的特点，都是清一色以超量的方式突破前高（年高），跨入第二阶段，而且比较上一轮牛市期间的成交金额，惊人的放大，比曾经的股价顶峰时间还要大得多，这是个什么现象，作死还是示强，抑或是量化时代的烙印？

光伏组件细分类别反映相对慢一些，行业RSR还未显红，但量柱先行，呈现典型的舒展结构：

领涨股一哥应该是钧达股份：

还有个东方日升：

底部启动的，应该是晶科能源为最佳：

组件类股票，结构明显不如设备股，晶科能源刚启动，且其技术先进性已经行业领先，超越了曾经的一哥隆基绿能，深得马斯克的称赞，所以潜力较大。目前位置盈亏比预期极佳。

光伏行业属于典型的顺周期行业，业绩轮回起伏比较大，和有色、化工类似，所以从根上，底层逻辑是对行业复苏的预期，以及供给侧改革的推进，至于光伏上太空之类只是催化剂、辣椒素。顺周期行业还有一个特点，就是卖设备的往往比本业股票涨得更多。就说有色这块，看着各种元素周期表涨得都还可以，但其实涨得最好的是做挖矿凿岩设备的一只：

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：上涨清晰明了，调整结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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AI进化很快

每次我把后台私信的AI自动回复关闭一段时间，再开启后，它就会变得更聪明一点，这是为什么？是因为它会闭门思过？还是腾讯的开发进度真的很快？

我发现有个新来不久的同学，昨天后半夜还在和AI私信互动，我大致看了一下互动列表，感觉AI这次已经完全领会了猛兽动量系统，回答得很好，至少脾气比我好多了，而且只有少量的BUG。

现在我有点犹豫，要不要再把它关小黑屋，反思反思，或许还能进化？

据说今年春晚，AI四巨头要登台PK，各放大招，自媒体都在提前预期AI应用要火，但我实不知他们所说的AI应用是个啥。

北美只有谷歌全栈布局AI，国内是阿里，芯片、大模型、应用，全链条开发，而且做得都还不错，阿里可以对标谷歌，还是马云的视野和格局更放得开。大格局的公司才值得格局，这是我目前的看法。

1.14日的推文中，我提到了行情会可能切换到业绩预告和涨价逻辑，这半个月基本就是这个调调，有色呼啸而起。后面应该还是这个调调，当然可能换换口味，或者含金量又换作含科量？有没有既涨价又业绩预喜还从低位启动的含科量？

AI赛道，要见到100倍大牛，才算见证有史以来最伟大的技术变革，才算见证10年一遇的大牛行情。（倒推10年是2015年，再倒推10年是2005年，是啊，人生有几个10年可以等待）

或许两年之后，再回顾曾经的繁华尘嚣，会觉得天天杀进杀出，期盼的那根长阳，是多么渺小。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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旭创和新易盛为什么难做了

我看后台有几人在问这个问题，真替你们着急，这些知识不是以前讲得很明白的吗，还在那纠结。

为了拆解清楚，暂时破一下戒，发图：

看上图新易盛，无论长期动量还是短期动量，峰值在爬升段就是好做的，减弱或者顶背离段就是难做的，这个就是从动量变化看趋势背景，是猛兽动量体系的精髓之一。

再看旭创，也是这样，爬升段的枢轴点信号就是值钱，背离段的枢轴点的信号就不值钱，一不小心还失败，就这么简单。

再看天孚，首先量柱峰值呈梯次超量的舒展结构，这点就比前面两个大哥要好点，然后就是红肥绿瘦的特性也比较好，再然后长期动量有轻度背离，但短期动量峰值保持得比较好，这些特性都保证了横盘阶段，天孚通信的枢轴点比俩大哥更有延伸可能性。

用指标，先理解其原理，不要在形式上玩游戏。

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苦日子又来了

这波行情的终止源于“救万民于癫狂之间”的良好愿望，也没啥好说的，其实两边都要反思，做股民（也包括民间大佬）的多想想以后别发癫发狂了，当官的多想想怎么让制度更加公平合理点，别把精力总放在刹车和油门上。

从纯技术的角度看，此处回撤或者横盘也还算合理，如果以后想要有大行情，早调整早了。

救护队痕迹比较重的几个指数，都出现日线级别的动量顶背离，无论这是故意为之，还是自然形成，都必须重视。故意为之是态度，自然形成是合力。

我又要拿出200日均线回归论，上次打脸了，这次继续，我觉得这次回归的可能更大了。其实回归200日均线也不是多大的事，点位肯定还是高于9.24第一波爆发的高点，属于合理的回测确认。时间大约在3/4月份，与去年触及200日均线的时间类似，然后才发放年度红利。

平均股价指数的动量状态是正常的，说明市场本身内生的力量还在，但也到了第四峰，后峰再要超越恐怕也比较难了。

月线收敛结构已经突破，当下如果回撤确认突破有效性，也合情合理：

本轮牛市的核心驱动力是AI，其它都是插曲，如果AI行情结束，则整体牛市必定结束，AI是唯一能贯穿始终的主题、主线，这和上一轮牛市的新能源是一样的，和上上一轮的移动互联网也一样，每一个节拍都有时代的最强音。

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“下跌凭自重，上升靠推力”的动力学表达

“下跌凭自重，上升靠推力”这个物理学原理也适合股市。

SSV和RSL这两个长期动量指标，计算公式非常相似，但SSV计算的是自重的动量，RSL计算的是自重和外部推力比较之后的动量。

所以，长期下降趋势中，看SSV就够了，一阶段转入二阶段以后，看RSL和SSV的共振向上，一阶段的阴阳纠缠区域，取决于RSL的变化。

所以，SSV>0 AND RSL>0 这个条件设置就全程限定了长期趋势背景的核心逻辑。

这样就很容易理解《笑傲牛熊》一书中，温斯坦为什么会把RSL列入非凡牛股三大条件之一，以及书中的图例和习题反复强调这点，正因为上升靠推力。

用图例来拆解一下：

集体下坠过程中，比的是谁下坠更快，下坠比较慢的，其RSL也会出现正值，但它依然在下跌，只不过慢了点而已，所以RSL>0是假信号。

集体上涨过程中，比的是谁涨得更快，涨得慢的，其RSL恒定表现为负值，所以RSL>0有效过滤了拖后腿的赛道和个股。

下跌和上涨都有马太效应，下跌只凭自重即可加速自由落体，而上涨必须外部推力克服自重才能加速，自重虽然减轻但推力不足时仍然无法起飞。

看后台有人在问SSV和RSL的底层逻辑和区别，便以此小文作答，作为以前推文的补充。

这也是我认为《笑傲牛熊》比《笑傲股市》更触及本质的原因之一，极力推荐大家以《笑傲牛熊》为趋势投机入门教材。RSL比RSR（或RPS）也更富有细节。

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熊市末端的动量结构对后续行情的影响

大多数时候我们都把注意力放在今天如何了，明天将会如何，很少去审视全局的空间和时间轴，这样就容易陷入日间轮动，被自媒体的传销节奏带着走。

长周期动量指标虽然不能立即给出择时信号，但对于理解机构行为非常有益。前面已经有篇文章讲了易中天的RSL顶背离（见顶分歧），昨天的文章重点是讲一阶段的RSL和SSV共振出水，切入二阶段主升。

今天再回溯到大熊市末期的RSL底背离（主动建仓），关于熊市末端的动量知识点以前也分享过，主要是讲主图上的RSLine和平均股价指数之间的大级别底背离，预示机构正在逆势建仓。

RSL副图指标是在主图的RSLine基线基础上计算均值乖离，是一个明确意义的动量值。

去年5月份，有色行情还没有发动之前，我明确预期过它将是后续主线之一，其中最关键的判据就是2024年2月份的前置RSL底背离，彼时乌青同志刚刚走马上任，以及那一波上的巨大涨幅（前置动量），看图：

钨钼细分类别中的洛阳钼业、中钨高新、厦门钨业、章源钨业，彼时都和板块指数有同样的底部动量结构，而且第一波涨幅甚大，就是说新领导走马上任给出了明确信号，机构建仓加速了。

欧奈尔和马克所讲的大结构第一波，就是这个第一波，涨幅超过50%为佳，我的统计结果是，一般都在40%~120%不等，多数一气呵成。然后才是漫漫长夜的一阶段横盘，短则一季度，长则一年余。

再看铜的图：

铜里面最经典的就是紫金矿业、江西铜业、西部矿业、铜陵有色，彼时都和板块指数有同样的底部动量结构，而且第一波涨幅甚大，走势也非常漂亮。自己开图去看看吧，就不罗嗦了。

这是有色大类中最具代表性的两个细分类别，事实证明后续突破一阶段之后，涨幅也最大。

而且我认为钨和铜的大趋势还没有结束，目前只是开始构造主升段的第二个基底（领涨个股哈），理由很简单：目光如此长远的机构岂能就此了结。当然，我们还是要继续关注宏观逻辑和大宗商品价格的变化。

按照历史经验，有色的基底回撤幅度可能会比较大，但如果按照当下的监管环境，或许波动率会降下来，第一个基底就很棒，基本都在26%的标准幅度左右，希望第二基地也这样。

怎样看动量背离

这三年我分享过大量的动量分析图例，也讲过原理和看图要点，但我发现还是有不少人在这个点上有盲区。

总结了一下这部分人的问题共性，主要是在时空概念上，没有时间周期级别的区分，只在图形上琢磨形式主义的符合性。

比如说RSL指标，给出的时间参数是144天，而VAD指标给出的时间参数是21天，这之间大约是7倍的关系，有明显的差距，如果把VAD看作中期动量，那么RSL就是长期动量。

进一步，OVS指标的时间参数是2~4天，与VAD之间大约也是7倍左右，故OVS是短期动量。就这样，清清楚楚的。

长中短之间的阶梯倍数约定在5~7倍，这个是有讲究的，来自于缠论的基本数理：连贯一笔最少需要5根K线，再加上顶底转折前的两根，正好是7根，如果要深入下一级时空，就把一根本级别的K线均分拆解成低级别的5~7根，这就是最基本的时空层级。

之所以在这个事情啰嗦这么多，是想告诉你，在日线级别上看动量背离，144天的指标和21天的指标很不一样。还是拿中际旭创举例：

如上图，长周期的RSL有一个明显的动量下降过程，但动量始终在零轴以上，这隐含着一个RSL指标在次级别的动量背离；而对于中周期的VAD来说，这恰好是本级别的背离。定义是否是本级别背离，不仅需要有一个动量峰值下降过程， 还需要动量必须落水之后再形成峰值，才可以比较。当然，从效果上，RSL的次级别背离大致可以等同于VAD的本级别背离。

那么遇到下面这种情况，很多人也理解为VAD在日K线图形的顶背离，这是不正确的，因为VAD并没有落水形成新的峰值：

那么这到底算不算背离呢，当然算，但它是小时图上的顶背离，如下图：

小时级别上，VAD经历过一次落水，然后新的峰值和前峰背离，而在落水之前，又隐含了一个更次级别的背离，在更次级别的图上可以得到确认。

之所以要严格区分时间周期级别，是因为不同级别的顶背离引发的回撤性质和严重程度是不一样的。

这种层层嵌套的时空模型，是人类行为的共性，被年、季、月、日、小时、分钟这些时间习惯养成的习性。而在缠论，这被说成是区间套；在混沌理论，这就是分形数学，或被比喻成俄罗斯套娃。

再看胜宏和沪电

之前已经有推文分析过胜宏和沪电：

胜宏和沪电哪家潜力更大

如今又过了些日子，我们继续跟踪一次。

首先，PCB产业链最近被点燃了，宏和科技已经遥遥领先，甚至已经有快到头的感觉。按理说，上游涨价，下游是吃亏的，但更大的逻辑是上游的产品提价是因为下游的需求旺盛导致的，本质上是全产业链受益，只不过价值传导有先后，股价上涨有扩散时间差。

胜宏和沪电是行业翘楚，技术实力都很强。上一轮牛市沪电强，是因为沪电绑定了特斯拉电车，这一轮胜宏强，是因为胜宏绑定了英伟达GPU。但大家不要忘了，沪电还有一个大客户：谷歌。谷歌的Gimini3和自研芯片TPU这个组合，已经有超越英伟达生态的趋势。

这就是基本面上的“势”，就是说沪电在市值上有可能再次反超胜宏。

从最近的表现看，基本符合我上次的分析：沪电很可能比胜宏率先突破新高：

但，胜宏应该也不会差，最新的技术信号也显示胜宏已经完成大结构调整，进入右侧趋势：

看上面两张图，无论是价格形态还是量柱形态，沪电都优于胜宏。沪电是通过关键点超量突破价格阻力位的方式前进，更加积极；胜宏则表现为价格和量柱峰值梯次下降的方式逐渐收敛，好在昨天的结构，量柱和价格都超越了左侧，但这是空方耗尽之后的自然反馈，动力并不十分强劲。

胜宏的这个横盘结构，很多人会理解为VCP，认为它是波动收缩的，其实不然。这种下沿平齐峰值递减的形态，理论上是看跌三角收敛，看涨三角收敛（也就是马克说的VCP）应该是上沿平齐，谷值递增。

好在它是胜宏，是胜宏就可能打破形态看跌的魔咒，基本面太强大。

分析赛道和个股的话，素材就多，所以我经常会一日两更，但平台的规则是只广播一次，所以不妨晚上主动刷一下文章列表，比如昨天的二更文章阅读量就明显不足，但窃以为该文还是有启发意义的。

下午我可能会聊一下能源金属。

还有老铁在跟我纠结陶博士的RPS和我的RSR，我也实在是无语。这有什么好纠结的呢，你把所有的大牛股罗列出来，逐个对比俩指标的差异，不就有结论了？为这事，之前就有老铁跟我闹翻脸，非要争个脸红脖子粗，有什么意义？有些人不只是知识的差距，更要命的是思维的差距，没有办法的。据我所知，有些老铁已经彻底放弃了陶博士那套东西，采用猛兽体系之后，已经明显改善，不晕乎了，不用猜府河向南还是荷花盛开了。

像一本书一样

昨天晚上我重新整理了一下合集文章，对原理和公式合集做了精选，并且很认真地排了排序，然后把有关个股研究的文章加到了猛兽股研究合集。

我的想法是，体系进化完成以后，原理和公式合集的文章以后应该不会有多少增加，今年的重点放在实战演练，所以猛兽股研究方面的文章会比较多推送出来，应该可以写到200篇。顺便再写一些读书笔记。这就是本号下一阶段的计划。

当我把文章排序做完以后，惊讶地发现这三年我经历了怎样的思考，从如何正确看待技术分析，到单纯的交易技巧，从动量强弱的底层原理推进到量化运用，从择时选股到基本面选股，从产业锚定到市场情绪追踪，完整呈现了我对欧马体系的理解、继承和发扬。

平时思考是东一块西一块，整理完以后就像一本书一样有头有尾。这也算是我的一段人生经历，竟然义无反顾地把大把时光放在这上面。

要做好一件事情真心不容易，炒股也一样，或许更难。每当我看到有些老铁急于事功的样子，迫不及待地想赚钱，并且要赚大钱，但又舍不得下功夫，整日里东张西望，和AI互动从头到尾说不全一句话，思想全是碎片，又恨不得三下五除二习得盖世神功，禁不住暗暗叹息。

见跌心喜

长期顺势，短期逆势。

因为震荡的时间是单边趋势的两倍，所以多数时间我们感受到的是轮动，追长阳容易遭受反杀。

短期的心理结构和长期的心理结构几乎完全矛盾，而很多人则把两者完全混淆，只问涨不涨跌不跌。

上午，平均股价再次触及震荡结构下轨，此刻，全场郁闷，甚至恐慌，到处绿油油，然后下午开始反转。

短线逆向的机会在哪里？

OVS指标的PV3输出上穿0轴附近的极窄区域，同时用RS_D确认波动率。这是短期低吸的基本原理，以前讲过多次：低动量+低波动率意味着下跌能量耗尽。

长期动量RSR最好在90以上，这是长期顺势。

再就是，一定要在大主线上锚定，底层的逻辑底气一直很稳定。

我用自己的方式理解埃尔德的滤网系统，这一套下来，剩下的股票在择时点上就很少了。

不是有人在问OVS指标怎么用吗，这就是用法的一种。其实我在大多数的选股器公式中都用到了OVS，那里面就是用法，看不懂的话，就丢给AI，让AI理解给你看。

重在理解，然后才知道运用，知道如何处理变化，死板硬套是没有出路的。

守住持股线

某些自媒体昨天继续叫喊清仓，继续热泪盈眶。

我的观点也同样很鲜明，继续持仓，迎接放量破关。我对形势和动量的理解在周末的二推文章中交代得很明白，至少，我是有思路的：周末，对形势评估做个记录

我讲过，要有正确的时空结构观念。在短期动量指标上，确实存在超买或者顶背离，但在中期和长期动量上，显示的是强劲复苏。在逼空状态下，短期尤其要服从中长期。

在日K线单边趋势中，TR持股线的参考价值很重要。短暂回调，就是逆向短线高胜率机会。你们看光有关的这些股票：

这些位置，被有些短期动量研究者认为是暴跌起始点，一回撤就觉得天快要塌了，暴跌即将来临，赶紧清仓。但结果第二天迅速拉起，把你赶下了车。

还有些人，心态则更奇怪，老觉得回调不够，等着多回调点就买入。我讲过，如果回调太多，完全穿透持股线，反而是要小心，因为这意味着抛压变大，动量开始变弱，意味着多方即将失控。

在日K线的单边上升趋势中，不要凭主观去猜测哪天回终结，简简单单守住持股线，听天由命，不妄想，不绮念，关注一下量价结构变化，这就是最好的动量策略。

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周末盘点：收官阶段的主线们

市场单边波段的一次终结，首先是从主线的终结开始的，这一波首先领涨的是光，我在3.23日市场冰点附近给出过明确的领涨观点，但今天我要表达的是相反的观点：光的领涨将要结束了。

最强的光芯片已经出现RSL的次级别背离，这是波段见顶的前兆：

在顶背离状态下，击穿持股线，这是极其危险的信号，而且源杰科技连续两天放量阴线，大卖盘已经比较活跃。

长华光芯虽然还没有击穿持股线，但是量价和RSL都出现背离，买盘开始显露不足；

东山精密也显露疲态，波段首次击穿持股线+放量阴线。

光模块中的中际旭创和光迅虽然动量还未见背离，但阴量已经比较扎眼。

光纤分类中的长飞和亨通已经明显的背离+放量阴线：

本轮领涨板块还有电子布（玻纤制造），其中宏和科技和中材科技周五轻微击穿持股线，量价关系仍然正常，RSL没有背离现象，国际复材一切正常，中国巨石上次提到过背离转弱，周五表现也果然最差：

存算芯片中，我上次讲过存储优于计算，最近的表现也的确如此，存储分类中除了佰维有明显顶背离现象，其它比如江波龙、兆易创新、德明利都还比较正常，可继续看高。

半导体设备周五集中发力之后，已经放出天量，估计好日子也无多了：

结论：当上升动量衰退或者集中宣泄时，反转便转眼到来，即便还有创新高的概率，总体上选择撤离更为明智，而主线终结也意味着市场波段的终结，主线之间无缝衔接不间断推动市场指数上涨的情况很少见，往往要等到足够的回撤蓄力之后，新的领涨主线才会闪亮登场。

周五比较活跃的机器人板块也是我长期跟踪的方向，随着特斯拉秋季进入量产的预期到来，这个板块将有全新的业绩兑现视角，和以往的概念炒作完全不同，个股的之间的分化和差异将会非常明显，至于是否现在起飞，我个人认为不必过于急躁，海啸的形成有时间差，甚至还会出现海水大幅度撤离海岸线的情形，当然少数领先股可以密切跟进或者适当参与：

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写在30倍大牛诞生之际

自从2024年9.24日至今，大A已经有两只个股达到了30倍以上涨幅，它们是上纬新材和宏和科技：

但若按完整最低点到最高点计算，两只股票的最低点都在2024年2.8日，宏和科技最大涨幅超过45倍，上纬新材最大涨幅超过52倍。

上一轮牛市超过30倍涨幅的股票有三只，分别是阳光电源、天华新能、英科医疗：

观察牛市标杆股票的意义在于：

1. 标杆的高度与牛市的高度相关

2. 标杆的结束点和牛市的结束点相关

3. 标杆的数量和牛市的繁荣程度相关

上轮牛市，3只标杆股贯穿了整个牛市历程，且代表了领涨牛市的三个标志性板块：光伏、锂电、医疗。

本轮牛市，已经展露的2只标杆股也正在贯穿整个牛市，高度已经超过上轮牛市的标杆，预计随着行情继续推进，还会有更多的30倍股出现，最有可能的方向在光，比如源杰科技、仕佳光子都已经接近30倍，窃以为作为领航典型板块，光不太可能缺席30倍派对。

当然，如果按完整上涨周期计算的话，中际旭创已经超过了66倍涨幅，寒武纪超过了38倍涨幅：

所以从标杆股的角度推断，本轮牛市的指数高度应该会超过上一轮，但随着30倍派对成员增加，牛市也可能逐渐进入尾声。

本轮牛市的核心主线是AI，具体点就是算力，再具体点就是光连接、PCB、存算芯片，在较大的时间跨度上，这些都是明牌，有鲜明的时代特征。我们应该从每一轮牛市的发育过程学习到，对时代脉搏的了解才是投资最重要的功课，有位老铁说得好：草蛇灰线、伏脉千里。我也早在上一轮牛市的总结中表达过类似观点：五年猛兽股总结——趋势的真相

上纬新材代表的是物理AI，讲的是某家机器人公司借壳上市的故事，对标的是宇树科技IPO估值，有可能过度炒作，它的确定性和真正了解它的资金有关。

如果本轮牛市有可能突破4~5%年牛熊轮回魔咒，进入类似美股的长牛时代，那么AI应用肯定会接力下半场，这其中人形机器人是最硬核的应用场景。但不知AI的进化速度能否跟得上股市泡沫的发酵速度，如果跟不上，那就很可能再次上演泡沫破灭和再繁荣。

对于炒股人，最重要的是聚焦主线，而不是在K线和分时图上挣扎，技术是有用的，但不是根本，我们围绕图表讨论的一切，都是为了更好地把握主线，而不是用奇技淫巧夸大演算的效用。就这快两年的功夫，如果游移在主线之外，君不见大部分股票都无法抵抗任何一点风吹草动，一追涨就挨套，一次侥幸涨停不够三次止损。所有技术在牛股上都有用，在衰股上都无用。

猛兽恐惧症是普通投资者的普遍心理，总认为领涨的要大跌，即便是在主流板块，也不愿正视龙头，而去买边边角角的股票，认为它们该轮到了。这种逃避幂律的心态多数情况下都在白白浪费光阴。

通过30倍大牛股的复盘，我们还能看到，这些股票在大盘反转初期并没有特别靓丽的表现，而是经过漫长的窄幅横盘才渐入佳境，甚至如新易盛和中际旭创这种，一度无视季报连增，在deepseek误解情绪下反向大幅度错杀，但最终还是迎来不敢仰视的高度。这个现象说明，当牛市到来时，我们并不需要太着急，后来居上者大有之，耐心和长期认知修炼总会得到回报。相反，如果沉浸在隔日涨跌猜测，天天赤膊打虎跳，追蜂逐蝶，被各种花里胡哨的传闻牵着鼻子走，回头再看，终究是竹篮打水一场空。

赛道股可能迎来大面积动量回归

最后一批AI赛道股在连续逆势冲高以后，周五出现更多的抛物线跳空天量或天量长阴，这些是典型的见顶信号。

创业板和科创板全靠一口气顶着，回撤已然发生，但不够充分，周五的放量下跌不同于以往调整阶段的缩量阴线，且最近每逢下跌皆放量，乃不祥之兆。

赛道股涨起来猛，跌起来往往也很凶，小心驶得万年船。

周五主板的动向较为积极，影响主板的主要方向可能是有色、红利、消费。但是否在双创回调之际，走出独立行情似乎也没太大把握，更可能是一些防守策略的暂时规避。

不确定就不乱动。

情绪指标白线之所以迟迟没有向下和黄紫两线粘合，就是因为最后一批赛道股还在苦苦抱团，一旦抱团解散，拥挤度也会迅速回落。

我个人看法，这次大盘回调还没有完成，至少不会是新的单边趋势行情的起点。

创新药强烈联动何解

最近两周的盘面反应，创新药很积极，而且和业绩叙事高度吻合：

这些票一季报都不赖，但几个月一直在回撤，最近忽然反转，联动强烈，多数已经突破200日VWA均线，RSR强度翻红。

板块虽然RSR还欠一点，但成交量已经超越前高，说明资金参与积极性较高。

还有CXO板块，也就是专门搞新药研发这些公司，领涨代表是药明康德和凯莱英，是最先发动行情的，前些天我专门提到过：这次不一样吗？也讲过创新药目前盈亏比预期较好。

从目前的态势看，这一块或许会有一波较长的单边趋势，关键在于创新药有业绩反转的结构性叙事，且股价被压抑时间较长，成长生态资本一直有运作，但大多数公司估值其实也不算低，也可能仅仅是AI抱团过度之后的一个资金分流。

我这个创新药板块是自定义的，做过一些基本面梳理，多少都带点创新药业务，自定义板块文件在：自定义板块下载通道

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见到此花倍觉鲜艳

在行情低迷时校对叙事的合理性，在行情过热时谨慎对待叙事的浮夸。

当股价回撤到一定深度时，人们很快就会忘掉的，那些铺天盖地的论说作文也会消失得无影无踪。现在之所以很多人仍然信心百倍，多数是因为近因效应，采信了更符合自己心理预期的观点，这和低迷时的疑惑是同一个心理机制。

我是去年四季度铺垫算力方向，发过一些推文，那段时间其实是难熬的。

最近的一系列推文预见顶部到来，措辞是一个渐变的过程，我的观察也是渐变的：

赛道股可能迎来大面积动量回归

抱团已接近崩溃边缘

没有不散的宴席

这只是预警

抱团正式结束

市场将进入复杂头部的构造阶段

从行情的发展规律，我认为是进入《笑傲牛熊》四阶段理论的第三阶段，时间跨度大约十个月，最容易赚钱的阶段已经过去了，后面当然还有机会，但会更难。

有人说规律就是用来被打破的，这很好呀，但绝大多数时候并不见得，只是延长了一些喘息的时间而已，就算原来的周期只有2年，现在多了半年就能说明还会继续5年10年？原来的指标极限是50，现在突破了一点就能说明会增长到100？

对市场保持敬畏，回撤时就观察回撤，不去妄想再来一波5倍10倍，等到回撤迹象逐渐消失，再去核对叙事逻辑也不迟。

和AI可以类比的产业周期应该是操作系统、万维网这个级别，移动互联网只是万维网的延伸。万维网就是.COM大行的时代，经历过两轮循环，加上移动互联网是三轮，最后形成现在的互联网商业格局。

因为你见到了此花，所以此花格外鲜艳，那个年代也是这样，我是过来人。

轮动上涨逆转为轮动下跌

抱团正式结束

难熬才刚刚开始

有词为证：

红酥手，玉指抠，满屏春色宫墙柳。

东风恶，欢情薄，一时冲动，几许追索。错！错！错！

春如旧，人空瘦，泪痕红浥等跌透。

桃花落，闲池阁，微文虽在，千金难托。莫，莫，莫！

上周，A股两融余额一周减少了300亿，融资买入占全市场成交额的比例掉到了年内最低，也就是说，之前借钱买科技股的资金开始还钱了，靠什么还钱，卖股票呗，可你还在忙着抄底、追盘。

所以，不仅上涨有马太效应，下跌也有马太效应，而这个转折过程会在量价行为和动量消长中透露出来，这个演变过程的观察才是真正的技术分析。无论何种博弈，都有战略战术，都需要兵棋推演，毛教员四渡赤水，不仅有数量的计算，更有对意图的洞悉。

AI给股市带来了一个很好的结构性叙事，但庞大的AI资本开支一分钱也不会流到二级市场中来，那些业绩飙升的公司也不会把钱吐到二级市场，他们真正想干的事情是，在高高的估值中再融一大笔钱，在更高的估值中减持自己的原始股份，这是二级市场的宿命。

推动股市上涨的唯一动力来自不断加入的民间资本，那些所谓的机构也不过是集合了民间资本而已。股市的一切只是一个旁氏游戏罢了，股市的上限取决于外围资金的流入总量和流入速度，取决于人们对叙事的信任程度，而不是叙事本身。

我觉得这届老百姓，经过多轮股市的洗礼和房市的磨练，成熟许多了，一部分已经被掏空，还在还债，一部分是长记性了，知道股市没有那么好玩，牛市也大把人亏钱，苟在老登被虹吸，乱追小登被套牢，快进快出挨耳光，再也不敢把家底全拿来赌博了。

历届牛熊转换

股市杀伤力最大的两段：顶部转折暴跌段和赶底俯冲段，顶部暴跌段主要杀核心领涨主线，赶底俯冲段通杀，有过经验的人都知道其中厉害。

充分认识熊市是交易者成长的起点。

图解以深圳综指为例（平均股价数据不全）：

2001年：

2008年：

2010年：

2015年：

2022年：

2026年：

除2015年是动量加速见顶，其它各次都是动量背离见顶，初始杀跌阶段的反弹都比较微弱，回撤幅度最浅的2010年也有26%+

当前2006年的状态，见顶的图形特征都已经形成，目前处于弱反弹节点，回撤幅度如果以历史为参考，还不太够，所以还是要十分小心。由于很多人仍然处在牛市思维惯性中，内心急切期盼着大反弹，忽略掉再次连续下杀的可能性，这是比较危险的。

