柏基的风险视角

风险管理首先与怎么看待风险相关。柏基构建组合的方法就是坚信极少数股票将主导长期投资组合的回报，因此，对柏基来说，真正的风险是错过那些极少数能够提供超常回报的大赢家，而不仅仅是那些下跌并造成本金永久性损失的股票。

柏基专门设计了“风险6问”，试图通过持续的思考避免错过那些能够带来超常回报的投资标的：

Q1 我们的投资组合错过了世界上哪些重大的机遇和变化？

Q2 我们该如何在投资组合中反映这些机遇和变化？

Q3 哪些变化是我们已经投资但投资不够充分的？

Q4 我们还没有拥有哪些表现最好的公司？

Q5 为什么我们没有拥有这些公司？应该投资它们吗？如何确保未来不再错过类似的机会？

Q6 如何改进研究步骤和决策流程？

柏基的风险管理也和它如何看待波动相关，柏基擅长识别超常回报的股票并重仓长期持有。但在外界看来，长期全球成长策略的主要缺点在于波动性，下行波动会对长期资本增长产生不利影响。

柏基承认，理想状态当然是既能够保持卓越回报又能够降低波动性。但波动在所难免，就像2008年全球金融危机期间的股票下跌教训并没有阻止2022年的下跌一样。如果从降低波动性角度考虑构建投资组合，柏基势必要向盈利增长前景良好的公司倾斜，但代价是有可能会降低投资组合对搜寻超常回报公司的专注度。同时获得超常回报和降低波动性是非常困难的。

柏基认为，改善投资的努力集中在捕获超常回报公司上更合理，因为波动性拖累只能减少到零，但是超常回报没有上限。两相权衡，波动性应该被理解为投资策略不可或缺的特征，而不是缺点。

柏基甚至认为，短期波动是实现5年以上滚动资本增长过程中的必要组成部分。通过超长期投资将期限拉长，可以解决相当程度的波动问题，如果是对的投资标的，股价下跌反而是加仓机会。柏基的优势就是其合伙人架构、产品结构和投资理念支持长期全球成长策略。