大局审视，基本面环节的分寸把握

前文《从大局观察入手，不要沉迷于个股图形反馈》主要谈运用动量指标审视行业类别和大盘的状态，相当于CANSLIM体系中的“M”，也即市场的整体反馈和大方向抉择。这点非常重要，不仅影响到个股的选择，也影响到持仓的程度。

今天接着这个话题，谈谈大局审视中基本面量化的基础思路。

熟悉欧马体系的人非常清楚，两位大师都非常重视企业的成长性，选股时要求营收和净利润双增长，而且有明确的量化要求，但是多数人并不习惯双增条件的限制，不知不觉中放弃严苛设定，他们认为很多垃圾股也在涨呀，大A不讲究业绩啦，诸如此类，然后在不归路上越滑越远。

确实，市场中短时间最活跃的往往是垃圾股，它们活跃的主体模式是游资热炒和散户跟风，即所谓的情绪流，但稍微拉长一点时间尺度，就能发现这类股票绝大多数都是“A”字形走势，怎么上去怎么下来，从不构筑基底，所以无法运用欧马体系。游资之所以选择垃圾股，正是因为它垃圾，持筹中没有机构，容易操控，不易遇到对手盘打击。

营收和盈利双增条件是区分垃圾股的有效方法。通过数据回溯可以发现，长期持续上涨的大赢家股往往和企业的业绩增长是同步的，不断公布的高速增长预期和超预期季报，台阶式地推动股价上涨，这是典型的成长股投资模型。比如上一轮牛市中的光伏和锂电类别中，很多谷票经历了长达2~3年的上升通道，就是上述这么个过程。

当前的谷池中，也有一些这样的，比如宇通客车，非常非常经典。当前又在构筑基底，有人会问它还会涨吗？这个问题，就是你要去花点时间去跟踪它基本面双增背后的逻辑，同时也要观察基底如何发展。

关于双增的方法论，欧马的书中有详细论述，多看看书然后结合具体案例多琢磨琢磨。选谷是淘汰赛，宁可错过，尽量不要做错，不要一看到支点信号就两眼放光，整天纠结这图形那信号。是的，确实有一些稀巴烂的谷票突然飙升，你错过了，但是你同样也避开了更多的稀巴烂一泻千里的圈套。

我想补充一些双增以外的东西，对当前的市况观察可能是有益的。其实无论中外，基本面投资主要就是两种思路，一种就是上面提到的成长型，另一种则是永续经营型，传统的经典的价值投资是指后者。

这两种风格在股市历史上呈现交替活跃，当前A市正在经历永续型风格时期，这是一个最高层面的大局。很多人至今还沉醉在光伏和锂电狂飙突进的感受中，甚至死死盯着套着那些一路下降中的新能源马车，完全无视市场主体风格已经悄悄变化，这是最大的风险。

永续型风格的基本面衡量指标并不是双增，而是红利和自由现金流，所以不能用双增的尺子去卡永续型的企业。去年年底启动的煤炭、电力、高速公路都是典型的永续型风格，基本面最具辨识度的特征就是高分红和充沛的自由现金流，本轮牛市扛把子的应该就是这一类型，随着市场复苏，会有更多的机构和投资者跟随进入。

从4~5年的轮回尺度上去看，市场一定会朝一个有利的方向正反馈运动，所谓强者恒强，直到逻辑消失，盛极而衰。

那么成长型不吃香了吗？不不不，成长是永恒的主题，只不过当市场找不到成长的时候，或者成长不成片的时候，就会自动流向成片而且低估值的永续型而已，但凡有业绩持续增长的亮点企业，市场大抵是不会放过的，所以从这个意义上，坚持欧马体系的严格要求也是好的，符合宁可错过不可做错的基本准则。