事实上，当前的算力硬件主线仍然处在派发状态，交易量仍然比较大，短时间很难收敛触底。

从长期结构看，这一次熊市过程到底有多长，不好预测，但应该也短不了，当下唯一的有利因素是，很多蓝筹股都击穿了9.24之前的位置，也就是有这么一个低估值群体，有可能通过它们来早日结束颓势。但很显然，现在大家都被AI冲昏头脑，短时间恐怕也不能接受这些老登。

鬼哭狼嚎

且看前几天的推演：

不走夜路

科技仍处在高危期

现在看着科技股这种跌法，应该不会再有幻想了吧。

产业叙事这个东西，肯定是有用的，因为它确实能把时代风口锁定，但完全陷进去之后，就容易变成盲目迷信，而唯一的清醒，可以来自于对动量的观察。

像内存这种电子产品，那是妥妥的强周期，而凡是强周期的东西一定要在业绩超好、PE最低的时候脱身，稍微有点头脑的老股民都有这个经验，根本也不用看什么技术指标。

如果按动量指标，此处应该有一个60分钟级别的底背离反弹，理论上不会小，但现在源杰科技、中际旭创这些股王仍然在释放巨量的长阴线，很难止得住啊。

而老登普遍也反弹出二三十个点了，年线之下的反弹很少能有持续性，一旦动量耗尽，难免通杀一波。

一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电。善哉，善哉！

猛兽动量体系快速指引

1、何谓势

势乃时代风口，由此形成高速发展的产业，最终体现在相关公司的营收和盈利高速增长：

产业锚定4：三季盈增寻锚选股公式

预选股池如何设置（免费源码）

2、势的强弱

大势所趋，是一种背景，一种较长时间内的沉淀，因此用长周期指标描述，这个关键指标就是RSR：

RSR设置教程（整合两种标准化强度指标）2.0版

以此为核心完成股魔趋势模板的描述：

猛兽派《股票魔法师》趋势模板（免费代码）

3、势的消长

在不同周期上都能观察势的消长，预见未来可能发生的转折：

成交量加权以后的相对强度（SSV和RSL）

中短周期动量指标VAD和OVS

高阶动量技巧——RS_D背离值逆向低吸交易原理和公式

怎样看动量背离

4、势的选股策略

综合以上指标就可以开发不同的选股思路，简洁高效：

巧用动量指标选股：总纲

5、势的拐点捕捉

走势的拐点识别是择时关键课题，但择时不能替代选股，择时点只是对局部情绪的描述：

枢轴点和低吸点（蓝绿钻合并）选股器（手机可以兼容）

枢轴点公式怎么调节

M8+VOL_金，主图指标升级 Version2.0

关于如何卖出的话题总结一下

6、势的市场节奏

股市是由故事编织而成的，这些故事影响着人们的决策，这些决策充满了非理性，形成资金的潮汐：

基于TR广度计算的情绪观测指标

7、势的演变逻辑

势的演变细节通过量价关系呈现出来，量价是最原始的动量数据，直接反馈群体意愿，就像电影胶片的画帧，是推演走势的重要工具：

量价分析之路：从基础到进阶

基底的行为逻辑和量价关系

憋屈、深陷与舒展：大结构上的量价关系

甜枣

当前是60分钟级别动量底背离之后的反弹延伸，阻力位在黄线位置，和200小时成本均线反压重合，但未必能到达此处。

长期熊市的观点依然不变，日K线200日成本线是牛熊分水岭，深度击穿+拐头是不可逆的趋势。

任何反弹都是出货良机，短线只适合偶尔的逆向交易。假如你牛市已经赚了很多钱，别在熊市里折腾没了；假如你牛市也没赚到钱，那么又凭什么在熊市能突飞猛进？

科技股很多跌幅超过60%，这个几乎是绝望的深渊，一年之内绝大多数不可能再创新高，能有像样点的反弹波都已经是天赐甘霖，不可恋战。

韭菜都是被隔日涨跌所牵绊，来根长阳就满脑子仙女，毫无时空观。成熟的交易者脑子里都有清晰的长中短时空分层，感受不同层级的信息，在稳定的战略背景中保持战术弹性。

从容应对复杂盘底结构

真正的市场领头羊在上涨前会显示强劲的相对价格优势（RPS）。这类股票一般与整个市场的走势相关度较低，它们像独狼一样自顾自地进入上涨阶段——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

市场最近动向

本周上证指数、上证50、沪深300仍然强于科创50、创业板指，且前者放量后者缩量，应引起注意，可能是市场总体风格切换的前奏。

以上证50为例，下图是30分钟走势，我们可以看到清晰的突破和支撑位置关系，且启动跳空缺口丝毫没有被影响到，最近的盘整小结构高点平齐低点逐次抬升，整体保持着完美的强势姿态；

以科创50为例，下图也是30分钟走势，我们可以看到一个清晰的上升趋势（包含两个上升中枢），然后是一个清晰的下降趋势，目前正在构造第二个下降中枢，而趋势的完成大概率要跌破第二中枢之后形成趋势背驰。多么流畅的单边上升和单边回撤！

所以，上证50在告诉我们：大盘并不想下跌。而科创50 告诉我们：小盘该回调就回调，多跌一些也无所谓。而市场最终的方向取决于大盘，两者也会回到共振。

市场回调目前仍然在合理范围之内，日线级别仍然保持底部反转构造，指数向下的空间不大，但是持续时间拉长，底部结构可能比预期复杂，因此而伴生的板块之间快速轮动，考验投资者的定力和认知。

维持对未来走势的宏观构造预期：

这波上去将突破周线级别双底构造的颈线位，形成周线级别强势结构，为明年的大级别行情打下基础，这个位置大概在上证指数3500点左右。

看待市场整体趋势的旁证来自于板块动向，任何时候，行情必定由龙头板块带领，持续的大行情则由多个龙头板块交替接力，RPS排行榜是一个方便且有效的观察工具。

如上周更新中提示的风险，制药、信创两大新势力板块本周出现了较大幅度的回调，但仍然连续第 6周 雄踞在RPS排行榜前列，岿然不动，而五名之后的名单基本上走马灯似的轮换。这种状态意味着龙头板块背后资金和情绪的烈度，不会轻易就此退场。

以制药为例，本周出现的大幅回调，很可能意味着第一波冲击结束，后续将进入长时间的横盘震荡，这是龙头板块的一般走势规律：启动拉升——横盘——主升……

老一批龙头板块的强弱分化进一步加深，其中风电设备和汽配持续走弱（尚未跌穿10月份低点），光伏和储能则在周一、三、四这三天表现活跃，虽然总体仍处于调整状态，但RPS值已经逐步抬高，下周有望恢复到上升姿态。光伏板块到了技术信号的临界状态，如果这里提振不起，那么后续有可能跟随风电设备和汽配板块走弱，踏上坎坷之途。

尤其关注储能中的钠电池板块以及相关的氟化工板块，周四表现非常突出，从逻辑上讲，未来新能源的产业瓶颈集中在储能，如果储能不突破，整个产业有可能迎来新一轮产能过剩周期，因此储能是存在的最大变数也是机会最多的所在。看样子钠电池技术的接受度似乎越来越高，钒电池技术也在不断深入，但不知道能否全面解决储能难题。

简单总结：行情并没有结束，大盘指数相对较强，小盘指数盘底复杂。板块方面，10月份崛起的制药和信创两大新势力进入休整期，本周崛起的地产和保险新势力值得进一步跟踪；老龙头板块分化加大，风电和汽配走弱，光伏和储能仅剩硕果，也到了方向抉择时刻。

牛股拍案惊奇

郑重声明：股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

今天放两只从底部走出来，看样子能掀起冲击波的建材类股票，地产和建筑活跃，建材就会联动活跃，而且最近的一些机构分析报告一直在鼓吹困境反转，也不知道是不是真的，当然，如果你不看好地产和建筑，那也就没必要看好建材了，大A市场的行业联动特征是有一贯传统的，而我只能看图说话了：

亚士创能

蒙娜丽莎

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结构性行情持稳强势股

趁势而起，抓住大潮汐。股票处在上升通道，会像台阶一样上升。这种情形会一直伴随整个第二阶段。——马克.米讷维尼《股票魔法师》第5章

大盘动向

上证指数，突破日线级别下降趋势线之后，上升流畅，本周在左侧平台上轨位置受阻，成交量放大，放量滞涨说明卖盘加重，后续大概率转向横盘或者回落调整。

为进一步了解这个放量滞涨的倾向性，打开次级别（30分钟级别）的图形，可以看到已经形成向下的两个高点和两个低点，且逐次下降，如果下周初延续当下底分型结构，能突破高2，则次级别横盘的可能比较大，反之如果再次回落构成第三个下降的高点，则次级别下降趋势形成。

创业板指和上证指数大致差不多，不赘述。科创50倒是可以多留意一下，当前刚突破日线级别下降趋势线之后，正在做整理确认，次级别（30分钟级别）明显构筑横向整理的波动收缩，偏多，日后大概率继续向上。

其它如中证1000，本周走势确实偏强，但次级别振荡加剧，也有调整倾向。总体看，市场整体进入次级别调整在所难免，但不影响日线级别上升趋势，相对而言小盘和科创类更强一些。

板块选择

板块选择始终秉承RPS优先原则，以及走势结构和底层逻辑的匹配。当前最强的板块仍然是：软件服务、白酒和电信运营。创新药板块其实也很强，但是通达信刚设立这个板块，时间轴上数据不足，RPS还不能有效计算，只能从CXO概念板块和生物制药板块略窥端倪。

软件服务板块，保持足够强势，而且趋势龙头和题材高标各有精彩，良好的氛围下，比较确定能继续向纵深发展。

白酒板块，自12月份蹿上RPS排行榜以后，一直没有退火，回撤也很浅，表现其实是很稳定的，当下的调整是上升结构中的base3，再次上升的概率仍然很大。

电信运营板块，刚突破上升结构的base1，这板块个股不多，但盘子大，这种大规模放量的趋势行情应该值得关注，以后当它们的内含逻辑尽人皆知的时候，恐怕也只能望洋兴叹了吧。

创新药板块，突破长期下降趋势之后，构造窄幅调整base1，持续时间应该不会太长，大概率继续向上攀升。

除了以上已经趋势毕露的板块之外，还有些板块正在走强，其中有些个股已经领先板块，可以期待资金热度进一步扩散：

• 稀土永磁

• 一体压铸、电车热管理

• 光伏、储能、风电

• 芯片

• 传媒娱乐

• 家用电器

这些板块近期的走势结构很紧凑，但中长期已经处于振荡走势结构，RPS强度不足，而且需要更深度的细分领域挖掘，已经不具备大规模普涨普跌的态势，有少量趋势型股票和题材股票脱颖而出，可以尝试，但不适合仓位太重。

牛股拍案

郑重声明：股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

本周犯了一个不小的错误，居然减仓了软件板块的个股，违反了自己设定的趋势持股的原则。犯错的原因还是在主观臆测的介入，放大了回调的恐慌心理。以持有的两只趋势龙头为例：

中国软件，1月18日倍量反转支点信号买入，节后第一天放量滞涨，第二天中阴线，担心继续杀跌，减仓了，周五板块热度回升，仓位补回。

太极股份，1月12日倍量反转信号买入，节后第二天放量下跌，也是担心大盘不妥继续杀跌，减仓了，周五下午拉升过快没有补回仓位。

本周加仓或买入电商、医药和医疗、传媒、电信，以下为例：

上海钢联、贝达药业、通策医疗、芒果超媒、中国联通。

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三震破局-横盘结构的一般演绎规律

让市场告诉你投资的方向，而不是你个人的喜好和观点。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

螺蛳壳里做道场

所谓三震破局，是说横盘过程一般要峰谷折返三次，才能选择方向，当然也不是所有的横盘走势都是这样的，有的会四次、五次，甚至更多。

我们拿深圳综指为例，首先看它月线结构，目前正处于第二个谷底附近，理论正解应该再次触及下趋势线，才算谷底构造完成：

然后我们再看它的周线结构，当下正处于第二个谷底之后的反弹路径，理论正解应该向上触及上趋势线，去构造第三个峰：

所以按照周线结构，最近两三周上升的概率比较大。那么再来看看日线结构，同样还是一个收敛三角形：

那么日线结构的这个收敛结构已经画出三个峰，还缺一个小小的回撤构造第三个谷，所以大致可以判断大势的后续走向：近几日内会有回撤过程，但在周线结构引导下最终大概率选择向上突破，不过高度仍然有限，因为更大级别的月线结构引力向下。

月、周、日三个时间架构下，走势都呈现横盘三震收敛，最小的时间结构肯定率先被打破，打破之后又不得不服从高一级别的时间架构，这就是混沌中的有序，复杂中的分形，层级之间的自谐。

简单就一句古话：螺蛳壳里做道场。

行业RS评级排行榜

这个排行榜解决了板块轮动时的迷茫，它的相对稳定性使我能够专注于持续上行的优势行业，并且了解每一次回撤的性质。绝大多数单边上升行情诞生于TOP10，这是一个不争的事实。

应该密切关注到网络接配及塔设（CPO）板块始终稳定霸占榜首位置，尽管它走势在回撤，但是强度没有掉下来，这很可能是再次发动攻势的前兆。其中部分领先股在周四和周五两天有长阳筑底的活动，但还没有出现明确的反转支点信号，所以不盲动，静静等待。

汽车电子电气系统、底盘与发动机系统、电机制造这三个板块，日线走势也在回撤，但仍然位列榜单TOP10，此刻应该挑选强势股准备下一次出击点的时机。

本周面板细分行业首次登上TOP10，可喜可贺。从舆论上看，都在宣传面板行业周期复苏，这个说法感觉和股票走势是契合的。其中最强的领先股是彩虹股份，主营面板玻璃，而行业最大的面板企业京东方、TCL科技都已经突破了一年最高点，这是主升浪启动的特征之一。

消费电子以及组件板块之所以稳居榜单，是因为其中的超级权重股工业富联保持强势，这么大的盘子居然二连扳突破近期横盘结构，给人感觉万亿市值快要来了。

数字传媒板块是被领头羊人民网三连板带动起来的，再加上存储器细分方向的走强，联系起来看，AI有关的节目还没有谢幕，只不过分化出来了，有些逻辑比较硬的，预期比较确定的个股将继续跑赢大盘。

最后聊一下中字头，重点关注石油石化、船舶（航海装备）、电信服务三个方向。其中中国石油、中国船舶、中国动力都完成了强势中的调整，三大运营商虽然强度值还不够，但周五的长阳放量也值得引起注意。

领先股走势结构演绎

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人的本性不变。它们的基本特征是：上涨清晰明了，调整结构紧凑，反复突破平台上行。

香农芯创：完美的底部超量突破，从最近一个低点涨幅超过80%以后构造窄幅横盘箱体，7/6日再次超量突破，快速拔高形成主升。这是一个经典的超级趋势股案例。

中国石油：3月份超量突破长期大底以后，从最近一个低点涨幅达79%，然后经过大约两个月的横盘调整，周四出现倍量反转支点信号，有可能是新一轮攻势的起点。

工业富联：3月出完成超量底部突破，5月下旬出现第一波回撤之后的反转支点，本周五突破高位窄幅箱体，这又是一个完美的超级趋势股走势，它能这么走确实有点出人意料，是否在暗示机构对算力方向的决心？

龙溪股份：6/20日超量突破大底，从最近一个低点涨幅达60%，在这一波机器人相关的领先股中不算最出色，但最近的回撤动作比较稳健漂亮，出现快速缩量的Spring企稳信号。

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量价分析的两个角度：多空博弈和主力动向

多空博弈是指买卖双方处于动态交锋，买方力量强，则股价上涨，卖方力量强则股价下跌。正常的博弈过程，变化是平缓的。

若此时突然杀入一股数倍于常态的资金，或者杀出数倍于常态的筹码，则多空博弈发生异变，这就可以被视为主力动向。主力动向是一种鲶鱼效应，剧烈的翻滚要么挑逗起欲望，要么陡然撒下恐怖之网。

游资炒作就是连续的生死翻滚，机构运作则徐徐进取。这两种主力动向又天差地别，最大的差别体现在时间跨度和节奏交替上，一个快一个慢，平时一般各自经营，井水不犯河水，只有当重大的催化因素发生时，两者才可能同心戮力。

角度一：多空博弈

放量说明多空交锋趋于激烈，缩量说明交锋趋于平缓，结合股价涨跌，就能得到单日多空博弈的结果（以下放量和缩量的概念都是隔日相比哈）：

• 放量上涨：多方强，空方递增；

• 缩量上涨：多方强，空方递减；

• 缩量下跌：空方强，多方递减；

• 放量下跌：空方强，多方递增；

以上四种结果可以任意连接，形成一段走势，进一步把多个博弈结果连起来看，就能得到动画场面，这就是演绎法，逻辑思维强的人在这方面应该能做得更好。

比如说，连续N天放量上涨，也就是通常说的梯量攀升，这里面意味着多方一直在掌控趋势，空方力量也一直递增，这么持续下去有可能会出现力量对比反转（股价反转），当然也可能空方先收兵，演变成缩量上涨，这样涨着涨着忽然有一天变成缩量下跌，就说明多方力量也耗尽了。

以上四种博弈结果之间连接并没有必然性，不能从当前结果推导出明日的必然，但可以了解多空消长的过程，为应对作参考。

多空博弈分析的核心是：逻辑的趋势性和连贯性。不仅主力会利用这种趋势，散户也可以利用这种趋势。自然状态的多空博弈往往比较平稳，当主力发现其中有趋势可以借力时，就突然点火，可以放大这种趋势。反之，如果你发现多方力量逐渐耗尽，或者空方力量不断增强，也可以果断选择离场。

角度二：主力动向

当有一股力量能够淡化自然状态的多空博弈，影响个股走势时，这股力量就可以被看做主力。但主力的作用也是相对的，一旦趋势形成，跟风如潮时，反而是散户在主导，所以主力对成交量的影响主要发生在横盘和转折时期。

有主力介入的股票，横盘期间量价关系会比较有规律，吸筹时通常呈现为“红肥绿廋”的图像，而派发时通常反过来呈现“绿肥红瘦”，这都是主力行为留下的痕迹。然后就是转折点，比如突破一个长期的横盘结构高点，通常会放出5日内最低量的倍量、几倍量、甚至十几倍量。当然，游资的运作方式，渗透时间很短，骤然之间来也骤然之间去，又另当别论。

主力在关键节点站队，打破自然博弈平衡，放大趋势的倾向性，由此反馈到围观者心理，营造出跟风的氛围。说白了就是潜伏、煽风点火、摇摆不定的时候带头冲一把又让大家看到希望，这样一路带上去，最后肯定是要派发的。这个过程中，每一次主力站出来，都会有痕迹，体现在量价关系中，这就诞生出辨别主力的技巧。这方面，威科夫的模型更接近于机构运作，而量学张的模型更偏向于游资运作，他们都是对具体量价信号和关键节点的总结。

追求两个角度殊途同归的判断结果

首先，又回到归纳法和演绎法的相互印证，两种方法分别得到的判断结论如果一致，则决策的准确率会得到提高。有些人孤立地运用量价分析，完全不理会相对强度和走势结构，甚至在动量极度背离的位置套用量价技巧，往往会遭受灭顶之灾，或者反复打脸。

其次，从量价分析的两个角度出发，如果两者推演的结论都是肯定的，则比较可靠，如果有一种是否定的，则最好放弃，两种都否定的情况，自然就不用多说了。为了更容易理解这个理论，来举个例子，如下图：

上图中，从0号量柱到5号量柱的变化过程中，从多空角度分析，多头处在不断努力且有结果的状态，也就是持续战胜空头，这就形成多胜空的趋势，有一个看多的预判；然后从主力动向角度分析，低位量柱红肥绿瘦，节奏很有规律，每次在关键压力位置放出几倍的成交量，这就有一个主力吸筹并且向上放大趋势的预判。这样，从两个角度都得到相同的结论，可以大致认定5号K线突破为一个大趋势的向上转折点。

量价趋势观察三大原则，且看一只牛股的兴衰

三大原则

第一，趋势的动力源自供求关系的消长。（供需原则）

第二，趋势形成必有因果关系。（因果原则）

第三，由效果评估努力。（效果原则）

供求关系如何消长

从多空博弈的角度看，主力其实也是其中的一员，也在输出需求或者供给，所不同的是主力会引导供需的消长。

在预备阶段，主力以提供需求为主；单边趋势初期，提供爆破式需求；趋势中继，亦放亦收；趋势后期，以派发为主。

以宇通客车为例，2022年5月份开始到2023年2月这段时间：

先是5月初到6月末这段上升，从一个地量放大到历史天量，供给很容易理解，因为之前的长期下跌累积了大量的套牢盘，只要价格打上去一定会有解套盘涌出来，那么需求从何而来呢？这时候愿意大规模收降的应该是一股底气十足的资金，主力就此现身。

天量意味着交易非常充分，主力一路买到了不少筹码，共计涨幅达40%，鉴于成本的考量，主力停止买入。主体需求一消失，供需关系马上逆转，成交量快速减退，股价也立刻掉头向下。有些人把这段下跌理解为洗盘，其实不是的，此时主力并不需要主动打压，只需要停止买入，供给自然就会把股价打下去。

8月初，成交量再次呈现地量，供给已经释放完毕，于是主力再次启动买入模式，两个交易日成交量急剧放大，说明只要价格上去供给仍然大量涌出，主力照单全收，然后在前一次价格附近停止买入，主体需求消失，再次回到上一循环。

一直到10月份，成交量持续冰点，价格不再新低，而大盘指数还在下跌，此处已经传达出供给基本释放干净，自然买盘力量逐渐占据上风。主力于是重新介入，且控制了买入力度，阳线实体都不太高，买买停停，在缓慢提升过程中反复测试供给压力，主体买盘只要一停就缩量，根据弱方决定成交量的原理，当时供给力量在什么水平一目了然，最后2月16日和21日主力释放爆破式需求，2月20日的缩量上涨则确认了供需已经逆转，因为缩量上涨意味着看涨一致，持筹的人已经开始倾向继续拿着了。

开启因果之链

趋势形成是一个结果，造成趋势的原因是有主力介入。

一个随机博弈的过程不可能产生趋势，当持续的外部能量输入，混沌就被打破，有序结构由此而涌现，因此，可以通过量价结构的有序性识别到主力的存在和行为性格。

上面宇通客车的图例中，真正确认到主力存在应该要到11月份之后，在此之前的那一番分析，其实都是事后逻辑，因为这样的图形到处都有，一波拉上去，放量见顶，然后缩量A杀，是不是么，凭什么说那里有主力沉淀下来了呢？

11月份之后，量价图形开始呈现有控制的“红肥绿廋”节律，好比一部宏大交响乐起始时的轻快前奏，这是比较明显的主力留存特征，看到这种有序结构之后，再往前去梳理历史量价关系，从供需消长中大致看懂演绎过程。

这里还需要注意一点：主力吸筹的第一波一定要有高度，至少要有40%涨幅，这个若是没有高度，一般都是弱鸡，后面很难有大作为。这个规律请查阅本号之前写的#猛兽股研究合集#。

另外，只有当第一波的高度和量能都足够，才能断定下跌结束，两者缺一不可。如果大幅度下跌之后反弹高度不够，即使成交量很大，也没用，这个从效果原则上看，就是努力没有效果，属于示弱的表现。如下图，隆基绿能去年有两次放量，但是整体涨幅度很有限，最后就是反复盘跌（类似例子不少）：

掌握因果原则对选股和择时都有帮助。首先，一只股票如果辨识不到主力介入这个因，就应该放弃，因为你很难得到趋势这个果；其次，在主力的脚印没踏实之前不要盲目抄底，尤其是大规模下跌的左侧中途，中坚力量没入场支起半边天，我们这些小鱼小虾只有被碾压的份。

努力很重要，效果更重要

好了，我们重新回到宇通客车的爆量突破点，此处开始趋势延伸，那么后续剧情怎么样呢，且看下图：

图中1、2、3号量柱可以认为主力参与了站队（多方），成交量放这么大，明显卖盘也是不小的，但最终都取得了长阳，这个就叫努力有效果，努力有效果才能继续涨，说明多方保持着强势。正是因为努力有效，这段走势的后半段才会缩量上升，也就是被一致看多，尤其当时大盘还在反复盘跌，此股有此表现，主力的号召力功不可没。

4号柱主力也付出了一些努力，但力量没有前面那么大，效果也一般，但好在后面的自然博弈还是摆脱了窄幅横盘。4号柱以后主力旁观，接着从缩量上升转为缩量下跌，注意这个见顶方式很有意思：缩量上升并不是没有需求，而是供应不足，所以此时如果主力要出货，筹码倒出来立即就会被需求吸收，成交量旋即放大，但是，此处没有。

后面的回撤验证了这个逻辑：主力没有撤离。证据一：回撤过程红肥绿瘦，且幅度很小，有力量在维护秩序；证据二：8月29日和30日放量下跌，空方努力没有结果，恐慌筹码都被主力吸收。为什么说是主力在兜底买入呢，因为主力要想卖出的话应该选择在顶部附近，现在下跌都快两个月了，自然博弈产生的需求早就不存在，冗余的只能是供给，而能消化这部分供给，且次日就让空方努力失效的，只能是主力。

后面11月初上演同样一幕，主力迅速吸收了恐慌卖盘，空方努力再次失效，因此整个回撤结构的幅度只有19%，远远强于当时疯狂杀跌的大盘指数，这个强度可以从RSLINE三次创出新高可见一斑。主力控制回撤节奏到12月中旬，成交量极度萎缩，表明空方力量释放殆尽，因此，后面主力马上发动了新的攻势，提前大盘启动，如下图：

此票当下的情况

宇通客车上半年的这波行情就不多啰嗦，逻辑大致和前面那波差不多，我们主要来看看新的见顶方式，以及当前的量价关系含义是什么。

4月29日加速上升途中出现放量阴线，这个在当时可以被质疑为主力出货，在威科夫的模型中这叫做“首次供应”，也就是主力第一次大量倾销筹码。那么从后面5月15日之后连续的放量阴线就能完全确定，主力已经彻底站到了空方一边，这个逻辑产生之后，后面的横盘都是垂死挣扎，7月10日开始再次连续放量下跌，击穿横盘结构，宣告趋势转折，此处的放量下跌不能理解成为主力兜底，因为其一，有前面的出货逻辑在，不可能刚刚还在出货，一会儿又开始吸筹；其二，空方努力有效，刹不住车，和前面那个基底的情况截然相反。

好了，一摊开讲，就有点长了，不耽误大家功夫，收摊，下集再见。

憋屈、深陷与舒展：大结构上的量价关系

平时与人聊个股的时候，我发现很少有人关注大结构上的量价关系，一般就看最近那么一段K线和量柱。

我的建议是，先拉长了看，两三年甚至五年的尺度上是怎样一个整体的表现，当前处在整体结构的什么位置，历史量堆的变化和大致的演变逻辑，等等，然后再来研究当下的情况。

一、憋屈

比如这支谷票：华润双鹤，开图看看：

此票在口罩开放初期有一波非常可观的涨幅，放出巨大的成交量堆，在见顶同时成交量也形成尖峰，接着就是2、3、4、5四个反弹峰，量价逐个同步降低，这是为什么呢？其中逻辑不难明白：前面的山峰上有大量套牢盘，后面反弹一接近这个位置，卖盘就倾泻而出，因此后峰价格总是比前峰要低，而成交量逐峰降低是套牢盘逐渐消耗的过程。

这就是一种憋屈结构，每次上去都要挨揍，然后屈服，继续下行，即便局部量价关系很好，也无法有好的上升预期。

憋屈现象非常普遍，随处都可以看到，所以好股票也不是那么难挑，这一关能过得去的就不多，比如当下很多人开始关注半导体板块，我挑一只憋屈结构的票，这票曾经是上一轮牛市的行业旗手，晶方科技：

大家看，数年之间无论怎样放量，价格始终一峰低于一峰，每一次反抗都是一顿暴揍，徒增新的套牢盘，这个憋屈啊。这个就是宏观上的努力没有效果，不符合三大原则中的效果原则，所以后续很难形成大型的趋势。

二、深陷

还有一种结构也非常多见，就是一路下滑，几乎没有反抗，两三年下来跌幅超过70%，甚至超过85%，成交量整体是缩量趋势，期间偶有放量反弹。当下这类票也不少，从半导体板块挑一只：汇顶科技

这种掉入深渊的票，靠一时的反弹是不可能摆脱出来的，因为左侧的套牢盘不计其数，好比珠穆朗玛峰压在头顶，一下子怎么可能翻得了身？

山脚下建仓的唯一理由是便宜，但是真心不要着急，因为即便探明了底部，也依旧是反复折腾，最好等到出现一波40%以上的放量反弹之后，再次回撤不创新低，那里的价格通常和一年前的最低点差不多，而此时量价逻辑和主力介入信号显然更加明确。比如，汇顶科技今年2月份之前的那一波推升，到2月初没有再创新低，整体是转好的表现，包括最近几个月的反复震荡，量价关系也挑不出大毛病，可以用吸筹逻辑去分析。

说的是：深陷之后的盘出往往需要很长时间。

舒展

同样拿晶方科技来举例，这回取它2018年中到2020年初的这一段，这就是量价关系舒展的典范了：

股价和成交量在2018年大熊市末期处于低迷的状态，波澜不惊，突然在2019年2月份放量拉升，中间还有一个假阴真阳的洗盘动作，整体涨幅达到67%，这一波极有可能是主动吸筹的买盘，但不能完全确定，需要后面的回撤深度和量价关系佐证，那么后续的几个月的过程确认了这点。到了9月上旬，再一波放量拉升突破了上一波的高度，而且成交量也超过了，这样就基本可以确定主升即将开始。

2月、9月、11月这三次放量一次比一次高，价格一次比一次高，这个舒坦啊~，这个就是宏观上的努力有效果，符合三大原则中的效果原则，后续有希望形成大型的上升趋势。

今天就这么简单聊一下大结构上的量价关系，其实是非常重要的，选股一定要选清晰的舒坦结构，或者已经从深陷结构中看到主力吸筹行为，绝对不要选择憋屈结构。大结构舒坦是前提和背景，在此基础上展开细节的量价分析，才有实战意义。

下一集聊什么呢，有么有困惑的难题，请在评论区留言。

量价分析之路：从基础到进阶

量价分析合集#自开篇以后已经攒了9篇文章（包括一叶知秋的两篇量学简介），今天写一篇阶段总结，然后就暂告一个段落，休息休息，消化消化。

个人在量价分析方面走过很多弯路，有过很多迷茫，最终发现还是要回归到本源，从底层逻辑一点点往上累积，方能圆融大通。

先从单根价柱+量柱开始：

上图是单日上涨的情况，上面一棵价柱，下面一棵量柱，这两者都是多空双方交锋之后的结果，而在交锋过程中，每一次价格平衡都由等量的买单和卖单撮合而成，如果需求多，低价位的卖单被吃光以后，就只能往上叫价，这样价格就上升了。

• 由此可知一：需求越旺盛，价柱就会升高；

• 由此可知二：需求吃掉卖单（供应）数量越多，量柱就会越高。

那么单日下跌的情况，反过来就行了。合起来就是：

价格上升时，需求（多方）主导行情，决定价格涨幅，供应（空方）决定成交量大小；价格下跌时，供应（空方）主导行情，决定价格跌幅，需求（多方）决定成交量大小。此逻辑可以统一简并得到一条公理：

公理：交易双方中，强者决定价格，弱者决定成交量。

这是一条无漏的通则，可以穷尽枚举，无一例外。因此，也是量价分析最坚实的基石。每当感觉有点乱的时候，拿这个出来一卡，马上神清气爽，上下通透。

然后来研究两根价柱+量柱：

上图是一个缩量短阳上涨的情形，缩量的意思就是今日成交量比昨日小了，而上涨的意思还是需求（多方）在主导行情，此时弱者还是空方，那么根据弱者决定成交量的原理可以得到：弱弱相比，今日的供应比昨日减少了；再根据强者决定价格的原理可以得到：今日的需求也在减少，因为涨幅明显小于昨日，只不过比供应还是多那么一丢丢，如果需求远大于供应，则一定是一根长阳。

再来看一个上涨后放量长阴的情形：

上涨转为下跌，说明攻守易势，由原来需求（多方）主导行情，逆转为供应（空方）主导行情，此时弱者是多方，根据弱者决定成交量的原理可以得到：弱弱相比，成交量放大意味着今日买盘明显比昨日供应大很多；再根据强者决定价格的原理可以得到：很显然今日涌出的供应更是成倍放大，吞没了所有买盘而且还冗余不少，所以呈现出较长的阴线。

如此，换作其它量价组合，都可以从公理推导出相应的供需消长逻辑以及消长的程度。

如此，两根接着两根的供需消长逻辑连接起来，就可以得到一个逻辑流以及变化程度。这样就能非常清晰地理解供需变化过程，而不必去死记硬背那些还不知道对错、甚至以讹传讹的量价组合定式。

然后，由上述自然博弈角度进化到主力角度：

说白了，主力运作其实就是一种特殊化的自然博弈，好比多方部队中增加了一位甚至好几位巨人，在一个较长的时间周期内始终保持着力量对比不均衡，因此产生了涨幅可观的单边趋势。

主力痕迹最明显的特征暴露在提供需求的时候，具体表现为倍量（几倍甚至十几倍）长阳，而且是反复出现，构成“红肥绿廋”的量价图形。这个在量学张那里就是各种倍量柱、高量柱，更是细分成元帅柱、将军柱、黄金柱之类，而在威科夫的理论里面则统称为强势出现（SOS），对小平台突破的SOS则更有一个名词叫跨越小溪（JOC），相当于欧马体系中口袋支点和杯柄突破。

量学大师们的著作中还有很多其它名词，各自有一套，总之不先背一遍词典都不知道他们在说什么。但是说到底，这些名词无非是为了描述的时候更加方便，本没有什么奥妙，倘若各种词儿背得是滚瓜烂熟，背后的底层逻辑却反而一无所知，实为舍本逐末。

个人认为，威科夫的精华就是三大原则：供需原则、因果原则、效果原则，精通这三条就可无往而不利，可回顾拙文《量价趋势观察三大原则，且看一只牛股的兴衰》。至于《威科夫操盘法》书中讲的各种局部模型，都是枚举的特例，套用到实战难免出问题，加上孟洪涛的行文风格略有些夸张，有庸俗化的倾向。

个人认为，量学张的精华就是对倍量柱（包括几倍和十几倍）的归纳总结，它牢牢抓住了这个主力标记，然后大作文章，形成一套比较贴近实战的理论。但量学书籍中描述的各种局部模型也同样是枚举特例，既然是特例就必定有漏，就会遇到解释不通的情形，且其行文风格更加庸俗化，夸张到令头脑清醒的人都自觉避而远之。

所以，成熟的主力行为分析，应该吸取量学大师们的精华，然后回归到供需逻辑和消长观察，而不是陷在所枚举的特例里面，用形式去套实战。就好比很多人学习欧马，学着学着就只剩下VCP和口袋支点了，真正底层和本质的东西全部没有印象了，浮于表面而不自知。

总之，到了主力行为识别这一层，就算进阶了，至于能到达元婴期、金丹期还是更高的什么期，那还得看个人天赋和修为。

K线图形审美的大见小和小见大

欧奈尔和马克都是图形交易者，但又都不是单纯的图形交易者。说他们是图形交易者，从他们对图形重视程度可见一斑，欧奈尔开篇就是100张猛图，马克则用不小篇幅描述图形入场模式。但若由此就认为欧马只会刻舟求剑，那就大错特错。欧马借助于图形，而实质精于洞察市场，图形是投资者认知、资金流向和情绪波动的综合展现，他们时而专注于局部，时而又统揽全局，自下而上又自上而下，来回审视，精益求精。

后学而未得其神者，只对图形入场模式感兴趣，时间一久，脑子里就只留下杯柄、VCP这两个东西，然后就是这突破那突破，在实战中琢磨这图形像不像杯柄，那图形像不像VCP，盲目尝试图形上各种长阳突破点，其实就图形这部分也还远未吃透。

细看欧奈尔精选的100张猛图，能体会到欧奈尔对图形是何其挑剔，绝不会是逮住一个票看着图形有点像就下手的那种。所以《笑傲股市》开篇就劝导后学者多看猛图，远离垃圾，通过图形审美而入神，其实战意义就是不要轻易出手，放过一切平庸的、似是而非的股票和入场点。

那么怎样才是上品图形呢？今天在欧奈尔、马克和斯泰恩这些大家的基础上聊一些我个人的心得。

上扬的微观基因

首先，趋势需要的均线扬升角度和支撑，比如欧马斯一本正经讲到的10周~30周均线的贴合上扬。这部分的意思不难领会，但实战却不好把握，事后看很是那么回事，一旦临场则容易懵圈。因为你想想10周是什么概念，相当于50日均线，在没走出来之前我怎么知道50日均线能爬多远？

很显然，用50日的尺度去衡量轮廓是可以的，但衡量当下则很别扭，没有辨识度，50日均线以上的股票太多了，别说50日，就说10日，也还是有一种隔山打牛之感。更大的问题还不是时间周期，而是均值。均值是个和事佬，和稀泥搪浆糊，在一个白刀子进红刀子出的现场显得和蔼可亲但绊手绊脚。

所以后来我考虑用TR（真实波动幅度）来衡量，由小而见大。原因有二：其一，我发现真正的猛股，长阳拉出以后，回调不会覆盖前置长阳，偶尔覆盖，旋即不过一两天就能提溜回去，也就是说可以把前置长阳作为波动幅度标尺，后续任何回撤只要不超过这个标尺就是一直在向上，这是一个每天都可以验证的指标，从第一次回调就能看清楚有没有这个基因；其二，符合欧马的动量思维，只不过把宏观动量微缩到短期K线组合，反过来也可以理解为微观上的尺长寸缩必投射到宏观上的高涨短跌，是动量角度的分形自相似，第一性原理成立。

这就有了TR持股线。我们来看几张图，途中紧贴K线的那根绿色线就是：

慢涨模式：

快涨模式：

急涨模式：

以上是比较有代表性的三种牛股上涨模式，无论哪种模式回调都不会轻易击穿TR持股线，偶尔击穿也能迅速收复，不至于让回撤幅度超过第一档，这种基因从开始到结束一以贯之。

毛刺基因

上品的猛股不会频繁出现长上影线和下影线，尤其在上扬中途。无论上下影线都是突发性的做空力量，不是软就是坏。

当然，事后总结毛刺多的股票也有涨得好的，但问题是盘中突然回落的时候，你将如何面对，股性过于乖戾无疑增加了持股难度。

毛刺的本质是分时图形上的回撤动量，是更微观的波动自律，同样可以用TR原理或者宏观动量结构去理解。

涨停和倍量基因

上品的猛股在支点位置一定会放出倍量，在初始创年高附近最好放出超量，并且股价以涨停方式出现，支点阳线最好不低于7%涨幅，例如最近的兆威机电这样，还有很多案例。

当然，支点涨幅小的后来大涨的也有，但缺乏辨识度，淼淼股海你如何慧眼识珠？即便是蓝筹股主导时期，这个基因也一样有效，比如上一轮中的中国中免：

起点高意味着TR的初始容量大，允许后续有腾挪空间，而上品的票即便有腾挪空间，也会很节制使用，使上扬过程保持丝滑。

集大成者：连扳模式

实际上，连扳模式是以上所有基因的集大成者，这也可能正是这种模式长盛不衰的根本原因，就是说在人性契合度上，连扳模式是最佳的，尤其是最近几年不断发展的容量连扳模式。就以最新的光线传媒为例：

结语：从人性的底层逻辑上，其实连扳模式和欧马模式是相通的，体现在图形上，会有一些明显可以归纳的基因特征，主打的都是资金的持续推动和人们对美好前程和幸福生活的向往，这种动量越丝滑，操盘难度越小，持股体验越好。对于交易者来讲，都希望买入以后不要煎熬，涨的多一点，不要担惊受怕，那么提高审美，提高对上品猛股的辨识度是必修课程。

TR持股线内置在M8主图指标：《M8主图指标更新Version1.3》

倍量、超量和地量的副图指标：《VOL_金，三种典型量比定义及其应用》

猛股走势辨识图延伸阅读：《五年猛兽股——基底形态和支点》

量价独孤三式

裸K分析可能是最早最原始的技术分析方法，有个正式的名称叫：价格行为分析。这一派的理论基石是：价格包含了一切信息。因此，基于这一理论，纯粹的价格行为分析是不看成交量的，以价格变化为唯一指标。

现在比较被接受的价格行为分析一般要结合成交量，即大家常说的量价分析，除了量价，其它什么都不看。

欧马体系中，量价分析是一个重要组成部分，对图形应该说是相当重视的，但并不把量价作为唯二要素。我总结CANSLIM和SEPA两个体系，共同的进化是在量价的基础上增加了：势和锚两个要素，也即更加注重对市场局面、产业内涵的审视和联系。

这种要素叠加，有利于缩小选股范围，而缩小范围是符合市场幂律原理的。通俗一点讲，就是要定位精准，要有特点和亮点，要做利基市场，只取一瓢饮。

价格行为分析好比风清扬的独孤九剑，只讲招式无需其它，只求一个快字，所谓天下武功唯快不破。但正因为此，对招式就必须更加讲究，对应到股票的走势结构，就是形态要求极致完美，但凡拖泥带水之形皆不可用，如此才能极致收敛选股范围，到达幂律之巅。

在实战中，我收集和运用过一些极致形态，比欧奈尔和马克米讷维尼书中讲的更加严格。窃以为如果只凭量价分析的话，只有类似这样的形态才可以大胆出手。所以，每当有人问这个形态像不像VCP突破，像不像3C突破时，心里就觉得要笑：何以认为像就行呢？

第一式：丝线牵牛

在经过一段快速逼空之后（最好有超量突破），浅幅回撤，形态如线，量柱快速萎缩且红肥绿瘦。

第二式：梯云纵

超量或3倍量突破井底，或者大的基底倍量反转支点之后，浅回撤，不破启动阳顶（至少不破启动阳顶的1/3），两叠，如踩自己脚背向上纵跃，量柱快速萎缩且红肥绿瘦。

第三式：凌波微步

超量或3倍量突破井底之后，此式是VCP的极致形态，要求波动次数为2~3T，最大回撤幅度小于17%，且低点逐个抬高，后顶不突破前顶，直到最后的倍量或超量突破。

红肥绿瘦如何量化

分享完这篇更新之后，本号要停更一段时间。我看留言区还有人建议我搞个知识星球，我看了一下，觉得太麻烦了，哪有时间打理，写个公号都花我不少时间。

今天算是一个暂时的告别，临别赠送给大家一个礼物。有关成交量红肥绿瘦如何量化的话题，应该是都感兴趣的，而且这个模型在欧奈尔和马克的书里面也是反复提到的，平时我们一般都是扫一眼量柱图，大木光景差不多就行了，真要把它精确量化还真是颇费思量。

量化红肥绿瘦是有用的，如果真能做好，放进选股器代码里面，就又是一个缩小选股范围的好条件。

我的思路是这样：首先要定义个红量柱，然后定义一个绿量柱，然后，当前如果是绿量柱，那么就拿它和前面某个周期内最近的红量柱比，比它矮就是绿瘦，前面那根最大红量柱就是红肥；再然后依时序连续统计，如果后面的绿量柱一直瘦，那么红肥绿瘦的图谱就一直延续，直到此规律被打破。

以下是我按照这个思路写的源码：

RED:=C>REF(C,1) AND L>REF(L,1);GREEN:=C<REF(C,1) AND H<REF(H,1);N0:=BARSLAST(RED);N1:=8;{参数表}REDV:=REF(V,N0);RGV:=IF(GREEN,V>REDV,0);RLGS:COUNT(RGV,N1);

以上最后的输出RLGS，如果数值一直是0，就一直延续红肥绿瘦的图谱，如果大于0，图谱就结束。

就这么简单，欢迎在留言区讨论，或许有更好的思路或者改进空间。

至于怎样加到选股器源码里面，我就不再一一交代了，会做的人一看就懂。和我以前分享的各种指标一样，其实都可以灵活叠加运用，包括我之前分享过的一些选股器，最主要的还是提供一些构建思路，并不希望大家亦步亦趋，更要命的是死抠某个参数，或者选出来的数量之类。

最重要的是：理解原理，然后灵活运用，推陈出新，应对市场变化。

更不要像某博士那边，几个破公式，奉若神明，满世界传来传去。在我看来，那些公式都是过度形态拟合的粗糙玩意，根本禁不起推敲，看两眼就可以丢去一边。

既然来玩公式，希望不会编程的小白尽快学会，至少要学会读懂源码。《如何快速学会通达信编程》

再见，朋友们，得空了再聊。

好的面首都身怀绝技

在本ID看来，雅江题材的民爆、水泥和盾构毫无吸引力，这里面95%都是早泄男，剩下的5%又过于阳亢，都没法舒服地搞。

本ID要选择的面首，不仅得身怀绝技，还须会温柔的前Xi，我喜欢稳重持久又不缺乏激情的强趋势风格。

6月初本ID讲过，市场可能要进入二阶段，而且明确指出，以一阶段横盘十个月历史经验为参考，二阶段启动点在七月份。现在基本得到验证。

行业方面重点聊了创新药、算力上游（光连、PCB）、银行、消费、风电，并提到过周期性基础行业一般会在第二阶段闪亮登场。有人问，周期性基础行业是什么，我回答说：各种矿和化工。

有色现在已经完全起来了，反过来也可以认为：有色起来是牛市进入二阶段的一个特征。CXO紧挨着药联动，突破进入二阶段，这是创新药这个锚的扩散。有色和药，扩散还在持续中，面首比较好挑。

好的面首，应该先放量突破年高，这个量要尽量大，强劲有力地跨入二阶段，然后看它表现绝技，如果功夫一般就不要看，太过亢奋也由他去，不稀罕，俊俏的郎君多的是。

常见的绝技有三种：一阳指、吸星大法和毒孤九剑。这三种绝技说的是啥，应该都清楚吧。

比如这个：

比如这个：

比如这个：

比如这个：

当然，上面举的都是最经典的例子，但毕竟经典是属于极少数的，很多实战案例未必有这么标准，重在其意、其气、其神、其势、其锚。尤其是毒孤九剑，未必一定要有绿钻信号，讲究形又不拘泥于形，在于对其关键特征的心领神会。

好的面首，俊俏、稳健、坚定、强劲、持久又不缺乏温柔。都说炒股是艺术，那么就把审美进行到底。公式是死的，但审美是鲜活的，是长盛不衰的。

以前叫面首，现在叫男模

休市当刻，有两位网友发来喜讯，喜提南模生物20cm。果然干得好不如公司名字起得好，像男模这种生物必须雄起。

开图一看，果然性感第一名。所以，选男模首先要知道性感这种品味，懂了独孤三式，懂了红肥绿瘦，就足够，无需要公式去拟合买点，无需蓝钻绿钻，但大局观必须有，锚必须有。

量价独孤三式

元宝对主线四大定律的理解

CXO格局已成，崭新的进攻型主线

冒一下头，井底超量首破年高公式

今天的盘面，貌似符合本ID对大盘的第一种预期，构造15分钟级别强势中继：

言简意赅：牛市仍在继续中，但一定要瞄准主线。乱找猥琐男是牛市不爽的主要原因。

另外，市场节奏越来越明快，建议大家调整一下RSR的参数：

参数调整后校对下图，看是不是一样：

如果不一样，修改一下SSV的基础公式：

VWAP:=SUM(AMO*C,N)/SUM(AMO,N);SSV:(C-VWAP)/VWAP*500;

ZRO:0,DOTLINE;

高阳以后的量价行为

放量高阳特别醒目，韭菜追涨就是追的这种激动人心的时刻，但有经验的老鸟会慎重对待。请别嘲笑老鸟，老鸟正为你默默祝福。

一般书中所讲的突破关键K线，或者所谓口袋支点，也都指这种放量高阳，他们鼓吹单日动量对突破的重要性，使人产生突破必上涨的幻觉，但殊不知还有很多后事要料理。

事实上，高阳之后回落的情况是大多数的。即便强如涨停板，你不妨略微统计一下，当日停板次日有多少垮掉，二连扳、三连扳又有多少垮掉，有了数字上的认识，头脑就会清醒一些。

我这么铺陈下来，并不否定高阳对趋势的辨识意义，关键位置的高阳突破确实是趋势的必经之路。

我曾经多次讲过一个观点，甚至还写过两篇专文，就是：强势的秘密在回撤。对于单根高阳来说，也就是要看它后续的量价行为。这个原理在任何级别上都适用，符合走势结构的自相似。

马克·米讷维尼用网球和鸡蛋形容高阳突破以后的行为，网球的意思就是低弧度击打到地面之后一下马上迅速弹起，跳得更高；鸡蛋的意思是啪的一下跌个稀巴烂。但这只是概括性的描述，实战中遇到的情况复杂多变，需要更具体的总结整理。

1、快速推升

快速推升大致有两种：无量一字板和高换手长阳接力：

量价齐升的居多，如果盘子有个二三百亿的，换手率就可能看上去不怎么高（通常百分之十几），量柱也可能表现为均衡持续堆量。

这里最关键的一点是：量升，价一定要跟着升，如果量升价迟，就是努力没有效果，意味着派发增加，把握尺度是TR持股线，只要收盘价不破持股线，就有可能演变为中继停顿，展开到15分钟级别上去看，多是独孤三式。

2、迅速跌落

一根高换手长阳出来以后，次日立即就负反馈，高换手击穿TR持股线，往往不是强势维持的表现：

3、小K线5日浮盈

这是一种高级的强势特征，多出现在强趋势股，换手并不高，但稳健含蓄，如胜宏科技和大博医疗的高阳之后就是这样：

请注意，TR持股线始终是跟随爬升的，直到最后一根放量阴线击穿，意味着趋势开始变坏，但对于强趋势股而言，第一次击穿TR不用太过担心，在威科夫的量价行为学里面这叫首次供应，首次供应之后往往还会翻身向上再次新高，但波动率明显加剧，后续区间是减仓的良机。

4、价缓量急缩

这是次一级的强势特征，也就是我经常念叨的红肥绿瘦和独孤三式。这种模式的股票数量明显比前面讲的要多，也容易把握，所以被喜闻乐见，比如最近很多CXO的票，还有冷门的科沃斯：

请注意，这类票中，回撤段保持不击穿TR为首选，击穿的可不可以，要看其回撤形态和缩量的极限程度：缩量至高阳量的三分之一以下，回撤价格不跌破高阳的三分之一，仍然是上选，此时往往会出现绿钻信号：（M8里面没有绿钻，别追讨，这属于本ID御用信号）

实际上，这就是独孤三式中的丝线牵牛。

量价独孤三式

毒孤三式变例

小结

买高阳突破是一类难度较高的模式，如果没有大局观、主线锚定和题材锚定意识，很容易一套再套。如何应对一种局面，关键在于了解这种局面的前前后后，掌握以上四种分类，可能有所帮助；掌握TR持股线原理和技巧，或许可能也有帮助。

提示：最新升级的M8 Version2.0中，TR持股线被隐藏了，如果你想显示出来，麻烦看一下帖子的置顶留言。

还有些人会问TR是什么，麻烦你和豆包AI、元宝AI、或者deepseek、kimi它们交流一下，它们对这些基础知识的讲解远比我透彻。

北方稀土的经典造型以及恐高症

这个无比经典的案例必须讲解一下：

如上图，此票在首破年高时显示OVS高值爆破，随后回撤缩量，在RS_D上有一个红绿线勾连的低吸点，然后就一路向北。

第一波涨完以后，开始回调，在绿钻信号处止跌反弹，开始构造横盘结构，就是蓝色方框区域。回撤——反弹——再回撤，前面的2T结构很清晰，量柱配合完美，第3T只有两根K线，不易觉察，但放大到60分钟图是很清楚的。这个就是经典VCP构造，因为回撤幅度极窄，被我借用金庸先生的武功绝学，冠名为“凌波微步”，是为独孤三式中的第三式。

2T尾端出现了一个枢轴点信号，这是极佳的伏击点，按照马克的理论，这个点以及后面的两根K线都可以介入。

剩下的问题是恐高。技术特征是非常明显的，但即便是在枢轴点这个位置，很多人仍然没有信心介入，这是一种出自原始的本能，毕竟从图形上看，这波冲得既快又高，就不敢了。还有一点小小的嫉妒心理，心想老子（老娘）在前面低的地方没有进，在这地方给你们抬轿，没门儿~

归根结底，这还是一个基础信仰的问题。就是说你辛苦巴拉学那么多东西，到底最后诚心信了什么。

像这个票，相貌肯定是好的，业绩也是杠杠的，后续产业逻辑也是非常有利的，那害怕什么呢？犹豫什么呢？

你倒是愿意在垃圾堆里钻来钻去，雪亮着眼睛找破铜烂铁。

日子真快，转眼快一个月了

首次供应日，我第一时间发表了大局判断，至今继续有效：

P股被左右逼兜，男模仍保持节奏

当下是调整期的背离式突破，昨日放量滞涨表明这次反弹结束，后面将再次进入回撤段。

具体的走势是无法预测的，但大方向心里要有底。

我的乐观预期是调整需要1~3个月，再有一周就一个月了，看样子一个月完不了事。

一般来说，这种级别的调整，日K线会回归50日均线，小时线的话就是回归200均。如果中途突发黑天鹅的话，回归日线200均也是蛮多的。回顾一下历史走势，基本就是这样。

每当大盘结束单边上升时，个人账户就开始盈利回吐，然后反弹，能回血一点，但很少再有人能做到收益新高，再杀跌，回吐又增加，甚至出现亏损套牢的局面。

每个轮回都是这样。

在行为心理学上，这里有很多讲究，比如近因效应、损失厌恶、可得性启发、确认偏误等。

群体心理最终会反映到动量指标，每当动量开始出现顶背离，意味着退缩的资金开始增加，兑现的资金开始增加。

想做好趋势跟踪，必须要学会动量变化的识别，从而认识到市场整体的心理变化。

领涨股方面，易中天这种，我认为是在蓄势收敛，行情应该没有结束：

算力标志性领涨龙头，也丝毫没有倦怠之意。

而逆势向上的新品类也是需要重点的关注的，比如储能+锂电：

总之，多主线格局还在，所以也没必要太过担心盘面会怎样，甚至少数个股的处理方式可以超脱大盘的节奏。

后续可以重点关注的一个行业板块

尽管最近持续看空市场，但个股和行业研究从未松懈，《股票魔法师》自下而上的研究方法真是一个宝啊。

任何事情都要未雨绸缪，见当下，行于未行之前。

这个板块就是：电网设备。

这一波，首先被我捕捉的是一匹孤狼，也就是最早领涨的个股。按照《股票魔法师》传授的方法，是说一个板块在整体崛起之前往往有一两只领涨股率先突围。我相信这个说法，因为这样的场景一次次重演。

就是它：思源电气

基本面，扣非连续四个季度稳定高增长，量价信号如上图，两个字：完美！起始爆发点在7月份那个低位巨量跳空，目前正进入加速拉升阶段。如果，如果，随大盘回调，仍是极好的最后的切入点。

这票在电网设备板块市值排名第三，排名第二的特变电工最近也涨得不要不要的：

特变的起爆点稍晚于思源，但量价结构更加浓烈。基本面刚刚反转。如果，如果，随大盘回调，仍是极好的最后的切入点。

板块中市值排名第一的国瑞南电，底部吸筹结构，还趴着没动：

如果，如果，随大盘回调，很可能是黎明前的黑暗。

当然，最近板块中好些股票都已经触发，大家翻翻就知道了，不再罗列，都有相似的技术特征。

再从二级行业指数确认一下：

关键技术信号点都标注在上图。如果，如果，这次随大盘回调，很可能是一个对年高突破的确认，是极佳的最后的切入点。

以下是三级行业细分的状态：

怎么样，经我这一通吹，有点感觉了吗？

利弗莫尔的一生：求财得财，求死得死

这波PCB的行情最早可以从两只钻孔设备股感知到，枢轴信号点在上周一，接着就是周二集体联动：

果然，最先突围的涨幅最大。

领涨股的轨迹和信号总是非常清晰，从不拖泥带水，这大大节约了决策脑容量：

利弗莫尔曾说：一些模式总是反复出现。确实是这样，在领涨股的某些阶段，缩量极致之后总会出现倍量反转，枢轴点正好出现在最小阻力位突破时刻。我们回顾这些，是为了加强对模式的认知和记忆。

利弗莫尔只有小学文化水平，但对数字天赋异禀，14岁时仅用6个月就凭借对报价数字的记录和推演建立了第一个日内交易模型，赚取了第一桶金。而且，他毕生不用图表，只用数字抽象建模。

刚开始时，利弗莫尔在投机店总是能赢，但到了华尔街却连输两阵，两次赔个精光，原因在于投机店的对赌虚拟盘是实时交易，而当时华尔街的实盘对接到报价机延时很长，所以第一阵输给了滑点，第二阵输给了拥挤交易时刻的大幅度报价滞后，日内快速做T的模型完全失效。

经过两次惨败之后，利弗莫尔反思总结，很快建立了新的模型：以每日收盘价为基础的最小阻力位轨迹。也就是说，为了适应报价延迟，他放大了分析框架，在后来的实践中，他又添加了历史走势结构评估和成交量评估，交易系统日臻完善，由此开辟了趋势投机的先河，成为趋势投机的鼻祖。

利弗莫尔第三次破产并不是因为技术问题，恰恰是因为违背了技术分析。容易被叙事逻辑迷惑，是人性的一个致命弱点，他听信了一位“棉花大王”头头是道的“小作文”，最后深套棉花期货不能自拔。他被叙事传销了，没有尊重技术分析的结果，还违背了止损原则，同时暴露了重仓单吊的风险。

利弗莫尔第四次破产是两种原因的叠加。第一种原因，是因为他的仗义和挥金如土，消耗了他大量本金，他每次离婚都几乎称得上裸奔，对女人太好，他把大量的财产给了爱妻桃乐茜，只留下一点本金试图再创奇迹，心态已经失常，结果再次折在单吊重仓和过度杠杆。

从这之后，利弗莫尔在体力和智力上已经过了巅峰期，步入晚年，又挣扎几年，越来越感到力不从心，加上严重的抑郁，最后选择了自杀。享年63岁，按诸葛亮的说法，也不算夭寿。

利弗莫尔死的时候还是留下不少钱的，并不是因为穷困潦倒，而是因为无法返回巅峰。他最后一任妻子当着他儿子的面收拾屋里的现金，足足有三百万之巨，还有价值一百万的首饰，可见当时利弗莫尔的战绩还是不错的。

所以，利弗莫尔的自杀是强者的选择，而非弱者的悲鸣。就像海明威一样，当觉得自己老得没有意思的时候，就选择上路，向上帝报到。利弗莫尔是尼采式的强者，一生勇敢、仗义、纵横捭阖，求财得财，求死得死。

利弗莫尔的大起大落确实暴露出激进交易的某些弊端，但绝不是技术的错，庸俗之辈不能理解。

如何阅读本号

随着文章累积越多，新来者可能一下子有点茫然，不知从哪里入眼。另外，新同学总爱问这问那，其实都是很基础的事情，文章中都要答案。为了提高大家的阅读效率，简单说明一下快速阅读的布局。

1、如果你想快速获得核心公式，可以从私信对话框的菜单栏进去，那里已经安排妥当：

2、想进一步获得核心知识，请点击公号首页的合集文章，如下图，目前设置了四个合集：原理和公式合集主要阐述交易系统的原理、框架以及量化公式；量价分析合集主要阐述看图的基础原理和精华图形模式；猛兽股研究合集主要研究猛兽股的特征；读书笔记合集主要记录书籍和实战结合的一些心法和道的感悟：

3、上图中置顶的两篇精选文章，可以算是本号的号眼，第一篇是选股之道，讲底层逻辑，第二篇是选股之术，讲如何快速搜索到趋势类强股。本号精彩文章很多，有时候也会换一换置顶文章。

在留言和私聊中了解到，有些同学不仅每篇都读，精华文章还反复研究揣摩，甚至打印成册，这些同学是值得表扬的，也非常感谢你们的信赖，为你们的努力点赞加油！

威科夫量价法中的Spring（止跌长腿）如何量化

有位网友问我怎么把止跌大长腿写成公式，今天有空略微盘了一盘，不过并不成熟。其实很久以前我也盘过，如果单单描述一个K线柱的形态，那是极其简单的，但要认真把它作为买入位置参考，就一定要经得起历史数据回测，显然没那么简单，胜率也没有想象中的那么高。

大长腿的直观表象和威科夫的Spring概念十分类似，所以有这种思路的朋友最好去参考一下前辈大师是如何研究看待这个课题的。威科夫对Spring的定义，不仅考虑K线形态，还考虑成交量，还要让这根K线处于吸筹或者攻击回撤间隙的背景，行为逻辑上还要考量是否是故意触发止损盘等等。

以下是我写的K线形态部分+缩量的通达信源码描述：

BODYK:=MAX(O,C)-MIN(O,C);UPSHADOW:=H-MAX(O,C);LOSHADOW:=MIN(O,C)-L;

BTTM:L<=LLV(L,5);LEG:LOSHADOW/UPSHADOW>2 AND LOSHADOW/BODYK>2;DECVOL:V<HHV(V,10)/2;

S:BTTM AND LEG AND DECVOL,COLORRED;

有关吸筹特征的成交量红肥绿瘦部分的描述参考前文：

红肥绿瘦如何量化

然后再结合相对强度指标过滤一下弱势股，基本框架就是这样。已经公开付费的蓝绿钻低吸公式也是这个架构，理论上Sping是比蓝绿钻更早的信号，但说实话，越偏左侧的信号越难定义，所以本文只作为探讨，如果有精通这方面的朋友，也请不吝赐教。

以下例图：

随着这波大盘回撤的不断演进，不久的将来，个股很可能批量出现大长腿K线结构，或者蓝绿钻信号，有所准备至少不会是坏事。

等什么

这几天劈里啪啦各种题材消息，沾花惹草，局部反弹比较热闹，但真正的趋势投机者不会在这个位置出手。

市场指数50日均线的凸形反压一定会起作用，要看它们在反压之下到底怎么走，情绪指标是否再次冰点粘合，指数会不会创新低，如果创新低会不会在60分钟级别发生动量底背离。当所有这些信号次第发生或不发生时，确定性就会加强。

还有，下一轮的主线是谁，虽然显露了一些眉目，但仍然不能拍板。

如上图，假如我们把当前的位置C和之前的A、B两个位置类比，都是在50日均线反压之下，存在第一种可能，就是碎步横盘，然后向上突破，那么突破有效的关键性确认信号是成交量明显突破20~25日均量线。第二种可能是持续回调，接近或者击穿前低，构造双底。

个人比较倾向于双底，而且会接近200日成交加权均线。但第一种可能兑现的话，也会采取相应对策。

关于技术指标有没有用的问题，首先它只是某一方面的统计特性，提供相对客观的参考依据，但无法替代系统性的建构和分析。前些天讨论概率和决策信念时，提到过频率主义和贝叶斯主义，大多数技术指标来自于归纳和统计法，属于频率主义，但显然市场并非简单机械的频率主义。

关于技术分析，很多人是误解的，狭隘地归结为看图作业。实际上，凡是涉及到数理逻辑的，包括图形几何、加减乘除以及函数方程，都需要数据支撑，皆为技术分析，而量化和AI不过是技术分析的高级形式。所以，技术分析早就无处不在，更没必要厚此薄彼，知道一种方法有其所擅长即可。

比如量价图形，比较擅长情绪和行为逻辑推理，而RSI指标则擅长动量的定量描述，各有所用。个人不主张所谓的一眼青加，主观成分太多，如果没有强大的心理素质支撑，容易被深渊反噬。事实上，很多号称要学看图的人，从来都没有复盘过历史上的大牛股图形，也搞不清楚优质的VCP图形到底长啥样子。我写了个毒股三式，结果好几人发图过来问我这是不是那是不是，我被惊讶到了，怎么会有那么大的认知差异和穿凿误会，可见主观的东西有多么不靠谱。

一个好的交易系统，需要几个方面的综合，选择每个方面最擅长的方法，并且要搞清楚第一性原理。

高市有些早苗

不想被高频量化收割的办法其实很简单，不要去碰那些股就是了。那些换手天天高达30~50%的股票，肯定有大量的高频剧作，你觉得你的手速能快得过电？然而奇怪的是，骂得越凶的人越会去碰那些票。

量化也有不同策略，寄生在成长趋势股的量化策略就不会那么激进，有时候还是趋势启动和助涨的帮手。

所以，管理层对量化采取谨慎放手的态度，应该是有正向考虑的，有点像二郎神手里的哮天犬，刚好是泼猴的克星。乌青同志每次发言，都在强调价值、成长、红利，号召大家往正路上走。

周五的盘面，有一些正路上的早苗显露，截几个大家看看，我觉得电力设备仍然可以重视：

炒股时间越久，对切换标的就会越慎重，会懂得摩擦成本的损害有多大。真正好的东西是不需要换来换去的，一个好的赛道一般至少有1~3年的景气周期。

有色板块大家关注一下现货和期货行情，银、铜、锡、铝等等好多都在创新高，我就不一一列举了，发个股票的行业指数图吧：

个人目前的看法，如果行情继续向上演绎，主线基本就不会变，重点还是算力和电力，以及周期复苏的有色和化工。

保险和银行我一直看好的，只不过红利抱团需要不动如山的耐心。

周末保险和券商有利好，券商或许能被带起来，从量价上看，如果下周爆量打破长期憋屈结构，则可能迎来重要的转折点，反之量能上不去的话，估计还是昙花一现。

憋屈、深陷与舒展：大结构上的量价关系

你还相信光吗？

算力的最强分支，光连接和PCB已经形成VCP结构，光连接已经突破。

如果市场指数继续向上演绎，带领冲关的应该还是算力设备，然后是电力设备。电力设备回调比算力晚，可能还不够充分。

但指数会持续上攻吗？

平均股价指数最近两周的表现基本可以确定一个状况：回撤空间下限探明。不过，调整结构是否结束，还不好说，箱体继续向右侧扩展的可能性仍然很大的，时间换空间的方式接近200日成交量加权均线。成交量昨天已经突破21日均量，初步满足动量反转条件，但价格箱体未必一下子就能突破。

靠小盘的垃圾股炒作冲关是不可能的，还得看硬科技、创新药这些东西，以及保险和银行的水平支撑。

券商昨天的表现太软弱，估计还是难成大器，虽然是散户的心头好，但机构基本都不鸟。

解决一下全天成交额估算的问题

通达信自带的虚拟成交量（金额）估算误差非常大，所以现在很多人吹捧“开盘啦”APP的估算值。通达信自带的指标公式调用如下图：

要解决这个问题，其实也不难，通达信主要是没在这个细节上下功夫，采用了简单的线性推算方程，但实际上日内分时图的成交量变化是长尾形态，接近指数曲线：

所以，只需要在原来计算公式基础上增加一个指数修正项即可，完整代码如下：

TOTAL:=IF(PERIOD=1,5,IF(PERIOD=2,15,IF(PERIOD=3,30,IF(PERIOD=4,60,IF(PERIOD=5,TOTALFZNUM,1)))));MTIME:=MOD(FROMOPEN,TOTAL);CTIME:=IF(MTIME<0.5,TOTAL,MTIME);EXP_RATE:=0.02;GRADIENT:=10+100*(1-EXP(-CTIME*EXP_RATE)); VVOL:IF((CURRBARSCOUNT=1 AND DYNAINFO(8)>1),AMO*(TOTAL+GRADIENT)/(CTIME+GRADIENT),DRAWNULL),NODRAW;STICKLINE((CURRBARSCOUNT=1 AND DYNAINFO(8)>1),VVOL,0,-1,-1),COLOR00C0C0;

指数修正项关键是在下面两句：

以上语句中有3个参数，第一个0.02是指数项，第二个10是常数项，第三个100是系数项，都是可以修改调节的，你如果觉得计算得到的全天成交额估算值不够精确，那么调整这三个参数去逼近你认为的精确值。

我实测了几天，效果应该不会比开盘啦APP差。

把以上完整代码复制以后，覆盖本ID以前分享的VOL_金指标的第一部分即可。

M8+VOL_金，主图指标升级 Version2.0

先进陶瓷三杰

先进陶瓷三杰：国瓷、三环、珂玛的业务图谱与成长潜力解析

报告日期：2025 年 12 月 22 日

核心结论：先进陶瓷作为 “材料工业皇冠上的明珠”，在半导体、新能源、光通信等战略领域实现进口替代的核心阶段，国瓷材料、三环集团、珂玛科技依托差异化赛道布局构建竞争壁垒：国瓷以粉体为基打造多领域平台，三环凭全链能力垄断细分市场，珂玛借半导体国产替代实现高增。三家企业分别代表 “材料平台化”“全链一体化”“应用精准化” 三种成长范式，共同分享千亿级市场红利。

一、业务全景：差异化赛道，共同构筑国产陶瓷产业生态

1.1 核心业务与定位对比

维度

国瓷材料（300285）

三环集团（300408）

珂玛科技（301611）

核心定位

先进陶瓷粉体平台型龙头

陶瓷全产业链综合解决方案提供商

半导体先进陶瓷零部件国产替代标杆

核心产品

MLCC 介质粉体、蜂窝陶瓷、齿科氧化锆、氮化铝基板

光纤陶瓷插芯、SOFC 隔膜、MLCC 成品、氧化铝基板

陶瓷加热器、静电卡盘、碳化硅套件、刻蚀机陶瓷件

材料体系

钛酸钡、氧化锆、氧化铝、氮化铝等粉体为主

氧化铝、氧化锆、YSZ、氮化硅全材料覆盖

氧化铝、氮化铝、碳化硅、氧化钇等结构陶瓷

下游领域

电子元件、汽车催化、生物医疗、半导体封装

光通信、电子元件、新能源（SOFC）、半导体设备

半导体前道设备（刻蚀、薄膜沉积）

收入结构

电子材料 42%、催化材料 28%、生物医疗 21%、其他 9%

通信器件 38%、电子元件 32%、新能源材料 20%、其他 10%

半导体陶瓷部件 92%、表面处理服务 8%

1.2 业务特征深度解析

（1）国瓷材料：“粉体 + 并购” 打造跨领域平台

• 技术根基

• 以水热法钛酸钡粉体打破日本垄断，全球市占率超 25%，国内 MLCC 粉体市占率达 80%+，X8R 型 MLCC 介质材料获核心专利。

• 平台延伸

• 通过收购爱尔创切入齿科氧化锆（国内市占率超 50%），布局蜂窝陶瓷打破康宁 / NGK 垄断，2025 年卫星射频封装陶瓷管壳批量供货。

• 盈利特征

• 核心产品毛利率 30%-50%，2025 年前三季度研发投入占比 6.78%，支撑多领域技术迭代。

（2）三环集团：“材料 - 设备 - 器件” 全链垄断

• 垄断级产品

• 光纤陶瓷插芯全球市占率超 70%，SOFC 超薄 YSZ 隔膜供应 Bloom Energy（全球份额 80%），2025 年斩获 22 亿元隔膜订单。

• 垂直整合

• 从陶瓷粉体自制到设备自研（自制率 90%），再到 MLCC、滤波器等器件制造，成本较外购低 30%+。

• 场景拓展

• 氮化铝基板切入车规功率模块，半导体陶瓷劈刀实现国产替代，2025H1 营收 41.49 亿元（+21.05%）。

（3）珂玛科技：半导体陶瓷 “耗材 + 模块” 双轮驱动

• 细分龙头地位

• 国内半导体先进结构陶瓷市占率 72%，刻蚀设备陶瓷件市占率超 80%，是北方华创 “全球金牌供应商”。

• 产品升级路径

• 从传统结构件（毛利率 40%）升级至陶瓷加热器（毛利率 80%）、静电卡盘（毛利率 65%）等模块化产品，2025 年上半年新品收入同比增 15.66%。

• 客户矩阵

• 覆盖国际龙头 A 公司与本土设备商北方华创、中微公司，终端绑定中芯国际、长江存储。

二、核心壁垒：技术、客户与产业链的三重护城河

2.1 技术壁垒：从材料配方到工艺闭环的差异化构建

企业

核心技术突破

技术壁垒表现

行业地位佐证

国瓷材料

水热法粉体合成、纳米氧化锆制备

钛酸钡粉体纯度 99.9%，氧化锆粒径偏差

参与 5 项国家标准制定，MLCC 粉体供应三星电机

三环集团

1μm 超薄 YSZ 隔膜、陶瓷设备自研

隔膜致密度 > 99%，高温寿命超 4 万小时

全球光纤陶瓷插芯市占率 70%，SOFC 隔膜市占率 60%+

珂玛科技

等离子体耐蚀陶瓷、精密加工工艺

碳化硅部件耐 Cl?腐蚀寿命超 1000 小时，尺寸误差 μm

国家 “02 专项” 承担单位，通过国际设备商 15 项认证

2.2 客户与产业链壁垒：绑定龙头形成生态协同

• 国瓷材料

• MLCC 粉体供应三环集团、风华高科等器件厂商，蜂窝陶瓷配套巴斯夫、庄信万丰，下游客户粘性源于粉体认证周期长（1-2 年）。

• 三环集团

• 与 Bloom Energy 签订长期供货协议（SOFC 隔膜），光纤插芯绑定华为、中兴，客户替换成本极高（设备适配周期超 6 个月）。

• 珂玛科技

• 深度绑定北方华创（占营收 35%）、中微公司（占营收 20%），国际客户 A 公司订单占比提升至 12%，受益于半导体设备国产化率从 13.6% 升至 28%。

三、发展潜力：国产替代与场景扩容的增长逻辑

3.1 增长驱动因素与市场空间

驱动因素

国瓷材料

三环集团

珂玛科技

核心机遇

MLCC 高端化、国六催化升级、卫星通信放量

SOFC 电站普及、光通信 AI 化、半导体材料替代

半导体设备扩产、先进制程零部件需求

2030 年目标市场

电子材料 200 亿、催化材料 150 亿、医疗 80 亿

光通信 120 亿、SOFC 隔膜 80 亿、半导体 60 亿

半导体陶瓷部件 100 亿、碳化硅材料 50 亿

复合增速（2025-2030）

18%-22%

25%-30%

35%-40%

3.2 重点增长项目与里程碑

（1）国瓷材料：高端化与新场景突破

• 2026 年：5 万吨高透氧化锆投产，切入医美与高端齿科市场；

• 2027 年：半导体封装用氮化铝基板产能扩至 200 万片 / 年，替代京瓷产品；

• 长期：布局固态电池电解质粉体，绑定宁德时代研发合作。

（2）三环集团：SOFC 与半导体双轮驱动

• 2026 年：SOFC 隔膜产能扩至 2GW，配套 Bloom Energy 3GW 扩产计划；

• 2027 年：12 英寸半导体陶瓷基座量产，全球市占率目标 30%；

• 长期：开发陶瓷基复合材料（CMC），切入航空发动机热端部件。

（3）珂玛科技：模块化产品放量与材料延伸

• 2026 年：12 英寸静电卡盘产能达 200 支 / 月，收入突破 10 亿元；

• 2027 年：碳化硅套件进入台积电先进制程供应链；

• 长期：氮化铝材料延伸至 SOFC 连接件，打开新能源第二曲线。

四、风险与竞争格局对比

4.1 核心风险识别

风险类型

国瓷材料

三环集团

珂玛科技

技术风险

固态电池材料路线切换

SOFC 金属支撑路线替代陶瓷路线

国际巨头技术迭代（京瓷、CoorsTek）

行业周期风险

MLCC 价格波动影响粉体需求

光通信设备资本开支放缓

半导体设备出货量不及预期

经营风险

多领域并购整合效率下滑

海外客户扩产不及预期

前五大客户收入占比超 70%，依赖度高

4.2 竞争格局定位

• 国际竞争

• 三家均面临日企（京瓷、日本特殊陶业）技术压制，在 7nm 及以下先进制程、高端 SOFC 等领域仍需突破；

• 国内协同

• 国瓷为三环、珂玛提供部分粉体原料，三环的半导体器件与珂玛的设备部件形成互补，构建国产陶瓷产业链生态；

• 差异化优势

• 国瓷胜在平台广度，三环强在全链深度，珂玛赢在应用精度。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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数据中心分布式电站的未来

一、谷歌47.5亿收购Intersect传递出的信息

2025 年末的大瓜，谷歌母公司 Alphabet 宣布以 47.5 亿美元现金收购清洁能源基础设施公司 Intersect，这一交易并非简单的资产整合，而是 AI 企业为算力扩张保障能源供给的战略布局。

1.1 收购本质：为 AI 算力锁定能源保障

Intersect 的核心业务是 “光伏 + 长时储能 + 天然气调峰” 混合能源项目开发，其优势在于能将数据中心电力配套周期从 1-2 年压缩至 90 天，使 PUE（电源使用效率）降至 1.1 以下。这一需求源于 AI 数据中心的电力缺口：随着单柜功率从 10kW 提升至 100kW，传统电网与柴油发电系统已难以满足 “7×24 小时零中断、低碳化” 的运行要求。

1.2 技术铺垫：谷歌与 Bloom Energy 的长期合作

在收购 Intersect 前，谷歌已通过与 SOFC 龙头 Bloom Energy 的合作探索更优能源方案。其总部部署的 400kW SOFC 装置已稳定运行超 3 万小时，碳排放较柴油发电降低 40%。2025 年 Bloom Energy 披露的订单显示，谷歌追加采购 150MW SOFC 系统用于德州 AI 数据中心，该系统 90 天内即可完成部署，在效率与稳定性上展现出独特优势。根据 Bloom Energy 与高校合作的研究，其 SOFC 系统在考虑供电时效性带来的机会成本后，在德国、英国等市场已具备成本竞争力。

二、需求爆发：数据中心的电源困境与过渡方案局限

谷歌的能源布局并非个例。2025 年国内数据中心分布式电源市场规模已达 180 亿元，但现有供电方案均存在明显短板，难以适配 AI 时代的运行需求。

2.1 三大痛点倒逼电源升级

• 可靠性不足

AI 数据中心断电 1 小时可能造成千万元级损失，柴油发电机冷启动需 30-60 秒，且寿命仅 1-2 万小时，频繁启停易导致故障；

• 环保压力凸显

欧盟《数据中心能效指令》要求 2030 年碳排放量较 2020 年降低 50%，柴油发电的氮氧化物排放量是 SOFC 的 10 倍以上；

• 成本差距扩大

柴油发电燃料成本约 0.28 美元 /kWh，而 SOFC 使用天然气发电成本仅 0.09 美元 /kWh，单兆瓦系统年电费可节省超 200 万元。

2.2 过渡方案的先天缺陷

当前市场主流的 “光伏 + 储能 + 柴油发电” 混合模式本质是阶段性妥协方案：光伏发电依赖天气条件，储能系统充放电损耗达 20%，极端天气下仍需柴油发电兜底。深圳某超算中心实测显示，该模式综合能效仅 60%，且储能电池每 5 年需更换一次，全生命周期成本已超过 SOFC 系统。这一背景下，Bloom Energy 2025 年数据中心订单显著增长，甲骨文、CoreWeave 等企业纷纷转向以 SOFC 为核心的电源架构。

三、技术解码：SOFC 是什么？为何能成为优选方案？

SOFC（固体氧化物燃料电池）是以固态陶瓷为电解质的高温燃料电池，通过氧离子在 600-800℃下的传导完成电化学反应，直接将燃料化学能转化为电能，具有能量转换效率高、运行稳定的特点。

3.1 核心优势：相较于传统电源的性能差异

• 发电效率

SOFC 纯电转换效率达 55%-65%，结合热电联供系统后综合效率可超过 90%；柴油发电机纯电效率仅 30%-40%，光伏 + 储能系统光电转换率约 18%-25%。

• 响应速度

金属支撑型 SOFC 从冷启动到满功率输出需 90 秒，柴油发电机需 30-60 秒，光伏 + 储能系统依赖储能释放，响应时间虽小于 1 秒但受储能容量限制。

• 使用寿命

SOFC 设计寿命 4-6 万小时，柴油发电机约 1-2 万小时，光伏组件寿命可达 25 年但配套储能电池仅能使用 5-8 年。

• 环保性能

SOFC 使用天然气发电时碳排放较柴油发电降低 40%，适配氢能后可实现近零碳排放；柴油发电碳排放高，光伏 + 储能虽零碳但需配套大量储能设施。

此外，SOFC 燃料适应性强，可直接使用天然气、生物质气等，未来适配氢能后能实现 “零碳闭环”，契合数据中心从降碳到零碳的发展路径。

3.2 两大成熟路线：适配不同场景的技术选择

当前 SOFC 已形成两条商业化成熟的技术路线，分别对应数据中心的主供与备用电源需求：

? 陶瓷支撑路线：长时主供的稳定选择

技术核心：

以三环集团供应的 1μm 超薄 YSZ（氧化钇稳定氧化锆）隔膜为核心，通过陶瓷阳极支撑电解质层，工作温度 700-850℃。

场景适配：

适用于 24/7 连续运行的主供电源场景，Bloom Energy 为韩国 SK Eternix 80MW 数据中心提供的陶瓷支撑 SOFC 系统已稳定运行 12 个月，发电效率维持在 62%。

核心优势：

高温稳定性强，寿命超 4 万小时，热电联供效率突破 90%，产生的余热可直接用于数据中心制冷，提升能源综合利用率。

? 金属支撑路线：应急备用的灵活方案

技术核心：

潍柴动力获 Ceres 授权的 Steel Cell?技术，以铁基合金为支撑体，工作温度降至 600-700℃。

场景适配：

主要用于应急备用电源，90 秒即可从冷启动至满功率输出，启停次数超 1000 次，能适配电网波动或算力突增等突发场景。

核心优势：

抗热冲击能力强，系统成本较陶瓷支撑路线低 40%，在政策补贴支持下更易实现与柴油发电的成本持平。

四、产业链图谱：关键环节的核心企业布局

SOFC 产业链呈现 “材料壁垒最高、系统集成最贴近终端需求” 的特征，国内企业已在核心环节形成差异化竞争力。

4.1 上游材料：三环集团的全球竞争优势

市场地位：全球 SOFC 隔膜市占率超 50%，是 Bloom Energy 的核心隔膜供应商，2025 年订单规模达 22 亿元，其中 30% 来自数据中心场景。

技术能力：1μm 超薄 YSZ 隔膜生产良率超 95%，致密度大于 99%，成本较进口产品低 30%，产品毛利率维持在 60% 以上。

产能规划：2025 年隔膜产能已扩至 2GW，同步建成电堆中试线，与深圳燃气合作的 300kW 示范项目已落地，逐步打开国内市场。

4.2 中游系统：潍柴动力的工程化突破

技术水平：金属支撑 SOFC 热电联供效率达 92.55%，寿命达 6 万小时，产品通过欧盟 CE 认证，海外订单累计达 23 亿元。

订单与产能：2026 年订单规模预计突破 1000 万元，GW 级产线正在建设中，2027 年产能释放后 SOFC 业务收入有望达 260 亿元，占集团利润的 10%。

产业链协同：联合宝武集团实现连接体材料国产化，系统成本较进口产品低 40%，目前已与 8 家头部数据中心达成合作意向。

4.3 设备配套：先导智能的跨界布局

客户合作：为三环集团供应电堆高精度激光焊接设备，技术水平对标德国 Manz，深度受益头部企业扩产需求。

业务协同：依托锂电设备领域的技术积累，SOFC 产线设备与现有业务形成互补，2025 年 SOFC 设备业务贡献增量超 5 亿元。

4.4 潜在标的：顺络电子的材料延伸

公司通过控股子公司信柏陶瓷布局 SOFC 复合功能陶瓷片，依托自身在陶瓷材料领域的积累实现技术突破，2025 年已开始贡献销售收入，有望成为材料端的新兴参与者。

五、行业前景：政策、技术与需求的三重驱动

5.1 政策支撑：多地出台专项扶持措施

国家发改委将 SOFC 列入氢能产业重点突破方向，广东对 SOFC 系统给予最高 40% 的购置补贴，财政部实施 30% 增值税即征即退优惠，这些政策直接缩小了 SOFC 与传统电源的初始成本差距。

5.2 技术进步：推动成本持续下降

SOFC 电解质层厚度从 2020 年的 50μm 减至当前的 10μm 以下，系统成本从 1.2 万元 /kW 降至 6800 元 /kW。行业普遍预计，2030 年系统成本有望降至 6000 元 /kW 的产业化临界点。同时，SO-FREE 等项目通过简化系统组件、优化热管理等设计，在降低成本的同时保持了高性能。

5.3 市场空间：千亿赛道加速形成

2023 年国内 SOFC 市场规模 22.5 亿元，预计 2030 年将突破 150 亿元，复合增长率达 42.3%；全球 SOFC 装机量 2030 年预计达 22GWh，国内占比将提升至 35%，其中数据中心场景贡献 40% 的需求。从燃料发展来看，当前天然气 SOFC 系统已实现商业化应用，未来随着绿氢成本下降，氢能 SOFC 的环保优势将进一步凸显。

【郑重声明】：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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高端PCB造孔工艺设备和厂商全梳理

高端 PCB 的钻孔、电镀、埋盲孔成型是高密度互连（HDI）、服务器板、IC 载板的核心工序，设备与部件集中度高，国产龙头在钻孔与电镀环节已形成规模优势，埋盲孔成型则需钻孔、电镀、层压与成型设备协同。以下按工序梳理头部厂商、市占率、技术与产能，以及最近一年显示出来的业绩增长势头。

核心工序与关键设备 / 部件总览

1. 钻孔（机械 / 激光）

设备：机械钻孔机、CO?/UV/ 超快激光钻孔机、高速气浮主轴、超细钻针

用途：通孔、盲孔、埋孔、微孔加工

关键指标：孔径≤0.025mm（激光）、转速 20 万–40 万 rpm（主轴）、定位精度 ±5μm

国产化率：机械钻孔国内≈70%；激光钻孔国产快速提升，高端仍有外资竞争

2. 电镀（孔金属化 / 图形 / 填孔）

设备：VCP（垂直连续电镀）、水平镀三合一、DES 线、脉冲电镀电源

用途：孔壁金属化、图形电镀、填孔、厚铜 / 细线路

关键指标：镀层均匀性 ±2.5μm、贯孔率 > 95%、填孔无空洞

国产化率：VCP 国内 > 50%；水平镀国产突破，高端环节外资仍占优

3. 埋盲孔成型（含层压 / 填孔 / 外形）

设备：填孔电镀线、层压机、Routing/V?Cut 成型机

用途：埋孔预钻、盲孔激光钻、填孔固化、外形精修

关键指标：层偏 ±5μm、填孔饱满度 > 98%、外形公差 ±0.01mm

国产化率：成型机国产为主；层压机高端外资占优。

钻孔环节（机械 + 激光）头部厂商与业绩

大族数控（国内龙头，301200）：

机械钻孔机国内市占率领先，激光钻孔（CO?/UV/ 超快）覆盖 0.025mm 微孔，2024 营收 33.43 亿元（+104.56%）、归母净利 3.01 亿元（+122.20%）；2025 前三季度营收 39 亿元（+66.5%），Q3 单季高增，AI 服务器 / 高速通讯订单饱满，昆山 / 深圳产能利用率高，交付周期约 3 个月（海外竞品约 10 个月）。

三菱电机（日本）：

激光钻孔机全球标杆，ML6050 等系列适用于非铜面盲孔 / 微孔，高端市占率高，但交期长、价格贵，产能受限，国产替代加速。

昊志机电（主轴，300503）：

PCB 钻孔 / 成型高速气浮主轴全球市占率领先，转速 20 万–40 万 rpm，适配大族数控等主流钻机，2024–2025 年受益于高端 PCB 扩产，主轴出货量与单价双升，海外客户渗透率提升。

鼎泰高科（钻针，301377）：

全球 PCB 钻针市占率第一（2024 约 26.8%），超细钻针（<0.1mm）占比高，2024–2025 年出货量与毛利率同步改善，配套头部钻机厂。

芯碁微装（激光钻孔，688630）：

CO?激光钻孔机批量出货，切入沪电、深南电路等头部客户，2025 年订单与出货量快速增长，与 LDI 协同提升位置精度，属于第二梯队国产突破代表。

电镀环节（VCP / 水平镀）头部厂商与业绩

东威科技（国内龙头，688700）：

VCP 国内市占率超 50%，用于孔金属化、图形电镀、填孔，均匀性好、贯孔率高，2025 前三季度营收 7.57 亿元（+30.58%）、归母净利 0.85 亿元（+24.80%），Q3 单季营收 3.14 亿元（+67.2%）、净利 0.43 亿元（+236.93%）；水平镀三合一、DES 线、IC 载板湿制程加速导入，泰国子公司落地海外订单，产能无瓶颈，毛利率维持 34% 左右。

安美特（德国）：

高端水平镀、IC 载板湿制程设备标杆，技术壁垒高，但价格贵、交付周期长，东威等国产厂商在性价比与本土化服务上优势显著，逐步替代。

竞铭（中国台湾）：

VCP / 电镀线老牌厂商，与东威形成竞争，东威在均匀性、贯孔率与成本上更优，市占率持续提升。

埋盲孔成型环节（协同工序）头部厂商与业绩

大族数控（成型机 / 控深钻）：

Routing/V?Cut 成型机国内市占率领先，控深钻支持埋孔预钻与背钻，2024–2025 年订单与出货量高增，与钻孔机形成协同解决方案。

伯克 - 法拉那（德国）：

高端层压机标杆，用于埋孔层压合，控制层偏与压力，交期长、价格贵，国产厂商正在追赶。

东威科技（填孔电镀）：

VCP / 水平填孔电镀线支持埋盲孔填孔，填孔饱满度 > 98%，与钻孔、层压协同，提升埋盲孔良率与可靠性。

趋势一旦形成

趋势一旦形成，就不用看大盘，想看也不要看上证，看平均股价指数，更加清晰直观：

最弱智的股评是：缩量的时候说我们要等它放量，放量了以后又说不好了这里有分歧。

趋势初期，不要怕放量，也不要怕放量以后再缩量。

行情依然是结构性的，旱涝严重不均。

这些天有关堆量技术的文章要连起来看，但凡有点基础的人都能看懂，仔细点。我研究了几年的东西，如果你几个小时的耐心都没有，说不过去呀：

2025年度猛兽股轻盘点

解密堆量模式的起始特征（附源码）

继续解密堆量模式间隙弱转强的G点特征（附源码）

猛兽体系进入双模式，以及边界调节

另外，我已经多次发现，有些人没有付费记录，却找我弄这弄那，这是怎么回事？你的公式哪儿来的？

量化技术是无止境的，我现在这样用通俗易懂的方式普及，有些人应该是会进步的，这还只是初窥门径，以后如果还要深入，环境一定要维护好，希望大家一起共同监督。

最近脑瘫板块的堆量初始会比较多，用堆量起始源码选，比如：

风能的两只看上去也很性感：

G点是很稀少的，个人觉得识别初始动量更有意义。至于OVS的参数调节，我是希望大家从原理的角度去理解，然后掌握调节的方法，而不是拘泥于某个数字。比如这次我又调成了15，根据需要权衡，且不要为了这又开始傻傻的问，有点长进好吗。

新来的同学，多读合集文章，什么都不了解，就问这问那，很耽误我时间。

了解和建立系统比偶遇一个公式重要得多得多，切莫以为得个公式有什么了不起。

有心的话，多点赞什么的，据说公号推送规则又变了，互动少的话可能会认为你对内容不感兴趣，慢慢就不推送给你了，真爱的话就去加星，这样指定每次都能送达。

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有色行情持续发酵

有老铁翻出我的老帖，写了新的批注

高市有些早苗

有色的优质基底，航天的量化助涨

现在回过头去看，金钨银铜铝锡钼锌锂铅都在涨，之前的基底回撤是大号的介入坑。

窃以为有色行情还将继续扩散，有可能再次波及稀土。

矿机细分类别主要看挖金属矿有关的，新锐涨起来之后，浙矿其实是最近才跟上来的，上周耐普开始进入二阶段加速。矿机的上游最密切的是钨，钻岩凿壁非的它不可，所以钨的走势和矿机同步相似。钨还有一个热门用处，就是钻PCB的埋孔和通孔都得用它。

这就是产业锚定，主线脉络延伸。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰明了，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

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玻纤，我拿住了

玻纤细分类别的几个票，巨石、宏和、复材拿住不难，参考TR持股线即可：

但是，中材这个就有点伤脑筋，涨得慢，且有两次击穿持股线：

如果按照击穿一次减仓一次的规则，那么中材就减仓两次了。要拿住中材比较难，不放弃的理由有俩：相信板块联动效应和基本面逻辑。当然从板块效应角度，也可以在击穿时减仓切换到强势的巨石和宏和。

同样的，覆铜板的生益科技、南亚新材、华正新材、金安国纪也是类似的情况，按理说生益科技是头块牌子，一直它在领涨，可谁知做了基底之后，它成落后分子了，根本站不住持股线。这时候，要么相信板块效应和基本面逻辑，一直拿住，要么早早切换到强势的其它三个：

但谁又能断定生益就一定起不来呢？

未来不可知，唯有当下可控制。

光伏就这样半途而废了？

现在再也没有人鼓吹太空发电了，那些上头的癔症在剧烈抽搐之后很快安静下来，软软地倦缩在餐桌脚下。

当客人们都觉得曲终人散，撤了宴席，晶科能源却突然公布：对高端组件大幅提价30~50%。通知时间是2.27日，执行时间3.1日起。

量价其实悄悄地提前反应，下跌减缓，缩量过半。这是梯云纵的交替节奏。

所以，之前我讲过，光伏的真正逻辑是周期反转，行业自律，是涨价。

银浆在组件成本占比从3.4% 飙升至 29%，成为硅料之外最大成本项，单瓦成本直接抬升0.08-0.2 元。都是贵金属涨价惹的祸，且看银浆企业的图：

随着基础化工涨价，光伏胶膜涨价预期也理所当然，尤其是晶科组件端的大幅提价，为上游辅料的提价埋下伏笔：

设备端技术信号也不错：

但这次回调，设备端的幅度比组件、辅料要大，根据五档回撤原理，设备端高位构筑横盘结构的可能性较大。

叙事和图形交叉验证，这是实战必修功课。

有些人削尖脑袋猛抠图形，试图找到一击必中的圣杯，这多半是徒劳的。

有些人沉迷于各种消息和叙事，弄得自己心潮澎湃，这多半要掉到坑里。

有了AI以后，很多事情都可以盘得清清楚楚，但和AI互动要用结构性思维和正常的自然语言。我发现很多人和AI聊天都是一个词一个词往外蹦，完全就是代入了搜索引擎的使用习惯，你这样会把AI搞懵圈的。

我想，你是搞错了AI提示词的概念。当然，我也极力反对提示词这个说法，动不动就是你用的是什么提示词，这个说法非常误导人。

在这个信息碎片化的年代，很多人都已经失去了思考能力。不是AI有多强，而是底层社会思维退化太严重，退化到不会用AI，甚至记不起使用AI。

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继续兑现高胜率点

在慢牛+低波动率+高含科量的监管环境下，窄幅横盘是最优解，所以打击赌性，又力挽黑鹅。

大盘的引导方向是一个规整的箱体结构，如上图红框所示，位置相似，后面就是慢慢缩量往上爬，再去做3T。

LED就剩下有送样事实的华灿了，这个就是叙事的作用，不在叙事逻辑中的，都是凑热闹，况且这个技术能不能成还远着呢。比如大家已经把CPO说顺口了，但实际上CPO至今也没有大规模商用，易中天赚钱的还是可插拔光模块，所以准确的叙事逻辑还是光连接大幅度增量。

电网和燃气发电也一样，实打实有输出，有订单，有增长，这种催化驱动是长效的，而且还会外延扩散，把上下游带起来。

所以过滤无效枢轴点最好的办法就是去理解产业逻辑，选择市场最强逻辑，交叉验证，收敛选股的样本范围。为什么很多股票高位横盘以后往往假突破，然后急转直下，而中国西电这样少数的另类，能够顺利突围高位的第二基底？

为什么像光力科技这样的另类，能够反复突破小平台上行？

最近光力的第一个枢轴点已经有突围之势，不料第二天被大盘带崩，还是持股线守住了仓位。

北美缺电系的另类：开山股份

马克说，在一轮新的牛市中你要准备遇见名称完全陌生的公司。开山股份，这个名称就是这样。

但是好在AI方便，要了解一家公司最多两个小时就够。比如轻松地开始聊天第一句：我想了解一下开山股份这家公司。然后AI就吧啦吧啦就给你输出一大堆内容，一家公司的基本信息框架就有了。

假如你完全不知道该如何调研一家公司，那么就索性输入第一个问题：如果你是一个股票投资者，该如何调研一家公司？然后AI就吧啦吧啦告诉你专业人员一般是怎么调研公司的。

就这么简单，关键点在于你是否已经和AI建立了反馈循环，只要有了这个循环，起点高低本质上是没有区别的。伟大领袖告诉我们：世上无难事，只要肯登攀。这也是复杂科学给我们的启示：秩序的起点是建立正反馈。

别自我设限，思维即智慧，少一根弦，就缺少一点智慧。

对于业余投资者来说，图形确实是一个很好的引子，马克也是这么教的，先从图形开始，然后去了解你看中的图形背后的那家公司，但很多人忘了后半句。

第一次看到开山股份的图形是这样的：

它是被首破年高选股器选出，这是一个标准的猛兽股轮廓侧写：启动有力度，第一波有高度，第一基底回撤比较浅，再次超量突破前高，季报有高增速，量柱始终保持红肥绿瘦。

遇到这种图一定不要放过，首先要验证一下叙事逻辑，它到底是做什么的，有什么催化叙事，是否后续存在潜力。不是脑门一拍就上，也不是用简单的谚语断死：天量见天价。事实上，天量（超乎寻常的量柱）也可能是一种强力突破的信号。

AI告诉我，这是一家亚洲最大的螺杆压缩机制造商、地热发电全产业链龙头（全球唯二、国内唯一），国内螺杆空压机市占率超 21%，高端机型份额35%，国内地热发电市占率近 100%。

这个数据挺吸引眼球，说明这家公司有自己的利基市场和竞争壁垒。但我又心想，空压机和地热发电怎么扯上关系了，到底怎么一回事？接着AI又告诉我，还真有关系，地热发电要靠螺杆膨胀机，而螺杆膨胀机又是螺杆压缩机的逆过程，两者技术可以平移复用，快速形成了全球领先的螺杆膨胀发电技术。

OK，这下全通了，这家公司不仅有独门绝活，还颇有经营头脑，懂得技术红利的边际效应延展。

发电技术，这个词很快让人联想到北美缺电，为了补电，那边可是什么法子都用上了，什么柴发、燃气轮机、SOFC、风光储，那么这个螺杆膨胀发电呢？

马上和AI聊，很快，信息递上来了，果不其然：

谷歌：内华达州数据中心签署115MW地热购电协议（Fervo Energy），另有3.5MW示范项目；计划 2030 年前实现 **1GW+** 地热供电。

Meta：与 Sage Geosystems、XGS Energy 签署合计300MW地热协议，2027-2030 年陆续投运。

Fervo Energy：美国 Cape Station 项目规划500MW，2026 年投运100MW，2028 年达500MW。

你看，人家比我们急，为了保算力，电力肯花钱，也肯尝试各种发电。

这下好了，要图有图，要叙事有叙事。跟着北美缺电这条线，它后来走势一点不输给燃气轮机：

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光连的几个细分类别

上午开盘以后，很明显光连这条线占据了眼球。

光连的几个细分类别（通达信研究行业分类）：光纤光缆、网络接配与塔设、激光设备、光学元件，如果了解一些产业逻辑和近况，里面涨得好得几只票很容易锁定，当然用选股器也可以在择时点发现，主要问题是选股器每天都能选出一堆股票，有点多不是。

强势股都在里面，就算全部翻一遍也花不了多少时间，不再一一细解。但有些股票过于强势，以至于长期乖离率很高，超出了警戒线，枢轴信号不再出现，比如：

所以，对已经锚定的长期主线，最好单独放在自定义板块中持续跟踪。光连和PCB大致会贯穿本轮牛市始终，有些逻辑超硬的股票，不要觉得涨多了就扔了，如果你理解欧马体系的精髓，恰恰是应该盯紧这类超级趋势股，它们很可能走出三个、四个、甚至五个中大型基底，叠浪式上涨。

踏踏实实蹲主线

听说那边谈崩，是不是慌得觉都没睡好？

打仗这个东西，开头都是咋咋呼呼，越到后来越脱敏，有谁还记得俄乌战争了，可是那边还不是一直打。日子还得过，股市也还得继续，太阳会照常升起。

如周末推文之分析，创业板开始单边趋势行情，领涨路线也很清晰，领涨板块清新可人：

机构认为利空已经出尽，手上的票该洗盘已经洗完，回撤幅度足够，再缩量也没多大意思，于是又开始干活。

还是那些东西，因为AI，因为算力，零部件/材料需求逼到2027~2028年。当然，媒体的叙事可能有水份，但大体框架如此。光技术路线和需求路线的分析，我上周发过二推：光连接产业动态对国内头部光模块厂家的影响分析，因为是二推，阅读量较少。

还有电路板，玻纤，那气势如虹的样子，你觉得是靠猜K线猜出来的吗。真正的猛股都是源于业绩高速增长的预期。在一个稳定的主线结构上，坚定买回撤末端，坚定沿持股线守仓。一个成熟的投机者，从不指望普涨，也不指望概率，而是深谙幂律和马太效应，只取自己能舀得起的那一瓢。

早日放弃单纯的K线游戏，迷途得返，回头是岸。

重要的是占位，不是哥德巴赫猜想

一波大回撤之后，最早觉醒的板块往往涨得最多，当下的形势毫无疑问再次证明了这个规律。

光的这些股票，如果第一时间不敢出手，后面就越不敢出手，事后去看，位置清清楚楚，但当时多数人还在担心战争，还在担心补跌。

涨起来了，踏空的人又开始盼着它跌，，，，回3900，真是无限的矛盾。什么是正常人，正常人就是无限矛盾的人，但看上去很理性。但正常人注定是输家，看波就看创业板，看沪指没啥意义。创业板的态势，量价匹配，很难做出大幅回调的判断，这种温和持续的成交恰恰是最强的姿态：

这个成交量结构也传递到了全市场：

你说平均股价指数是高点折返，还是持续突破上行，依我看，还是突破的概率较大，而且可能是长阳突破，放出天量，然后才可能有像样的回调。

中际旭创再有20%涨幅就迈入千元股序列了，英特耐雄耐尔一定要实现！

占位要趁早，看图多思考。

最猛的股票，信号点都是非常简洁的，不会拖泥带水，这是润度的另一个侧面。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

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流星叙事和结构叙事

有些人觉得没地方看基本面信息，有些人觉得信息过载脑仁疼。没有信息好像总是空落落的，信息多了又不知道该信哪个，该用哪个，一不小心还踩了坑。

这一周，我关注到几个大瓜。第一个，宁德时代超级科技日，宣称钠新二代电池今年量产商业化以及自生成负极技术的进一步展望和规划；第二个，纳斯达克英特尔大涨，费城半导体指数连续 18 日上涨，创历史最长连涨；第三个，开源AI标杆DeepSeek-V4发布，完成和华为昇腾全栈深度适配，同一日闭源标杆OpenAI 发布 GPT-5.5。

这三个瓜中间，我认为第一个瓜和第三个瓜属于结构叙事，第二个瓜属于流星叙事。

所谓结构叙事，是指产业发展中的重要节点或者里程碑，对投资有长效预期；所谓流星叙事，多指一些空泛的、浮想联翩的消息，催情而短效。

作为一名合格的欧马信徒，应该把注意力放在结构叙事。

宁王和比亚迪在钠电池技术和产能安排上可谓齐头并进，2026年是钠电池商用化元年，渗透率曲线在未来三年将快速爬坡。钠电池能量密度已经追平普通磷酸铁锂电池，续航水平达到500公里，也就是说作为通勤电动车需求已经够用，再加上钠电池10000次以上的循环寿命和-40℃的低温耐用特性，基本不用担心电池容量衰减和北方寒冷天气。

如果再有两年，随着自生成负极技术成熟，钠电池能量密度可以追平甚至超越现在的高端锂电，那么对电车市场的渗透将进一步提升。当然，自生成负极是平台技术，对锂电池能量密度也等幅度提升（官方宣称是60%），未来的发展路径很可能是锂电池占据超长续航需求，而钠电池占据快充、长寿命、极端天气适应性需求。

当下的市场路径，钠电池主要在储能、二轮三轮车、铅蓄电池替代、启停电池替代，以及部分低端纯电车。随着对这些市场的渗透，钠电池总制造成本会快速下降，而其材料成本的天然优势就会凸显出来，一吨电池极碳酸锂现在是十几万，一吨电池级碳酸钠只需要几千块钱就够了，而且锂矿要到处找，在国外的还要被卡脖子，碳酸钠这个就遍地都是了，用不完根本用不完。所以王传福说，储能这块，钠电池几乎是唯一选择，没有第二种选择。

再说到deepseek V4 ，这是国产大模型 + 国产算力底座首次实现全栈深度协同、从 “能用” 到 “好用” 的里程碑，标志国产 AI 生态正式进入自主可控 + 规模化落地阶段。从主动拒绝英伟达进口开始，国产算力走向前台几乎是必定要走的一步棋，去CUDA生态是必然的长期逻辑，所以昇腾产业链可以有结构性预期，从芯片、服务器、高速互联、供电、散热到软件都将全面受益，资金就可能从 “炒概念” 转向业绩兑现。

这里面正在和即将受益的公司，比如说杰华特这种特殊角色，你可能不知道他是干啥的，年年亏损，但反复波段上涨，走势很流畅：

但是，再去看它的营收，确实年年高速增长，增收不增利这是为什么？解释就是在憋大招，持续研发投入。

杰华特的赛道卡位：国内唯一同时进入Intel VR14供应链、并通过华为昇腾 / 寒武纪 / 海光认证的多相控制器 + DrMOS完整方案商。AI 服务器每颗 GPU 需 10–20 颗 DrMOS，杰华特是国产替代核心标的。机构定义为 “国产算力最大公约数”，无论 GPU / 整机厂怎么卷，都绕不开它。

我这不是在推荐股票，而是试图表达如何从一个必然的结构叙事之下收敛到细分赛道和个股，现在有了AI工具之后，这个工作其实并不难做，并不需要有某个大咖写推文告诉你，你唯一需要的是有条理的思维方式，有思维就自然知道从哪个角度提问题。AI是一次知识平权，给了每一个人平等获取认知的机会。

小结这一段的行情

如上图平均股价指数为例，3.23日暴跌日万众惊恐，本ID根据TR情绪指标明确指出此处是主趋势中的回撤极限点，当时连一贯沉稳的老铁也开始担心主趋势可能结束，担心牛熊转折。

之后的几天震荡K线，多数人仍然怀疑会再次下挫，担心连环暴跌新低，本ID再次指出此处是典型次级别VCP，有明显的吸筹量价特征，看为上升中继，方向可以判断，但如何实现方向不可预测。

结果市场选择了最强烈的逼空方式实现方向，一直到前高附近，又有自媒体跳出来喊清仓、空仓，仿佛吓尿了一般，我就称之为尿点。当然，市场整体确实出现了震荡，但本ID明确指出此处回撤幅度有限，可以忽略。很显然，这几天如果完全空仓，必定会错过一些猛兽股的突击扬升，比如：

铜箔猛如虎

王者风范（包括PCB和锂电类别的一众强势股）

事实是，节前最后一天平均股价指数创了新高，然后那吓尿的自媒体们又高调宣称节后将全面入市五大板块，这不仅丢了个股，也丢了好几十点的指数呀。

一名成熟的趋势投机者，是不会这样自己吓自己的，有的人吓唬自己的方式稀奇到离谱，说两年后PCB和光伏一样会产能过剩，现在可能是要暴跌了。我的个天，拿两年后的事情评估短期涨跌，有这么干的吗？

而越是有人高调宣称重返股市的时候，我们要开始谨慎，比如集成电路板块：

请看上图，这个板块每次出现超量信号时，就是要见顶了，接下去很可能是滞涨，然后回落。芯片股跳空快涨之后一定要小心，即便还有甜味，也是甘蔗末梢。

还有光：

供应涌出，VAD动量攀高以后开始回落，这种动量顶端一般还会有反弹，个股甚至还会创新高，但只是首次供应之后的勃勃跳，断气之前的回光返照，可以乘机减仓，落袋比继续博弈更为明智。

个人认为指数还会继续新高，后面可继续博弈的板块主要看PCB这条线和锂电储能这条线，还有半导体设备和半导体材料，但也一定要注意动量已经高企，有溢出倾向。动量过度溢出，必然会引发中期反转。

用心站在光里

上午指数很好看，但涨跌家数仍然倒挂，最近一直这样。其实行情越发展到成熟阶段，资金越向头部集中，这是自然规律，并不是阴谋。幂律和马太效应的意思就是资源自动偏向，而不会雨露均沾。

帝王绿是值钱的，王者回撤都是逆向短期高胜率和高盈亏比。主线切换了吗？显然没有，这不又纷纷创了新高。

帝王绿

昨天有人提问，说你一会儿天量见顶，一会儿又天量看高，这不矛盾么？

在量价分析技术里，量与价是不能分离的，必须结合起来研究，还不懂的朋友请移步看看量价合集中有关底层逻辑和第一性原理的篇幅。

再一个，量价分析的目的是行为因果推演，不是有个固定的知识需要你死记硬背，比如天量见天价这种，你如果死记硬背，遇到实际问题肯定会困惑，因为很多时候天量不仅不见天价，而且还是阶段起步。

昨天的源杰科技就是典型例子。《笑傲牛熊》中把天量突破列为非凡牛股三个条件之一。

粗放地讲，就是抛物线赶顶时，天量容易见顶，因为这种分歧是卖盘在主动放大；而在调整结构低位突破时，天量是看涨信号，因为这种分歧是买盘在主动放大，吸收套牢盘管涌。

但不是绝对的，要结合前后因果和全局，反复推敲，这就是威科夫量价分析方法有主观性和艺术性的一面，不仅要掌握其底层原理，还需要经验累积。

光的叙事很丰富，也很严谨，我几乎隔几天就要和AI聊聊，一遇到问题就找AI，AI是一个非常渊博且耐心的老师，有求必应，毫无保留，更难得的是，它总是输出结构性知识，而不是小作文那种一惊一乍，我太喜欢了，真的是太棒了！

这是一个划时代的进步，光的很多股票都会迈入30倍阵营。

在现阶段，机架内互联采用CPO已经开始落实，具体进展要看英伟达和台积电；机架间互联是否采用CPO，是一场用高昂的初始成本换取未来功耗收益的精密商业计算，各大光模块厂商都提供了量产方案和样品，而英伟达，正同时行走在“混合方案”和“纯光未来”两条路上。

历史牛股是最好的教科书，而当下的牛股正在按相似的步调行进，这是因为人性不变。它们的基本特征是：主线脉络清晰，走势结构紧凑，反复突破平台上行。

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，既无推荐之意，也不能作为买卖参考。

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旗袍的亮点是开叉

吸引散户最简单，兰花指翘起，撩起旗袍的开叉。

当然，这确实可能是短期的逆向点，而且资金仍然活跃在赛道，拥挤度再创新高，说明市场转强时，没有新的板块能分流资金;

同时也说明赛道内部的分流更加严重，量价关系仍然稳定的，且抗跌的，继续乘风破浪，但有些如我上午所言，可能再也见不到新高了。

何为复杂头部，再看看创业板指的前世今生：

在这个期间，市场小姐可能会多次撩起旗袍开叉，而且确实也有可能走出一波或长或短的行情。易会满主席之前，多是幂指数见顶走势，之后背离式见顶会更加常见，和指导方针有关，也和市场体量有关。

现在津津乐道的这些赛道股，大多数是在9.24脉冲以后建仓的，机构足足花了十个月左右的时间，那么派发怎么可能几天就完成呢。

还有一类股票也可以用短线或者波段节奏把握，就是回撤期间快速缩量，甚至跟随旗袍开叉出现绿钻信号：

还记得上一次的旗袍开叉否？

证券板块就是个Pi，竟然还有人认为它处在强势，就跟文盲一样。我已经不止一次贴过这个图了：

大A的券商就是一个毒瘤，掌握很多不平等特权，是改革的对象，认它就是认贼作父，再说了，牛市都快要结束了，它能有什么预期？偶尔有个票蹿出来，你也不看看是个啥样的券商，是哪类资金在瞎折腾：

也许真有股票能走出100倍，那种票其实辨识度是很高的，中途不太可能拉跨，如果你有幸坐在上面，掌握好持股线和量价关系，那么恭喜你成功完成100倍远航！

我的表达能够在大时空和细节上随心切换，逻辑自洽，始终站在大局思考细节，通过细节印证大局，但多数人只能一根筋，一截大腿露出就能联想到整个裸体，一根阳线就能联想到儿女成群，仅此而已。

五年猛兽股——基底形态和支点

老外的书里叫 Base，译者译成“基底”，仅此而已。其实我记得没读书之前好像都习惯叫中继，后来习缠论，又叫“中枢”，都是差不多的意思，就是单边上涨之后的休整。

基底本质上是筹码供需关系调和的过程，如果得不到调和，就会失去控制，结构溃散，失去上攻潜力，就变成大大的顶部；反之如果调和得当，进退有度，就能孕育出下一波单边上升趋势，所以，基底是研究K线走势的核心。

猛兽股的走势发展由一系列有序的基底结构和单边上升连接而成，而所有的基底都从一段回撤开始，构成左侧，然后过渡到右侧，再反转向上生成突破支点；所以，研究基底就是分解几个部件：左侧构造、右侧构造以及左右两侧的连接构造，从中找出规律。

旗形和窄旗

左侧构造最简单就是一根斜杠下来，戳出最低点，后面全交给右侧，这就是旗形。旗形的回撤幅度若小于15%，称之为窄旗，窄旗的右侧也很简单，通常是一两根中长阳放量突破，中间没有过渡连接，直接就是 N 字形上去，如下图：

旗形回撤如果大于17%，通常需要比较复杂右侧结构缓冲筹码供需关系，常见的是在右侧构造次高点，然后再 N 字形突破次高点，支点必须是对次高点的突破或者对整个回撤的前高突破，如下图：

双底

当左侧有两根斜杠，也即反 N 字结构回撤时，就形成双底，后面的底比前面的底要更低，中间形成一个次高点，而支点必须是对次高点的突破或者对整个回撤的前高突破，如下图：

头肩底

更复杂的左侧结构通常会导向头肩底模式，头肩底形态由左右两个肩膀+中间一个尖底构成，支点必须突破左肩高点，如下图：

杯形和杯柄

当回撤幅度大于17%时，杯形也比较常见。杯形的特点，往往左侧和底部没有明显的次高点，尖底、圆弧底、U形底都可以，然后右侧就出现了一个很窄的震荡或者旗形结构（振幅最好小于10%），好像在这里聚集大佬开会，时间跨度一般大于8天，但也有更小的，最后一根中长阳线突破，支点必须在杯柄末端，如下图：

碟形

碟形是压扁之后的杯子+杯柄形态，底部更浅，最大回撤幅度通常小于17%，和窄旗、平底并成为三种高胜率强势中继，如下图：

箱体和平底

箱体就是一种对称震荡结构，在一个水平范围内来回折返，比较规则，一般振幅越宽，横盘时间跨度也越长，如果振幅小于17%，则称之为平底，平底是一种强势中继结构，向上突破以后胜率较高，如下图：

波动收缩

波动收缩也是比较常见的形态，箱体是对称震荡，那它是收敛震荡，每一次震荡幅度比前一次缩小，一般来说上轨保持平齐，下轨斜向上，也就是每次震荡低点不断抬高，最大回撤最好不超过26%，超过30%的话就容易失败，如下图：

基底形态和支点位置的关系

回撤幅度小于17%的基底，比如窄旗、平底、碟形，结构往往比较简单，支点出现在新高位置，突破时候会放量，大多数情况是一倍以上的放量。

回撤幅度大于17%的基底，有水平上轨的结构，比如箱体和波动收缩形态，末端支点必须创新高，同样也是放量、倍量跟上。

回撤幅度大于17%的基底，有左侧次高点的结构，比如双底和头肩底形态，支点必须突破左侧次高点，同样也是放量、倍量跟上。

回撤幅度大于17%的基底，如果左侧光滑，没有次高点，就要在右侧寻找次高点，旗形、弧形的右侧如果形成窄幅杯柄，则支点就在突破这个杯柄的位置，同样也是放量、倍量跟上。

如果两侧都找不到次高点，那支点必定在新高位置。

长阴线：洗盘、派发之辨

长阳好懂，长阴难辨。

遇到长阴线怎么办，这似乎是经常遇到而且令人头疼的问题。今天来说说这个，但不保证一定说得好，因为长阴确实比较复杂。

前面三篇文章描述了量价分析的基本原理和基本框架，今天都会用到，把最关键的罗列一下，方便等会儿参考：

1. 多空博弈后，强者决定价格幅度，弱者决定成交量大小；

2. 价格触发买卖行为，价在量先，价格可以引动成交量；

3. 交易过程遵循自然博弈逻辑，有主力则叠加主力逻辑；

4. 价格趋势变化源自筹码供需消长；

洗盘

首先，洗盘这种事并不会经常发生，很多人动不动就把拉高以后的短期回落都理解成洗盘，这是不对的。因为洗盘是一种主动释放筹码的行为，本身也有风险，而股价回落并不一定需要主动打压，自然博弈也能产生。

既然洗盘是主动行为，那么必定有目的，不会像韭菜那样茫无头绪地胡搞一气。主力洗盘的目的如下：

• 制造恐慌引发卖出，获得廉价筹码；

• 测试自然博弈中多空双方的力度；

• 锤炼跟随者的忠诚度；

主要就是以上三种，第一种一般发生在吸筹阶段，第二种全过程都有可能使用，第三种一般发生在爆破初期和上升间隙期。

基于以上目的一，吸筹阶段的洗盘长阴一般出现在箱体上轨和下轨附近；上轨长阴意味着阶段见顶，很容易触发短期获利盘和长期套牢盘涌出，下轨长阴很容易触发止损盘、恐慌盘和配置盘大量涌出。如下图例：

这些K线的分时图有几种：跳空低开下杀然后平移、平开瀑布下杀然后平移、跳空高开下杀然后平移，总之就是开盘先制造价格幅度的剧烈反差，然后一整天就在下面慢慢接盘，所以洗盘长阴一般是放量的，主力制造恐慌，引发抛盘，然后扮演弱者接盘，有多少吃多少。

主力用来测试多空力量的长阴线，有的缩量也有的放量，但放量通常不大，这是因为主力只是制造了一个恐慌，恐慌之后是自然博弈，买盘通常不会太大，而此时价格惯性下跌幅度和量柱大小则反应了外部卖出和买入力量的大小，如下图例：

第三种长阴线（也有通过连续阴线方式展现）是测试多方忠诚度，这个什么意思大家都明白，最熟悉不过了，被赶下车的体验自不必多说。这种事故多发生在主升前后和拉升途中，通常阴线成交量有点大但不超过前置突破阳线的成交量，或者通过巨量假阴真阳的方式展现，当然，此时洗盘阴线成交量放大一些也完全可能，因为这恰好说明了浮筹较多，那么主力就反复洗，洗到浮筹没了为止，如下图例：

派发

最后来说说派发长阴线。其实只从单根K线的量价关系，派发长阴和吸筹长阴几乎一样，很难区分，唯一不同的是位置和前置逻辑。

吸筹长阴出现在长期下跌之后的横盘区域，而派发长阴出现在长期上涨之后的顶部转折区域。吸筹长阴的前置逻辑是筹码数量和成本，除了偶尔长阴之外，大部分量价关系是吸筹特征（红肥绿瘦）；派发长阴的前置逻辑是大幅浮盈，在出现长阴之前往往已经大幅度乖离长期均线，并且发生放量滞涨，或者动量顶背离。

派发长阴一定是放量的，而且通常是顶部最高量或次高量，因为此时情绪癫狂，需求旺盛。如下图例：

基底的行为逻辑和量价关系

从主力行为角度看，吸筹阶段主要任务是拿到足够数量的筹码和尽量低的成本，所以需求旺盛，量价关系普遍呈现价升量增、价跌量缩的模式（红肥绿廋）。到了基底阶段就有所不同，此时主力只需要达到管理和维护的目的，买卖动作通常不会像之前那样棱角分明，量价关系自然也就会复杂得多。当然，红肥绿瘦的基底仍是上上品。

最主要是阴线的多样化，容易使人产生错觉。来看第一个图例：

上图这个横盘结构，走出来以后我们觉得它是个基底，但是走出来以前，当1号放量跌停突然出来，你说是洗盘还是派发？老实话，是不好作结论的。放量跌停在高位是严峻的转折信号，多数情况要糟糕，至少不会是什么好事，所以先别管它是洗盘还是派发，走为上策。

此时此处，如果空方真的势大力沉，后面不管你放量还是缩量一定惯性下挫，（公理：强者决定涨跌幅，弱者决定成交量），但奇妙的是，次日之后很快就演变成碎阴碎阳交替横盘，成交量慢慢萎缩到了一个地量状态，最后一个倍量的跳空中阳线，脱离出这个很碎小的盘整结构。那么这个过程唯一的解释就是：空方余力不足，或者空方已被耗尽。

再来看一个开局温和点的例子：

上图横盘的开局是一根缩量的长阴线（没封跌停），这种情况气氛就会缓和很多，根据公理可以推断：空方为强者，但力量并非碾压，多方为弱者，用较小的力量能产生一定的抵抗效果。

此后的演变：阴线幅度和成交量逐渐减小，说明空方力量减弱，同时多方且退且守；最后股价波动率变得很微小，成交量也收缩到了极致，基底回撤就宣告结束。

还有比如下面这种，开局阴线不长，但是中途时不时冒出一些放量阴线，有长有短：

如果按照“红肥绿瘦”的标准去验收，肯定是不合格的。如开篇所讲，主力在基底阶段主要扮演维护者的角色，所以此时此处主要是自然博弈状态，主力在回撤初期可能放任自流，到了一定程度托一下底，或者主动放一根阴线测试一下卖压或者买压，但最终都会极致缩量，让空方完全耗尽。

对于基底中的阴线变化，总结如下：

1. 正常的单日回撤不超过8%，超过则定义为长阴，小于4%为短阴；

2. 开局放量长阴最为严厉，大概率阶段要异变，还有可能是派发信号；

3. 开局缩量长阴也是阶段异变信号，在回撤后期则多是测试信号；

4. 放量短阴多空交锋仍激烈，在回撤初期为滞涨，在基底下方为滞跌；

5. 极致缩量的短阴意味着空方在耗尽。

对于基底整体的量价关系，总结如下：

1. 无论以何种阴线开局，最终看整体结构的回撤幅度，回撤幅度越小越好，因为回撤阶段空方是强者，回撤越小意味着空方力量越小，最佳回撤幅度不超过26%；

2. 凡是基底，价格波动最终都会趋于静止，同时成交量极限收缩，低于前置最高阳量的1/3，两者缺一不可，越死寂，后续的爆破力可能越大，这是由于空方耗尽造成的。

3. 基底回撤段的量价关系相对多样化，进入右侧后相对会呈现红肥绿瘦的规律，这意味着主力重新掌握做多主动权，如果进入右侧后量价关系不理想，则大概率会导致复杂的走势结构。

总之，量价分析的关键是理解一个公理、两种角度、三大原则，加以灵活运用，由逻辑推导逻辑。面对较为复杂的基底演化，重点判断阴线的逻辑属性，由此判断是主力派发还是自然博弈中的空方释放，如果空方始终无法耗尽，则派发逻辑得到确认，如果空方有耗尽之日，则基底待涨逻辑得到确认。

基底是个综合性的课题，须从势、形、量价多个角度观察，之前的文章中多有讨论，其中：

有关基底形态和支点突破方面的知识参考拙作《五年猛兽股——基底形态和支点》

有关回撤方面的知识请参考拙作《手动驾驶：回撤的五档把位》

稳定的收缩之后蕴藏着稳定的上升

昨天的更新表达了短期相对悲观的预期，今天再来补充一些细节，真实记录我的分析思考过程。

第一个问题，短期为什么看跌，昨天聊了最关键的两个依据：中期和短期情绪资源都已经消耗完毕，粮断必返，只有通过回归的方式重新补充动量。所谓涨久必跌，跌久必涨，循环往复。

如上图，主图形态上方框标记的三个微观结构何其相似，三日而力竭，回撤时间开始延长，这是转势的信息之一。

如上图，副图指标10/40周期情绪高温区粘合，也是面临转折，下周40天时间窗口正好离开4月初波动幅度最大的两根K线，也即脱离最大TR值的宽容范围，那么40周期情绪线必定快速下降，这个下降的势会进一步引导情绪向寒冷区域靠近，甚至再次跌入冰点。

第二个问题，指数后续将急跌还是缓跌。个人的观点是缓跌，和前面三次的突发性长阴相比，可能会大不相同。理由是成交量的变化速度：

对于大盘，量比其实是最直接的情绪指标，乌合之众愿不愿意参与以及意愿的波动一目了然，我在量价系列中提过一嘴，说统计意义上量在价先，在乌合之众的汪洋大海中是确凿无疑的。

如上图，前三次的成交量下降斜率比较陡，对应的指数回撤斜率也比较陡，非常直观。而最近的情况显然不同，成交量下降斜率已经趋于平缓，所以只要不发生突发性灾难，指数的回撤斜率也大概率会比较平缓。而且，这可能是大级别改变横盘结构的前奏。

本ID对大级别的看法一直是乐观的，认为尚处于第一阶段的横盘震荡，这个震荡已经延续了大约160天，这很正常，如果我们看上证指数，上一轮牛市的一阶段横盘整整延续了差不多280天，但这280天里面只能混吃等死吗，不是的，这期间太多的精彩桥段了，不信您可以去看看本号置顶栏目中的猛兽股研究合集。

其实大盘的单边上升时间是很短的，如果咱学不会怎么处理震荡期间的盘面，那么这个股票是很难炒下去的。要点在于：大盘指数起起落落，但是行业和个股在结构上会交替前行。

同样我也建议大家主要看平均股价指数，因为平均股价指数的运动结构更加清晰：

如果觉得日K线图眼花缭乱，那么切换到月线图，这个大局观就豁然开朗了：

如上图，红框标记的位置是不是很相似？这就是一轮大牛市第一阶段的时空概念。

所以总结起来就三句话：

1. 牛市的大结构是毫无疑问的；

2. 第一阶段横盘结构还在延续；

3. 短期回撤之势已显端倪；

4. 把握好五大主线：高股息、消费、半导体、算力、机器人，将贯穿牛市始终，而周期性基础行业一般会在第二阶段闪亮登场。

有色的优质基底，航天的量化助涨

这次有色的基底构造与以往轮牛市有些不同。回撤结构做得很强，强的表现首先在回撤幅度小，是不是也呼应了乌青同志对波动率指标的要求？

在手动驾驶：回撤的五档把位一文中，聊过回撤幅度大致的分级以及对应的盘面含义，对照当前有色领涨个股的走势结构，基本都在二档和一档之内：

这完全在欧马体系之内呀，健康得很，一点不难，马克讲过的东西完全够用。

责怪量化，其实是小散无能和无助的借口。我的看法就是与众不同，第一小散应该学点量化，因为投机不仅仅是直觉艺术也是科学，有其物理和数理根基。加减乘除会就够了，人家会微积分的考高分那是应该的，你至少要考个及格吧。你总不能因为自己啥都不会就禁止会黎曼几何的爱因斯坦发明相对论是不？第二，量化整体上是助涨的，不然这些堆量牛股怎么来的，看看最近航天板块那些大牛，没有高换手堆量怎么可能涨这么流畅：

你觉得这些票是在割韭菜？那你非要跟量化在分时上比速度，岂不是自寻死路么。

韭菜之所以是韭菜，是因为从来不从自身找原因。

当然，合理公平的制度我们仍然要呼吁，那是根上的东西：我们不需要保护，只要公平就行。

宁数月亮不数星星

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市场最近动向

上周后面两天的走势，没有把关键时刻的劲儿该提振起来，有点拖沓了。创指60分钟走势向下破颈线位，预示下周大概率继续下跌，如下图；

沪指60分钟走势没有完成双底构建，而是选择回撤变成盘整结构，已然暴露弱势，下跌过程中横盘大概率要再创新低，所以仍然要控制仓位，不能着急，如下图：

科创50指数仍然在日线级别窄幅横盘，这是一个积极健康的上升中枢结构，成交量也是红肥绿廋，预示后市将有上涨。如下图：

这就很奇怪了，到底是要上去呢，还是要下来呢？答案也许只能这么说吧：该上去的还在上，该下来的还得下。

这个现象不仅表现在各类市场指数，更体现在板块和个股，截止到上周五，RPS强度排名前10 的板块仍然在迭创新高，而大多数板块则完全反向运动，我仍然把板块排名贴一下，具体走势可以自己开图查看：

所以，目前的市况下，弱势的板块和个股几乎没有机会，一买就套，拿着就只能看着它跌，弱势补涨，似乎不太可行，必须汰弱留强。之前市场尝试切换过两次风格，但都没有成功，最后仍然回到高端制造。个别的如环保、猪肉这类客串一下，持续性一般般。

似牛非牛，似熊非熊，可能是未来较长一段时间的市况。沪指眼下只是60分钟级别顶背离之后的回撤，理论上幅度不会太大，很可能是一个缓慢下跌的盘整背驰结构，然后反反复复在月线级别收敛楔形的狭窄结构能运动，最后到变盘点引发大级别行情，如下图：

超级趋势案例

超级趋势谷一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。上涨后通常构筑两个月以上的横盘震荡，有的甚至长达两年，期间回撤始终不超过40%，构成长期趋势的第一阶段。

• 5。第一阶段突破时，股价处于半年线以上，成交量大于第一阶段任何一日的成交量，同时大于20日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升的第二阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入整固期，箱体整固回撤幅度不超过40%，单边回撤整固幅度一般不超过55%，不会破掉大结构的前一低点；

• 8。整固之后重复第一阶段突破时候的行为。

濮阳惠成

大于3%缺口的涨停突破长期平台，突破后构筑缩量平台，低换手连续放量拉升，业绩上调预期，业绩断层引发的主升浪。低换手率意味着资金的集体惜售，筹码锁定，所以不会触发止损，反之只是资金短暂所为。

由于基本面超预期，引发强劲的底部突破走势，是决定一只超级强势股未来成败的关键。强势形态必须满足强劲的底部，为股票启动主升行情提供一个坚实支撑。

元利股份

业绩断层放量涨停突破长期平台，强势形态。

目前公司主营产品二甲酯作为替代异佛尔酮维持高景气度，需求增速较高。公司二甲酯产能居全球第一，全球份额超50%；二元醇产能4.5万吨，居全球第二，全球份额近30%，国内份额超70%。未来1-2年内先期再扩6万吨和3万吨，2023年底公司有望拥有16万吨二甲酯和7.5万吨二元醇，市场地位均位居全球第一。主业高景气且市场空间巨大，未来2-3年利润有望进一步翻两番。

书摘：该先买哪只领头羊股票

当你准备好现金、就要开买股票的时候，问题出现了：我该先买哪只股票呢？答案其实很简单，最先买最强的。从市场低迷中走出，我喜欢按照突围的顺序买入股票。你的候选股中，最先应该被购买的应该是第一个突出重围、爆发上涨的股票。让市场告诉你资金的投向，而不是用你的个人观点作出选择，因为你的观点很少能代替市场的智慧。与市场的判决相比，你的观点微不足道。

可以一试的机会

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市场最近动向

上一回说到，老太太落机，湿了众好汉颜面，谷市也跟着大幅下挫，伤着两头，众好汉愤愤不平，心里拔凉拔凉的，次日依然意气难平，一整天闷闷不乐，爱答不理，盘面也懒得看，反正就那熊样。但不曾想，半导体板块悄无声息地爬升了起来。

这就是为啥沪指和创指走弱，而科创50依旧坚挺的谜底。周二的公号更新，我明确指出科创50处于日线级别上升中枢，且走出偏多的孕线结构，因此提示注意其中权重板块。正是从那天开始，指数温和放量逐日走高，周五更是长阳突破中枢上轨，半导体板块脱颖而出，掀起涨停潮，赚钱效应非常突出。

科创板的最大权重群体正是半导体，如果我们稍加留意，就不难发现自大盘反转日之后，半导体板块的走势和科创50极为相似：放量拉升反转之后，构筑了长达两个月窄幅横盘结构。当沪指和创指在狂飙突进的时候，它们就在那安安静静地漫步，悄悄孕育着新的高潮。

俗话说好饭不怕晚，不用担心踏空，因为当下还仅仅是新趋势的开端，是进入主升浪的前奏。理论上，第3浪的涨幅应大于起始第1浪，更何况2浪调整的横盘做得如此漂亮，积蓄了强烈的上升动量。因此，这也是一次难得的趋势交易机会，而且这波趋势的领军板块一定是半导体，非常值得一试。做趋势的老手都明白一个事实：一年中大的趋势机会一般不超过四次。那么眼下这次就是今年的第二次。

目前半导体板块的盈亏比预期比很高，并且周五表现出来的情绪联动效应，不是单点异动，而是典型的板块强势特征，意味着行情很可能类似之前的风光储和汽车零部件板块，将有一段较长的上涨延伸趋势，无论如何，值得重仓干一下。

正是因为科创50选择了方向，接下来沪指和创指的方向也比较好判断了。但从当前的走势看，它们俩应该还不会随科创板快速拉升，而大概率还会在日线或者小时级别构筑横盘，期间要充分消化之前强势板块累积的止盈情绪。由于资金会流向新的领军板块，而不是群体退潮，所以市场指数即使还有新低，空间也不会太大了。

超级趋势案例

超级趋势谷一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，增速大于20%，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。上涨后通常构筑两个月以上的横盘震荡，有的甚至长达两年，期间回撤始终不超过40%，构成长期趋势的第一阶段。

• 5。第一阶段突破时，股价处于半年线以上，成交量大于第一阶段任何一日的成交量，同时大于20日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升的第二阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入整固期，箱体整固回撤幅度不超过40%，单边回撤整固幅度一般不超过55%，不会破掉大结构的前一低点；

• 8。整固之后重复第一阶段突破时候的行为。

北方华创

北方华创的基本面应该不需要我多讲，是大家比较熟悉的公司，最近五年业绩持续增长，今年中报预期也非常好，符合超级趋势股的特征。

扬杰科技

扬杰科技也是大家熟悉的公司，基本面相当优秀：

书摘：寻找主题

市场周期中的每一个领头羊都有其独特的价格和交易特点。但通常，总的市场主题是相似的：在市场下跌时显示出积极价格走势的股票数量不断增大，下一批领头羊就要出现，只等市场转暖。当你看到这种价格变化时，是时候走出媒体和留言的误导，专注研究市场的价格、交易量、利润、利润率、新产品、新趋势了。一只股票一只股票地分析，用你自己的标准寻找机会。大多数时候在一个行业中会有多只股票符合你的标准。你应该根据相对表现和盈利能力持有行业中最好的前几个公司的股票，观察股票在市场中慢慢扩散时价格的变化规律，这能帮助你明白在当前周期中采用什么策略最为有效。

——马克米内尔维尼《股票魔法师》P142~143.

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要么不信要么早信

让市场告诉你投资的方向，而不是你个人的喜好和观点。真正的市场领导者会一直显示不断提高的相对力量，特别是在市场回撤过程中。更新观察名单不光可以让你知晓当前的市场趋势，也能让你对整个市场健康程度保持更敏锐的感知，帮助你专注于最好的公司。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第9章

出现一些较为确定的信号

本周市场再次按照预期方向发展：周线开始向上运动。而且上证指数和深圳综指都实现了周K反包，上证力度尤为明显。

后续的走势预期，我在上周也给出了：8月收阳，也就是至少有1个月的操作时间窗口。再往后，我预期还会再次大尺度回撤，但现在还言之过早，允许我以后根据行情发展作出调整。

按照A股以前的规律，这种性质的横盘一般在18个月左右就会迎来重大的方向选择，当下是第16个月。所以，乐观主义者现在确实可以开始看多，悲观主义者慢慢等慢慢看也未尝不可。

操作方面，又到了开始忙碌的节点，选什么、什么时候介入这些事情马上就摆在案板上了。从本周二开始，行业板块的运动以及领先股买入信号涌现，这个头绪一定要理清楚。

一个总的轮廓，金融和汽车两个方向有较为明确的做多特征，地产方向虽然也很活跃，但仍然不满足我一阳指体系的买入要求。具体的解析请看后面章节。

行业RS评级排行榜

这个排行榜解决了板块轮动时的迷茫，它的相对稳定性使我能够专注于持续上行的优势行业，并且了解每一次回撤的性质。绝大多数单边上升行情诞生于TOP10，这是一个不争的事实。

本周的行业RS评级排行可能比较重要，极有可能就是往后这一路走下去的主线条。从头部评级的组成看，主要就是金融、车、家电，也就是金融和消费，消费的侧重放在了车和家电，这个数据解析结果似乎也挺符合最近重大会议的指导精神。再往后的排序里有不少房地产有关的分支，但评级水平都在90分以下，我们暂时保持观望。

大家都已经看到周五券商板块暴力突破的情形。历史上，券商如果出现连续拉升，就可能是在暗示大行情，好像是有这么一个说法，事实也多有符合，那么这次到底如何，我来尝试拆解一下，先看板块走势图：

分析关键词都已经标注在图中，板块的底部盘整长达16个月，箱体也很标准，5月初尝试过一次突破，但最后留下一根长上引线之后铩羽而归，成交量也未能超越阻力位确定日的量。本周五的突破有些不同：首先是长阳比较饱满，其次是成交量明显超越了阻力位确定日，以及箱体震荡过程中任何一天的成交量，这两个信号表示突破之后没有太大的卖出盘，同时主动进攻力量很旺盛，另外，周二（7.25日）的跳空阳线，从突破行为的角度看这是一个启动缺口，也是强大推动力的表征。因此，我的结论是：这是一次真突破。

再看看我跟踪比较紧密的汽车板块，这个板块包含了整车和汽配，其中汽配下面的三级行业分支汽车电子系统最为强劲，两个月前就已经率先发动了，最近稳居在评级榜首位置，最近发展情况看，连整车都已经带动了，我们就看一下整个板块的轮廓：

领先股走势结构演绎

今天我们来聊聊，为什么我们总是会错过领涨股，最后不得不去选择次要的股票，以期待“补涨”。

这实际上是一个时机抉择的时间差问题，比如说证券板块，指数周五突破了，但是个股的涨幅已经让你觉得有些扎眼，再加上之前反复被熊市扇巴掌，所以断然不敢进去。但，倘若下周连续拔高，很显然你就错过了最后的机会，从此和最强的股票失之交臂。

那么怎么解决这个问题呢，其实也没有特别一清二楚的方法，一是靠观察，二是靠悟性。比较重要的一点是，板块的领先股会在板块指数突破之前就开始构建看涨形态，并且提前达到RPS值要求，出现一阳指信号，每日刷选股器的时候是会被感知到的。比如说东吴证券、华泰证券、光大证券……都是在周二就发出了一阳指信号，但那时板块指数并没有突破箱体：

所以，当板块具备初步条件的时候，关注其中的领先股非常重要，要从股票入手，如果有股票突破，它会引导我们更进一步推敲板块的发展，如果类似的股票增多，那么为什么不去试试呢？

这就是这篇作文的主题：信要早信，早点跟踪研究，要么不信，不信没关系，至少不会有损失。

再比如保险板块，很显然是在尝试base1突破，但你可能觉得凭啥它涨呀，还在找各种外部材料佐证，一不留神它就可能脱离了最佳支点买入位置：

再来看看指数尚未突破的汽车板块，其中有什么领先启动的个股：

郑重声明：本文股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

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盘中自动触发枢轴点，并且声音提示功能

当我们有一个不错的枢轴点定义之后，就产生一种新的需求，希望能在实盘中自动推选出来，并且提示操盘者。

这个功能的好处是不言自明的，盘中有信号弹出，明显有利于当天的买入决策，而盘后选股者必须要等到第二天才能买入。

坏处也是不言自明的，盘中信号弹出容易触发冲动交易，毕竟信号只是信号，懂的都懂的。

通达信软件能够提供这个功能，但需要做一些设置，下面描述一下流程：

第一步：必须建立一个条件选股公式，很简单，如果我们已经做好了M8主图公式，接下来的步骤就是一句话的事情，如图：

就这么简单，点确定就OK。

接下去，在通达信软件界面的右下角有几个图标，其中应该是最后一个就是：条件预警，鼠标双击启动它，然后弹出一个小窗口，如下图：

点击设置，弹出以下设置窗口：

点击添加公式，弹出如下窗口，进行关键的3个设置：

注意第3个设置选择的自定义板块，需要提前创建好自定义板块文件夹。设置完毕，点击确定，退出到前一窗口，就能看到增加了一条内容，如下图：

然后在其它设置中确认一下声音提示和弹出提示，如下图：

最后点击确定，就全部完成设置了。

这样通达信开启以后，就能每天为你自动提示枢轴点信号了。由于枢轴点定义有成交量条件，所以一般刚开盘是不会有提示的，除非猛烈放量，大多数信号都会在下午弹出，这也比较符合早盘卖尾盘买的一般习惯。

盘中自动选股还有一个好处是，每天它会把选出的股票添加到已经指定的自定义板块文件夹，这样一周下来，就会攒到一些股票，你可以观察这些股票自枢轴点以后的走势反应，辅助你选股决策。

长期超跌之后挖狗头金

当下确实有很多超跌，跌幅超过75%的比比皆是。重灾区如：光伏设备、风电设备、锂电池、医疗服务。曾经浓眉大眼英姿勃发，如今萎靡不振破落潦倒。

因为曾经的光环，再加上大幅度的打折，这部分标的很受青睐，比如说前天CXO一根长阳，立即就能引来一堆人围观。

这种心理上的锚定要很久才能淡去，有的甚至会影响一代人。

无论咱们的股市还是外国的股市，曾经都有过许多耀眼的明星谷票，但能几十年反复上涨的，属实凤毛麟角。可以非常肯定，上一轮牛市跑出的10倍牛股中，大多数将一蹶不振，只有少数几个能在下一次行业复苏中重新崛起，但没有人知道幸运儿是谁。

就说CXO，药明、康龙、凯莱英、昭衍、博腾、九州、美迪西……，挑其中两个来看看：

有谁能告诉我药明2月份之后这一堆巨大的成交量是什么意思，机构吸筹吗？低位放量一定是机构吸筹吗？未必吧，不信我们换一只看看

昭衍新药，去年9/10月份，按说当时打折也够狠的了，低位放巨量，结果呢？又是一波暴跌。

那么缩量行不行呢，也不行，缩量阴跌更加无休无止，案例更多。

光伏也是这样。隆基腰斩的时候，没几个人相信有可能到20元，20元到了以后很多人认为铁底，冲进去，现在14元了，谁能预料它会不会再创新低呢？

隆基下跌过程中多次放出巨量，可是依旧跌跌不休。再看几个案例：

都一样，无论放量缩量，带上涨停也不管用，该跌还是跌，一泻千里，根本止不住。所以，猜没有用，成交量也无法帮助我们有效判断。

还是价格行为本身更加可信一点。

那么怎样的价格行为才能有点意思呢？来看几个最近的例子：

运达股份，这是一只风电设备股，最近超量突破一年新高，RSLINE创一年新高，RSR250翻红。

新洁能，这是一只功率半导体个谷，同样也是超量突破一年新高，RSLINE创一年新高，RSR250翻红。

以上两个案例说明两点：

1. 一个长期下跌趋势要实现真正的反转，通常需要一年以上的横盘筑底。

2. 高强度并不一定需要巨大的涨幅，在底部刚突破阶段的高RSR更有损益比。（这是我们重新定义的RSR公式突出的优点）

这样狗头金，全市场还有几块，不多。

还有一些正在形成中的狗头金，比如：

亿纬锂能，大家很熟悉的锂电池股。价格行为已经转向有规律的横盘，且波动幅度趋向收缩，只是时间还不够，大约要到年底，然后等待一个超量突破信号。

这个重大趋势的底部突破理论，《笑傲牛熊》这本书讲得比较详细，想进一步研究的朋友，不妨找来读读。已经读过的朋友，不妨找出来用用，眼下正逢熊市盘底的时机，或许能有大用呢。

总之，如果股价尚在左侧连绵下跌，不要轻言大底，真正大底到来会有明显的转向特征，可遇不可求，更不可YY。一定要耐心等待标志性信号出现。

2B准则：假突破的真面目

维多克斯波朗迪读了2000多本有关交易的书，也是华尔街业绩骄人的风云人物，后来写了一本800多页的书《专业投机原理》，其中最独特的亮点就是2B准则。

这本书的很多内容可能无法引起读者兴趣，用我们比较俗气的眼光看就是扯得比较远，但大师的功底深厚。在交易上，斯波朗迪以技术分析为主，结合基本面和宏观经济分析，和他的渊博学识相匹配。

斯波朗迪选择的技术分析工具不复杂，就是道氏理论+趋势线+相对强度+动量摆动指标+2B准则+200日移动平均线，啊啊，怎么感觉和我的装备这么像啊。

斯波朗迪对相对强度的描述要比欧奈尔和马克要多一些，可以作为研究这一指标的参考读本。书中也几次提及威廉欧奈尔，可见两人处于同一时代。

2B准则说的是顶部和底部的末端形态：顶部，反弹突破前高后，不再延伸，旋即折返打掉前高价位，然后进入反向运动；底部，就是跌穿前底后，不再延伸，折返吞没前底价位，然后进入反向运动。

实际上，这就是很多人疑惑的：假突破。

发生这种模式的原因，就是所谓诱空或者诱多，下跌时迫使止损单执行，突破时诱惑突破买入者进场。

识别这种模式的方法有几点：

首先，价格突破（击穿）以后1~7日内折返，不再延伸。这个描述在突破方向上，和我总结过的猛兽股支点有效突破完全一致，有效突破就是应该迅速浮盈，否则就是错的假的。

其次，折返时放量。

第三，动量摆动指标背离。

这第三点书中没有明说，是我添加的，是结合缠论的实战体会，屡试不爽。

以上三点可以通过例图直观理解：

这里我采用了VAD指标（成交量累积派发）作为动量摆动指标。你也可以用MACD。斯波朗迪发明了一个自己的动量指标，原理基于两条不同均线之差，看上去和MACD很相似。

在大趋势的次级别折返中也很常见，如下图：

见顶的图例：

关于如何提高突破交易的成功率

最近又有人留言提这个问题，我明白很多人有这方面的困惑，包括我自己。

之前写过一篇《高质量口袋支点筛选方法》，纯粹从技术的角度进行了总结，但关于交易的成功率问题，并非单纯的技术手段可以解决。

首先是个人的认知和预期，你认为的成功，怎么算成功，这里我假定用最坏的情况来定义“成功”——就是不发生止损，并且最后多少还赚了点。这个定义接近于我们通常所说的胜率。

从历史数据的回测结果看，几乎所有的突破式机械交易系统，胜率都小于50%，而且绝大多数都小于43%，这就是说一旦你使用突破交易方式，必定要面临这个天条，你得有心理准备，天雷滚滚，渡劫是很难的。

通过人为努力，能突破50%胜率的人凤毛麟角，强如美冠马克米勒维尼也只能做到55%的胜率，而且从他自己的叙述看，也未必清一色采用了突破交易模式。

所以，首先想清楚自己要什么，如果要胜率，最好的办法是放弃突破交易模式。从历史数据回测看，高胜率的机械交易系统都是低吸模式。

且看另一位交易大师亚历山大埃尔德是怎么说的，他那本《以交易为生》大家都耳熟能详吧，他在另一本著述《走进我的交易室》中这样写道：在股票价格突破阻力位之后买进，如果你也这样操作，记住，你现在遵循的就是博傻交易理论，而唯一能将你与其他狂躁的交易者区分开来的“财富”是你的风险控制及防范能力——止损与资金管理。

看明白没有，突破买入模式想提高胜率，在K线上是找不到答案的，你玩命儿地端详那个形态是不是杯柄、是不是VCP，结果肯定都是徒劳。

突破交易，图的是盈亏比预期，而非胜率。但无论怎样，想少犯点错误总归是应该的，其实其中要诀都在马克的书上，尤其是《股票魔法师》第二册，细节讲得更详尽。

第一，明势。抓住趋势主线，抓住真正的领头羊，要明白只有少部分的行业和领涨股才有突破成功的大概率；这个抓主线的工作是人工可以有所作为的环节；

第二，管理。平时怎么观察，怎么锁定，积攒有利于突破交易的标的，耐心等待最佳交易时机，严格遵守纪律，做好风险应对，而不是随心所欲地、不经思考地、泛泛地用公式挑出几个标的就立即推枪上膛。

第三，不盲从。不被市场情绪裹挟，不偏信“突破阳线必须7%以上涨幅”之类的流俗语言，以及所用的工具必须经过校对和回测，比如陶博士的RPS，是一个严重滞后的指标，用于支点设计时很容易引入过度延伸，导致过度追高买入。

第四，K线技巧上总结就关键一点，在基底反转尽量靠前的倍量突破点行动，也即马克所说的LOW CHEAT区域，越往后延伸风险越大。粗放轮廓也可以用20均线的CROSS和CROSS BACK来大致锁定择时区域。

做井底突破的四个要素

所谓井底突破，是指长期下跌以后，又经历长期底部横盘，然后首次突破一年新高，这个突破的关键转折点。

上图是最近的实操案例。选这个票的首先原因是6.18日超量首次突破年高，被选股器选出来了，这种量价特点马上就能抓住眼球。

其次就是RSline明显抬高，那天大盘还是下跌的，且大盘整体已经在下滑态势，RSline走势显示这票明显强于大盘。再看RSR，也是和大盘逆向抬高，且迅速翻红，符合了支点信号对RSR>87的要求。

当然这个票其实大家都很熟悉的，属于光连接器细分类别，最近光连类别非常活跃，老锚新易盛和新锚仕佳光子比翼齐飞，这就具备了锚定条件。经验告诉我们：当领头羊涨得太高时，次类股有时也是不错的选择。

就这样，井底突破的四个要素全部到位：量、价、势、锚。这个票就列入了操作计划。

第二天是回撤的，但没有跌破前置长阳的1/2，第三天继续回撤，跌势明显减缓，且还是没有跌破前置长阳的1/2，开始动手建仓。预期强势回调时间周期一般是3~5天，而且下跌要逐日减缓，但是具体哪天结束时无法预料的，缓跌和翻身突破都可以加仓，止损设置在前置长阳的开盘价附近。初始建仓要特别注意的是，如果回撤时间延长，或者下跌加速都是不良信号，要果断离场。

秀完突破再来秀一下低吸

毒孤九剑最大的作用是，在锚定的主线上随时注意低吸机会的出现，当然有些哥们娘们喜欢海选，从海选中挑面首，也是不断有传说吃到大肉的。

我一秀突破，有些人就觉得无聊，说这玩意都抛物线拉长了，没性价比的。这话实在太有道理了。

当然，这道理本ID 岂会不懂。

那为什么还要讲突破呢？大家一定要明白：关键转折点都是通过突破方式显现的，这是大局观的重要部分，无论从定性还是定量，大底突破或者基底反转的最小阻力位突破，都有重要的评估意义，尤其是突破的联动效应是判断锚定深度和广度的重要依据。

如果纯粹把突破信号作为买点来看待，而且完全平面式地，凭你神奇的直觉挑选，那么确实很遗憾，胜率是不太可能超过50%的。曾经本ID写过类似观点的文章：

追涨与低吸的辩证

看看最新的低吸案例咯：

你不是要低吸么，这种回撤敢不敢吸？你不吸，后面又长阳拔起，你又说特么没法追高了。然后就在不断纠结中把一个主线的波段耗没了。但是你凭什么在几乎还看不出反转的位置出手呢，你那双神奇的图形眼？

对了，上次悄悄公开的两条钻石线，应该有些朋友是没有被通知到的，这里粘一个链接在下面。事实证明主线低吸点的联动性可以预示即将迎来的上升，最近固态电池和军工的部分领涨股相继取得不俗的涨幅，其中固态电池装备的利元亨至今仍然保持着进攻态势：

解密两条钻石线。

TR持股线的灵活处理方法

M8 Version2.0里面集成的TR持股线，是从某一周期的最高价往回减去最大TR值，作为当下回撤的最大宽容限度，对顶部反切阴线保持了最及时的灵敏度，彻底解决了用平均移动线做持股线的滞后问题。

如果你觉得头部过于灵敏，可以把公式中的 HHV(H,7) 改为 HHV(HC,7)，对比一下修改前后的效果：

这两种计算方法各有利弊，在强势板块联动中可以使用后一种，增加持股弹性。

总之，对公式的运用首先要理解其原理，方能做到心中有数。

TR持股线原公式在一个付费贴里面，公式菜鸟慎拍：

M8+VOL_金，主图指标升级 Version2.0

另外通知一下，为了避免混乱，已经关闭了M8主图指标以往旧版本。

一阶段切入二阶段的关键信号

这个题目其实不需要单独写的，因为最近两个月的文章多数都和这有关，而且大量的图例都有标记，但凡你用点心，都不至于GET不到这个知识点。

一阶段切入二阶段的关键信号，就是超量突破或者起堆突破底部横盘结构。

那么个别杠精马上跳出来举反例，有些超量突破的后面也没成主升，而后面有主升的也未必从超量突破开始。

在股市，任何理论都可以有反例，如果你想职业抬杠，那么股市确实是个好场所。

但我仍然认为，超量突破是最有辨识度的模式，我们不需要一个百分百验证的模型，事实上也不可能有，现代物理还无法统一四大作用力呢。我们只需一瓢饮。

其它不多说了，就把有些图再归拢一下，自己看，还看不明白那就没辙了：

图例还有很多很多很多，不贴了。说明什么，这是一类大牛股的普遍启动特性。

历史牛股是最好的教材，平时多积累大牛股案例，放在一个单独的文件夹里，既可以回溯研究，也可以作为技术信号的回测标本，养成习惯，研究历史大赢家股，是为未来能抓住大赢家股作准备，长此以往，必定在趋势投机的道路上不断精进。

再次建议大家精读《笑傲牛熊》第五章，和本文的主题密切有关。

如何减少枢轴点信号噪音

我不止一次讲过，对于普通初学者，枢轴点是最好的顺势择时信号，但真能听得进去用得好的，估计仍是凤毛麟角。

大多数人在交易中都有极度的不安全感，什么都想尝试，但总是遇到反例，然后渐渐就不再相信任何交易信号。心里总希望有一种精准的择时方法，而且最好还能每次涨个翻倍，但实战中依然屡遭挫折，无法接受过程的不完美。

事实上，凡是顺势择时系统，不加运气成分，以及正确的策略体系和主观经验引导的话，无差别选择股票交易，胜率一般都低于45%。这是天定的，没法改变。所以，从一开始你就要有接受不完美的心理准备。

客观高胜率的择时系统都是短期逆向的，就是埃尔德的三重滤网思维，追求高胜率的人就应该好好研究《以交易为生》的滤网系统，其中的短期逆向指标就是埃尔德首创的强力指标。也可以用OVS指标，因为OVS就是在强力指标基础上改进的。

追求客观高胜率，必定会牺牲赔率，这也是天定的。

枢轴点是波段低位顺势择时点。在后台我看到有个新来的老铁在和AI商量，如何提高枢轴点的确定性，探讨过程十分有趣，也很有借鉴意义。

主要思路是加入VAD>0条件的限制、RSL1和SSV1大于均值条件的限制，我回测了一下，还是有些效果的，噪音信号会减少，胜率略有提升。

另外，还可以叠加最近5日最高量柱的比较，尤其是阴量柱的比较，原理上就是要求微观量柱结构导向递增，也可以减少噪音信号。

代码我就不分享了，太麻烦了。有代码能力的人不妨可以自己试试。

交易中的仓位因素

仓位当然是很重要的因素，相当于谋篇布局，但是在没有学好杀法之前，学布局的用处并不大，而且仓位从来不是一个孤立的问题，就跟心理从来不是孤立的问题一样。

我在以终为始思考高收益模型一文开篇就提出实现高收益模型的组成因素：

1. 抓到猛兽股的概率较高；

2. 在猛兽股的主升段待的时间足够长；

3. 按规则建仓、止盈止损；

4. 在猛兽股上重仓；

前面三点都是杀法，第一点是选股问题，目标是将死帅，不是吃兵，第二点是时空观和注意力聚焦问题，第三点是规则和纪律问题，最后一点是仓位问题。

仓位和选股是可以相互印证的，如果一只股票你不敢重仓，那么就一分钱都不要投入，这是仓位管理的第一原则。违反这一条原则的结果就是陷入疲劳战，仓位也注定疲于应付。

那么多少算重仓，一般来说20%~30%即可。适当分仓是必要的，假如某只股票突然回撤10%，你的资金损失最好控制在3%以内，资金曲线不至于大幅度回撤。

多数人心中的仓位管理，尤其是初来乍到，想的根本不是如何控制资金回撤，而是不遗余力地进攻，眼里都是好票，每一个都要买，每一刻时间都不想浪费，慌得不知道怎么安排头寸，最后买了一堆票，大部分都套住了，天天拆东墙补西墙，一塌糊涂。

仓位管理没有那么复杂，首先要克制贪念，不去搞七廿三，老老实实本本份份，管理自然就不会差。交易如果很混乱随意，仓位管理自然就是乱的，如果没有盈亏比概念，任由亏损扩散，盈利头寸又没有耐心加持，那么管理自然也无从谈起。

《股票魔法师II》花了大量的篇幅讲仓位管理，笔笔账都给你算得清清楚楚，我也算看过不少书，窃以为还没有比马克讲得更通透的，倘若真有心学，多看看书再顺带想一想，没有学不会的。

仓位和杀法本质上是同一件事，就像会打仗的将军必定了解粮草补给，必定懂得子力占位，知道卧槽马和挂角马都得借用马的力量，夹车炮必须把炮和车运到合适的位置。

强势的秘密

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2022。7.10日

令人担心的大幅度回撤可能即将到来，横盘两月的最强构造希望越来越小。

周五沪指反弹无力，小时级别首次出现顶部构造受阻回落的情形，这是比较明显的见顶信号，下周一如果不能收上阻力线，则跌势形成。如下图：

再来看创指的走势，看上去周五创出了新高，但实际上只是开盘10分钟冲了一下，全天都在单边下跌。这个短暂的冲高，突破了小时级别横向盘整结构的上轨，旋即回落，再次构成了这一级别的动量顶背离，也是坏信号，结合之前的一次顶背离，形成了几乎是必跌走势的三顶背离。如下图：

强势保持的可能性有没有，当然有，因为任何时候走势都是概率，只是大一点或者小一点的差别。前些天我一直在维持中性偏强的论调，是因为创指保持了紧凑的横盘结构，但周五的小小突破反而不妙：似冲非冲，似守非守，结果弄出个背离，反而暴露出虚弱。

冲的时候就该一鼓作气，盘的时候就该规矩自律，这就是强势的秘密。

强势特征在宏观和微观上规律都是一样的，符合混沌系统的自相似性，也是人性的映照。普通投资者要么喜欢追涨，套怕了以后又开始喜欢跌多一点，而有经验的老手，则更在乎横盘和回撤时候稳定的表现。越强的势，回撤越浅，横盘越窄，尤其是日线爬升初期，回撤表现得好，后市胜率和赔率都可以有较高的预期。其次才是成交量，所谓的K线阳长阴短+成交红肥绿廋的组合结构。

有时候我们看到一个上行趋势，一路不敢进去，好不容易等到一个较大的回撤，觉得这回跌得充分了，后市怎么着也得涨涨，然后就买进去，殊不知，这才是趋势转弱的开始。趋势转弱，往往从回撤加深开始，然后反弹无力，再次下行，形成所谓的“a-b-c”回撤浪结构，很多人容易买在“b”反弹上，不得不去经历“c”的挨套过程。所以跌得多并非好事，大结构上回撤不超过25%是最佳的，微观结构上最佳的形态是直接在前阳顶部小幅横盘，最不济回撤也不能破掉长阳底端的开盘价。

总而言之，所谓强，不在于某天拉根长阳，突然冒个涨停，而在于向上持续延伸的结构。有些走势，涨的时候阳线并不大，看起来始终在慢爬，但只要回撤和量价关系表现得很好，也一样属于强势。

拿最近操作TCL中环和明阳智能来举例，这两只谷我是在5月19日发现大型反转信号并随后买入，一直持有到现在，明阳做了减仓，如下图，有关解盘分析都已经标注在图上：

到周五为止，中环的走势更强，明阳已经有走弱的迹象，如果破掉前阳底端，则应该止盈离场，尤其在前高阻力位附近，一旦转弱是不能犹豫的，因为回撤加大以后，就容易产生想反弹拿回点利润的幻想，很多买入后盈利的局面最后跌得只剩下骨头渣子，就是这么干出来的。

小知识：顶部放量长阴切入

放量长阴切入是指昨日有一根长阳，今日又从天掉下一根长阴，收盘价切入到长阳的内部，甚至吞没长阳，同时成交量还大于昨日。

放量长阴切入形态，通常被看作见顶信号，大多数情况是正确的，但要注意切入程度深浅。如果切入较浅不妨再观察几日，切入较深则应果断离场。用前文对强势的认知，不难理解这么做的含义。如下图，上机数控走势过程中的两次长阴切入，其位置和切入程度不同，之后引起的回撤幅度也差异很大：

书摘：追随领头羊

有顶级表现的股票会在重要的转折点带领整个市场上涨。在熊市底部，领头的股票，那些最抗跌的股票会第一个扭头向上，然后领先市场指数几天、几周甚至几个月。这时，整个市场环境看起来仍然比较惨淡，大多数新闻都是负面的。不久之后，开始上涨的股票越来越多，从而推高了指数，慢慢地，市场情绪也从恐惧走向乐观。这些对于精明的投资者来说都不是什么新鲜东西。

——马克米内尔维尼《股票魔法师》P132.

反弹时仍然不要重仓

市场趋势是你绝对不能挑战的东西。试着寻找那些能在熊市中稳住阵脚，甚至能逆流而上的股票。——马克.米内尔维尼《股票魔法师》第9章

市场最近动向

如上周更新所说，当前是个股快速下跌的阶段，这一周与此有关最有代表性的坊间话题就是“白马祭天”。其实何止是白马，什么色的马都遭殃，可谓万马齐喑。

逆势重仓是很不明智的行为，是散户亏损的原因之一。投机的秘诀是控制回撤，A股的熊市不仅跌得深，还跌得久，在大势不利的时候坚守寂寞，比天天找机会更重要。

以沪指为例，这波跌破盘整结构，走势斜率变得更陡峭，也就是下跌动量增加了，期间反弹短促而且无力，因此在这时候加仓博弈无异在洪流中倒石子。覆巢碎卵，泥沙俱下，任何幻想都瞬间破灭。

前期领军板块离开三卖位置后快速下跌，本周构筑了新的抵抗平台，但力度很弱，大概率再度击穿下坠，构造小级别上的第五浪走势，所以赛道股仍然不乐观，而且要小心再次出现极端下挫行情。赛道股的特点就是涨起来猛，跌起来也很凶，但走势清晰，其实最适合趋势交易，可惜往往贪婪者不满足，痴迷者舍不得，多情者割不断，反而导致成为亏损重灾区。

市场缩量下跌说明平均仓位在不断降低，前期领军板块和龙头股反复下跌说明市场信心开始崩溃。现在言底为时尚早，个人认为，底部形成的时间至少还需要两个月，而且不排除创4月份新低的可能，期间任何反弹只延缓熊市结束时间，所以在大行情到来之前要有足够的心理准备。

大行情必定有领军板块配合，我们要做的就是一边等待大盘出现底部构造和中期反转信号，一边观察此间什么板块和个股抗跌甚至缓慢爬升，它们很可能成为未来的明星。领军板块一方面会表现在走势上，另一方面也会和宏大叙事逻辑合拍，两者必不可少。

目前来看，正在向上蓄势并且具有宏大逻辑支撑的板块并不多，军军可以算一个，石油和石化也可以算一个，煤炭也在上攻途中但到了历史高点区域，海上运输也还好，物流中的一些分支也可能进一步走强，这些是我注意到的点，不一定对。能源危机、地缘政治交叉作用到的点可能就是机会所在。风光储目前虽然下跌，但缩量很快，这是良性特征，而波动幅度剧烈也是它的特征，等它们消化估值和获利盘之后也可能王者归来。

地球一直处于危险当中，打我懂事起好像从未消停过，但我们还不是要努力找到有雨露阳光的缝隙生存下去。

超级趋势股案例

郑重声明：股票案例仅供学习交流使用，尤其不作为当下买卖时机参考。

超级趋势股一般符合如下特征：

• 1。业绩同比出现三个季度以上连续增长，增速大于20%，并且有加速倾向；

• 2。处于领军板块以及产业链细分龙头行列，行业处于景气周期；

• 3。底部启动首次上涨幅度超过60%，成交量大于之前一年中任何一日的成交量；

• 4。首次上涨后构筑两个月以上的窄幅横盘，有的甚至长达两年，期间回撤始终不超过40%，横盘末期成交量通常会大幅萎缩；

• 5。横盘突破时，股价处于半年线和横盘结构中位线以上，成交量大于前一日或者55日平均成交量的2倍以上；

• 6。股价处于持续推升阶段时，表现出网球行为，回撤远比上涨幅度小，成交量呈现红肥绿廋的节奏；

• 7。股价大幅推升之后，进入新的窄幅横盘或者单边回撤，单边回撤幅度一般不超过50%，不破大结构的前一低点，行情回暖后再创新高；

招商南油

申通快递

航宇科技

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如何把握回撤之后的买点

转折点的出现代表股票已经完成了稳固期，它呼唤我们要开始行动。转折点发生的位置各有不同，既可以出现在新高之前，也可以出现在新高之后。——马克·米讷维尼《股票魔法师》第10章

买得准确，才能卖得轻松

买点的问题困扰我很长一段时间，很多人都应该有类似的经历。我在学习缠论期间逐渐有所领悟，但真正彻底解决是在建立强度思维和对应的量化方法之后，今天趁着闲暇总结整理一下。

有人说，会买的是徒弟，会卖的才是师傅。我个人不同意这样的观点，我的体会是：买点比卖出更为重要，因为当一笔交易很快处于浮盈状态时，卖出就会轻松很多，不然马上就会陷入是否需要割肉的心理冲突。

止损最高的境界不是果断割肉，而是尽量不发生止损。很多人为什么不愿意建立止损信条，是因为即便很小的止损幅度，频繁发生的话，累计损失也会相当可观，甚至会加速账户缩水，事实也确实如此。

寻求低位的高强度

要使股价短期脱离买入成本位置，进入浮盈状态，毫无疑问我们希望多方力量在当时处于优势，我用RPS指标评估多空力量。RPS指标目前没有免费的正式版本，因为首创指标的团队没有公开过算法，但根据字面上的定义，有人做了一些工作，网上也能搜索到，都能够使用。我个人对此也做了一些理论上的思考，并改进了公开的免费算法，应用到实战，效果还是很不错的哟，具体请参考我之前的文章《再论走势强度以及RPS算法改进》

回到正题，一个好的买点，除了力量够强，是不是还需要位置够低？因为位置低意味着目前价格接近市场成本，沽出欲望比较低，因此比较安全，这个想法看上去没毛病。至于什么样才算位置低，我觉得用乖离率指标可以恰当评估，它计算的是当前股价和均线之间的距离，远离均线就表示股价冲高了，我常用50日的BIAS值。

现在得到优质买点的两个必要条件：

1、当下的多方力度占绝对优势，相对强度RPS>85

2、相对位置比较低，乖离率BIAS(50)<25，最好是小于15

回撤越深恢复越慢

如果你交易频次并不高，持股时间超过一周，甚至更长，或者就是一个追求完整趋势的交易者，那么一定要建立这个观念：股价回撤幅度越大，之后恢复上涨所需要的缓冲时间越长，切不可操之过急。耐心是交易者最需要的优良品质。

有部分人喜欢在跌幅很深、且毫无缓冲的位置进入，他们觉得都这么低了，还能跌到哪里去，安全呀，要捡到便宜货了，不顾一切冲进去，运气好就是一个短暂的反弹，但要是没出来，又是反复下跌或者横盘，输掉空间或者时间。

马克·米讷尔维尼对整固结构有很深的研究，明确要求回调幅度最好不要超过25%，要不然整固很容易失败，破坏原有的上升态势。我个人对A股很多案例进行了复盘，得到的结论完全相似：25%左右回撤幅度的走势，一般需要1~3个月时间才能创出新高；如果回撤幅度超过35%，则需要更多的时间才能突破前高位置，有的甚至长达一年有余。

不同回撤幅度的买点选择

无论多深的回撤，只要缓冲时间够长，RPS就会走强；而持续推升过程中短暂的回撤，RPS则可能一直维持在高度，基本不受影响。在保证RPS>85的条件下，具体到K线的某个时空点作为买点，主要分为如下三类：

1、回撤幅度<13%，回撤之后重升突破前高是果断买点

2、回撤幅度<26%，前高和回撤途中左侧次高连趋势线，向上突破趋势线是买点，或者形成买入预备区域

3、回撤幅度>30%，前高和重升途中第二高点连趋势线，向上突破趋势线是买点，或者形成买入预备区域

图例如下：

回撤幅度<13%时的买点选择

回撤幅度<26%时的买点选择

回撤幅度>30%时的买点选择

当左侧跌幅比较大的时候，为什么要选择右侧的第二高点为趋势参考点，这是因为需要确认右侧上升趋势是否已经形成，根据道氏理论，必须具备两个低点和两个高点，而且分别第二个比第一个都要高，这才算趋势形成。实战中也多次印证选择二高是有必要的，对于深度的跌势，二高之后重新绵绵下跌是经常发生的情况，而突破二高趋势之后则形成第三个抬高的低点，则加速上升的概率大大增加。

另外，突破趋势线之后，不一定会马上拉升，有时候会小阳小阴盘桓几天，最好等到放量日，信号会更加明确，但这样精确操作需要时间盯盘。对于回撤幅度的划分，并不是完全死板的，可以根据具体的K线形态和RPS的满足情况，适当有点弹性，但大致是这个尺度，偏离太大就没有意义了。

总体讲，当回撤幅度小的时候，可以更靠近左侧操作，选择到更低的价格买入，而回撤幅度大了以后，一定要在右侧操作，确保趋势已经反转。

还有一个问题：能否在回撤到13日均线或者20日均线时直接买入？我在实战中会采用这个买点，前提是要确定日线级别处于上升趋势中，同时回撤幅度小于13%，同时回撤时成交量迅速缩小，缩得越快越安全，当然优质买点的两个必要条件也必须满足，这样就不妨放手一搏。但因为在下跌，碰到均线不一定保证会强烈反弹，次日要根据具体表现再行对策。

止损设置

优质而自律的买点原则，可以提高胜率和赔率，减少止损次数，但并不代表可以不用设置止损位。以下是我经常采用的三种止损位设置策略：

1、如果买入时形成了突破性放量长阳，则可以选择它的开盘价或者最低价位置

2、可以选择买入点以下最新形成的趋势低点位置

3、可以选择持股线，常用的持股线有13日均线、20日均线、ATR差值线

ATR差值线的定义是：最近20天的最高收盘价减去2个ATR标准值，公式如下：

HANDLINE:HHV(C,20)-ATR.ATR*2;

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强势股极端单日回撤的处理方式

孤独是投机商的宿命，大势是唯一可靠的盟友。——杰西利弗莫尔《股票作手回忆录》第6章

知行合一，不慌不忙，自律自勉，走向成熟

周三刚写完作文《再次见证弱市逆行，强中之强莫错失》，周四就来了考验，感觉啪啪打脸，被我捧上天的最强板块：游戏和出版，出现单边暴跌。

这种时刻不仅考验个人的认知，更是考验心理。这里我记录一下我个人当时的处理方式，以及次日周五长阳反包的应对。

以昆仑万维为例，周四低开低走，下午两点之后跌幅一度超过-10%，着实相当吓人，但有了上一次（3.28日）过早止盈的经验，之后修改了持股线的设计，放宽了回撤容量，所以这次没有出现止盈信号，最后的处理方式是：持股不动。次日周五长阳反包没有加仓。如图标记：

以神州泰岳为例，周四低开低走，下午两点之后更是吓人，逼近20cm跌停，连续击穿持股线和平台支撑位，且明显放量，减仓一半，处理预案是：如果次日再跌破突破日长阳的底部，则全部止损。结果收盘价回到了平台支撑上方，算是缓了一口气。次日周五长阳反切，是强势信号，但并没有反包，强度还不足以下达补仓指令。如下图标记：

以汤姆猫为例，周四低开低走一路下行，下午开盘后已经击穿持股线，但估计成交量不会放大，且RPS仍处于顶格强度，根据3.28日之后总结补充的强势股止盈规则，顶格强度击穿持股线留出1~2日后续确认，因此保留仓位不动。次日周五长阳反包，且再次向上突破平台，尾盘加1/2仓位。

还有一个参考依据，就是游戏板块指数的情况，如周三作文中描述，游戏板块处于最顶格强度，最强的板块和个股（打板除外）一般都会把顶部形成一个区域，用顶背离方式结束，很少有A字形走势，所以没必要太过紧张，况且周四的回撤也没有击穿持股线，成交量较前一交易日持平，属于良性。周五长阳反包创新高，强势延续无忧。如下图标记：

再来看看出版业板块指数的情况，周四是一颗放量的阴线，且带了长上引线，这个信号可以视为首次供应，就是单边上升过程中首次出现了供应大量放出的情况，这是一个警示信号，但对于顶格强度的板块，往往不是见顶，反而可能激发更疯狂的拉升行为（此理论可以参考威科夫相关的著作），也就是加速赶顶，当下此刻可以减仓也可以持仓不动，本次采用了不动预案。如下图标记：

总结一下：强势股在高位波动加剧是一种不安的行为，意味着供应增加，但交易当下仍应该遵守既定的交易规则，没有明确的卖出信号之前该珍惜盈利扩大的机会，这不是贪婪而是沉着，而坏信号出现之时就应该毫不犹豫地执行减仓和清仓，这不是恐惧而是明智。我无意去深究周四和周五两日这种极端的价格行为背后，到底包含着何种市场心态，抑或在其中有无反情绪博弈的高超技巧，但求此心坚定于自己的交易系统，知行合一，不慌不忙，自律自勉，走向成熟。

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五年猛兽股——家居、家电、建材、建筑

这四个行业都和房地产有关，随着商品房基数不断增长，室内装修所需要的建材和工程服务必定需求增长，房子装修好以后，家具、家电必定要新添进去，所谓的必选消费，后地产繁荣。

后地产行业在本轮牛市率先走强，并且有齐头并进的一致性，其背后肯定有关键的行业政策因素在催化，而规模资金也正好恰如其分地理解了它们，所以才有了持续性的上涨行情，事实上，2018年10月份启动的几只漂亮猛兽，季报业绩也显示持续高速增长。

2018年熊市第一次触底是10.19日，对照上表不难发现，前面8只股票都在这一天差不多时间摸到最低价格，有的还稍稍提前几天，再次证明最猛的股票总是领先或者同步大盘走强，并且在整个牛市期间不断迭创新高，其中坚朗五金竟然获得了27倍多的涨幅。

有意思的是，它们行情结束的时间也几乎一致，一批在2020年7、8月份，另一批在2021年7、8月份，也正是大盘顶部时间。

10只猛兽股的第一波上涨幅度全部超过50%，有5只超过了100%涨幅，再次显示猛兽的高起点特征，就是说猛不猛，先跑出一段看看，跑出够远的放进观察名单，在下一次时机出现时它就可能再跑出一段。所以，类似当下的熊市期间，其实根本不需要去猜最低点在哪儿，也不需要着急抄底，如果最低点真的到来，有的是时间和空间操作，从猛兽股的历史数据统计，第一波之后往往有很长的回调期和蛰伏期，而作为趋势跟随者，最关键的就是发现大结构上的领军者。

如上表，第一波上涨之后的第一个基底回调整理时间通常比较长，这一群猛兽中有6只超过了100个交易日，这个时间是足够长的，就怕没有耐心，瞎折腾，等不得支点信息出现。为了表达更清楚一些，举个图例，如下图的鸿路钢构第一阶段的走势：

如图，第一波从最低点起来，穿越144日均线，上涨了52.8%，涨得不错，然后，紧跟着的调整结构经历了154个交易日，时间跨度很长，但最大回撤幅度仅22.5%，有这个就行。第一波上涨和回撤，这两个信息初步显露这个票有没有猛兽潜质，但并不表示一定会是猛兽，真正带来确定信息的是右侧的这个紧致结构，非常窄（振幅小于15%，最好小于10%），而且波动很规则：常见以均匀对称震荡（平底）、波动收缩、浅底碟形为主，本案例是个波动收缩结构，把它放大一下，看下图：

当这个紧致结构出来的时候，就是发令枪即将要打响，结构末端的放量（一倍以上）长阳线就像猛兽出笼。

有人说，第一波要是一直涨上去呢，不调整不是没机会了？这个情况有没有，肯定有，尤其是一波流的游资模式，但在机构资金为主的模型里，真正看好的股票一般会有两个以上基底。

还有人说，不想错过第一波，大盘反转了，不买点怎么受得了。但事实是我们不知道大盘在哪一次反弹见了最低位，个股也一样，好像每一次反弹都有点劲道，但每一次又掉头向下创新低，不知道哪一次能跟对。要解决这个问题，关键还是在RPS和紧致结构这两点，跟进第一波要非常谨慎，但也不是没有规律可寻，再举个例子，如下图：

上图是新宝股份第一波上升连接第一个基底的走势部分（也称之为第一阶段），这个第一波就可以参与，参与点就在如图所示那个窄幅对称震荡突破之后的节点，同时也满足了RPS>87的条件，而且新宝股份那段时间走势领先大盘（这也是它RPS迅速翻红的根本原因）。总之就这两点：强度显示，蓄势充分。

OK，最后回顾下基底数据吧。20个回撤数据中有4个超过28%，最大回撤33.6%，大部分符合回撤标准。20个支点RPS信号中有7个小于87，最小的只有76.57，说明这群猛兽性格偏温和，被其它更猛烈的板块竞争。支点后5日涨幅，20个信号中有2个亏损，最大亏损8.2%，最大盈利24.3%。

如何应对当前既下跌又反弹的局面

首先，对当前局面有以下基本判定：

长期看，熊市已经结束，正在向牛市过渡，但年线斜率仍然向下，筹码结构需要充分调和，才可能转向持续上升的跨年度趋势；

熊市结束之后的第一波阶段反弹已经结束，正进入中期调整，这个调整的时间周期要有充分的心理准备，结构会比较复杂，最终就是要磨平年线的斜率，但指数再创新低的可能性不大；

上周四、五两天的反弹属于5分钟级别的结构，也就是中期调整过程中的浪花，但我们也都看到，官方的护盘意志似乎很坚决，权重股能毫不吝啬给出长阳线，所以上证指数仍不排除创出新高（尽管概率也不大），而深证综指则大概率迤逦而下了，市场的自然力量会再次占据上风（上游套牢盘，下有兑现盘，筹码调和属实正常）。

大致演变和去年此时相似：

去年此时，上证指数和深证综指的走势结构如下：

去年四、五月份期间，上证指数还创着新高，但深证综指已经拾阶而下，后面最终两者形成了一致向下。由此也可见，深证综指不仅先行，可信度也更高，我想就是因为它更自然，受到人为干扰较小的缘故。

再看看当下的走势，图我就不贴了，对比上面俩图，油然有股熟悉的味道。这并不是说熊市会重来，只不过针对当前的中期回撤，深证综指更加明显地给出了方向，再有一两周时间会更加明显。

仍然会有少量主题线索走出局部牛市：

大盘向下并不代表所有线索都熄火，可曾记得去年大洋彼岸AI娶媳妇，我们这儿也跟着办席，恰恰是在这个时间段，好多股票涨得不要不要的。

当然，今年是不是仍然这个配方，这个不一定，至少数量不会去年那么多，好多所谓AI有关的股票，由于前面回撤太深，如今反弹到前高附近已经止步不前，也可能就这样完了。

从最新的行业强度评级榜看，资源类线索已经明显占据上风，科技类的也还有不少，其它还有电力设施类的和出海主题类的：

可以持有强势线索中的强势股：

市场已经过了普涨期，个股越来越难做，这个时候最好的策略是收缩仓位，但前期踏空的人此时却着急进去，这是心理上的破碎综合症。

此时能够持有的股票数量很少，需要有明确的强势特征和良好的基本面，这里不展开讨论基本面，但就所谓的强势特征做个记录，主要有两类：

第一类，跨年度牛股，最近推升以后再次经历过窄幅整理，形成新的突破，如宇通客车：

第二类，2.6日尖底上来时，RPS有明显底背离结构的，最近还在继续上行或者窄幅横盘，如紫金矿业、光启技术、时代电气等：

就说这些，剩下的多思考、耐心找一找。

用长期趋势量化对抗高频量化

不知何时起，高频量化在大A像瘟疫一样蔓延开来。有人说这玩意就是加特林，无间隙扫射，散户在它面前非死即伤，此言非虚也。

受伤害最深的，是那群喜欢抢头彩的，那群喜欢冲浪的，那群自称擅长做T的，那群喜欢在垃圾股里折腾的。

加特林背后是崇尚数学和AI的财主，主打的就是高智商，但他们也只敢欺负相对智商低点的小散、认知不足的阔佬、土枪土炮的暴发户，而在绝对的核威慑面前，也不敢轻举妄动。

也就是说，高频量化并非什么股票都做，他们在选择一块菜地之前，必定要先看看对手盘是谁，有没有意大利炮和核弹在等待他们。

并非所有的资金都喜欢每分每秒倒腾，也并非所有的量化策略都热爱高频。量化只是工具，而掌握工具的都是人，人性既有猴急火猫的一面，也有深谋远虑的一面。

作为散户，是应该跟随深谋远虑的善庄，还是和高频量化的恶棍共舞呢？

这里先发几张K线图，看看能否引发一些思考，这些K线的起点都是2023年1月份，也就是去年年初，一直到当下。图的上半部分（主图）是股票的走势，下半部分（副图）是深证综指的走势：

这20张图分别代表了当下各个强势行业细分类别的领涨股。我不知道大家看到这些图的第一感觉是什么，仅仅是涨得很多吗？马后炮吗？

首先，从去年2月初到今年2月初，整整一年的大熊市期间，深圳综指的走势是不断向下的，而这20只股票要么十分抗跌，要么逆势推升，最大回撤绝大部分在20%以内。

其次，看熊市最后两个月的疯狂杀跌期间，它们又如何表现？对，股价全部略有浮盈。

在熊市期间，这部分股票的辨识度是很高的，因为数量少，因为鹤立鸡群。别的都在搞打砸抢，它们早就开始在酝酿牛市了，开始一二一起步走了。

这些就是深谋远虑的善庄，在大盘疯狂下跌的时候有计划建仓，表现出来就是长时间的抗跌，抗跌就是回撤小或者温和上涨，整体波动控制在一个较窄的范围之内。

这种辨识方法在当前的混沌市况，以及未来可能出现的牛市状况，也同样适用。善庄股从熊向牛，必定有酝酿过程，循序渐进，然后渐入佳境。现在股票基数庞大，任何时候都有结构转向的股票。

熊市是牛股的试金石，强势的命门在回撤，历史循环，人性不变，果然如此。逆向投资，并不是在快速下跌中接飞刀，也不是刀口舔血，虎口夺食，相反，真正逆向投资的大资金必定会使股价下跌减缓，波动收窄，然后稳步推进。

回撤买入的正确思路，陶博士蓝钻买点又被形态拟合。

最近陶博士整出一个蓝钻石买点，源码还没公布，全网又沸腾，各路公式爱好者夜以继日地展开研究，推出各种模拟版本。

我本来对此没什么兴趣，但正好也在研究低位伏击买点，便想到蓝钻可能有相似的意思，于是找过来看了看，不看不知道，一看我又哑然失笑。

形态拟合比较直观，但也是最肤浅的一种描述方法，由于缺乏原理支持，很容易出问题，也经不起数据回测。

比如某位网友写的这段蓝钻代码：（应该只是部分代码）

RPS50:=EXTDATA_USER(3,0)/10; ZCDX01:=RPS50>98;ZCDX02:=C<MA(C,20);ZCDX03:=COUNT(C>MA(C,20),10)>=9;ZCDX04:=MA(C,50)>=REF(MA(C,50),15) AND REF(MA(C,50),20)>=REF(MA(C,50),30);ZCDX:=ZCDX01 AND ZCDX02 AND ZCDX03 AND ZCDX04;ZCDX;

应该说这段代码基本也算表达了蓝钻买点的三个要点：

• 股价击穿20日均线；

• 中周期超级强势，RPS50>98;

• 主体趋势向上；

但一看便知，完全是形态拟合，基于直观而非普适性原理。

蓝钻的目的大致是希望在一段强烈的上涨之后，得到一个首次回撤20日均线的机会，而这个位置被定义在击穿20日均线的下方，并且要求买入即涨，不发生止损。

这种被称之为左侧买入，抄到姥姥家的老底，我也不能说它一定不行，但历史上应该有无数的技术派做过类似尝试，到目前为止似乎没见到有成功的，陶博士自己也表示目前成功率还很低，只有10%。

首先回答第一个问题：

一段上涨达到RPS50>98以后，第一次回撤20日均线，就一定能折返继续创新高吗？或者大概率再创新高吗？

答案显然是否定的。

然后回答第二个问题：

为什么回撤必须击穿20日均线，不击穿难道就不能折返了？

答案显然也是否定的。

所以用这种执拗的形态拟合思路注定会失败，只能是玩玩把戏。

如果非要寻找这种稀缺的高RPS形态回调机会，不妨参考一下欧奈尔和马克都描述过的高窄旗形，貌似有点这个意思。

那么回撤买入的正确思路是什么呢？

正确的思路是，在高强度支持下，寻找一种风险较低的，大概率向上的，回撤结束临界点。

这种临界点，我所接触过的，能从原理上获得支持的只有两种：

1. 缠论的次级别走势盘整背驰或者趋势背驰

2. 强势横盘的波动收缩

第一种的描述比较复杂，也不成熟；第二种比较简单，可以围绕波动率指标进行开发。

我已经完成了第二种思路的开发，但并不想公开，有兴趣的可以从这个切入点进去自己尝试编程。

低波动率买点往往比枢轴点和支点还要提前，有低位伏击的意思，比突破买点风险更低，也更有实战意义，举个例子看看：

上图黄色圆点是支点信号，枢轴点信号就在枢轴线的末端，而低波动买点我也用蓝钻表示，比较一下，这个蓝钻是不是最佳出击点？

再举二例：

越是走势稳定的票，这个信号越准确。

客观审视本次回撤的时空

行情始终是波动的，涨涨跌跌本来就是这样。高频量化只是在肉眼无法辨识的时空中占据优势，榨取了市场中最细微的情绪单元，但对大级别的波动节奏影响并不大。

一物降一物，以快打快，以邪克邪，如果这把快刀真能把炒差炒烂的沉疴革除，也未必不是坏事。

识别波段节奏的四个要点：

• 典型市场指数15~30~60分钟级别的动量顶底背离，以及日线TR突破；

• 领涨行业指数15~30~60分钟级别的动量顶底背离，以及日线TR突破；

• 领头羊股票15~30~60分钟级别的动量顶底背离，以及日线TR突破；

• 账户盈亏反馈；

当行情来的时候，上述四个方面良性信号会越来越多，当行情接近尾声的时候，上述四个方面的负面信号会越来越多。

从连续两周的市场反馈看，进一步走弱的可能性正在加大，如下图：

30分钟走势上，这一波的行情和上一波都符合一般的演变规律：先是2~3个动量充沛的基底+单边上升结构，然后回撤加大，动量开始顶背离。

当前这波C/D两个红圈基底和上一波A/B两个红圈基底类似，如果D类似B，则很可能后续还有一次单边下跌过程。这么看的理由是：

• 上周反弹太弱，已经表现出供需力量对比；

• 200均已经凸形反转，并对指数形成反压；

• 中周期动量指标已经落水，运动过程大部分在水下；

一个级别上的顶部反转，先是动量背离，交易管理上就要开始谨慎，然后就是目前这种状况，下跌横盘，能听到各种哀嚎，但不能轻易去断定这就是情绪冰点，你想想，既然上升过程可以有2~4个基底，那么下跌过程为什么不能呢？

耐心等待，少参与或者不参与，轻仓或者空仓。既然基本可以认定30分钟级别趋势反转向下，那么就等待该级别动量底背离信号出现，等待在底背离结构上的关键反转阳线出现。

具体时空位置是无法预测，对当下局面做出应对即可。不过从领涨板块人形机器人的表现看，两波上升过程都在没有动量顶背离的情形下主动回撤，这种主动节奏的回撤一般不会太深，板块指数回撤幅度应该在26%以内，如果回撤幅度过大，则意味着日线级别趋势遭遇破坏。

追涨与低吸的辩证

上次聊了《关于如何提高突破交易的成功率》这个话题，有关追涨好还是低吸好，其实早以前也有类似的文章：《当天干还是等回调》《回撤买入的正确思路，陶博士蓝钻买点又被形态拟合》《如何把握回撤之后的买点》

追涨和低吸的话题是永无止境的，因为这两者不存在对错，是两门不同的武功，一个力攻上三路，一个专搞下三路，而且本ID认为两者亦可融通，相辅相成：也即交易所需，无非低位中的强，和强势中的低，此为两者之辩证。

所以买突破，最好是长期或中期低位反转初期的倍量和超量阳线，最近这样的例子不少，举两个游戏板块的个股，6.3日《分析一下机器人、军工、游戏这几个分支》一文中给出过总体的分析和举例，也正是那天，吉比特首次倍量突破了250日高点，而巨人网络则倍量突破了中期基底结构：

就是说吉比特是从一个长期的底部盘整结构突破发力，而巨人是从一个中期的底部结构反转发力，并且同一天共振，形成合势，RSR全部翻红。所以买突破要买在关键位置，尤其是大结构的突破，有一举扭转乾坤之势，方有较大胜算，这就是低中追涨，低位买强。

《笑傲牛熊》一书中有一章专门讲超级大牛股的三个基本条件：结构、成交量、强度值，实为突破买入法的精髓，值得反复揣摩体会。

那么什么是强中求低呢，那就是强势延途中，小型基底或回撤的末端，缩量且波动率极低的时机，这样说可能比较抽象，也举几最近的个例子：

以上这些案例都非常经典，慢速回撤+快速缩量+伏击线波动率收窄+RS背离值指标为正，当然作为背景的RSR指标始终显示为红色高强度。

好的突破点是比较稀缺的，一旦出现，则以雷霆之势追击，倘若错过最佳突破位置，就要改用低吸策略，而且低吸机会远比突破机会多。如果反过来做，在长期低迷不振的趋势中低吸，必定浪费时间成本，又在关键突破位置之后得延伸段追高，则必定吃力不讨好，容易惨遭反杀。

今天的行情，大盘虽然有气无力，但强势板块和个股仍然很给力的，有位朋友留言说得好：关键是选对板块和个股。有关板块和个股的预期，前几天有好几篇文章都有聊，没看过的或者想通过盘面印着我推演的，可以通过文章总列表往往前翻翻。

思维破壁：低吸无需蓝绿钻

低吸是正道，突破是霸道，成长是王道。

这时节，我就不喜欢去液冷的水塔顶端博那根若有若无的涨停，操着白粉的心。

我喜欢在大牛安静下来的时候骑上牛背。

蓝绿钻对我来说只是一个参考，我是先有思维才有蓝绿钻，所以在根上我依据的是思维。

在一个强势推进过程中，多方是强者，决定价格位置，空方是弱者，通过量柱高低显露作为。

低吸的唯一依据就是空方快速耗尽。识别空方耗尽的标志性信号是：缩量+缓慢回撤+K线振幅收窄（末端波动平静），这就是等待大牛安静下来。

只要大牛安静下来，有没有蓝绿钻其实并无所谓，那不过是机械的拟合的东西。如果傻到只会对着标记操作，那不还是刻舟求剑？

首先，要相中一头牛，而且最好是大牛。昨天讲过：同样的形态和信号，原来涨得快的后来涨得还快。这不，今天一开盘，芯片、电子布、稀土蹿蹿蹿，仔细看看，直线拉升的是不是还是那几只？你辛苦寻得的补涨，依旧还是若暗若明，风雨飘摇。

然后，等待一个低波动点，骑上去，就这么简单。

最强的低波动点不会击穿TR持股线，次一级的低波动点才是TR之下的蓝绿钻。轻言击穿20日均线低吸的都是黑白无常。

识别低波动的工具最好就是RS_D，你要理解这个指标的原理，不然还是刻舟求剑。一个强势推进中的窄幅休整一般是3~5天，所以我设计的周期参数是5，有些时候你可以灵活调整为4看看，不要太僵化，比如这些天的宏和科技，把RS_D的参数调整为4才能识别到收敛伏击点：

但若是寒武大帝，参数5妥妥看得很清楚：

对，强~始终是第一位的，对于行业第一强来说，节奏很快，缩量缩到啥程度无所谓~，价格结构已经被多方完全控制。来看看铜冠，连续两次伏击点，有蓝绿钻吗？没有欸。今天上午一反弹，RS_D立即就会显示收敛，就这么简单。记住，强是第一位的，还有锚，这一串股票都被锚得死死的。

有一位同学我就很欣赏，他说：我就把RS_D吃透，这指标太好了，我先把它吃透。

还有同学说：我专搞RSLine背离，吃逆势走强，吃透它。

这些就是正确的姿势，光明的路径。

凡获而无有所信者，必无所成。凡得而无厌足者，必有所失。

大趋势中的回撤时空有多大

当前市场的走势，无论小级别怎样抵抗，最终大概率要回归一段回撤：在日线级别的动量顶背离状态下，通过60分钟级别的回撤走势消化动量钝化。

盘这么久，迟迟不见穿越性的转折，容易给人一种错觉，觉得顶背离分析失效，于是头铁乱撞，然而从结果看，最近两个月的摩擦损失绝对不可低估，除非主要仓位准确锚定在电力设备板块。

这只不过是性质渐变的平凡日子，就像我们生活中的大多数平凡日子，所思所想所作所为，久了以后因果才能显现出来。

在牛市主趋势中，平均股价回撤10%+幅度是很正常的，如下图所示，圆圈标出的是日线级别中枢结构中的回撤幅度，前面有三次全部超过了10%的幅度，方框标出的位置是头部顶背离转折临界点的相似区域：

空间就是这样，最终就是我经常说的回归200日成交量加权均线，这是对情绪的纠偏，均值乖离率过大之后的回归，是自然而然的。对应到上证指数，从4000点算起，回撤10%的话，大约就是要回到3600点。

前面三次都是快速跌落，满足了空间，这次是不是这样，很难说，但不要觉得不可能。当然，不能单纯从图形的几何结构上去形而上，关键还是要看底层还有没有产业在驱动，目前来看，电池板块的不懈努力仅仅维持了横盘，并不能扭转大局，那么当所有主线锚定效应消失之后，尘土飞扬的时刻终将到来。

任何反弹都是卖点

前期强势股中，有些瀑降的个股已经超过30%跌幅，这些基本没救了，还有一部分刚拐头，反弹就形成次级别二卖，是最后的离场机会，这个时候缠论的知识是用得上的，最差你也应该走在三卖。

这些股票中，有一部分以后可能再也见不到新高。

那些高喊“这次不一样”的朋友，要记得几乎所有投资家和投机大师都说过：有人喊这次不一样是牛市见顶的判断依据之一。业余投机者往往认识不到高胜算机会的稀缺性，又高估延伸之后继续延伸的概率。

为什么有说牛市是散户的坟场，因为苟在老登被虹吸，乱追小登被套牢，频繁进出被打脸，而人的主观又牢牢锁死在几种心理陷阱中。

技术分析是归纳思维和演绎思维的综合，理性推演和主观臆测是不同的。多数人学不好技术分析的原因，是底层思维有缺陷，比如说拿几个归纳的结论去刻舟求剑，比如拿VCP到处去套，这种就是缺乏演绎思维，也就是不懂得因果变通，而有些人倒是会推导，会揣摩，会变通，但又从不归纳总结，不会融会贯通。

是底不反弹

昨天的二推文简单聊了一个从60分钟动量底背离角度的反弹可能性，我把图再贴一下：

这就是缠论的精髓之一，从动量背离的角度评估反弹概率，虽然不一定每次都准，但可以是一个能信任的办法。只不过缠论用MACD作为动量指标，其实大可不必拘泥于此，你也大可用其它动量指标进行校验，比如我就用自创的VAD指标，只要底层逻辑可行就没问题。

市面上很多讲缠论的大咖，天天把中枢划来划去，讲什么走势分类，这也可能那也可能，上去如何下来如何，模棱两可忽悠人，都是伪技术，最终臭了缠论的名声。

只关注走势结构，不了解动量变化，就和学股魔只想套用VCP的形状，不去研究核心逻辑是一个熊样。

但反弹归反弹，个人仍然认为此处不具备大规模上行的氛围条件，科技股上被活埋的人前几天都在想：有个反弹我就走，所以一反弹成交量就急剧放大，上面都是卖盘呀。弹一还三的节奏恐怕还扭转不了。

很多票已经跌幅巨大，但成交量仍然没有充分收敛，本质上还是在派发，所有的喧嚣最终都会尘埃落定的。

美股的量价也没有逆转：

甚至我预感英伟达岌岌可危，爆发倾泻的可能性很大：

持股的纠结和持股线的改进

很多人应该和我一样，经历过或者正在经历着持股过程中的各种纠结，如何解脱心理冲突，是个值得研究探讨的问题。

对于比较快速的短线交易者，因为快，持股的痛苦也就少，有些人就是为了规避持股的痛苦，从而走上短线交易的道路。今天聊的，是针对想尽量延长持股时间的趋势交易者。

均线，是很多人在持股时的参考依据，10日~20日均线最被常用。以20日均线为例，正常的趋势性走势和20日均线可以很好的贴合，上穿进下穿出，似乎很完美，多数时候也确实值得信赖。

但，均线遇到激烈波动行情时，反应就太过迟钝，这个问题应该用过均线的人都遇到过，如果等到死叉那刻，早就跌去二三十个点了，接受不了，像下面这个图：

这就引入一个你能忍受多少回撤幅度的事情。我的接受度是15%，当然这个尺度不是凭空来的，经过数据的回测。选择这个尺度还有一个原因，是高而窄强势旗形整理的回撤幅度也是15%，为了不被踢下车，需要接受这个程度的回撤。加入这个条件之后，20日均线可以如下改进：

M20:=EMA(C,20); {20日指数移动平均线}

BACK:=HHV(H,5)*0.85; {近5日最高价回撤15%止盈点}

HANDLINE:IF(C<BACK AND BACK>M20,BACK,M20)；{持股线}

得到的持股线图形如下，绿色的就是新的持股线：

然而，我们还会遇到更为极端的情况，被称之为“避雷针”，也就是极度强烈的顶部倾覆长阴线，或者带长上引线的墓碑线，这是典型的卖出信号，需要当天就执行。那么，如何量化这个避雷针呢？

首先我们来看，无论顶部倾覆长阴线，还是带长上引线的墓碑线，都符合以下三个条件：

1、最高价到收盘价回撤很大；

2、必须是阴线，也就是收盘价低于开盘价；

3、当下K线的最高价必须是中期的最高价；

第二个和第三条件很容易描述，关键是第一个条件中这个回撤，大到多少才算符合事实。这个又只好借助数据回测，我得到的结论是大于9%~10%跌幅可以概括大多数避雷针，并且可尽量减少误触发信号。这样我们可以用公式描述如下：

THUNDER:=(C/H<0.9 AND O>C AND H>HHV(REF(H,1),55));

整理以上分析，得到最终的持股线优化公式：

M20:=EMA(C,20); {20日指数移动平均线}

BACK:=HHV(H,5)*0.85; {近5日最高价回撤15%止盈点}

THUN:=(C/H<0.9 AND O>C AND H>HHV(REF(H,1),55)); {避雷针}

STOP:=IF(THUN=1,H*0.9,BACK); {激烈回落止盈点}

HANDLINE:IF(C<STOP AND STOP>M20,STOP,M20); {持股线}

现在我们来看看，避雷针状态下的持股线是什么样子的：

任何一个信号点的设计都有利有弊，重要的不是持股线如何，而是通过这样的思考和总结，我们理解了持股过程如何解决矛盾，如何在承受回撤和及时落袋之间的平衡尺度。遇到具体走势图形的时候，你可以借助20日均线和当时的回撤幅度这两个因素，以及量价关系方面的信号，综合考虑当下该卖出还是继续持股。

新牛批量出栏，不止科技板块

熊市底部的形成通常始于某些特定的市场部分积累，一般由三四个或者更多一些的行业类别一起引导新牛市的开始。

当你看到某个行业类别中，价格达到最近一年新高的公司数量逐渐增加时，这很可能就暗示该群体的牛市就要来了。

——马克.米讷维尼《股票魔法师》第6章

每一轮行情，都有不同的板块和牛股

开篇再次引用了《股票魔法师》一书中的这两节文字，三个月前我曾经在另一篇旧作《2023年什么行业有中长期升势》中引用过，之所以再次引用，是因为这些文字太过经典，太过透彻，太过准确，回味无穷。回过头去看，我在旧文中用这个方法识别的软件服务、医药、建筑、电信、消费这几个行业类别，如今都节节攀升，或者正在迈向攀升的路上。

方法其实很简单，引文中毫无保留地给出了指导：板块中达到一年新高的股票越来越多，并且板块自身也逐渐接近一年新高，最终创出一年新高，量化就是一句话的公式：

JJXG：C>HHV(C,200)*0.9;{后面这个系数表示股价到达一年高度的百分位}

然后用它做一个选股器，全市场筛选出符合条件的股票，然后按细分行业做一个排序，马上就能清晰看到什么板块的股票正在集群处于领涨地位。

这个一年高度的门槛屡试不爽，时间跨度或稍短一些或稍长一些，不知道为什么就这样神，可能和人类的天然习性有关吧。当然，你如果想从中挑选出最牛的股票，那么还需要另外两个条件，请参考我最近《牛股买点毫不手软》一文（可以点击链接查看）。

如果你不信，可以去查阅最近火热的CPO、互联网这些板块以及板块中的牛股，无一不是从放量创出一年新高之后开始加速主升的，而刚刚开始启动中的芯片和半导体板块，正在上演新的同样一幕。

还有中字头，昨天中字头盘中发力，是它新一轮上涨的起始点。中字头主要涉及电信、石油、建筑等核心资产板块，电信就不用多讲了，我们不妨来看看石油和建筑的板块走势图：

看见没有，石油板块刚刚突破了2021年9月份造出的高点，然后在新高附近窄幅整理了将近一个月，然后，昨天一根中阳线开始脱离了盘整区域。再然后，你转头去看看中国石油。中国石化的走势，漂不漂亮，惊不惊喜？唉，要是这你都没感觉，我就无语了，回头再好好练练吧。

建筑板块3月中旬突破过一次新高线，昨天再次放量长阳突破，相当于对前一次突破的确认，换句话说，如果没有昨天的确认信号，任由它深幅回调下去，那么就又回到了漫长暗夜之中，但目前看似乎有点不太一样了。这条新高线不仅仅是一年的高度位置，也是五年的高度位置，一旦突破有效，后续上升空间就完全打开了。个股方面，如中国中铁、中国交建等，都已经非常清晰地完成突破并回调确认。

有人说：恐高，它已经涨了一大截了，不敢追，要等它深幅回调之后再参与进去。但，我要坦言的是：花堪折时直须折，莫待花落空折枝。这句诗文堪称趋势交易的精髓。关于如何把握回撤，请参考我另一篇旧文《如何把握回撤之后的买点》，这里就不再赘述了。

两年新风光，无奈花落去

这十个字并不是风凉话，而是事实，其实我也希望新风光涨，我对那些曾经的大牛股也情有独钟，念念不忘，但趋势就是趋势，一旦反转就只能任它雨打风摧去。

过度的依恋，在股市是有害的。曾经的牛股，这般好那般好，经过无数次的洗脑，已经留下深深的烙印，最终成为无法自拔的根源，很多人都会染上这样的龙头破碎综合症。

比如说，有人跟我讨论宁王，然而一年之前我就说宁王已死，为什么呢？请看它的周线图么：

宁王的周线级别发生顶背离之后，掉头向下，去年四月份有效击穿趋势均线，然后开始漫长的震荡结构。整个构造是典型的四阶段走势，目前正处于第三阶段向第四阶段过渡，第四阶段就是加速下跌，也就是说目前的盘整大概率要被向下击穿，这几乎是命中注定的事。不信就等着瞧，任何行业前景、业绩预喜都救不了它。即便它是新能源之王，也一定要下过地狱才能王者归来，股市里这样的剧情要多少有多少，循环往复不断上演。

再来看看电气设备整个板块，也是差不多的样子，因为这个板块包含了新风光所有的主要的股票，所以特别有代表性和综合性：

周线结构清晰的三个阶段已经形成，目前处于宽幅震荡的第三阶段，有效的支撑位在黄线的位置，最理想的情况是，经过长时间的震荡，波动收缩在支撑位附近结束，然后重新开启新的第二阶段大波浪，但眼下显然还不够充分。

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